8月金融数据持稳后续哪些增量政策可期

　　来源：北京商报

　　8月(yuè)金融数据公布。9月13日(rì)，人(rén)民银行发布2024年8月(yuè)金(jīn)融统计数据报告。M2余额305.05万(wàn)亿元(yuán)，同比增长6.3%，整体来(lái)看，增速较为平(píng)稳，金融(róng)总量合理(lǐ)增长；另外(wài)信贷结构持续优化，8月信贷投放季节性环比(bǐ)改善，分部门看对公端总体稳定(dìng)，居民端边际改善；此外，利率在低位水平继续下行。8月份，新发放企业贷款加权平均利率为3.57%，比上月低8个基点，比上年同期低28个基点。新发放普惠小微贷款利率为4.48%，比上8月金融数据持稳后续哪些增量政策可期月低(dī)8个基点，比上(shàng)年同期低34个基点，均处(chù)于历(lì)史低(dī)位。

　　信贷投放环比改善8月金融数据持稳后续哪些增量政策可期

　　金融统计数据显示，8月末(mò)，本外币贷款余额256.24万亿元，同比增长(zhǎng)8%。月末人民币(bì)贷款(kuǎn)余额252.02万亿元，同比增长8.5%。

　　前8个月人民币贷款增加(jiā)14.43万亿元。分部门看(kàn)，住户贷款增(zēng)加1.44万亿元，其中，短期贷款增加1324亿元，中长期(qī)贷款增加1.31万亿元；企（事）业单位贷(dài)款增加11.97万(wàn)亿元，其中，短(duǎn)期(qī)贷(dài)款增加2.37万亿元，中长期贷款增加8.7万亿元，票据融资增加7597亿元；非银(yín)行业金融机构贷款增加4591亿(yì)元。

　　具体到8月数据表现上，人(rén)民币贷款增加9000亿元，同比少增(zēng)4600亿(yì)元，不过环比多增6400亿(yì)元。分部门看，8月信贷中，对公端总(zǒng)体稳定，居民端边际改善，非银贷款大幅减少，票据仍为重要支撑。

　　整体(tǐ)来说，8月信贷投放季节(jié)性环比改善，尽管同(tóng)比延续少增，但(dàn)去年同期高基数及金融供给侧结构变化下(xià)，总体保持了平稳增长。

　　正如民生银行首席(xí)经济学家温彬指出，一方(fāng)面，8月政府债(zhài)发行提速下基建投(tóu)资或(huò)有改善，科技创新和设备更(gèng)新改造等(děng)政策对制造(zào)业投资也(yě)有支撑，对信贷需求形成一定拉动，但以地产、消费(fèi)为代(dài)表的内(nèi)生动能(néng)仍待修复和提振，有效融资需求不足依然是制约信用扩张的主要矛盾。

　　另一(yī)方面，7月(yuè)降息组合(hé)拳落地(dì)，政策引导金融机(jī)构深入(rù)挖掘有(yǒu)效信贷(dài)需求，加快推(tuī)动储备项目转化，维持合理(lǐ)的信贷增长仍为必要，但防(fáng)范资金沉淀空转(zhuǎn)、提升运行效率以(yǐ)及经济结构转型(xíng)下信(xìn)贷需求转变也是重要方向。在(zài)此背景下，信贷短期(qī)有望维(wéi)持相对稳定，但难有明(míng)显回升。

　　光大银行金融市场部分析师周茂华同样告诉北京商报记者，新增信贷同比少增，主要是(shì)国内有效需求不足、信贷融资需求增长乏力，以及手工(gōng)补息规范(fàn)与资(zī)金空(kōng)转治理(lǐ)影响仍在。

　　具(jù)体看，房地产市场低迷(mí)，居民耐用消费品支出谨慎，居民(mín)加杠杆(gān)意愿不强。周(zhōu)茂(mào)华认为，部分企业面临市场需(xū)求(qiú)复(fù)苏(sū)不够(gòu)强劲、生产成本压力、海外市场(chǎng)需求前景不(bù)确定性等(děng)影响(xiǎng)，企业投资扩张(zhāng)决策偏谨慎。而另一方面，近(jìn)年来，银行金融机构不断降低贷款利率，发(fā)力票据业务，供(gōng)给偏强(qiáng)。

