落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订

证券时报记者余(yú)世鹏

投资者对《基金法(fǎ)》修订的关注度正持续提升。

近期发布的新“国九条”明确提出，要推动修订《证券投资基金法》（下称(chēng)《基金法》），推动形(xíng)成促进资本市场高质量发展合力。加上近期(qī)公募行业出(chū)现的一些(xiē)违规乱象，业内对《基金法》修订的探讨(tǎo)，聚焦到了基(jī)民投(tóu)资权益保(bǎo)护难题上来：无论是老(lǎo)鼠仓、收受贿等违规操作，还是重仓股造假退市造成基金(jīn)亏(kuī)损，为何(hé)少有基民主动索赔？而代(dài)表基民行使诉(sù)讼权利，恰是现行《基金法(fǎ)》规定的基金公司职责之(zhī)一。

业内人士建议，《基金(jīn)法》修订应将上述责任落到实处，同(tóng)时要充分考虑《基金法》与(yǔ)《公(gōng)司法(fǎ)》《证券法》等其他法规(guī)协同问题，形成“统筹兼顾”监管体系。这不仅会提升司法效率，也是(shì)解决(jué)基金风格过度漂移(yí)、投资者(zhě)收(shōu)获感不强等其他基金问题的突破(pò)口。

很少见到(dào)基(jī)民主动索赔

基金持有人通过购(gòu)买权益基金来间(jiān)接投资股(gǔ)票，主要(yào)关(guān)注的是(shì)基(jī)金(jīn)净值波动，但对基金底层(céng)资产的变化并无(wú)过多了解。加上信息(xī)不对称等原因，从过往实践来看，即便是(shì)重(zhòng)仓股票造假(jiǎ)退市造成基金亏损，也很少见到基民主动索赔。相反，随着(zhe)飞乐音响、永安林(lín)业等股票的股民索赔胜诉案例增加，股民维权(quán)意识在持续提升(shēng)。

在基金领域，这些情况并不少见。比如，近日某公募的两名前基金经理的非国家工作人员受贿罪、对(duì)非国家工作人员行贿罪一(yī)案开庭(tíng)。根据相关报道，早在2020年前后这两名基金(jīn)经理利用(yòng)职务(wù)身份通过不正当交易谋取私利。由此引发的问题是：在基金经理从事不(bù)正当交易期间买入或持有(yǒu)基金份(fèn)额的投资者(zhě)，其投资损失能(néng)否得到合理赔偿？根(gēn)据公开(kāi)数据，其中一(yī)名基金(jīn)经理在2020年管理的某只热门基(jī)金，当年新增持有人超过200万，90%以上是个人(rén)投资(zī)者。该基金收益在2021年达到高点，随后持续走低，截至(zhì)目前，近3年和近1年亏损分别超(chāo)过了35%和(hé)25%。

此外，根据中泰化学今年3月(yuè)公告，该公司和控股股东被(bèi)证监(jiān)会立案调查，涉及2020年(nián)至2022年年报虚增收入成本、大股东资金占用且未披露，以及信披(pī)违规等(děng)原因(yīn)。截至(zhì)2024年一季度末，全(quán)市场一共有两只基金重仓中泰化学近88万股，且均出自沪上某头部公募旗下(xià)基金(jīn)。而在2023年(nián)底时(shí)，全市场(chǎng)则有8只(zhǐ)基金重仓中泰化学落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订，总持股数(shù)量为581.26万股。

从股(gǔ)价(jià)走势来看，即便大部分基金在今(jīn)年一季度抛售中泰化学，依然遭遇了股价持续下(xià)跌(diē)带来的亏损。2020年至2022年(nián)三年里，中泰化学(xué)股价有两年下跌，而在2023年和2024年以来，分别跌去18.23%和24.92%。即便这样(yàng)，依然有公募基金将其列为前十大重仓股。

基金(jīn)管理人为何(hé)不履职？

恰是(shì)这些实践引发的司法诉求，成为了《基金法》新一轮修订(dìng)的聚焦点。

“在广义角度上，基民(mín)和股民都是股市投资者，二者权益应得到同等保护。”广东环宇京茂律师事务所徐越惠律师对(duì)证券时报记者表示，过往的(de)证券欺诈诉讼多(duō)数是股民对簿(bù)上市公司，但(dàn)随着2022年1月22日的(de)最(zuì)高人民法(fǎ)院《关于审理证券(quàn)市(shì)场虚假陈述侵权民事赔偿案件的(de)若干(gàn)规定》和《证券法》等法律法规出台，基金购买了违规上市公司股票(piào)，且符合索赔区间的，基金管理人可以作为原(yuán)告(gào)对上市公司提起(qǐ)诉讼，为基(jī)民挽回部分(fēn)损失。

