日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开

专题：美联储大幅降息50基点，开(kāi)启宽松周期！但鲍威尔鹰派表态

　　每(měi)经记者张寿林每经编辑张益铭

　　9月19日，离岸人民币盘中大幅升值(zhí)，当日，离岸人(rén)民币对美元升(shēng)值(zhí)最高达7.0604，较上日收盘价7.0952大幅升逾300点。日(rì)内离岸(àn)人民币快速拉升，从早盘9：40的7.1136一路(lù)波动上行，至下午(wǔ)3点左右达(dá)7.0604，其间升值(日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开zhí)幅度逾500点，随后开始有所收敛。

　　“资本市场的反应就是这样，快速升值，跨市场来套利。”一位商业银行(xíng)金融市场(chǎng)部人士向记者表示。

　　对于人民币短时大幅升值，每日经济新闻(wén)记(jì)者采访北京大学光华管理学院应(yīng)用经济学系(xì)副教授唐遥，他(tā)表示(shì)主要受美元整体走弱驱动。美联储最新降息动作偏于鹰(yīng)派(pài)，超出一(yī)部分人的预期，且(qiě)对年(nián)底利(lì)率的最新预测，也相较此前预测低了0.7%，这些因素综(zōng)合作用，导致美元短期内明(míng)显走弱。

　　民生证券宏观经(jīng)济资深分析(xī)师邵(shào)翔在接受(shòu)每日经济新闻记者采(cǎi)访(fǎng)时指出，在内外部因素共(gòng)同作用下，人民币今日出现较大幅度升值。

　　北京时(shí)间9月(yuè)19日凌(líng)晨，美联储议息会议宣布降息50个基点(diǎn)，超出了市(shì)场(chǎng)早先预期的25个基(jī)点。这(zhè)也是美联储连续数年加息之后(hòu)首次转向，全球(qiú)金融市场出现波动。

　　美联储宣布降息50点后，美元指数迅速走(zǒu)跌(diē)，半小时内跌幅达0.49%，随后有所反弹，但紧(jǐn)接着迎来大幅度(dù)下(xià)行。

　　在美(měi)元走跌情势下，在岸(àn)人民(mín)币对(duì)美元迅速升值，当日开盘(pán)后便一路抬升，从7.1088低点升至17：30的高点7.0600，其间升(shēng)幅达488点。

　　“海(hǎi)外降息了(le)，对于套利(lì)者(zhě)而言，赌一波人民币资产价格反弹(dàn)，海外资金顺势进来。”一位商业银行金融市场部人士(shì)向(xiàng)记者表示。

　　“短(duǎn)期(qī)看，美元降息，而国内也存在降准降息预期，目前看，人民币对美(měi)元汇(huì)率大(dà)致在(zài)7~7.2范围内波动。”美联储降息后，北京(jīng)大学(xué)光华(huá)管理学(xué)院(yuàn)应(yīng)用(yòng)经(jīng)济学系副教授唐遥依然坚持(chí)此前作出的(de)判断。

　　针对人民币(bì)升值逻辑，邵翔告诉记者，从外部因素看，美联储(chǔ)正式(shì)降息且(qiě)幅度达到50BP，超出不少人的预期(qī)。市场还倾向于认为，未来一段时间，美联储实(shí)际降息幅度将比目前所声称的(de)力度更(gèng)大(dà)，因而美元指数在昨晚上(shàng)涨之后，今日大(dà)幅转(zhuǎn)跌，这为人民(mín)币升值创造了有利条件。

　　从内部因素看，面对海外超预期宽松，市场对国内(nèi)降准降息预期也持更高(gāo)期待(dài)。随着(zhe)货(huò)币条件进一步改善，国内经济走势也有望企稳回升，而这也支撑人民币(bì)进一(yī)步升值。总体看，在国外环境(jìng)转变和国内经济(jì)预期综合作用之下，人民币升值(zhí)空间被打开(kāi)。

　　事(shì)实上(shàng)，美元走跌已持续一段时间。记(jì)者注意(yì)到，6月下旬(xún)以来(lái)，美元指数从月初的106上(shàng)方一(yī)路波动下行。

　　与美元指数下跌对应的是，近期，人民币汇率掉头向上，大幅收(shōu)复前期失地。7月下旬在岸人民币对美元汇(huì)率尚在7.277上方，此后整(zhěng)体持(chí)续(xù)升值，如(rú)今已到7.1下(xià)方(fāng)，升值幅度超1700基点(diǎn)。特别是近一周来，人民币对美元汇率从7.1194快速升值(zhí)近600基点。

