投资下滑消费疲软德国经济衰退风险加剧

德国股(gǔ)市近期再度创(chuàng)下历史新高，但分析指出，资本市场表现缺乏基本面支(zhī)撑，德国经济第二季度出现萎缩，在(zài)投资下滑和消费增长不及(jí)预期的背景下(xià)，正面临再次(cì)陷入经济衰退的风险。

股市冲高缺乏(fá)基本面(miàn)支(zhī)撑

德国Dax指数(shù)8月29日时隔三个多月再创(chuàng)历史新高。今年以来，Dax指(zhǐ)数已经上涨了超过10%，好于欧洲基准股指斯托(tuō)克50指数(shù)的表现，超出了大(dà)多数分析师年初时的(de)预(yù)期。

有分析指出，德股近期持续上涨(zhǎng)可能主要(yào)是(shì)技(jì)术性因素所致(zhì)，短期内Dax指数可能会继续上涨，但这种上涨与基本面(miàn)关系不大，主要是由于此前在股(gǔ)指暴跌时(shí)大量押注市场下跌的空头(tóu)现在(zài)不得不(bù)在高位买入股票以防止更大的损失，即所(suǒ)谓的“轧空”（价(jià)格在没有(yǒu)任何基本面原因的(de)情况下大(dà)幅上涨）。

专业投资者预计Dax指数年终会回落。法(fǎ)兰克福证券交易(yì)所最新的投资者情(qíng)绪调查也(yě)证实，无论专业投资者，还是普通的(de)私人投资者对当(dāng)前的反弹均持怀疑态度。

德国联(lián)邦(bāng)统计局近日公布(bù)的数据显示，经价格(gé)、季节和(hé)工作日调整(zhěng)后，德国国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）环(huán)比下降0.1%，第一季度为增长0.2%。

德(dé)国经济第二季度(dù)略有收缩，部分原因(yīn)是(shì)投资减少和建筑业出现危机。数据显示，第二季度德国(guó)设备投资下降了4.1%，尤其是(shì)机(jī)械、装(zhuāng)置和车辆投(tóu)资出现下滑。建筑业投资下降2%也打(dǎ)击了增(zēng)长，外贸(mào)也未能刺激经济增(zēng)长(zhǎng)，商品和服务出口下降了0.2%。

由于第(dì)二季度经济出现萎缩，德国有可能重新陷入衰退。德(dé)国央行预计，经济复苏将进一步推(tuī)迟(chí)，预计经济将(jiāng)出现停滞，但产出不(bù)会长期下降。

德国是欧洲最大的经济体，但第二季度的表现比西班牙和法国等(děng)其他(tā)欧洲国家都要差。此外(wài)，慕尼黑经(jī投资下滑消费疲软德国经济衰退风险加剧ng)济研究所近日发布的调(diào)查显示，德国工(gōng)业从其(qí)他欧洲国家的经济增长中(zhōng)受益的(de)趋势(shì)减弱，出口商的乐观情绪正(zhèng)在下降(jiàng)，相关(guān)出口商预期指数从7月(yuè)份的负2.2点(diǎn)降至8月份的负4.8点。调查显示，汽车和金属行业的出口预计将出现下降，而化(huà)工(gōng)行业出口水(shuǐ)平预计将保(bǎo)持稳定。

德国慕尼黑经济研究所的数据显示，经季节调整后，德国8月商业景气(qì)指数从上月的87点降至86.6点，为6个月以来最低水平。慕尼黑经(jīng)济研究所所长克(kè)莱门斯·菲斯特表示，在德企业情绪(xù)愈(投资下滑消费疲软德国经济衰退风险加剧yù)加低(dī)迷，不仅对行业现状的满意度有所下降，对(duì)未来的预期也更加悲观。

