“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌

证券时报记者陈书玉裴利瑞

近日，新“国九条”发布，进一步加强对证券基金机构的监管，推动行业回归本源、做优做强，同(tóng)时对(duì)资管机构的投研能力和产品创新服务提(tí)出了更(gèng)高要求。

站在资产管理规模已逼近30万亿元关口的公募基金行业，该如何重整行装再出发？

所谓形势比人强。公募基金需趋势而为，不仅要加强投研人才的梯度建设、深入刻(kè)画(huà)产品的风险收(shōu)益特征、进一步引导(dǎo)和陪伴投资者，还要切实(shí)提高基金投(tóu)资者的获得感。有(yǒu)业内人士认为，“未来，供给端的资产管理机(jī)构将呈现‘纺锤型’结构之势。”“纺锤”的(de)一端是(shì)规模优势，即平台；另(lìng)一端则(zé)突出特长，即精品。在资产管理行(xíng)业的“星辰大海”中，没有普(pǔ)适方案，各家基金公司(sī)需要立足自身资源禀赋，结合市场行情和客户投资需求不断“调频”，进而找到(dào)适合自己的差异化、特色化(huà)发展路径。

“大而全”和“专而精”

应各美其美

“早在2005年，我们管理层就写过一(yī)篇关于(yú)公司战略的文章，研究选(xuǎn)择‘大而全’或是‘专而精(jīng)’的路线。当时，大(dà)家一致同意，公司还是要采取差异化打法，走精品化、特色化道路。经过多(duō)年努力，我们(men)终于在主动权益(yì)上形成了特色化优势。”近日，上海某公募(mù)高管(guǎn)向证(zhèng)券时报记者谈起了近20年来公(gōng)司的发(fā)展路(lù)径，“但是，去年(nián)公(gōng)司净利润大幅下滑(huá)，股东认(rèn)为(wèi)这是因为我们错过了ETF的(de)爆发式(shì)增长所致，现在希(xī)望我(wǒ)们(men)补齐被(bèi)动投资的短板。只是我们(men)在ETF方面并没(méi)有资(zī)源(yuán)禀(bǐng)赋(fù)，投入(rù)巨大也很(hěn)难实现弯道超(chāo)车。”

其实，这(zhè)也是很多基金公司当前面临(lín)的困境——当特色(sè)化经营(yíng)不可避免(miǎn)地因为(wèi)行情调整而出现(xiàn)阶段性逆风，家家都想“大而(ér)全(quán)”。现实如此，差异化发展(zhǎn)似乎也成为(wèi)了一道伪命题。

“国内存(cún)在着一种文(wén)化倾向——往往喜欢追求‘大而全’，但这样的目标未必适合(hé)每一家公司，差异化发展(zhǎn)已到了非常重要的(de)关口。”华安基金总经理(lǐ)张霄岭向证券时报(bào)记者表示。

张霄岭称，在海外，一批(pī)全(quán)球顶级的资产管理公司(sī)均走出了独特的(de)业务开创模式。比如，贝莱德集团坚持为所有(yǒu)机构和个人投资者提供最佳的投资解决方案，立足(zú)于科技、固收两大特色并(bìng)取得快速发展；先(xiān)锋领航集(jí)团的产品采用极低的费率，开创指数投资之先河(hé)，实现了(le)规模(mó)的大幅扩张(zhāng)；美国(guó)富达投资集团作为(wèi)一家多元(yuán)化的金融服务公司(sī)，则采取财富管理和资产管理相结合的模式。在差异化竞争下(xià)，这些公(gōng)司在各自领(lǐng)域充分发挥优势(shì)，这一点也非常值得(dé)国内资管机构借鉴。

2022年4月，《关于加快推进公募基金(jīn)行业高质量发展的意见》出台，将“差(chà)异化发展”放在16条改革措(cuò)施(shī)的首位。在该文件中，监管层将(jiāng)公(gōng)募基金的定位分为“综合性大(dà)型财富管理机构”和“特色化专业资产管理机构”两大类，从业务方向上鼓励公募基金做优做强主业，同时强化差异化发展能力，促(cù)进形成综合(hé)性大型财富管理机构与特色化(huà)专业资产管(guǎn)理机(jī)构协同发展、良性竞争的行业生态。

时隔两年，重磅(bàng)推(tuī)出(chū)的新“国九(jiǔ)条(tiáo)”再次强调，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励(lì)中小机构差异(yì)化发展、特色化经营。

在监管的积极引导下，一个明显的行业(yè)趋势已经形成——越来越多的基(jī)金公司认(rèn)同差异化、特色化经营理念，并不断(duàn)结合各自的股东特点、区(qū)域(yù)优势、人才储备、专业能力等资源禀(bǐng)赋(fù)，将业务做精做细。

