“科企16条”重申新股发行常态化，IPO恢复预期升温

田轩预计，科技属性强(qiáng)、满足上市条件的优质企业(yè)将重回上市程序，IPO发行节(jié)奏有望逐步进入更加合理的常态化阶段

资本市场新“国九条”出(chū)台之后，证监会4月19日推(tuī)出《资(zī)本市场服务科技企业高水平(píng)发展的十(shí)六项措施》（下称“科企16条”），从上市融资、并购(gòu)重组、债券发(fā)行、私募投资等全方位提
出支持(chí)性举措。

第一财经记者了解到(dào)，“科企16条”提到的健全全链条“绿色通道”机制、拓宽退(tuì)出渠道(dào)、促进(jìn)“投资(zī)-退出-再投资”良性循环(huán)等(děng)，都是当前创(chuàng)投机构非(fēi)常关(guān)注的内容，业内期待政(zhèng)策逐步落地(dì)之后，一级市场(chǎng)“冰(bīng)冻”状态能够
得到一定改善。

与此同时，上
述举措中提到科学合理保(bǎo)持(chí)新股发行常态化、持续提升
审核效率(lǜ)和透明度、健全上市融资“绿色通道”等内容，也让部分业内人(rén)士预期，待资本市
场“N+1”政策体系征
求意见完毕，履行完相关流程正(zhèng)式出台(tái)后，A股IPO市(shì)场有望逐步恢复(fù)。

“‘科企16条’与新‘国九条(tiáo)’结(jié)合来看，可以看出(chū)监管(guǎn)层对(duì)优质科技型企业的(de)支持力度不减(jiǎn)，且更加强调(diào)政策的精准性(xìng)。”清(qīng)华(huá)大(dà)学(xué)五道口金融(róng)学院副院长(zhǎng)田轩4月21日对第一(yī)财经表示，他预计，科技属性强(qiáng)、满足上市条件(jiàn)的(de)优质(zhì)企业将重(zhòng)回上市程序(xù)，IPO发行节奏有(yǒu)望逐步进入更加合理的常态化阶段。

“16条举措的政策方向跟我们预期的差不多，我(wǒ)们预期资本(běn)市场很快会恢(huī)复正常。”一(yī)位(wèi)券商投行业务负责人对第一财经表示，他们的投行(xíng)业(yè)务重心将更加转向支持高(gāo)科技企业，更侧重促进高(gāo)质量发展上。

多举措支持科技企业上市

新“国九条”4月12日发布后(hòu)，证(zhèng)监会及交易所推出一系列规则(zé)公开(kāi)征求意见，其中(zhōng)包括(kuò)上(shàng)市规则和科创属性评价指引。目(mù)前仍在征 求意见(jiàn)过程中，沪深上市委审议会议(yì)也处在暂(zàn)停状态(tài)。

新“国九条”对(duì)资(zī)本市场从发(fā)行上市到减持、退市等(děng)环节都提 出了强监(jiān)管要求(qiú)，与此同时，对(duì)支持科
技创 新(xīn)，促进新(xīn)质生产力发展也提出(chū)了更高要求。其中不仅提出，要严把发行
上市准入(rù)关，提高(gāo)主板、创(chuàng)业板上市(shì)标准，完(wán)善科创板科创属性评价标准，还提出推动(dòng)股(gǔ)票(piào)发行注册制(zhì)走深走实，提升对新产业新业态新技术的包容(róng)性，促进新质生产力发展，完善多层次资本市场体系。

4月19日，证监(jiān)会(huì)表示(shì)，为贯彻落(luò)实新(xīn)“国九条”，更好服务(wù)科技创新，促进新质生产(chǎn)力发展，证监会制定(dìng)了“科企(qǐ)16条”，要求统筹发挥各(gè)板块功(gōng)能，支持(chí)科技型企(qǐ)业首发上市、再(zài)融资、并购重组和境(jìng)外上市，引导私募股权创(chuàng)投基金投向科技创新(xīn)领(lǐng)域。