　　另从(cóng)信贷结构看(kàn)，居民(mín)信贷需求偏弱，企业信贷(dài)增长温和(hé)，票据(jù)融资(zī)偏强(qiáng)。周茂华指出，这也反映(yìng)出国内实体经(jīng)济融资需求增(zēng)长乏力(lì)，信贷供给相对较强，信(xìn)贷资金融资成本(běn)仍存在下行压力，这种环境将推(tuī)动银行金融机构继续(xù)挖(wā)掘贷款利率让利空间，同时积(jī)极优化信贷结构(gòu)，加大薄弱环节、重(zhòng)点(diǎn)新兴领域支持，拓展需求(qiú)空间；不断提升经营效率，推(tuī)动经营(yíng)转型。

　　政府债发行支撑社融(róng)增长

　　受信贷需求影响(xiǎng)，8月新增社(shè)融3.03万亿元，同比小幅减少981亿元，环(huán)比大幅多增2.26万亿元(yuán)。

　　从结构看，政府债发行提速对社(shè)融(róng)增(zēng)长形成主(zhǔ)要支(zhī)撑。8月末(mò)，社(shè)融规模(mó)存量为398.56万亿(yì)元，同比增长(zhǎng)8.1%。

　　温彬(bīn)认(rèn)为，上半年政府债发行进度总体(tǐ)较(jiào)慢，为促投资(zī)、稳增长以及化解(jiě)存量(liàng)债务，8月以来(lái)大幅放量。截至8月底(dǐ)，新增(zēng)专项债、新增一般债发行进度分别达到66%、71%。受此拉动(dòng)，8月政(zhèng)府(fǔ)债净融资达1.61万亿元，成为社融(róng)的主(zhǔ)要支(zhī)撑力量。

　　后续看，强化政府投资引(yǐn)领作用、加快专项债券(quàn)发行仍为财政(zhèng)发力方向，9月政府债(zhài)会继(jì)续保持加速发行(xíng)节奏(zòu)，预计规(guī)模仅次于8月和5月(yuè)，且9月(yuè)信贷投放一般季节性走高，将共(gòng)同对社融形成有效拉动。

　　“当(dāng)前的(de)重点是通过结构性货币政(zhèng)策等政策工具强化对实体经济的精准滴灌(guàn)，同时(shí)着(zhe)力引导(dǎo)社会融资成(chéng)本稳中有降，以此作为加大金融对(duì)实体经济(jì)支持力度的(de)主要发力点。”东方金诚首(shǒu)席(xí)宏观分析师王青认(rèn)为，展望未来，9月信(xìn)贷、社(shè)融等金融总量指标还将低位运行。接下来要重点关注金融资源对科技创新(xīn)和小(xiǎo)微企业的支持(chí)力度，这对后期经(jīng)济增速(sù)和就业状况(kuàng)有(yǒu)重要影(yǐng)响。

　　中国人民银行有关部门(mén)负责人在答记者问时也提(tí)到，8月信(xìn)贷(dài)结构持续优(yōu)化，信贷(dài)资源更多流向重大战略、重点领域和(hé)薄弱环节，有力支持经济结构加快优(yōu)化。

　　8月末(mò)，制造业中(zhōng)长期贷款余额13.69万亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长15.9%，其中，高技术(shù)制造业中长(zhǎng)期贷款余额同比增长13.4%。科技型中小企业贷(dài)款余额3.09万8月金融数据持稳后续哪些增量政策可期亿元，同比增长21.2%。“专精特新(xīn)”企业贷款余额4.18万亿元，同比增长14.4%。普惠小微贷款余额32.21万(wàn)亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)16%。以上贷(dài)款增(zēng)速均高于(yú)同期各项贷款增速。

　　另外，利率在低(dī)位水平继续下行(xíng)。8月份，新发放企业贷款加权(quán)平均利率为(wèi)3.57%，比上月低8个(gè)基点，比上(shàng)年同期低28个基点。新发放普惠小微贷款利(lì)率为4.48%，比上月低8个基点，比上(shàng)年同期低34个基点，均处于历史低位。

　　仍需淡化对总量指标的过度关注

　　货(huò)币供应方面，金(jīn)融数据显示(shì)，8月末，广(guǎng)义货币（M2）余额305.05万亿元(yuán)，同比增长6.3%。狭义货币（M1）余额(é)63.02万亿元，同比下降7.3%。流通中货币（M0）余额11.95万亿元，同比增长12.2%。前8个月净投放现金6028亿元。

　　其中，存款结构出现相(xiāng)应(yīng)变动。M1主要是单(dān)位活期存(cún)款，也有(yǒu)观点将M1视(shì)为(wèi)企(qǐ)业流动资金状况的(de)反映。对此，业内专家表示，M1会受(shòu)到短期特殊因素的扰动，近(jìn)期M1增速持续下降就主要与治理手工补息、存款向理财分流、存款定期化等因素有关。从存款整体来(lái)看，近期存款总量仍保(bǎo)持增长，但活期存款尤其是企业活期存款出现一定分流。