华宝基(jī)金董事长黄孔威在接受(shòu)证券时报记者采访时表示，希望华宝基金能成(chéng)为一家在业内具有独特竞(jìng)争力和社会责任感的特色化精品资管公(gōng)司。他认(rèn)为，“独(dú)特竞争力”是公司在行(xíng)业激烈竞争下(xià)实现差异化发展的必需。华宝基金(jīn)很早就意识(shí)到了数量化投资(zī)工具将在(zài)国(guó)内广(guǎng)泛开展应用(yòng)的趋(qū)势，因此重点发展了ETP（交易所(suǒ)交易型(xíng)产品(pǐn)）业务，并在行业ETF、主(zhǔ)题(tí)ETF领域(yù)做出了自己的特(tè)色与(yǔ)优势。

西部利得基金总经理贺燕萍(píng)表示，在2015年正式开启二次创业后，公司(sī)从自(zì)身实际出(chū)发，确定了绝对收益的发展方(fāng)向，并明确“基础产品供应商”的定位，力争为投资者提供多元化的(de)服务。立足自(zì)身，找准(zhǔn)定位，并结合(hé)对未来市场的理(lǐ)解，西(xī)部利得基金围绕“专精特新”来强化公司标签，特色化(huà)经营也开启了(le)可持续发展。

“在一个(gè)健康的行业生态里，既要有参天大树，也要有灌木丛林。基金行业也不例外，‘大而全’和‘专而精’的基(jī)金公司(sī)应该各美(měi)其美、美美与共。”上述上海(hǎi)某公募高管说(shuō)。

打好“优势牌”

把“长板”发(fā)挥到(dào)极致(zhì)

“对于中小基金公司而言，只有最大程(chéng)度认知并发挥自身的优势，才能扬长避(bì)短，利用相对有限的资源打(dǎ)造出差异化(huà)的产品力，进而形成自(zì)身的核心竞争力。”德邦基金总经理张騄表(biǎo)示。

近两年，德邦基(jī)金业务(wù)快速发展，张騄对此表示，这得益(yì)于多方面因(yīn)素的综合作用，其中(zhōng)最重要的就是公司有比较明晰和精细的战略定(dìng)位(wèi)。德邦基金坚持“集中优势、单点突破(pò)”，从打造“小而美(měi)”的细(xì)分品类起步，同(tóng)时集中(zhōng)资源建设投研能力，尤其(qí)是在团队最具能力优势的领域。此外(wài)，团队具(jù)备年轻化、互联网化的思维(wéi)模式(shì)，因此公司的电商业务也发展迅猛。

实(shí)际上，近(jìn)年(nián)来很多中小基金公(gōng)司进入(rù)大众视野，都(dōu)源自最大程(chéng)度地打好(hǎo)了自身的“优(yōu)势(shì)牌”，把“长(zhǎng)板(bǎn)”发挥到了极致。一开始，一些中小基金公司可(kě)能只是从一只得到市场广泛认可的基金(jīn)起步，最具代表性的就(jiù)是权(quán)益方向的金(jīn)元顺(shùn)安元启和固(gù)收方向的(de)安信稳健增值，经过了“长板”的极致(zhì)发挥后，相(xiāng)关基金公司的品牌和规(guī)模(mó)都取得了“台阶式(shì)”的跃升。

“金(jīn)元顺安(ān)元启的(de)业绩，也不是一夜之间跑出来的。这当中历经近6年的(de)时间，是(shì)从成立之日起一天一天慢慢积累起来的。”金元顺安基金公司(sī)董事长任开宇曾表(biǎo)示，相对于公司(sī)这样的规模(mó)而言，建立更加灵活包容的机制，培养员工对公司(sī)文化的认同感和归属感，为投(tóu)研人员(yuán)和业务骨干(gàn)创造发挥特长(zhǎng)的(de)空间尤为重(zhòng)要。金元顺安基金尽可能将更多的资源向投(tóu)研倾(qīng)斜，短期内立足于“小而美”的定位，将(jiāng)现有的产品(pǐn)做精做细，同时适时发行一(yī)些契(qì)合市(shì)场、客户需求并可以充分发挥(huī)公司特色的产品。

近年来，安信基金的公募管理规模保持稳步上升态势，非货规模从2019年初的(de)240亿元增至(zhì)2023年底的1043亿元，旗下固收(shōu)产品持有(yǒu)人的体验较好，相关渠道对(duì)安信基(jī)金固收团队的认可度也很高。安信基金总经理刘入领在接受证券时报记者采访时表(biǎo)示，公(gōng)司“固收+”投资(zī)的核(hé)心方法论以“风险预(yù)算、拥抱波动”为特色，严格按(àn)照(zhào)产品定位和风险收益比原则配置债券、股票(piào)和可转债等资产，相(xiāng)关产品设置了清晰的投(tóu)资目标和考核体系，如目标收益区间(jiān)、胜(shèng)率(lǜ)、回撤等。

“排行榜上每一(yī)次微小的名次更迭(dié)，背后都是公司在重大战略上精准布局或(huò)在重要业务上死磕出了差异优势。”永赢基金(jīn)相关人士表(biǎo)示。作为一家成立于2013年的(de)次新(xīn)基金公司，永赢基金用10年左右的时间跻(jī)身行业(yè)前二十，成为行业中典型的(de)“逆袭”样本之一。

