守牢主阵地耕好试验田北交所“滴灌”创新型中小企业茁壮成长

9月2日(rì)，是(shì)北交所宣布(bù)设(shè)立三周年的日子。三年来，北交所锚定打(dǎ)造服务创新型中小企业主阵地的(de)目标，发挥改革试(shì)验田作用，探索资本市场普惠金融(róng)发展路(lù)径，推进北交所高(gāo)质(zhì)量建设(shè)取得(dé)初步成效。

战略性新兴(xīng)产业、先进制造业占比近80%，国家级专精特新“小巨人”企业占比超50%，10家公(gōng)司(sī)被评为制(zhì)造业“单项冠军”，16家(jiā)公司获国家级科技大奖……北(běi)交所以独(dú)特(tè)的定位和制度优势，助力资本(běn)市场(chǎng)服务专精特新企业成长的路径进一步畅通。截至目前，共有251家公司(sī)在北交所上市，总市值约3000亿元，公开发行募资530亿元、平均融资2亿元。

船到中流浪更(gèng)急，人到(dào)半山路更陡。中(zhōng)国(guó)证券报(bào)记者(zhě)了解到，立足新起点，北交所将在资本市场“1+N”政策框架下，坚持以(yǐ)改革创新促发展，坚定推(tuī)进(jìn)北交所“深改19条”落实落(luò)深，持续(xù)提升制度安排(pái)的适应性，更好服务(wù)国家创新驱动发展战略，大力支持专(zhuān)精(jīng)特新(xīn)企业发展、培育壮大新质生产力，全(quán)力推动(dòng)高质量建设北交所向更高水平迈进。

坚守定位

聚集(jí)中小创新力量

8月29日，成电光信在(zài)北交所敲钟上市，首日涨幅为101%，成交额(é)2.98亿元。这是(shì)北交所第251只股票，也是北交所支持的第129家(jiā)国家级(jí)专精(jīng)特新(xīn)“小巨人”企业。

三年来(lái)，秉(bǐng)承服务创新型中小企业、重点支持专(zhuān)精特新企业发(fā)展的职责使命，北交所聚集了一批科技创新(xīn)“尖子生”。曙光数创大规模部署浸没相变液冷技术，成功解决高密度(dù)数(shù)据中(zhōng)心的散热难题，2023年(nián)荣(róng)获“第三届科学技术奖(jiǎng)科技创新奖一等奖”；锦波生物的“一种预防和(hé)控制人乳(rǔ)头瘤病(bìng)毒感染的生物制剂的制(zhì)备方法”获得中国专利优秀奖；算力服务企业(yè)并行科技参与的超(chāo)算应用研(yán)发成果荣获“中国电子学会科技进步一等奖”；创远(yuǎn)信科参与(yǔ)完成的“微(wēi)波毫(háo)米波测试技术与测量仪器”项目荣获2023年度国家科学(xué)技术(shù)进步奖二等奖……

借助资本市场融资支持(chí)，部(bù)分北(běi)交所(suǒ)公司在新材料、高端制造等关(guān)键(jiàn)技术领域打破(pò)国外垄断，实现国产化(huà)替代；部分北交所公司专注产品创新，在半导体等领域荣获单项冠(guān)军，发挥了稳(wěn)链补(bǔ)链强链(liàn)的重(zhòng)要作用(yòng)。

三年来(lái)，北交所公司深耕主业，持续创新提质增(zēng)效，体现出创新型中小企(qǐ)业的发展韧性与活(huó)力。2023年，北交所公司合(hé)计实现营业收入1760.29亿元；近六成公司收入实现增长，超九成公司(sī)盈利。2024年上半年，北交所(suǒ)公司合计实现营业收(shōu)入784.96亿元；超六成公司收入实现增长(zhǎng)，四成公司归(guī)母净利润实现增长。

部分北交(jiāo)所守牢主阵地耕好试验田北交所“滴灌”创新型中小企业茁壮成长公(gōng)司加快“出海(hǎi)”步伐，构(gòu)筑增长引擎。锂电材料龙头贝特(tè)瑞(ruì)连续14年负极出(chū)货量(liàng)全(quán)球第(dì)一(yī)；电池制造企业(yè)长虹能源在泰国投资高性能环保碱(jiǎn)性电池项目，进(jìn)一步提升市(shì)场(chǎng)竞争力；新能源汽(qì)车配(pèi)件企业骏创科技(jì)持续加码国际市场，2022年-2023年外销收入超内销，全球化配套能力提升。

