预期改善叠加估值优势 A股吸
引力持续提升

专题(tí)：短期A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)强势股补跌(diē) 机构称具备市场底部特征

　　记者 吴黎华 北京报道 来源：经济参考(kǎo)报　　

　　宏观基本面改善(shàn)预(yù)期 不断强化、估值
优势(shì)日益凸显(xiǎn)，再加上(shàng)产业资本大力(lì)回购(gòu)和增持，机构普遍认为，当前A股市场已经具备较(jiào)为明显的(de)底部特征(zhēng)，短期不应对市场过度悲(bēi)观。

　　基
本面改善预期不断增强

　　2024年以来，伴随着(zhe)一系列扩内需、促(cù)消费和稳增(zēng)长措施的(de)落地，中国经济运行总体平稳、稳中有进，总体(tǐ)延续了回升向好的发展态势，也(yě)为中国资本市场提供了有力支撑。

　　一(yī)系列宏观数据表(biǎo)明中国经济正(zhèng)在稳步复苏。国(guó)家统计局公布的数(shù)据显(xiǎn)示，7月，全国规模(mó)以(yǐ)上工业增加值同比增长5.1%，环比增长0.35%，八成行业(yè)、近六成产品实现增长。装备制(zhì)造业继续发挥“压
舱石”作用，增加值同比增长7.3%，比上个月加快0.4个百分点。服务业生产指数同比增长4.8%，比上个月加快0.1个百分点。社会消费品零售总额同比增长2.7%，比(bǐ)上个月加快0.7个百分点。1至7月，服务零售额同比增长(zhǎng)7.2%，继(jì)续快于同期商(shāng)品零(líng)售增速。7月，货物进出口总额同比增长6.5%，比上月加(jiā)快 0.7个百分点。中国物流与采购联(lián)合会的最新数据则显示，1至7月，全国社会物(wù)流总额197.7万亿元，按可比价格计算，同比增长5.5%，7月，社会物流总额同(tóng)比增长5.3%，环比提高0.1个百分点(diǎn)，扭转了4月以来的(de)回落态势，呈现温和回升(shēng)态势。

　　企业是经济的(de)基本细胞。作为(wèi)企业中最活跃(yuè)的群体，上市公司整(zhěng)体经(jīng)营状(zhuàng)况的改(gǎi)善，也反映出中国经济复苏的趋势(shì)。已经披(pī)露完毕的上(shàng)市公司(sī)半年报显示，2024年上半年，沪深两市有(yǒu)56.6%的公司营业收入同比增长，77.7%的公司盈利，49.2%的公(gōng)司实现净利润增长。2024年(nián)第二季(jì)度，上市公司净利润同比下降(jiàng)0.4%，降 幅较一季报的4.5%明显收窄，上市公司毛(máo)利率同(tóng)比上升(shēng)0.3个百分点(diǎn)至17.9%，盈利能力(lì)持续修复(fù)。

　　海通证券研究指出，二季(jì)度企业盈利小幅回升反映出当前宏观经济处在(zài)修复之中。中信证券则表示，进入2024年(nián)，不论(lùn)从一季报还(hái)是中报来看，内(nèi)需消费、供给格局较好的制造业、新质生产力相关(guān)的科技板块(kuài)连续两个季(jì)度净利润
同环比正增
长。该机构预(yù)计(jì)，下半年(nián)A股盈利结构亮点仍将(jiāng)延续(xù)当前(qián)格局，预计2024年A股盈利 同比增速将从2023年的-2%回升至+1%，非金融板块净(jìng)利润增速将从2023年的-3%回升(shēng)至2024年的0%。

　　值得注意的(de)是，伴随着经(jīng)济 的稳步复(fù)苏，中国经济的新(xīn)动能新优势(shì)也在进一步加快培育。7月，规上高技术(shù)制造业增加值同 比(bǐ)增(zēng)长10%，增速较6月加快1.2个百分点(diǎn)，高于(yú)全部规上工业4.9个百分点。前七个月，高技术制造业利润同比增长12.8%，高于规上工业(yè)平均水平9.2个百分点，对规上工业利润增(zēng)长(zhǎng)的贡献率近六成。前(qián)七个
月，高(gāo)技术 制造业(yè)投(tóu)资同比(bǐ)增长9.7%，比全部投(tóu)资高6.1个百分点。

　　整体估值优势日益显现

　　不断改善的基本(běn)面为市(shì)场提供了支撑，而日益突出的估值优势，则(zé)正在不(bù)断提升A股市场对于全(quán)球资本的吸引力。机(jī)构普遍认为，当前A股市场(chǎng)已经处于(yú)底部区域，具(jù)有较(jiào)高的(de)性价(jià)比。

　　从市场估(gū)值水(shuǐ)平来看，华西(xī)证券研究显示，截至9月(yuè)6日，上证指数、深证成指、创业板指和科创50的平均市盈(yíng)率(lǜ)（PE、TTM）分别为12.27倍、19.72倍、23.70倍和48.64倍，均处于历史低位(wèi)。横向对比来看(kàn)，同期标普(pǔ)500、纳斯达克指数和道琼斯(sī)指数的平均市盈率则分别为(wèi)26.26倍、40.35倍和27.30倍，整体来看(kàn)，A股市场无论是(shì)横向还是纵向对比均具有较为明显的估值优势。