永赢基金在(zài)复(fù)盘总结中表示，很重(zhòng)要的一点就(jiù)是充(chōng)分发挥银行系基金(jīn)公司的(de)优势，持续加深固收“长(zhǎng)板(bǎn)”的护城(chéng)河，据了解(jiě)，永赢基金的非货及债券方向的(de)管理规模连续(xù)6年每年增长超200亿元，目前固收产品线已经布局了颗粒(lì)度非常细的不同风险收益产品矩阵。永赢基金内部人士表示，公司对风险控制的(de)要求极高，绝不(bù)为多博几个BP（基点）的(de)收益而下(xià)沉资质、铤而走险，超额主要靠(kào)择(zé)时和交易，一个BP一个BP地稳扎稳打。

从(cóng)资产管理

向财富管理延伸(shēn)

除了发展(zhǎn)特(tè)色化的资产管理能力，对于(yú)主(zhǔ)业发展较好的公募基金公司而言，由(yóu)资产管理业务(wù)向财富管(guǎn)理业务延伸，打造综合性(xìng)大型财富(fù)管理机构，已成为一条重要的差异化发展之(zhī)路(lù)。

在海外，这(zhè)条差异化发展路径已有较为成功的案例。比如，富达投资集团早期是一家以主动管理能力见长、追求长期业绩的资产管理公司(sī)，后来逐步发展成为综合型大型财富管理机(jī)构。相较其他资管机构而言(yán)，这类机构更贴近客户，能更大(dà)程度提升居民财富管理(lǐ)体验。

基金(jīn)公司如(rú)何向财富(fù)管理业务延伸？《关(guān)于加快(kuài)推进公募基金(jīn)行业高质量发展的意见》也为此提供(gōng)了一些(xiē)解决(jué)方案，比如支持公募主业突出、合规(guī)运营稳健、专(zhuān)业能力适配的(de)基金管理公司设立子公司，专门从(cóng)事公募REITs、股权投资、基金(jīn)投资(zī)顾问、养老金融服务(wù)等业务，提升综合(hé)财富管理能力。

4月16日，汇添富基金发(fā)布公告称，受让汇添富资本管理有限公司持有(yǒu)的汇添富投(tóu)资(zī)管理(lǐ)有限公司（下称“汇添富(fù)投资”）全部(bù)股权(quán)，将汇添富投资(zī)从全(quán)资孙公司变(biàn)为(wèi)全资子(zi)公司。一位业内人士表(biǎo)示，此举便(biàn)是为了响应监管层关(guān)于发展基金专业子公司的号召。汇添富基金董事长李文在接受证券时报记者采访时表(biǎo)示，公司将在集团化管理、子公司业务战(zhàn)略、国际(jì)化布局、后台运营(yíng)业务外包等方面积极开展组织创新，推动实现(xiàn)特(tè)色化发展。

博时(shí)基金认为，支持基金公(gōng)司专业化发展、集团(tuán)化运营，设立REITs子公司、养老(lǎo)金融服务子公司、投资顾问子(zi)公司(sī)等，有助于(yú)打造综合(hé)性大型财富(fù)管理机构(gòu)。公募REITs市场是一(yī)个万亿元级别(bié)的市场，符合经济(jì)转型和基(jī)础设施发展趋势，各方(fāng)面机制正在逐步成熟完善。此(cǐ)外，对于养老(lǎo)金、投资顾问等公募基金行业(yè)的专业细分领域，基(jī)金公司(sī)也可以通过设立子公司来运营。

张霄岭还表示，国内基(jī)金公(gōng)司也可(kě)以通过从投研工(gōng)业化(huà)、科(kē)技赋能、个性化服务、直(zhí)接触达(dá)客户等方向尝试创新，打(dǎ)破固有的(de)同质化竞争。当前(qián)，国内公募基金的获客方式(shì)主要依赖代销渠道，而在美国，机构客户直销占比非常(cháng)高，这或是国内(nèi)公募基金未来的探索方向。在直接触达客(kè)户(hù)后，公募基金可以满(mǎn)足个人或机构越来越高(gāo)的个性化需求，研发定制化、个性化的解决方案(àn)。

长板加宽短板加长

“大而美”岂(qǐ)能误解(jiě)

目(mù)前(qián)，我(wǒ)们可以看到(dào)，更多的基金公司正在试图立足自身优势，发力更加丰富的产(chǎn)品(pǐn)线布局，向(xiàng)综合化发展。“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌>

近年(nián)来，以权益投(tóu)资见(jiàn)长的景顺长城基金提出了“长板加宽，短板加长”的口号，希望在(zài)保留股(gǔ)票投资优势的基础上，成为一家(jiā)平台型公司。继续往前冲(chōng)刺的“固收大厂”永赢基金，则陆续在(zài)主动权益领域、ETF业务和国际(jì)化业务上进(jìn)行相关布局。