北(běi)交所公司积极发挥科技(jì)创新(xīn)主体作用，坚持(chí)创新驱动发展，研(yán)发投入连续三年增长。2024年上半(bàn)年(nián)，北交所公司研发费用(yòng)合计37.30亿(yì)元，同比(bǐ)增长2.47%，超(chāo)六成公(gōng)司研(yán)发投入同比增(zēng)长；扣除以“标准四”上市的未盈利(lì)公司(sī)后(hòu)，北交所公(gōng)司平均研发强度为7.4%，其中46家公(gōng)司研发强度超10%。

“北交所设(shè)立以来，持续赋能创新型中小(xiǎo)企业(yè)，板块特色初步显现。”中信证券执行委员、投资银行管理委员会主任马尧(yáo)告(gào)诉(sù)中国证券报(bào)记者，北交所坚守市场定位，给予新(xīn)兴行业与成长型企业更多上市审核的包容性，着力引进一批创新成色足、成长(zhǎng)性(xìng)强、投资(zī)者认可(kě)的优质标的。

量体裁衣

构建(jiàn)特色(sè)制度体系

8月30日，北交所发布实施(shī)公开发行股票并上市三件审核业务指(zhǐ)引(yǐn)，涉及规范(fàn)法律类(lèi)、财务类(lèi)和程序类(lèi)问题。相关内容契合中(zhōng)小企业特点，整体上未增加企业负担。“北(běi)交所立足服务创新型中小企业的市场定位和层层递进的市场结构，沿用相关特色制度，同时细化完善相关(guān)要求。”北交所相关负责人说。

这是北交所制度安排的适应性持续提升的缩影之一。三年来，针对(duì)创新型中小企业类型多、发展阶(jiē)段各(gè)异(yì)的特点，北交所设计了四(sì)套上市标准，构建并持续完善涵盖挂牌准(zhǔn)入、发行上(shàng)市、持续监管、再融资和交易等环节的特色制度体系，精准支持中(zhōng)小企业走专(zhuān)精特新发展之路。

“北交所具有通畅的沟(gōu)通机(jī)制、多(duō)套可供选择的上市标准、高效的审核流程等，能够更好地吸引创新型中小(xiǎo)企业，并为其提供便捷的融资渠道。同时，北交所不断探索和推出创新的金融工具(jù)和服务，帮助企业更好地融入资本市场。”银河证券相关负责人对中国证券报记者表示。

上市审核高质高效备(bèi)受市场认可。中(zhōng)国证券报记者了解到(dào)，三年来，秉持(chí)“开门(mén)办市场”的(de)理念，北交所积极畅通咨询沟通渠道，加强政策解读和培训交流，强化审核(hé)标(biāo)准公开，提升全(quán)流程信(xìn)息公开水平，不断完善各项机制安(ān)排，已初步形成公开、透(tòu)明、可预期的发行上市审核生态。发行上市审核(hé)工(gōng)作整体运行(xíng)良好，精准包容(róng)创新型中小企业(yè)发展特点、充分发挥存量企(qǐ)业监管优势、有效利(lì)守牢主阵地耕好试验田北交所“滴灌”创新型中小企业茁壮成长用券商持续督导基础等特(tè)色显现。

值得一提的是，北交(jiāo)所坚持与新(xīn)三板一体发(fā)展，并通过与区域性股权市场制度(dù)型对接和上市公司转板(bǎn)机制，匹配不同发展阶段(duàn)中小企业的需(xū)要，进一步完善资本市场支(zhī)持中小(xiǎo)企(qǐ)业创新发展的全(quán)链条服(fú)务体系。据了解，前期已有近(jìn)80家区域性股权市场(chǎng)“专精特新”专板等企业使用绿色通道、公示审核(hé)等便(biàn)利机制到新三板挂牌。同时，北交所(suǒ)有3家企业成功转板至科创板、创业板，目(mù)前(qián)还有(yǒu)企业正(zhèng)在筹备转板事宜。