　　机构普遍认为，当前市场(chǎng)已(yǐ)经具备(bèi)较为明(míng)显的底部特征。大同证券指出，从三个角(jiǎo)度来(lái)看，A股底部特征越发明显：一是(shì)风险溢价逐步走(zǒu)高，当(dāng)前权益资产风(fēng)险溢价已经超过今年2月5日，并且接近近10年来的最高值，历史规律表明，权益(yì)资产风(fēng)险(xiǎn)溢价与A股指数(shù)存在较为标准的负相关性。二是A股整体估 值已经接近2024年2月创造的低点。估值(zhí)的持续走低，或许在一定意义上产生了更(gèng)多的便宜筹(chóu)码(mǎ)，结合(hé)当前市场成交额，地量的市场交易额伴随的是较低的市场价(jià)格。三是中(zhōng)报业绩披露，市场的风险或已经释放，权益配置的后顾之忧减少。

　　中信建(jiàn)投则(zé)指出，短期市场反映的(de)悲观预期(qī)已超2月初，一方面全(quán)A股(gǔ)权风险溢价已超过2月初，仅次于2018年年底，处历史极值
水平；另一(yī)方面全A成分股(gǔ)自(zì)2月初低点以来中位数(shù)涨跌幅和(hé)等权涨跌幅均转负。近(jìn)期交易层面也出现重要底部特征 ，一是以流通市值计(jì)量的换手率已接近或与历史上几次大底 水平相当；二(èr)是前期表现(xiàn)较为强
势的银行等板块近两(liǎng)周
明显(xiǎn)补(bǔ)跌，而强势股补跌往往是市场调整末期(qī)的常见信号。综合(hé)盈利、估值(zhí)、交(jiāo)易特(tè)征预期改善叠加估值优势 A股吸引力持续提升(zhēng)等各方面(miàn)看，市场已经具备底部条件。

　　市场托底力量不断(duàn)成长

　　在基本面改(gǎi)善预期不(bù)断增强，市场(chǎng)估值水平越来越具(jù)有吸引力的同时，产业资本以及(jí)主要(yào)市场机构(gòu)的托底力量，也在坚定地成长中 。

　　数(shù)据显(xiǎn)示，今年1至
8月，A股回购参与度创下新(xīn)高(gāo)，大市值公司纷纷带头示范，“注销式”回购显著增多，向市场传递积极信号(hào)。期(qī)间
，沪深(shēn)两市共(gòng)有1127家上市公司新增(zēng)披露回(huí)购计划1204单(dān)，同比(bǐ)分别增(zēng)加814家和882单，计划回购金额上下限区间为789亿元至1462亿元，同比分别增加409亿元和758亿元；共有1463家上市公(gōng)司实际实施回购，合(hé)计金
额已超过1000亿(yì)元，同比(bǐ)大幅增加。沪深两市披露回购计划的上市(shì)公司中，千亿市值有(yǒu)15家，百亿市值有204家，市值前三的分别是(shì)中国石化、工业(yè)富联、恒瑞(ruì)医药。其中(zhōng)，94家为沪深300指数成分股公(gōng)司。

　　新“国九条”明确提出“引导上市公司回购股份后依法注(zhù)销”，更直接回馈投(tóu)资者、稳定股(gǔ)价(jià)水 平，上(shàng)市公司积极予以响应(yīng)。今年1至8月，沪深两市新(xīn)增披露“注销式”回购计划合计170单，同比增加(jiā)136单(dān)，计划回购金额上下限区 间为189亿元至324亿元，同比分别增加121亿元和203亿(yì)元。此外(wài)，还有多家(jiā)前期已披露回购计划的公司主动调整回购用(yòng)途，变更用于减(jiǎn)资注(zhù)销，更直接、更立竿见影回报投资者。

　　增持方面，今年(nián)1至8月(yuè)，沪市共有595家公司新(xīn)增披露大股东、实控人、董监高增持(chí)计划，同比增加447家；增(zēng)持金额上限合计476亿元，同比增加344亿元。其中9家增持上限超过10亿元、17家增持上限超过5亿元，向市场(chǎng)传递了坚定(dìng)看好公(gōng)司未来发展前景的积极信号。

　　从持仓情况来看，尽管今年以(yǐ)来A股市场整体(tǐ)震荡(dàng)下行，但(dàn)作为长期资金代表的险(xiǎn)资等正在进一步加大对于A股市场的配置。华西(xī)证券研究(jiū)显(xiǎn)示，截至今年二季度末，公募基金持有A股总市(shì)值5.02万亿元，占A股(gǔ)总市(shì)值比重5.91%。外资持有A股总市值2.70万亿元，占总市值比(bǐ)为3.18%（上季度末为2.79万亿(yì)元，占比3.17%），占(zhàn)比(bǐ)略有上升。保险资金持有A股股票(piào)和证券投资基(jī)金共(gòng)3.78万(wàn)亿(yì)元，占(zhàn)总(zǒng)市值(zhí)比重为4.45%（上季度为3.60万(wàn)亿元，占比4.09%）；持有股票市值为2.08万亿(yì)元，占A股总市值的2.45%（上季度为1.95万亿元，占比2.21%）。

责(zé)任编辑：韦(wéi)子蓉

未经允许不得转载：中央空调,电梯,空气能热水器-中央空调,电梯,空气能热水器 预期改善叠加估值优势 A股吸引力持续提升