中国公募行业的发展虽已历经26度春秋，但(dàn)仍然(rán)是一个年(nián)轻的行(xíng)业。站在新的起点(diǎn)上，基金公司该如何立足自身优势，力争(zhēng)成(chéng)为一家(jiā)“大而美”的公司？证(zhèng)券时报记者采访多位业内(nèi)人士，探讨总结了至(zhì)少需要的三个比(bǐ)较重要因素：

首先，是稳定的治理结(jié)构。这一因素的重要性，基本在(zài)头部基金公(gōng)司易(yì)方达基金身上得到了验证。在业内许多(duō)人士看来，易(yì)方达(dá)基金的快速(sù)发展背后，是良好的治理结构打下(xià)了坚(jiān)实(shí)基础。人们一(yī)般(bān)认为，分散且均衡的股权结构，既可以避免大股东干预(yù)公司日常经营，又可以防止内部人(rén)控制，是一种比较良好的治理结构。易(yì)方达基金自筹建起，就坚持选择均分(fēn)股权结构，其后(hòu)公司股东(dōng)几经变动，也一(yī)直保持分散且(qiě)均衡的股权结构(gòu)。2019年底，易方达(dá)基金成功实现了员(yuán)工股权激(jī)励。

“纵观公(gōng)募行业，因为管理层(céng)‘地震(zhèn)’而影响公司稳步运行已经有了太多(duō)的案例。管理层稳定，公(gōng)司整体战(zhàn)略就会(huì)稳定，更(gèng)能真正做一些长期的投资布(bù)局(jú)。尤其像ETF这种(zhǒng)前期大量烧钱且一(yī)段时间可能看不到成效的业务，没有长期(qī)稳定的战略和(hé)魄力，基金公司是不敢布局的。”华东地区一位公募人(rén)士表示(shì)。

其次，是投研(yán)体系的打造。基金公司以投研立身，夯实投研内功、打(dǎ)造优秀的投研体系是每一家(jiā)基金公司(sī)都在持续做的事情，但真正比拼的是实(shí)际的落(luò)地情况。华(huá)南地区一家大中(zhōng)型基金公司的总经理曾表示，资产管理也是管人(rén)的行业，管理机制的(de)标准透明化(huà)很重(zhòng)要，解决潜在(zài)的摩擦也很重要(yào)，团队建设不(bù)能停留在喊口号上。他上任(rèn)之初，做的第一(yī)件事(shì)就是和(hé)公司内部每一(yī)位基金经(jīng)理、研究员(yuán)沟通，力(lì)争建立一套符合公司实际情(qíng)况的“多点对(duì)多点”科(kē)学、高效的团队协作(zuò)模(mó)式。

最后，是(shì)在立足优势领域之上，全方位提(tí)升战略(lüè)、人才(cái)、产品、渠道、资(zī)金、运营、系统等能力水平。易方(fāng)达基金董(dǒng)事长詹余引表示，公募基(jī)金要(yào)真正建立和维系客户长期的信任关系，业务销售模式与服务能力就面临着全(quán)面重塑和自我革新。要实现这些转变，行业机构亟需从战略、组织、机制、人才、渠道(dào)、系统等(děng)方面加速转型建设，提升能力水(shuǐ)平。

需要注意的是，基金公司在(zài)向“大而美”发展，追求的不是管理规模的“大”，而(ér)是管(guǎn)理能力的“强”，是客户体验的“好”。

国(guó)泰基金认为，随着中国经济发(fā)展由高速增长向高质量增长(zhǎng)转型，公募基(jī)金的发展目标也应由(yóu)高回报(bào)向高质(zhì)量回报转型。未来，绝(jué)对收益比相对收益更(gèng)关键，让投(tóu)资者赚到钱是行业的重要使命。行(xíng)业追求的不是短期涨得多、涨得快，而(ér)是在资本市场的跌宕起伏中稳扎稳打，实现长期稳健的(de)收益。

永(yǒng)赢基金(jīn)的几位高管在一次聚餐时聊起公司的终(zhōng)极目标——“中(zhōng)国(guó)已经有了很多非常厉害的头部公司了(le)，我们再追求成为一家大规模的(de)公募，意义(yì)何(hé)在？”讨论过后，永赢基金高管都表(biǎo)示，基金公司要(yào)继续发展，这(zhè)是(shì)务实的，但更要思考的(de)是，基金公司的价值和使(shǐ)命是什么？对社会的贡献是什么？因(yīn)此，一定要追(zhuī)求高质(zhì)量发展，为投(tóu)资者带来更好的(de)财富获得感(gǎn)，“资(zī)管行业，慢即是快。奋力(lì)奔跑的同时，也要自我克制”。

证券(quàn)时报记者陈书玉裴利瑞

近日，新“国九条”发布，进一步加(jiā)强对证券基(jī)金机构(gòu)的(de)监(jiān)管，推动行业回归本源、做优做强，同(tóng)时对资管机构的投研能力和产品创新服务提出了(le)更高要求。