可以预期，被赋予改革“试验田”重任的(de)北交所将(jiāng)不(bù)断探索(suǒ)特色制度，以(yǐ)更好支持(chí)中小企业走专精特新发展之(zhī)路，支(zhī)持符合新质生(shēng)产力方(fāng)向的企业上市发展。证(zhèng)监会(huì)《关于高质量建设北京证券交易所的意见》提出，持续(xù)构建契合中小企业特(tè)点的基础制度体系(xì)，探索形成资本(běn)市场服(fú)务(wù)中小企业的中国模式。支持北交所发挥(huī)新设市场优势(shì)，在(zài)发行上市(shì)、交易机制(zhì)、产品创新等(děng)方面积极探(tàn)索，加快形成比(bǐ)较优势、特色品牌。

严(yán)监严管

市场运行总体平(píng)稳

今年以来，北交所(suǒ)二级市场未能(néng)延续(xù)2023年第四季(jì)度的火热行情，尤其是步入二季度以来，市场(chǎng)风险偏好下降、流动性收窄，投资者信心受到(dào)影响。但北交所市场运行总体平稳。

据北(běi)交所网站(zhàn)统(tǒng)计，2021年-2023年及(jí)2024年1月-7月，北交所股票发行次数分别为41次(cì)、86次、78次及11次，融资金额分别为75.22亿元、166.99亿元、154.32亿元及24.36亿元；股票成交金额分别为(wèi)1609.80亿元、1980.31亿元、7272.23亿元及9003.75亿元，市盈率分别为46.66倍、18.77倍、24.20倍(bèi)及19.68倍(bèi)。

自2023年2月启动(dòng)做市交易(yì)业务以来，北交所做(zuò)市商积极履行报价义务，切实发挥(huī)为市场提供流(liú)动性、平抑波动性的作用(yòng)。目前，获得北交所做市(shì)交易业务资格的券(quàn)商扩充到19家。

融资融券交易既满足(zú)投资者(zhě)杠杆(gān)交易、风险对冲等多元化需求，也有助于(yú)市场流动性提升。最(zuì)新数据显示，北交所两融余额从(cóng)开(kāi)闸首(shǒu)日的365.12万元增至10.07亿元，增长274.89倍。

北交所债券市场高标(biāo)准起步，已形(xíng)成股债并行发展格局。政府债方面，实现(xiàn)政府债发行业务常态化，服务国债发行7.67万亿元，其中特别国债发行2550亿元，投向国(guó)家支持的重点领(lǐng)域和战(zhàn)略方向；地(dì)方政府债券发(fā)行6406.07亿(yì)元，支持区域经济发展。信用(yòng)债方面(miàn)，包含公司债、企业债以及科创债、绿(lǜ)色(sè)债等10个专项品种在内的(de)基础债券(quàn)产品体系，累计发行信用债8只，规模合计90亿元(yuán)，用于轨(guǐ)道(dào)交通、绿色建筑、智慧农(nóng)业等符合国家战略方向(xiàng)的产业发展，服务实体经济融资。近日，北京市基础设(shè)施投资有限(xiàn)公司在北交所成功发行全国首单京津冀协同发展公(gōng)司债券(quàn)。

市场平稳运行，与北交所持续加强机制建设紧(jǐn)密相关。在设立之初，北交(jiāo)所就践行从严(yán)监管理念。

在加强交易监管方面，针对违法违规行为坚持快(kuài)查快处，及时向证(zhèng)监会稽查局移(yí)送违规线索。针对程序化交易，北交所采(cǎi)取差异化收费等从严监管方(fāng)式，降(jiàng)低程序(xù)化交易相对普通投资者的(de)过度优势，更好维护证券(quàn)交(jiāo)易秩(zhì)序和市场公平。

在加强公司监管方面，北交(jiāo)所探索出全程监管、精准监管(guǎn)、协作监管、科技监管等适应中小企业特征的监管机制和模式，构建全链条监管体系，盯住“关键人”“关键事”，有效推动上市公司规范运作(zuò)。今(jīn)年(nián)上(shàng)半年，北交所对31家上市公司（包(bāo)括拟上市公(gōng)司，含重(zhòng)复）及相(xiāng)关(guān)责任(rèn)主体采取监(jiān)管措(cuò)施，延续高压态势；下发(fā)47份年报问(wèn)询函，同比增长147%；对8家上市公司及相关责(zé)任(rèn)主体(tǐ)采(cǎi)取纪律处分，去年(nián)同期(qī)为2家。