　　从金融数据可以看出，“挤水分”效(xiào)应与新旧动能转换阵痛叠加作用下，信贷(dài)、社融和(hé)货币供应量较前期总(zǒng)体降速。但当前金融总量增长的变(biàn)化，实际上是我国经济结构及与此关联的金融供给(gěi)侧结构变化的(de)反(fǎn)映。

　　温彬指出，在房(fáng)地产市场供求(qiú)关系(xì)发生重大变化、防范化(huà)解(jiě)地方政府债(zhài)务风险深入推进(jìn)的背景下，8月金融数据在高基数上仍保持了平稳增长，显示出金融(róng)对实体经济的支持力度不减以及对新(xīn)动(dòng)能(néng)领域的(de)有效(xiào)助力。

　　业内一致认为，未(wèi)来仍(réng)需淡化对总量指标的过(guò)度关注。市场(chǎng)专家表(biǎo)示，简单观察金融(róng)总(zǒng)量增速，已经不能全面、真实地反映金融支持实体经济的(de)成效。当前，我国经济正在经历转型升级并向高质量发展阶段迈进，实体经济需要的货币信贷增长(zhǎng)由供给约束转为需求(qiú)约束，一味追求金融总(zǒng)量增长难度较大，还(hái)可(kě)能产生资(zī)金空转(zhuǎn)等“副作用(yòng)”。

　　相较而言，“淡化总量，重视质效”对于金融支持实(shí)体经济意义更大，盘活已有资金存量，健全市场化利率调控机制，提(tí)高货币政策传导效(xiào)率，才能更好支持实体经济高(gāo)质量发展。

　　着手推出一些增量政(zhèng)策举措

　　针对后续货币(bì)政策，人民银行也进(jìn)行了表态：将坚(jiān)持支持性的货币政策立场，为经济回升向好营造良好的货币金融环境。

　　货币政策将更加灵活适度、精准有效，加大调控力度，加快已出台金融政策措(cuò)施落地见效(xiào)，着手推出(chū)一些(xiē)增量政策(cè)举措，进(jìn)一(yī)步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理(lǐ)充裕。把(bǎ)维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考(kǎo)量，更有针对性地满足合理(lǐ)消费融资需求。

　　持续增强(qiáng)宏观政策协调配合，支持积极的财政政策(cè)更好发力见效(xiào)，着力扩大国内(nèi)需(xū)求(qiú)，促进消费与投资并重，并更加注重消费，淘(táo)汰落(luò)后产能，促进产业升级，支(zhī)持总供给和总需求在更高(gāo)水平上实现(xiàn)动态平衡。

　　市场人士分析，结合实体(tǐ)经济有效融资需求偏弱和(hé)金融数(shù)据“挤水(shuǐ)分”的背景看，当前金融总量数据是很不错的，体现出货币政策逆周期调节力度加大。货币政策要继续把握好短期与长期、稳增长与防风(fēng)险、内部与外部的(de)关系，加快已出台政策措施落(luò)地见效。

　　未来还需要转变宏观(guān)调控思路，把经济(jì)政策着力点由扩投(tóu)资转向消费与投资并重，并更加注(zhù)重消费(fèi)，发挥(huī)政策合力推(tuī)动国民经济实现良性循环，也有(yǒu)利于增(zēng)强金融服务的着力点。

　　王青(qīng)则预计，综合考虑(lǜ)未来一段时间的经济和物价走势，以及宏观政策取向，四季度人民银(yín)行降息0.1—0.2个百分点的可能(néng)性比较大。另外，接下来政策面将进一步加大对房(fáng)地产行业支持力度(dù)，预计第(dì)二轮存量房贷利率下(xià)调将会启动，新发放居民房贷利率还有较大下行空间，这是扭(niǔ)转楼市预期(qī)的关键。

　　“降准(zhǔn)方面，目前银行体(tǐ)系流动性还比较充裕，降准的迫(pò)切性不高。”王青称，9月至年底(dǐ)MLF到期(qī)量很大，估计人民银行会实(shí)施大规模续作。另外，接下来有可(kě)能出台加发国债等(děng)增(zēng)量财政政策，人民银(yín)行四季度有可能降准，以支持政府债券(quàn)发(fā)行(xíng)。

　　北京商报记者刘四(sì)红(hóng)

责任编辑：李桐

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