其中，针(zhēn)对科技企(qǐ)业上(shàng)市，提出优先支持(chí)突破关键核心(xīn)技术的科技型企业上市融资、并购重组、债券(quàn)发行，健全全链条“绿色通道(dào)”机制；科学合理保持新股发行常 态化，发挥发行监管条线(xiàn)合力，持续提升审(shěn)核效(xiào)率(lǜ)和透明度，满足不同类型、不同发展阶段科技型企业的融资需求；依法(fǎ)依规支(zhī)持具有(yǒu)关键核心技术(shù)、市场潜力大、科创(chuàng)属性突出的(de)优质未盈利科技型企业上市；支持科技型企业依法依规境
外上市(shì)，落(luò)实(shí)好境外上
市备案管理制度，更
好支持科(kē)技(jì)型企业境外上市融资(zī)发展等。

田轩表示，此前，在监管层拟(nǐ)提
高上市标准，严(yán)把“入口关”，压实发行监管(guǎn)全(quán)链条各方责任、完(wán)善科创(chuàng)板科创属性评(píng)价标准、扩大(dà)IPO现场检查的覆盖面等新政策要(yào)求下，引发了(le)市场担忧，出现了“撤单潮”“零(líng)上
会”现象(xiàng)，甚至波及到了部分科技企业。

“但这种现象是优化调整上市(shì)筛选标准、统筹梳理已提交上市(shì)项目的短(duǎn)期过渡阶段。”他认为，监(jiān)管层(céng)对优质科技型企业的(de)支持力度(dù)不减，且(qiě)更加强调政策的精准性。在此背景下，科技属性强、满足上(shàng)市条件的优质(zhì)企业将重回上市(shì)程序，IPO发行节奏有望逐步进入更加合理的常态化(huà)阶段。同时，上述举措也将进一步优化科技企业上市发行的政(zhèng)策环境和流(liú)程，提高(gāo)上市效率。

“这些举措进一步强调了对(duì)科技企(qǐ)业的支持，这都是一贯(guàn)的态度，没有太大的变化，但对中介机构而(ér)言，也需(xū)要进一步明确工作(zuò)方向，加(jiā)深对中介职责的(de)认(rèn)识。”前述投行(xíng)人士对记者称，“科企(qǐ)16条”强调券商要加强专业能力建设，促进功能发
挥，为科(kē)技型企业提供股
权(quán)融资、债券(quàn)融资、并购重组、做市交易、风险管理等(děng)服务，这些都是(shì)券商下一(yī)步的工(gōng)作重点。

政策支持助一级市场(chǎng)“破冰”

科技企(qǐ)业发(fā)展离不开一级市场股权投资支持，此次支持(chí)举措中(zhōng)，有关上市绿(lǜ)色通道、拓宽私募退出渠道、推动
科 技企业并购等(děng)内容，备(bèi)受创投机构期待。

“此次16条举措发布，从科技(jì)型企业上(shàng)市、并购重组、债券发行、股权激励、中(zhōng)长期资金入市(shì)、私募股权投资、多层 次资本市场建设等方面
给予了科(kē)技型企业全(quán)方位(wèi)的支(zhī)持(chí)。针(zhēn)对科技(jì)型初创企业(yè)面临(lín)的融资难问(wèn)题，更加强调政策的精准性。”田轩说。

比如，强调精准识别科技型企业，健(jiàn)全全链条“绿(lǜ)色通道”，有利于集中(zhōng)优势(shì)资源保(bǎo)障(zhàng)核心技术攻关；研究建立科创板(bǎn)、创业板储架(jià)发行制度 ，根据公司发展阶(jiē)段进行融资，及(jí)时精准解决公司需求，降低发行成本、提高(gāo)融资“科企16条”重申新股发行常态化，IPO恢复预期升温效率；加强债券市场对(duì)科(kē)技创新的精准支持，如支持高新技术和战略性新兴产业企(qǐ)业债券融资、科创债融资、科技创(chuàng)新领域REITs等。