孕育新机

投资价值提升可期

推(tuī)动发展新质生产力，北交所正当其时。

“新(xīn)‘国九条’为北交所吸引更多(duō)优质企业上市带(dài)来更大(dà)空间；由于北(běi)交所历史包袱(fú)轻，推进增量改革的空(kōng)间更(gèng)大，改革的边际效力会更显(xiǎn)著，对于进一(yī)步激发市场活力，增强投资(zī)者信心的效(xiào)果会更好(hǎo)。”滦海资本董事长高凤勇表示(shì)。

前述银河证券相关负责人表示，北交所(suǒ)尊重创新型(xíng)中小企业发展规律，通过提供包容、精准的(de)发行上(shàng)市制度，灵活、多元的持续(xù)融资制度(dù)，以及宽严适度的持续(xù)监管制度(dù)，在(zài)赋(fù)能(néng)新质生产力发展方面具有独特(tè)的比较优势。在创新(xīn)发展、高(gāo)质量(liàng)发展的大趋势下，北交所未来(lái)几年将吸引更多优质企业上市，具备较大成长空间。

挖掘以新质生产力为核心的成长性北交所公司机会，备受(shòu)机构推崇。“整体来看，北交所(suǒ)上市公司普遍具有新质生产(chǎn)力(lì)和专精特新的特点。未来，伴随我国经济高质(zhì)量发展转型，相关(guān)公司的盈利潜(qián)力将更大，投资者有望分享更多企业发展红利。”富国基金有关负责人对中国证券报记者表(biǎo)示。

受访人士普(pǔ)遍认为，北交所公司质量稳步提高，辨识度持续提(tí)升；伴随(suí)市场关注度进一步提升，北交所板块(kuài)的估值(zhí)性价比将更(gèng)为突出(chū)。前述富国基(jī)金有关负责人说，“自2023年(nián)底以来，股票(piào)市场开启震荡回调的(de)态势，北交所市场已持续回调超过半(bàn)年，北证50指数跌(diē)至历史低点，上升空间较(jiào)大。”

“前(qián)期抑制北交所板块的不利因素逐步消减。‘深改19条’框架下的政策细则加速落地，有望带动投资者情绪提升。”景顺长城基金经理(lǐ)农冰立表示。

三年来(lái)，北交所合格投资者队伍持续壮大(dà)，已突破(pò)700万户(hù)，私募、公(gōng)募、社保、保险等资金积极(jí)入市，汇聚了一(yī)批专注于(yú)创新型中小企业的投资者群体。

北(běi)交所(suǒ)公司积极响(xiǎng)应“提质守信(xìn)重回报”倡议，推出现金分红、股份增持(chí)、回购等方案或举措，着力提升投资者获(huò)得感。218家(jiā)公司(sī)推出2023年度现金分(fēn)红方案，占全(quán)部公司家守牢主阵地耕好试验田北交所“滴灌”创新型中小企业茁壮成长数的87.9%，现金分(fēn)红总额达58亿元，其中七成(chéng)以(yǐ)上公(gōng)司现金分红比例超(chāo)过30%。截至目前，20家北交所公司披露(lù)2024年中期权(quán)益(yì)分派预案，拟分(fēn)红金额(é)合计3.26亿元。北(běi)交所开(kāi)市以来，91家公司发布112份股份回购方案(àn)，回购金额上限合计23.8亿元。

“九(jiǔ)层之台，起于垒(lěi)土”。三年来，北(běi)交所从零起(qǐ)步，始终把(bǎ)高质量(liàng)发展(zhǎn)作为主题，坚(jiān)持把增强市场内在稳定性作为重点，打造服务创新(xīn)型中小企业主阵地取(qǔ)得阶段性进展。眺望远方，“深改19条”分别勾画了北交所3到5年、5到10年两个阶段的发展“愿景(jǐng)图(tú)”，尤其在新“国九条”政策框架下，北(běi)交所将借助政策东风加快高质量发(fā)展步伐。

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