站在资产管(guǎn)理规模已逼近30万亿元关(guān)口的公募基金(jīn)行业，该如何重整行装再出发？

所谓形(xíng)势比人强。公募基金需趋势而为，不仅要加强投研人才的梯度建设、深入刻画产品(pǐn)的风险收益特征、进(jìn)一步引导和陪伴投资(zī)者，还要(yào)切(qiè)实提高基金投资者(zhě)的获得感。有(yǒu)业内人士认为(wèi)，“未来(lái)，供(gōng)给端的资(zī)产(chǎn)管理机构将呈现‘纺锤型’结(jié)构之势。”“纺锤”的一端是规模优势，即平台；另(lìng)一端则突出特长(zhǎng)，即精(jīng)品(pǐn)。在资产管理行(xíng)业的“星辰大海”中，没有普适方案，各家基金公司(sī)需要立足自身资源禀赋，结(jié)合市(shì)场(chǎng)行情(qíng)和客(kè)户(hù)投资需求不断“调频”，进而找到适合自己的差异化、特色化发展路径。

“大而全”和“专而精”

应各美其美

“早在2005年，我们管理层就写过一篇关(guān)于公司战略(lüè)的文章，研究选择‘大而全(quán)’或是‘专而精(jīng)’的路线。当时，大家一致同意，公司还是要采取差异化打法，走精品化、特色化道路。经过多年努(nǔ)力，我(wǒ)们终于在主动权益上形成了特色化(huà)优势。”近日，上海某(mǒu)公募高管(guǎn)向证券时报记者(zhě)谈起了近20年来公司的发展路径，“但是，去年公司净利(lì)润大幅下滑，股东认为这是因为我们错过了ETF的爆发式增(zēng)长所(suǒ)致，现(xiàn)在希望我们补齐(qí)被动投(tóu)资的短板。只是我们在ETF方面并没有资源禀赋，投入巨大也很难实现弯(wān)道超车。”

其实，这也是很多基金公司当(dāng)前面临的(de)困境——当特色化经营不可避免地因为行情调整而出现阶段性逆风，家家都想“大而全”。现实(shí)如此，差(chà)异化发展似乎也成为了一道伪命题(tí)。

“国内存在(zài)着(zhe)一种文化(huà)倾向——往往喜欢追求(qiú)‘大而全’，但这(zhè)样(yàng)的(de)目(mù)标未必适合每一家公司，差异化发展已到了非常重要的关口。”华安基金总经理张霄岭向证券时报记者表示。

张霄(xiāo)岭称，在海外，一批全球顶(dǐng)级的资产管理公司均(jūn)走出了独特(tè)的业务开创模式。比(bǐ)如，贝莱德集团坚持为(wèi)所有机构和个人(rén)投资者提供最(zuì)佳的(de)投资解决方案，立足于科技、固收两大特色并取得快(kuài)速发展；先锋领(lǐng)航(háng)集团(tuán)的产品(pǐn)采用极低的费(fèi)率，开创指数投资之先河(hé)，实现了规模的(de)大幅扩张；美国富达投资(zī)集团作为(wèi)一家多元化的金融服务公司，则采取财富管理和资产管理相结合的模(mó)式。在(zài)差异化竞(jìng)争下，这些公司在各自领域(yù)充分发挥优势(shì)，这一(yī)点也非常值得国内资管机构(gòu)借鉴。

2022年4月，《关于加(jiā)快(kuài)推(tuī)进公(gōng)募基金(jīn)行业高质量发展的意见》出台(tái)，将“差(chà)异化发展”放在(zài)16条改(gǎi)革措施的首位。在该文件中，监管层将公募基金的定位分为(wèi)“综合性大型财富管理机构(gòu)”和(hé)“特(tè)色化专业资产管理机构”两大类(lèi)，从业务方向上鼓励公募基金(jīn)做优做强主业，同时强化(huà)差异化发展能力，促(cù)进形成综(zōng)合性大型(xíng)财富管理机(jī)构与特色化专业资(zī)产管理机构协同发展、良性竞争的行业生态。

时(shí)隔两年，重磅推出的新“国九条”再次强(qiáng)调，支持头部机构通过并(bìng)购(gòu)重组、组织创(chuàng)新等方式提升核心(xīn)竞(jìng)争力(lì)，鼓励中小(xiǎo)机(jī)构差异(yì)化发展、特色化经营。

在监管的积极引(yǐn)导下，一个明显的行(xíng)业趋势(shì)已经形成——越(yuè)来越多的基金公(gōng)司(sī)认同差异化、特色化经营理(lǐ)念，并不断结合各自(zì)的股东特(tè)点、区域优势、人才储备、专业能力等资源禀赋，将业务做精做(zuò)细。