消费增长不及(jí)预期

德国8月消费者价格指数（CPI）涨幅(fú)初值三年半以来首(shǒu)投资下滑消费疲软德国经济衰退风险加剧次回落(luò)至2%，下降程度明显超出(chū)了经济学家们此(cǐ)前的预期中值2.3%。

尽管德国通胀率(lǜ)下降，但普遍预期中的支(zhī)持德国经济复苏的消费反弹却仍(réng)未出现。

德国一季度实际工资增长（去除通胀因素）达到3.8%，是2008年有相关统(tǒng)计以来最(zuì)强(qiáng)劲的水平，二(èr)季(jì)度涨幅仍(réng)高达3.1%，德国实际工资连续第五个季度上涨。

然而，尽管购(gòu)买力在增(zēng)强，德国个人消费尚未达到预期(qī)的增长。这被认为是欧洲(zhōu)最大经济体反(fǎn)复徘徊在(zài)衰退边缘的主要原(yuán)因之一。

荷兰国际(jì)银行集团宏观研究部负责人卡斯滕(téng)·布里兹斯基表示，消费仍然是(shì)下(xià)半年的不确定(dìng)因素。如果欧洲(zhōu)杯和实际工(gōng)资上涨都不能为德(dé)国(guó)的消费(fèi)带来重大突破，那(nà)么未来前景更不容乐观(guān)。由于劳动(dòng)力市场正在明显降温，加之实际工资的增长还无法弥补过去几年(nián)购买力的损失，消(xiāo)费回升可能是非(fēi)常有限的。

消费者研究机构GfK和NIM发布(bù)的最新数据显示，在经济前景不佳的情况下，由于失业率上升和(hé)偿债能力不(bù)足等因素影响，德国的消费(fèi)者信心(xīn)在8月(yuè)份受到打击。9月德(dé)国消费者信心先行指(zhǐ)数为负22点，较8月(yuè)修正后的数据下降3.4点。对收入和(hé)经济(jì)增长的预期下滑，消费者支出预计将(jiāng)出现下降，而储蓄率则出现上升。

此外，有(yǒu)关就业的负面消息使消(xiāo)费者更加悲观，消费者情绪(xù)不太(tài)可能快速恢复。

欧洲央行继续(xù)降(jiàng)息(xī)获支撑

由(yóu)于能源成(chéng)本下降(jiàng)等因素(sù)影响，不(bù)仅德国通胀水平出现缓和，欧元区(qū)通胀率(lǜ)8月也(yě)降至三年(nián)多(duō)来的最低水平。8月，欧元区(qū)CPI同比涨幅(fú)降至2.2%，7月为2.6%，逐步接近欧洲央行(xíng)设定的(de)2%的目标。不过(guò)，剔除(chú)波动较大的能源、食(shí)品、酒精(jīng)和烟草价格后的核心通胀率仅从7月的(de)2.9%略微降至2.8%。

在7月份通胀意外小幅上升(shēng)后，8月欧元区的(de)通胀数据为欧洲央行进一步降(jiàng)息提供了更多支持。欧洲央行从2022年7月开始进行激进加(jiā)息，以抑制高达10.6%的通胀率。由(yóu)于通胀(zhàng)逐渐缓和，欧洲央行在今年6月启动降息，之后一直没有再度行动。

市场预期欧洲央(yāng)行将在9月(yuè)再次降息，最新通胀数据增强了这种预期。

法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加约在接受媒体采访时呼吁欧洲央行9月降息，称这将是“合(hé)理和明智的”。“如果等到通(tōng)胀(zhàng)回落至2%时才降(jiàng)低利率，那就太晚(wǎn)了。”

英(yīng)国经济与商业研究中(zhōng)心(xīn)的萨姆·米利表示，欧(ōu)洲央行9月降息的可(kě)能性(xìng)增加(jiā)。“然而，更高的核心(xīn)通胀率和(hé)持续紧张(zhāng)的(de)劳动力市场将成为实施更宽松货币(bì)政策的风险因素。”

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