贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速

4月26日(rì)晚(wǎn)间，贵州茅台(600519)发布2024年一季报，报告期内，该上市公司实现营业(yè)总收入464.85亿元，同比(bǐ)增长18.04%；实现净利润240.65亿元，同比增长15.73%。

值得关注的是，在一季度中，贵州茅台销售费用为11.41亿元，2023年同期(qī)则为7.57亿元，同比增(zēng)长50.73%；税金及附加金额为71.99亿元，去年同期为54.6亿元，同比增长31.85%。

此外，贵州茅台一季度经营活动产生的现金流量净额为91.87亿元，同比增长(zhǎng)75.17%。对此(cǐ)，贵州茅台解释称，本期公司销售商品收到的现金(jīn)增加，经营活动现金流出中的(de)存放中央银行和同业款(kuǎn)项净增加额增(zēng)加(jiā)。

在产(chǎn)品方面，茅台酒(jiǔ)实现营业收入397.07亿元，系列酒营业收入(rù)则为59.36亿元；按销售渠道来看，直销渠道销售额为193.贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速19亿元，批发渠道销售263.24亿(yì)元。此外，贵州茅台通过“i茅台”数字营销平台实(shí)现酒类不含税收入为53.43亿元。报告期末，贵州茅台国内经销(xiāo)商数量为2097家，较年(nián)初增加17家，国外经销商则为106家，保持不变。

针对一季报情况，知趣咨询总经理、酒类分析(xī)师蔡学飞对证券时报(bào)·e公司记者如此表示，在(zài)如此大的基数之上，贵州茅台一季度营收与利(lì)润均保持双位数(shù)增长，说明茅(máo)台盈利能力进一步(bù)增强(qiáng)。

蔡学飞认为，这得益于茅台目前已经通过各种茅(máo)台酒与系列酒完成了产品矩阵的(de)搭建，在多(duō)个价格(gé)带与细分市场获得了新增量，并且通过“i茅台”与专卖(mài)店系统，茅台直营化占比(bǐ)不断提高，进一(yī)步(bù)提高了企业的盈利能力。可(kě)以说，茅台下一步会继续(xù)利用自身高端品牌价值与(yǔ)市场号召力，在生肖、纪(jì)念、民俗、大(dà)众消(xiāo)费、新酒(jiǔ)饮与跨界等(děng)多(duō)个领域开发新品，从而实现细分市场的深度占有。

“茅(máo)台会不断(duàn)加大直营化范围与(yǔ)品类，从而真正掌握市场主动，加强价格控贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速制权，不断(duàn)开发新消费人群，从(cóng)而获得(dé)新的业绩增长。”但从理性角度看(kàn)到，蔡学飞提醒到，茅台的费用增长较高，可能是茅台(tái)大量品牌与跨界活动(dòng)也导致企业运行成本走(zǒu)高。但在整(zhěng)体上(shàng)，茅台的行业垄断(duàn)性优势不断提高，一季度的增长也为全面业绩完成奠定了扎实的基(jī)础。

在4月(yuè)份中，网络频频传闻称，贵州茅台(tái)旗下大单品53度飞天茅(máo)台(tái)酒终端散瓶成交价格为2580元，跌破了2600元/瓶，该(gāi)消息引起市场广泛关注。此后，有媒体(tǐ)报(bào)道称(chēng)，通过走访北京、成都等地了解到，多家线下烟酒店飞天茅(máo)台(tái)的终端(duān)零售价已(yǐ)站稳2700元/瓶，部分门(mén)店售(shòu)价甚至高达3000元(yuán)/瓶。

但需(xū)要指(zhǐ)出的是，飞天茅台终端价格并(bìng)非是贵(guì)州茅台规定的市(shì)场(chǎng)指导(dǎo)价。众(zhòng)所周知，由于需求(qiú)大于供应，导(dǎo)致飞天茅台的价格(gé)出现双轨，真实的市场价远比厂家建议零售价溢价太多。

2023年10月31日，贵州茅台曾发布公告(gào)，自2023年11月(yuè)1日起上(shàng)调该公司53度贵(guì)州茅台(tái)酒(飞天、五星)出(chū)厂价格，平均上调幅度约为20%，此次调整(zhěng贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速)不涉及(jí)茅台产品的市场指导价格（1499元/瓶）。

此前(qián)，针对近期的价格传闻，中国酒业分(fēn)析师肖(xiào)竹青曾接受证券(quàn)时报·e公司记者采访时表示，社会购买力不足是中国(guó)酒业面临的(de)共(gòng)同(tóng)问题。实际上，消费者对未来收入预期悲观造(zào)成消费紧(jǐn)缩和(hé)消费降级给贵州茅台带来的直接影响是(shì)，消费场景减少带来消费量减(jiǎn)少。另外(wài)，传统春节旺(wàng)季过后(hòu)就是白酒行业传统(tǒng)的淡季，淡季需求有减少也是正常现象。

根(gēn)据今日酒价数据显示，2024年4月26日(rì)，2024年出(chū)厂53度500ml的原箱飞天茅台市场价约为2800元/瓶，散瓶茅台则(zé)为2560元左右。从近期时(shí)间段对比来(lái)看(kàn)，飞天茅台终端散瓶价格略有回落，但变动幅度其实不大。

从长期(qī)来看，肖竹青认(rèn)为，市场价格由供求关系决定，贵州茅(máo)台酒因为产能受限将在很长时期内(nèi)都处于供不(bù)应求的(de)状态。

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