华(huá)宝基金董事长黄孔威在接受证券时报记(jì)者采访时表(biǎo)示，希望华宝基金能成为一家在业内具有独特(tè)竞争力和社会责任感的特色化精品资管公司。他认为，“独特(tè)竞争力(lì)”是公司在行业激烈竞争(zhēng)下实现(xiàn)差异化发展的必需。华(huá)宝基(jī)金很早就(jiù)意识(shí)到了(le)数量化投资工具将(jiāng)在国内广泛开展应用的趋势，因此重点发(fā)展了ETP（交易(yì)所交易“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌型产品）业务，并在行业ETF、主题 ETF领域做出了自己的特(tè)色与优势。

西部利得基(jī)金(jīn)总经理贺燕萍表示(shì)，在2015年正式开启二(èr)次创业后，公司从(cóng)自身实际出(chū)发，确定了(le)绝对收益的发展(zhǎn)方向，并明确“基础产品供应商”的定位，力争为投资者提供多元化的服务(wù)。立足自身，找准定位，并结合对未来(lái)市场的(de)理解，西部利得基金围绕“专精特新”来强化公司标签，特色化经营也(yě)开启了可持续发展。

“在一个健康的(de)行业生态里，既要有参(cān)天大树，也要有灌木丛林。基金行业也(yě)不(bù)例外，‘大而全’和‘专(zhuān)而精’的基金公司应(yīng)该各美其美、美美与共。”上述上海某公募(mù)高管说(shuō)。

打(dǎ)好“优(yōu)势牌”

把“长板”发挥到极(jí)致(zhì)

“对于中小基金公司而(ér)言，只有最大(dà)程度认知并发挥自身(shēn)的优势，才能扬长避短，利用相对有限的(de)资源(yuán)打造出差异化的产品力，进而形成自身的核心竞争力。”德邦基金总经理(lǐ)张騄表示。

近两年，德邦基金业务快速发展，张騄对此表示，这得益于多方面因素的综合作用，其中最重要的就是公司有比较明(míng)晰和精细的(de)战略定(dìng)位。德邦基金坚持(chí)“集中优势、单点突破”，从打(dǎ)造“小而美”的细(xì)分品(pǐn)类起步，同(tóng)时集中资源(yuán)建设投研能力，尤其是在团队最(zuì)具能力(lì)优势的领域。此外，团队具备年轻化、互联网化的思维模式，因此公司的电商业务也发(fā)展迅猛(měng)。

实际上，近(jìn)年来很(hěn)多中小基金(jīn)公司(sī)进入(rù)大众视野，都源自最大程度地打(dǎ)好了自(zì)身的“优势牌”，把“长板”发挥到了极致。一开始，一些中小基金公司可能只是从一只得到市场广泛认可的基金起步，最具代表性的就(jiù)是权益(yì)方向的金元顺安元(yuán)启和固收方向的安信稳健(jiàn)增值，经(jīng)过了“长板”的(de)极致发挥后，相关基金公司的(de)品牌和规模(mó)都取得了“台阶式”的(de)跃升。

“金(jīn)元顺安元(yuán)启的业绩(jì)，也不是一夜之间跑出来的(de)。这当中历经(jīng)近6年的时间，是从成立之(zhī)日起一天一天慢慢积累(lèi)起来的。”金元顺安基金公司(sī)董事长(zhǎng)任开宇曾表(biǎo)示，相对于公司(sī)这样的(de)规模而言，建(jiàn)立(lì)更加灵活包容的机制，培养(yǎng)员(yuán)工对公司文化的认(rèn)同感和归属感，为投(tóu)研人员和业务骨干创造发挥特长的空间尤为重(zhòng)要(yào)。金元顺安基金尽可能将更多的资源向投研倾斜，短期内(nèi)立足于“小而(ér)美(měi)”的定位，将(jiāng)现有的产品(pǐn)做(zuò)精做细，同时适时发行一些契合市场、客(kè)户需求并可(kě)以充分发挥公司特色的产品。

近年来，安信基金的公募管理规(guī)模保(bǎo)持(chí)稳步上(shàng)升态势，非货规模从2019年初的240亿(yì)元增至2023年底(dǐ)的(de)1043亿元，旗下(xià)固收产品持有人的体验较好，相关渠道对安信基金固(gù)收团队的认可度也很高。安信基金总经理刘入领在接受证券时报(bào)记者采访时表示，公司(sī)“固收+”投(tóu)资的核心(xīn)方法论(lùn)以(yǐ)“风险预算、拥抱波(bō)动(dòng)”为特色，严格按照产品定位和风(fēng)险(xiǎn)收益比原则(zé)配置债券、股票和可转债等资产，相(xiāng)关产品设置了清晰的投资(zī)目标和考核(hé)体系，如目标收益区间、胜率、回撤(chè)等。