　　在美元(yuán)资产走(zǒu)跌，人(rén)民币止跌反弹背(bèi)景下，8月末我国外储规模上(shàng)升318亿美元。国家外汇管理局有(yǒu)关负责人指出，2024年8月，受主(zhǔ)要经济体宏观(guān)数据和货(huò)币政策预期等因(yīn)素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折(zhé)算和资产(chǎn)价格变化等因素(sù)综合作(zuò)用，当月外汇储备规模上升。

　　西班牙对外银行亚洲首席经济学家夏乐近期接受《每日经济新闻》记者采访时表示，观察人民币汇率，可分为(wèi)三(sān)阶(jiē)段。一个是短期，即到今年年末(mò)；一(yī)个是(shì)中(zhōng)期，大致一年之(zhī)内，即今年9月到明年9月；一个是长期，甚至长达五到十年。

　　夏(xià)乐说，长期较好判断(duàn)，主要看中国经济表现。他认为，未来五到十年，人民(mín)币升(shēng)值空间大(dà)。因为过去这段时(shí)间，欧美通胀(zhàng)水平较高，导致人民币实际购买力(lì)其实比他们(men)更高。所以乐观一点看，人民币长期(qī)可能升到6。

　　短期看，夏乐近期认为存在不确定性，从眼(yǎn)下到年底，人民币汇(huì)率区间大致在7.0~7.3。目前(qián)看，年底前，影响人民币汇率的外部因素就是美联储(chǔ)降(jiàng)息和美国选举结(jié)果。

　　针对最(zuì)新人(rén)民币(bì)走势，东方(fāng)金诚首席宏观(guān)分析师(shī)王(wáng)青团队分析，人民币汇(huì)率，当前主要(yào)受两个因素(sù)牵(qiān)动(dòng)：一是美元(yuán)走(zǒu)势，这会造(zào)成人民币对美元汇率被(bèi)动升值或贬值；二是国内(nèi)宏观经济走势，决定了人民币内在升值或贬值动能。

　　东方金诚首席(xí)宏观分析师王(wáng)青团队分(fēn)析，从降息宣布后美股美债美元(yuán)走势看，这次降息幅度(dù)符合市场预期(qī)。美联储降息后，对人民币汇率的影响主要(yào)通过美元(yuán)走势来体现，而这又主要(yào)取决(jué)于接下来的降息节奏(zòu)。如果美联储降息节奏较快，超出市场预期，美(měi)元指数有可能跌破100，人民币(bì)对美元汇价将向7.0方向靠拢，不排(pái)除短期内回到6字(zì)头的可能(néng)。反之(zhī)，若降息节奏较缓，美元(yuán)指数波动有限，人民币对美元汇价(jià)将保持基(jī)本(běn)稳定。

　　对于中长期走势，唐遥(yáo)表示，未来三(sān)年间，人(rén)民币的波(bō)动区间可以放得更宽一点，可(kě)能维持在6.7~7.3的水平。

　　思睿集团首席经(jīng)济(jì)学家洪灏在美(měi)联(lián)储降息前夕接受每日经济(jì)新闻记者采(cǎi)访时指出，美(měi)联储降息(xī)之下，人民币汇率迎(yíng)来升值机会(huì)，同时(shí)，贬值预期放缓(huǎn)，资金有望回流我国。无论是因为美股估值贵，还是因为资金留在美国获(huò)得的(de)收益快速下降，都会导致中美(měi)之间收益率预期差下降，这(zhè)将增加资金回流我国的动能。

　　洪(hóng)灏分析，最新就(jiù)业数据显示，美国经济放缓迹象较为(wèi)明显。一系列前瞻性指标也(yě)提示，美国未来通胀速度可能快速下行。这提醒我们，美国经济的前景可能面临(lín)增长快速(sù)放缓，当然，并非说美国马上(shàng)进入衰退，而是说(shuō)在此经济形(xíng)势下，尤其是美联储货币政策已经滞后前(qián)提(tí)下，若只是(shì)25基点地小幅调降(jiàng)利率，是不合时宜(yí)的。

