白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”

　　来源：环球老虎(hǔ)财经app

　　白酒周期性低谷仍在延续，作为行业领头羊，洋(yáng)河依旧保(bǎo)持稳健增长，展现出了公司前瞻(zhān)性的战略思维与深厚的品质底蕴。基本面支撑下，或迎来布局良机。

　　2024年上半(bàn)年，想象中的复苏并未到来，白(bái)酒行业仍在(zài)调整期中，市场(chǎng)空间(jiān)受到挤压，业绩分化(huà)加剧，行业仍处于估值低位。在这种情况下，如何顺利(l白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”ì)度过“阵痛”，赢得先机？已成为各大酒企面临的“必答题”。

　　在此背景下，洋河股份给行业提供了一个可借鉴的优秀范本。

　　8月(yuè)29日，洋河股份发布了2024年半年报，上半年，公司实现营业收(shōu)入228.75亿元，同比增长4.58%；归母净利润为79.47亿元，同比增长1.08%，依旧保持着稳健的增长态势。

　　而能(néng)实现稳步前进的背(bèi)后，是洋河股份前瞻性的战略布局以及过硬的产品品质。如今，随着中报展现出的稳健增长路(lù)径(jìng)，叠加下(xià)半年中(zhōng)秋国(guó)庆供销旺季的到(dào)来，洋河股份(fèn)业绩也将加速释放，迎来低位布局良(liáng)机。

　　“潮(cháo)水退去”

　　洋河依旧稳健

　　“潮水退去，才(cái)知(zhī)道谁在裸泳。”

　　过去的(de)白酒有着(zhe)“液体黄(huáng)金”之称，白(bái)酒板块也被投资者们誉为“长坡厚雪”的赛道(dào)，但(dàn)就目前的行业(yè)现状来说，容易攀登的长坡或许已(yǐ)经所(suǒ)剩(shèng)无几(jǐ)，攀过崎岖的山路才能积累“厚雪”。

　　当(dāng)潮水退(tuì)去，当行业红利消失，酒(jiǔ)企被(bèi)打回(huí)“原形”，这时候其“硬实力(lì)”才真正显露出来。

　　目前，整个白酒行(xíng)业呈现挤(jǐ)压式(shì)增长，存量市场竞争白热化，头部(bù)品牌与(yǔ)中小企业业(yè)绩分化加剧(jù)。而存量(liàng)市场(chǎng)的(de)竞争本就是零和博弈，行业龙头(tóu)虽凭借着极深的产品护城(chéng)河仍(réng)处于(yú)优(yōu)势地位，但也(yě)不是高枕无忧，随时面临(lín)着缩量(liàng)风(fēng)险。

　　在这(zhè)种情况下，洋(yáng)河股份(fèn)依然保持(chí)着稳健(jiàn)的经营状况。

　　上半年，洋河(hé)股份的营收、归母净(jìng)利润保持双增，具体来看(kàn)，白酒收入为224.36亿元，同比增长4.89%，占总营(yíng)收的98.08%，毛利(lì)率为76.18%。

　　著名的“钱德勒命(mìng)题(tí)”指出，战略(lüè)重点决定着组织结构(gòu)，战略重点的转(zhuǎn)移决(jué)定着组织结(jié)构的调整，组织结构制约着(zhe)战略重(zhòng)点的实施。

　　公司的业绩表现与战略方向息息相关。在行业收缩的情况下，“向市场要利润”是众多酒企的共识。此时，产(chǎn)品结构调整，以及全国(guó)化显得尤为重要。

　　分产品来(lái)看，上半年，洋河股份以梦之蓝、苏酒(jiǔ)、天之蓝、珍宝坊、海之(zhī)蓝等为代(dài)表的中高档酒（出厂价≥100元/50ml），实现营收199.61亿元，同比增长4.78%；普通酒收入为25.30亿元，同比增长5.16%。

　　白酒(jiǔ)高端化仍是当前市场的主流趋势，平价白酒等大众化产品(pǐn)则能弥补(bǔ)下沉(chén)市场的空(kōng)缺，带来高业绩增速。洋河股份目前正聚焦产品(pǐn)结构升级(jí)，推进海、天、梦(mèng)系列的结构优化，以贴近(jìn)当前消费趋势。

　　对于任何一家(jiā)头(tóu)部白酒企业，全国化都是(shì)必经之路。

　　就洋河股份而言，上半年，省外市场实现营收128.96亿元，同比增长7.5%。体现出了(le)洋河全国化成效显著(zhù)。

　　品质为基(jī)

　　奠定增(zēng)长“确定性”

　　定位之(zhī)父杰克·特劳(láo)特(tè)一直强调(diào)，企业成功的关键，在于(yú)针对(duì)竞争确立自身的优势位置。洋河股份的(de)优势之一就是公司(sī)对品质的坚(jiān)守。