“排行(xíng)榜上每一次微小的名次更迭，背后都是(shì)公司在重大战略上精准布局或在重要业务上死磕出了差异优势。”永赢基金相关人士表示(shì)。作为一(yī)家成立于2013年的次新基金(jīn)公司，永赢(yíng)基金用(yòng)10年左右的时间跻(jī)身(shēn)行业前二(èr)十，成为(wèi)行(xíng)业中典型的“逆(nì)袭”样本(běn)之一。

永赢基金在复(fù)盘总结中表示，很重要的一点就是(shì)充分发挥银行系基金公司的优势(shì)，持续加(jiā)深固收“长(zhǎng)板”的护城河，据了解，永赢基(jī)金的非货及债券方向的管理规模(mó)连续6年每年增长(zhǎng)超200亿(yì)元，目前固收(shōu)产品线已经(jīng)布局(jú)了颗粒度非(fēi)常(cháng)细(xì)的不同(tóng)风(fēng)险收益产品矩阵。永赢基金内部人士表示，公(gōng)司对风险控制的要求极高，绝不为多博几(jǐ)个(gè)BP（基点）的收益而下沉资质、铤而走险，超额主要靠(kào)择时和(hé)交易(yì)，一个BP一个BP地稳扎稳(wěn)打。

从(cóng)资产管理(lǐ)

向财富(fù)管理延伸

除了发(fā)展(zhǎn)特色化的资产管理能力，对于主业发展较好的(de)公募基金公司而言(yán)，由资产管理业务向(xiàng)财富管理业(yè)务延伸，打造综合性大(dà)型财富(fù)管理机构，已成为一条重要的差异(yì)化发展之(zhī)路。

在海外，这条差异(yì)化(huà)发展(zhǎn)路径已有较为成功的案例。比如(rú)，富(fù)达投资集团早期是一家以主动管理能(néng)力见长、追求长期业绩的资(zī)产管理公司，后来逐步发展成为综合型(xíng)大型(xíng)财富管理机构。相较其他资管机构而言，这类机构更贴近客户，能更大程度提升居民财富管理体验。

基金公司如何(hé)向财富管(guǎn)理业务(wù)延伸？《关(guān)于加快推进公(gōng)募基金行业高(gāo)质量发展的意见》也为(wèi)此提供了一些解决方案，比如支持公募主业突出、合规运营稳健、专业能力适配的(de)基金管理公司设立(lì)子(zi)公司(sī)，专门从事公募REITs、股权投资、基金投资顾问、养老金融服务等业务，提升综合财富管(guǎn)理能力。

4月16日，汇添富(fù)基金发布公告称(chēng)，受让汇添(tiān)富资本管理有限公司(sī)持有的汇添富投资管理有限公司（下称“汇添富投资”）全部股(gǔ)权，将汇添富投资(zī)从全(quán)资(zī)孙公司变为全资子公司。一位业内人士表示，此举便是为了响(xiǎng)应监(jiān)管层(céng)关于发展基金专业子公司的号召(zhào)。汇(huì)添富基金(jīn)董事长李(lǐ)文在接受(shòu)证券时报记者采访时表示，公司将在集团化管理、子公司业务战略、国际化布局、后台运营业务外包等方面积极开展组织创新，推动(dòng)实现特色化发展。

博时基金认为，支持(chí)基金公司专业化发展、集团(tuán)化(huà)运营，设立REITs子公司、养老金融服(fú)务子公司、投资顾问子公(gōng)司等，有(yǒu)助于打造综合性大型财(cái)富管理机构。公募REITs市(shì)场是一个万亿元级别(bié)的市场，符(fú)合经济转型和(hé)基础设施发展趋势，各方面机(jī)制正在(zài)逐步成熟(shú)完善。此外，对于养老金、投(tóu)资顾问等公募基金行业的专业细分领域，基金公司也可以通过(guò)设立子公司来(lái)运营。

张霄(xiāo)岭还表示，国内基金公(gōng)司也可以通过从投研工业化、科技赋能、个(gè)性化服务、直接触(chù)达客(kè)户等(děng)方向(xiàng)尝试创新，打破固有的同(tóng)质化竞争(zhēng)。当前，国内公募基(jī)金的获客方式主要依(yī)赖代销渠道(dào)，而在美国，机构(gòu)客(kè)户直销占比非常高，这(zhè)或是国内(nèi)公募基金未(wèi)来的探索方向。在直接触(chù)达客户后，公募基金(jīn)可以满足个(gè)人或机(jī)构(gòu)越来越(yuè)高的个性化(huà)需求，研发定制(zhì)化、个性化的解决(jué)方案。

长板加宽短板加长

“大而美”岂能误解

目前，我(wǒ)们可以看到，更多的基金(jīn)公司(sī)正在试图立足(zú)自(zì)身(shēn)优势，发力更加(jiā)丰富的产品线布(bù)局(jú)，向综合化发展。

近年来，以权益投资见长的景顺长城基金(jīn)提出了(le)“长(zhǎng)板加宽，短板加长”的口号，希望在保(bǎo)留股票投资优势(shì)的基础上，成为一家平台型公(gōng)司。继续往(wǎng)前冲刺的(de)“固收大厂”永赢基金，则陆续在主动权益领域(yù)、ETF业务和国(guó)际化(huà)业务上进行相关布(bù)局。