但实践中，情(qíng)况却相去甚远。《基金法》第一版起(qǐ)草参与者、天相投顾董事长林义相此(cǐ)前接受证券(quàn)时(shí)报(bào)记(jì)者采(cǎi)访时提到(dào)一(yī)个细节(jié)：多年以来，尽管有不少上市公司等其他市场(chǎng)主体侵(qīn)害投(tóu)资者(包(bāo)括(kuò)基金以及(jí)间接的基金投资者)利益(yì)的行为(wèi)发生，但(dàn)很少见到有基金管理人为了基(jī)金投资者的利益采取法律行动。根据《基金(jīn)法》第十九条规定，基金管理人应当履行的职责之一，就是“以基金(jīn)管(guǎn)理人名义，代表(biǎo)基金份额持有人利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为”。

中伦文德律师事务(wù)所执委会执(zhí)委、高(gāo)级合伙人、律师李政(zhèng)明观(guān)察到，投资者在诉讼或仲裁程序中将基金托管人与基(jī)金管理人(rén)列为共同(tóng)被告或被申请人的案件(jiàn)数量，近(jìn)年(nián)来大幅上升。“但目前相关法律仅约定了基金托管(guǎn)人的基本职责，且诉讼(sòng)或仲裁缺乏统(tǒng)一裁判规则，这使得投资者无法及时维权、维权举(jǔ)证困难，降低了司法效率。”李政明对证券时报(bào)记者说。

“基民通过(guò)基金间接持有上(shàng)市公司股份，如果上市公司出现(xiàn)造假、退市等问题，基金投资受损之下(xià)，最终是(shì)基民的合法权益受损。目(mù)前(qián)虽已(yǐ)建立了一定的投资者权益保护机制，但基民在投资专业能力和风险识别能(néng)力均存在一定的劣势，其(qí)合法权益保护(hù)的落实尚存很多困(kùn)境。”李政明说。

形落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订成“统筹兼顾”监(jiān)管体系

基于上述探讨，业内人士(shì)对《基(jī)金法》修订给出(chū)了建议。

林义相认为，《基金法》未来修订(dìng)应当将管(guǎn)理(lǐ)人“代(dài)表基(jī)民利益行使诉讼权利或实施其(qí)他法律行为”这一责任落到(dào)实处，变成强制责(zé)任。他给出一个具体建议：“在基金利益受到损害达(dá)到某一阈值时，基金(jīn)管(guǎn)理人必须采取法律行(xíng)动，否则应当承担赔偿责任。”李政明同(tóng)样建议，《基金法》应将基金(jīn)公(gōng)司为(wèi)基民利益采取法律行(xíng)为的责任落到实处，并(bìng)对专业投资机构、服务机构在投资(zī)服务过程(chéng)中实现全程可追溯。

此外，相关(guān)建议还包括对现行《基金法》的某些宽泛规定进行针对性规范。比如(rú)，现行《基金法》第一(yī)百四十五条规定，违反该法规定，给基金财产、基金份额持有人(rén)或者投资人造成损害的(de)，依法(fǎ)承担赔偿责任。“在现行执法水平和执法状况下，这一条款不具备确定的针对性，也很难落实，应在(zài)相(xiāng)关条(tiáo)款中给予(yǔ)明确无歧义的表述规范。这不仅有利于维护基金(jīn)投资(zī)者合法权益，对推动整个(gè)证券市场的规范建设也极有帮助。”林义相说。

此外，鉴(jiàn)于基民权益保护涉(shè)及上市公司、托管行等(děng)多(duō)方主体(tǐ)，业内还提出了“多法协同”修订建议。李政明建议，《基金法》修订过程中应充分考虑与《公司(sī)法》《证券法》等法律法(fǎ)规(guī)的协同，形成“统筹兼(jiān)顾 ”监管体系。

“具体来说有两点：一(yī)是(shì)借鉴《证券(quàn)法》突出投资者保护地位这点，集中表(biǎo)达(dá)保护投资者权益的立法宗旨与核心价值，可单独成(chéng)章，系统(tǒng)构筑投资者权益保护(hù)设(shè)计(jì)；二是无论《公司法》还是《证券法》的修订，均体现了法理逻辑与(yǔ)制度设计一体化，有利于法律条文的具体落实与便捷应用，《基金法(fǎ)》修(xiū)订可充分借(jiè)鉴这些做法。”李政明说。

上海证券基(jī)金评价(jià)业务负责人刘亦千对证(zhèng)券时报记者表示，随着(zhe)资管新规推出，在同台(tái)竞(jìng)技的大资(zī)管时代(dài)下，基金业的(de)外延和内涵应(yīng)扩(kuò)大到整个资管行业，通过立法统一监管，协同《基金法》与《证券(quàn)法》《期货与衍生品法》《公(gōng)司法》等之间的关(guān)系。此(cǐ)外(wài)，过去10年基金业得(dé)以(yǐ)极大发展，但(dàn)也暴露出行业发(fā)展侧重募集、投资管理，基金净值虽表现较好(hǎo)但投资者收获感不强等问题。在(zài)这过程中还(hái)暴露(lù)出(chū)过度激(jī)励、基金(jīn)风格漂(piāo)移、基金销(xiāo)售困境等，均有(yǒu)待(dài)通过立法来解决。

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