　　白酒(jiǔ)行业(yè)、产品(pǐn)为王。行业下行周期，自然也对酒企的品牌认(rèn)可度与品质提出了更高的要求。

　　洋河的主要产品梦之(zhī)蓝、天之蓝、海之蓝、苏酒(jiǔ)、珍宝坊、洋河大曲、双沟大曲等系列(liè)白酒，均在全国享有较高的品(pǐn)牌知(zhī)名度和(hé)美誉度。

　　近日，洋河(hé)梦(mèng)之蓝手(shǒu)工班还成(chéng)为首家获得“中国酒业协会”授权、由第三(sān)方监管机构“方圆标志认证(zhèng)集团有限公(gōng)司”权威认证的中国高端(duān)年份(fèn)白酒，让年份老(lǎo)酒真实可溯，为整个年份酒市场树立了新的标杆。

　　白酒“三分酿七分藏”、越陈越香是消费者的(de)共识。能成功将“年份老酒”烙印(yìn)进品牌基(jī)因，离不开洋河在(zài)酿酒规模(mó)、产量、储藏量等方面积累(lèi)起来的优(yōu)势(shì)。

　　据中国白酒协会编(biān)印的《白酒业主(zhǔ)要经济技术指标汇总表》记(jì)载，早在(zài)1986年，洋河(hé)就以18785吨的产量位列第(dì)一，领先(xiān)行业第二将近10000吨，成为白酒行业原酒产(chǎn)量最早过万(wàn)吨的企业。

　　如今，洋河拥有70000多(duō)条窖池，10平方(fāng)公里酿酒产业(yè)园，存储有近70多万吨不同年份的(de)原浆陈酒，储酒能(néng)力(lì)最可高达100万吨，其中(zhōng)陶坛存(cún)储的高端年份酒已经达(dá)到23万吨。

　　一串(chuàn)串数字背后是洋河前瞻性的布局，透出洋河酿造真正的“年份酒”的底(dǐ)气，因此，公司才(cái)能做到精耕品质，在产品上见真章。

　　此外，随着消费趋势的多元化、年轻化，作为老牌白酒业(yè)务，洋河(hé)也通过跨界、联名、产(chǎn)品升级……将“绵柔(róu)白酒”送上了更多年轻人的餐桌。

　　低位布(bù)局“最(zuì)佳标的”

　　据不(bù)完全(quán)统计，2024上(shàng)半年，21家白酒上市公(gōng)司中，有15家收入维持着正(zhèng)增长，但市(shì)场似乎并不买账，白酒股仍处于估值低位(wèi)。究其原因，是在行业(yè)分化下，投资者对增长可持(chí)续性的担忧。

　　在此背景下，酒企的成(chéng)长性和业绩确定性显得(dé)更为重要，而其背后需要公司的(de)“硬实(shí)力”加(jiā)持。

　　国泰君安一份研(yán)报中也提到，展望后续，在白酒(jiǔ)商品属性持续变化、增长中枢收(shōu)窄的前提下，市场对白酒的价值定位从(cóng)“顺周期成长”逐步(bù)向“泛稳定”迈进(jìn)，对于增长的持续性赋予更多权重。板块若要实现价值形态转换，需要达成两个条件：其一，板块中长期业(yè)绩(jì)预期必须回归稳定，其(qí)二，板块需要经历从具备分红空间到分红实际兑现的过程。

　　“最优秀(xiù)的品牌往往是每(měi)一轮变革的驱动者，而不是跟(gēn)随者(zhě)。”就洋(yáng)河而言(yán)，公司前瞻性的战略布局已经奠定了未来(lái)成长性的(de)基础。

　　周期没有(yǒu)新鲜事，拉长时间线来看，白酒行业的调(diào)整是阶段性的(de)。从(cóng)上文(wén)来(lái)看，洋河“硬实力”十分抗打，叠(dié)加下半年即将迎来(lái)中秋、国庆的消(xiāo)费旺季，公司目前已经具备长期稳(wěn)定的业绩(jì)预期(qī)，若进入周期上升通道，业绩(jì)增长则将更为可观。

　　此次洋河还承诺2024年度至2026年度每年度的现金(jīn)分红总额不低于当年实现归(guī)母净利的70%且不(bù)低于人民币70亿元（含(hán)税）。若以70亿元计算(suàn)，对应当前市值公司股息率约为6%，不仅体(tǐ)现行业(yè)头部企业担当，同时进一(yī)步构(gòu)建出股价安全边(biān)际。

　　在这种情况(kuàng)下，洋河股份获得了国(guó)海、天风、开源(yuán)、华安、海通等多家券(quàn)商的(de)青睐。东吴(wú)证券在研报中表示(shì)，公司23Q4以来主动降速调整，明确600及以上价位价在量先，期待M6+经过控货调整打好(hǎo)百亿基础，手工(gōng)班真(zhēn)年份产(chǎn)品重振公司品质及品牌形象。高分红夯实(shí)股价安全边际。维持“买入(rù)”评级。

责任编辑：杨红卜

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