中国公募行业(yè)的发展(zhǎn)虽已历经(jīng)26度春秋，但仍(réng)然是一个年轻的(de)行业。站在(zài)新(xīn)的(de)起(qǐ)点上，基金公司该如何立足自身优势，力争成为一家“大而美”的公司？证券时报记(jì)者(zhě)采访多位业内人士，探(tàn)讨总结了至少(shǎo)需要(yào)的三个比(bǐ)较重要因素：

首先，是稳(wěn)定的(de)治理结构。这一因素的重要性，基本在头部基金公司易方达基金身(shēn)上得(dé)到(dào)了验证。在业内许(xǔ)多人士看来，易方达基金(jīn)的快(kuài)速发展背后，是良好(hǎo)的治理结构打下了坚实(shí)基础。人们一般认为，分散且均衡的股权结构，既可以避(bì)免(miǎn)大股东干预公司日常经营，又可以防止内(nèi)部人控制，是一种比较良好(hǎo)的治理结(jié)构。易方达基金自(zì)筹建起(qǐ)，就坚持选择均分(fēn)股权(quán)结构(gòu)，其后公司股东几经变动，也一直保持分散且均衡的(de)股权结构。2019年底，易方达基(jī)金成功实现了员工(gōng)股权激励。

“纵观(guān)公募(mù)行业，因为管理(lǐ)层‘地震’而影响公司稳步运行已(yǐ)经有了太多(duō)的案例。管理层稳定，公(gōng)司整(zhěng)体战略就会稳定，更能真正做一些(xiē)长期的投(tóu)资布局。尤其像ETF这种前期大量烧钱且一(yī)段时间可能看(kàn)不到成效的业务，没有(yǒu)长期稳定的战略和魄力，基金(jīn)公司是(shì)不敢布局的。”华(huá)东地区一位公募人士(shì)表示。

其次，是投研体(tǐ)系的打造。基(jī)金公司以投研立身，夯实投研内功、打造优秀的投(tóu)研体系是每一家基(jī)金公司都在持(chí)续做(zuò)的事情，但真正比拼的是实际的落地情况。华南地(dì)区一家大中型基金公司的总经理曾(céng)表示，资产管(guǎn)理也(yě)是管人的行业(yè)，管理机制的标准透(tòu)明化很重要，解决潜在的摩擦也很重要，团队建设不能停留在喊口号(hào)上。他上任之初，做的第一件事(shì)就是和公司内部每一位基金经理、研究(jiū)员沟通，力争建立一套符合公司实际情况的“多点对多(duō)点(diǎn)”科学、高效的团队协(xié)作模式。

最后，是在立(lì)足优势领域之上，全(quán)方位提升战略、人才、产品(pǐn)、渠道(dào)、资金、运(yùn)营、系(xì)统等(děng)能力水平。易方达基金董事长詹余引表(biǎo)示，公募基金要真正建(jiàn)立(lì)和(hé)维系客户长期的信任(rèn)关系，业务销售模式与服务(wù)能力就面临着全面重(zhòng)塑和自我革(gé)新。要实现这些(xiē)转变，行业(yè)机构亟需从战略、组织、机制、人才、渠道、系(xì)统等方(fāng)面加(jiā)速转型建设(shè)，提升能力水平。

需要注意的是，基金公司在向“大而美”发展，追(zhuī)求的不(bù)是管理规模的“大(dà)”，而(ér)是管理能力的“强”，是客户体(tǐ)验的“好”。

国泰基金认为，随着(zhe)中国(guó)经济发展由高速(sù)增长向高质量(liàng)增长转(zhuǎn)型，公募基金的发展目标(biāo)也应由高回报向(xiàng)高质量回报转型(xíng)。未来，绝对收益比相对收益更关(guān)键，让投资者赚到钱(qián)是行业的重要(yào)使命(mìng)。行业追求的不是短期涨得多、涨得快，而(ér)是在资本市场的跌宕起伏中稳扎稳打，实(shí)现长期(qī)稳(wěn)健(jiàn)的收益。

永赢(yíng)基金(jīn)的几位高管在一次(cì)聚餐(cān)时聊起公司的终极目标——“中国已经有了很多非常厉(lì)害的头部公司了，我们再追求成为一家大规(guī)模(mó)的公募(mù)，意义何在？”讨(tǎo)论过(guò)后，永(yǒng)赢基金高管都表示，基金(jīn)公司(sī)要继续发展，这(zhè)是务实的(de)，但更要思考的是，基金公司的(de)价值和使命是什么？对社会的贡(gòng)献是(shì)什(shén)么？因此，一定(dìng)要追求高质量发(fā)展，为投资者带来更好的财富(fù)获得(dé)感，“资(zī)管行业，慢即是快。奋(fèn)力奔(bēn)跑的同时，也要自我克制”。

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