通胀不再是大问题，本周CPI日 或是今年市场波动最小的一次

　　金十数(shù)据

　　自美联储(chǔ)开始积极对抗通胀以(yǐ)来的两年(nián)里，每当(dāng)消费者价格指(zhǐ)数（CPI）公布时，股票交易(yì)员就会盯(dīng)着屏幕。但本(běn)周三最(zuì)新(xīn)CPI数据出炉时，情(qíng)况应该有(yǒu)所不同。

　　为什么？因为随(suí)着通胀朝着美联储的目标下(xià)降，美联储(chǔ)准备降息，该数据对股市来说不那么重要了(le)。相反，一切都与就业(yè)形势的疲软(ruǎn)以及(jí)美联储(chǔ)能否避免硬(yìng)着(zhe)陆有关。

　　“股市投资者面临的关键问题是，美(měi)联储是否(fǒu)等了太久才降息(xī)，因为目前衰退风(fēng)险比两个月前更高，”Wealth Alliance总裁兼(jiān)董事总经(jīng)理Eric Diton表示。“突(tū)然之间，通胀(zhàng)不再是一个大(dà)问(wèn)题。”

　　标普(pǔ)500指数刚刚结束(shù)了自硅谷银行于2023年3月崩(bēng)盘以来(lái)最(zuì)糟糕的一(yī)周，大型科技股下跌，英伟达(dá)跌幅达14%。波动(dòng)率(lǜ)也(yě)有所(suǒ)回升，芝加哥期(qī)权交易所波动率指数（VIX）从8月30日的15上升至9月6日的近24。

　　期权交易(yì)员们押注波动性还会更大，但(dàn)低于(yú)此前市场对(duì)CPI日的预期。截至上周(zhōu)五上午(wǔ)，他们预计标普500指数本(běn)周三将上下波动0.85%。Piper Sandler编(biān)制的数(shù)据显示，如果实现(xiàn)这一目标，这将是今年以来CPI日波动幅度最小的一次。另一方面，在上周五疲软的非农就(jiù)业报告发布前，交易员们预计标普500指数隐(yǐn)含波动率为
1.1%。根据Susquehanna International Group编制(zhì)的数据，这是今年以来最高的绝对值之一，比2024年的平均(jūn)隐含日(rì)波动(dòng)高出(chū)83%。而该股指当天下(xià)跌1.7%，甚至(zhì)超出了预期。

　　“股市今年涨势强(qiáng)劲，”Diton表示。“那为什么不拿点利润呢？”

　　基(jī)本上，现在市场的想法已经转变，降息被认(rèn)为是必然的，但经济的力量似乎不那么(me)稳固。8月23日，美联储主席鲍(bào)威尔在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储研讨会上发表讲话时，几乎(hū)宣布了对抗通(tōng)胀的胜(shèng)利。从那以后，更多的政策制(zhì)定者，如纽约联储主席威廉姆斯、芝加哥联(lián)储主席(xí)古尔斯比(bǐ)和美联储(chǔ)理事沃勒都 表示有必要降息——问题是降息幅(fú)度(dù)有待商榷(què)。

　　现(xiàn)在，美联储(chǔ)正转向其双重使命(mìng)的另一面，即(jí)维持最大就业。根(gēn)据美国劳工统计局的数据，周五的就(jiù)业(yè)报告显(xiǎn)示，上个月非农就业人数增加(jiā)了14.2万人，使三个月平均水平(píng)降至2020年年中以来的最低水平。通胀不再是大问题，本周CPI日或是今年市场波动最小的一次p>

　　展望美联储9月18日的利率决定，掉期合约完全(quán)反映了至(zhì)少降息25个(gè)基点的预期(qī)。与此同时，瑞(ruì)银集团汇编的数据显示，在与就业相关的重大(dà)宏观事件发生之前，隐含波动正在加速，股市波(bō)动性指标（如skew）仍处于(yú)高位，因交易(yì)员对股(gǔ)市进一(yī)步(bù)下行风险进行对冲。衍(yǎn)生品分析公司Asym 500的创始人Rocky Fishman说：“斜率表明，为(wèi)对冲提供下行保护有额外的价(jià)值。如果从宏观角(jiǎo)度来看，结(jié)果确实令人(rén)失望，那么这(zhè)次股市的潜在下(xià)跌幅度可能比(bǐ)之前想象的要大。”

　　目前，投资者有(yǒu)充分的(de)理由对(duì)就业(yè)数据比对通胀数据(jù)更(gèng)加
警惕。标(biāo)普500指(zhǐ)数上个月录得自2022年以来最糟糕的就业(yè)数据日，8月2日（星期五） 下跌1.8%，8月5日因(yīn)就业报告疲弱而再次下跌3%。两周后，通胀(zhàng)数(shù)据与预期基本一致，标普500指(zhǐ)数仅上涨0.4%，是1月份以来CPI单日涨幅(fú)最小(xiǎo)的一次。

　　瑞银(yín)数据(jù)显示，交易商预计标普500指(zhǐ)数(shù)的波动性将上升，因价外看跌期权的需求高于价外看(kàn)涨期权(quán)。瑞(ruì)银表示，大宗商(shāng)品交易顾问（CTA）在期货市场上通过做多和(hé)做空押注来把握(wò)资产价格的走势，他们认为现在(zài)几乎没有增加头寸的空间。通过(guò)场外期权衡量基(jī)准美(měi)国股指期货(huò)隐含波动率的波动率指(zhǐ)数VIX目(mù)前处于20出头的低位，这一水(shuǐ)平本身并不(bù)一
定意味着危(wēi)险，但该指(zhǐ)数较今年的平均水(shuǐ)平高出52%，而且(qiě)波(bō)动性曲线暗示未来几个(gè)月风(fēng)险将上(shàng)升。

　　美联储官员已经进入了会前噤声期，在9月18日之前不会发表任何评论。然而，最新的褐皮书显(xiǎn)示，与通胀相比，企业联系人更(gèng)担
心 经济增长放缓。褐皮书汇(huì)集(jí)了12个地区的(de)商(shāng)业联系人的(de)信息。不过(guò)，报告中没有提到“经(jīng)济衰退”，只有10次 提到
通胀不再是大问题，本周CPI日或是今年市场波动最小的一次“通胀”——根据DataTrek Research的数(shù)据，这是2024年的最低水平。

　　虽然普遍预期美(měi)国(guó)经济将(jiāng)保持强劲，但亚特兰大联储的GDPNow模型显(xiǎn)示出一(yī)些放缓，预计第(dì)三季(jì)度实际GDP年增长率将为2.1%，低于几周前的约3%。这(zhè)只是又一(yī)个信号，表明美联储需要在防(fáng)止经济衰退为时已晚之前降息。如果他们不这样(yàng)做，那些因预期政(zhèng)策(cè)制定者将很快(kuài)降(jiàng)低借贷成本而推高(gāo)股(gǔ)市的投资者可能
不得(dé)不考虑那句老话：“小心你的愿望。”

　　Diton表(biǎo)示，如果股市对(duì)美联储(chǔ)未能充 分应对经济放(fàng)缓的担忧加剧，情况尤(yóu)其如此(cǐ)。经济放缓(huǎn)最
终将打(dǎ)击企业盈利。“现在每个人都在关(guān)注经济和就业的每一个数据点，”他说(shuō)。“如果数(shù)据继续走弱，将会有更多的(de)抛售。”

责任编辑：于健 SF069

未经允许不得转载：中央空调,电梯,空气能热水器-中央空调,电梯,空气能热水器 通胀不再是大问题，本周CPI日或是今年市场波动最小的一次