“科企16条”第(dì)一条(tiáo)即提出，“集中力量支持重大科技攻(gōng)关”，加强与(yǔ)有关部门政策协同，精准识别科技型企业，优先支(zhī)持突破关键核心(xīn)技术的科(kē)技型企业(yè)上市融资、并购重组、债(zhài)券发行
，健全全链条“绿色通道”机制。

“政策刚出来，实际效果还需要再看一段时间。这个‘绿色(sè)通(tōng)道’值(zhí)得关注，我们正好有一个‘卡脖子’的项(xiàng)目(mù)，科创属性非常(cháng)强，后期可以看(kàn)看是不是真的有效果。”一位硬科技领(lǐng)域股权投资(zī)机构创始人对第一财经表示，当前一级市(shì)场非常需要延伸至更早期的政策支持。

此次政(zhèng)策针对创(chuàng)投基金也提出了具 体支持举措。包(bāo)括：完善私募(mù)基金监管办法，丰富产品类型，推动母基金(jīn)发展(zhǎn)，发挥私募股权创投(tóu)基金促进科(kē)技(jì)型企业成长作用。落实私募基金(jīn)“反向(xiàng)挂钩”政策，扩大(dà)私募(mù)股权创投基金向投资者实物分配股票(piào)试点、份额转让(ràng)试点，拓宽 退出渠(qú)道，促进(jìn)“投资-退出-再(zài)投(tóu)资”良性循(xún)环。

此(cǐ)外，支持并购重组方面，提出要(yào)持续深化并购重组市场化改革，制定定
向可转债重组规则，优化小额(é)快速审(shěn)核机制，适当提高轻(qīng)资产科技型企业(yè)重(zhòng)组估值包(bāo)容性，支持科技型企业综合运用股份(fèn)、定(dìng)向可转债、现金等各(gè)类支付工具实施重组，助力科技型企业提质增效、做优做强(qiáng)。

“随着我国经济复苏，投资环境稳步向好，市场(chǎng)信心将得到提振。同时，在‘科企16条’等政策助力 下，科(kē)技型企业(yè)并购支持(chí)力(lì)度(dù)进一步上升，并购审核(hé)流程(chéng)进一步(bù)优化，并购交易效率进一步提升。”田轩表示，科技型企业通过并购重组可(kě)以降低
生(shēng)产经(jīng)营成本，促进资源(yuán)整合，提高经营效(xiào)率 ，并
促进技术的(de)更新迭代(dài)，布局新的业务领域。未来科(kē)创板(bǎn)创业板(bǎn)上市公司并(bìng)购案例(lì)将逐步增多。

在田轩看来，“科(kē)企16条”将进(jìn)一步优化科技企业上(shàng)市发行的政策环境和流程，提高上市效率，“科企16条”重申新股发行常态化，IPO恢复预期升温为创 业投资、股权投资创造更加
广(guǎng)阔的退出通道。在政策(cè)驱(qū)动下，一级市场活跃度预计(jì)将有所(suǒ)增(zēng)加，长期资本将更多(duō)进入科技型企业，创投(tóu)市场尤其是民间投资活力将进一步得(dé)到增强。

在前述创(chuàng)投(tóu)负(fù)责人看来，上述支持举措有(yǒu)利于缓解创投机构的资金压力(lì)，能够引导更多资金投向科技企业。近年来，创投机 构在硬科
技领域大幅提高了投资比(bǐ)重，但当前早期投资特(tè)别是天使轮“非(fēi)常冷清”，越早(zǎo)机构越不敢投，市场对长期
的预期不清晰。部分引导基金也比较倾(qīng)向于后期，但科创资金缺口往往(wǎng)在非常早期，供需存在错位，所以更早期(qī)阶段也还需要更(gèng)多政策支持。

未经允许不得转载：中央空调,电梯,空气能热水器-中央空调,电梯,空气能热水器 “科企16条”重申新股发行常态化，IPO恢复预期升温