　　海开源基金(jīn)首席经济学家杨德龙指出，此次降息并非孤立事(shì)件，而是可能持续(xù)一(yī)年以上(shàng)的降息(xī)周期的开始。

　　杨(yáng)德龙分析(xī)，自去年(nián)7月份美联(lián)储第11次剧烈加息后，美国(guó)基准利率达到5.25%至5.5%的(de)高位(wèi)，并连续八次维持不变。此次美联储(chǔ)选择直接降(jiàng)息50个基点而非25个基点，显(xiǎn)示其货币政策目标正在发生变化。美联储主席鲍威尔在会后声明(míng)中提到，美联储的(de)货币政策目标是稳定物价和保障(zhàng)充分(fēn)就业，因此他关注CPI数据及失(shī)业率。

　　7月份失业率上升至4.3%，8月份失业率为4.2%，表明美联储货币政(zhèng)策目标(biāo)已(yǐ)发生改变。8月份美国CPI降至约2.5%，接近美(měi)联储长期通胀目标2%，意味(wèi)着抗击通胀已非当前主(zhǔ)要目(mù)标，而是转向稳定(dìng)增长。美联储掌握了(le)更多经济数据后，认为美国经济增速确(què)实有放缓迹象(xiàng)，因此在本次会议上，绝大多(duō)数与会者同意降息50个基点，仅一位持反对意见，建议降息25个基点。

　　杨德龙预计，11月(yuè)份(fèn)、12月份美联(lián)储可能还将分别降息(xī)25个基点，年内总计降息100个基点，明年再降息3至4次，将基准利率从5.25%至5.5%降至3%左右，有利(lì)于经济(jì)回升。此次降息后，美联储基准利(lì)率降至4.75%至5%，减轻(qīng)了美(měi)国企业和居民的债务负担(dān)，市场预期(qī)11月和12月将继续降息，开启(qǐ)宽松周期。

　　对(duì)于国内经济(jì)，中(zhōng)银(yín)证(zhèng)券全球首席经济学家管涛日前在接受每日经济新闻记者采访(fǎng)时指出，给(gěi)定其他条件不变，美联储(chǔ)降息(xī)有助于收敛中美经济周(zhōu)期和(hé)货(huò)币政策分化，缓解中国(guó)资本外流和汇率调整压力，拓宽中国货币政策(cè)的自主(zhǔ)空间。但对此也不能(néng)期待过(guò)高。

　　管涛分析(xī)，首先，作为大型开发(fā)经济体，中国一直(zhí)坚持(chí)货币政策以我为主。2022年之前，在本轮疫情应对中，中国货币政策都(dōu)是先进先出，扮演领先者而非追随者(zhě)的角色。未来美联储降(jiàng)息并(bìng)不意味(wèi)着中(zhōng)国必然跟(gēn)随(suí)降准降(jiàng)息，因为中国还要统筹考虑长期(qī)和短期、内部与外部均衡、稳增长和防(fáng)风险(xiǎn)。

　　其次，启(qǐ)动首次(cì)降(jiàng)息后，市场(chǎng)焦点将转向美(měi)联储下次降息的时点和幅(fú)度(dù)，市场预期仍将在美国经济软着陆、硬(yìng)着(zhe)陆和不着陆(lù)之间不断(duàn)切(qiè)换(huàn)，国际金(jīn)融动荡在所难免。如果(guǒ)美国经济不衰退，大概率美联储不会大幅降息，美元也不会趋势性走弱。目前市场有抢跑之(zhī)嫌。期待美(měi)联储降息给中国打开(kāi)货币政策空间(jiān)，恐会感到失望。

　　管涛(tāo)指出，美国经济不论出现(xiàn)何种(zhǒng)情形，对于中国经济(jì)均有利有弊，中国关键是做好自己(jǐ)的事情。

　　如果美国经济不衰退，有可能(néng)美联储不会大幅降息，美(měi)元也不会(huì)趋势性走弱，这将继续对中(zhōng)国货币政策(cè)形成外部(bù)掣肘，阶段性地仍(réng)将加大(dà)中国资本外流和(hé)汇率调整的压力，但有助于稳定外需(xū)，支持中国经济平稳运行。

　　如果美国经济陷入衰(shuāi)退，有(yǒu)可能触发美(měi)联储大幅降息，在市场避险情绪消退后，美元将趋势性走弱，这将有助于打开中国(guó)货币政策空间，缓解中国资本外流和汇率调(diào)整的外(wài)部(bù)压力，却不利于稳定(dìng)外需，影响中国经济平稳运行(xíng)。

　　对(duì)于中国来讲，管涛提出，要在情景分析、压力测试的基础上做好应对(duì)预案，有备无患。

　　封面图片来源：视觉中国-VCG41N1401114181

责任编辑：何俊熹

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