投资下滑消费疲软德国经济衰退风险加剧

德(dé)国股市近期再度(dù)创下历史新高，但分析指(zhǐ)出，资本市场表现缺乏基本面支撑，德国经济第二季度出现萎缩，在投资下滑和消费(fèi)增长不及预(yù)期的背景下，正(zhèng)面临再次陷入(rù)经济(jì)衰退的(de)风险。

股市冲高缺乏(fá)基本面支撑

德国Dax指(zhǐ)数8月29日时隔三个多(duō)月再创历史新高。今年以来，Dax指数已经上(shàng)涨了超过10%，好于欧(ōu)洲基准股指斯托克50指数的表现，超出了大多数分析师(shī)年(nián)初时(shí)的预(yù)期。

有(yǒu)分析指出，德股近期持续上涨(zhǎng)可能主要是技术性因素所(suǒ)致，短期内Dax指数可能会继续上涨，但这种(zhǒng)上涨与(yǔ)基本面关系不大(dà)，主要(yào)是由于此前在股指暴跌(diē)时大量押注(zhù)市场下跌的(de)空(kōng)头现在(zài)不得不在高位买入股票以防止更大的损失，即所谓的(de)“轧(yà)空”（价格在没有(yǒu)任何基本面原因的情况下大幅上涨）。

专业投资者预计(jì)Dax指数年终会回落。法兰克福证券交易(yì)所最新的投(tóu)资者情绪调查也证实，无(wú)论专业投资者，还是普(pǔ)通的私人投资(zī)者对当前的反弹(dàn)均持怀疑态度(dù)。

德国联邦统计局近日公布的数据显示，经价(jià)格、季节和工(gōng)作日调(diào)整后(hòu)，德国国内生产总值（GDP）环比下降0.1%，第一季度为增长0.2%。

德国经济第二季度(dù)略有收缩，部(bù)分原(yuán)因是投资减少和建筑业(yè)出(chū)现危机。数据显示，第二季度德国设备(bèi)投资下降(jiàng)了(le)4.1%，尤其是机械、装置(zhì)和车辆投资出现下滑。建筑业投资下降2%也打击了增长，外贸(mào)也未能(néng)刺(cì)激经济增长(zhǎng)，商品和(hé)服务出口下降了0.2%。

由于第二季度经济出现萎缩，德国有可(kě)能重新陷入衰退。德国央行预(yù)计，经济复苏将进一(yī)步推迟，预计经济将出现停滞，但产出不会长期下(xià)降(jiàng)。

德国是欧洲(zhōu)最(zuì)大的经济体，但第二(èr)季度的表现比西班牙和法国等其他欧(ōu)洲国家都要差。此外，慕尼黑经(jīng)济研究所近日发布的调查显示，德国工业从其他欧洲(zhōu)国家的经济增(zēng)长中受(shòu)益的(de)趋势减(jiǎn)弱，出口商(shāng)的乐观情绪正在下降，相关出口商预期指数(shù)从7月份的负2.2点降至8月份的负4.8点(diǎn)。调查(chá)显示，汽车和(hé)金属(shǔ)行业的出口预计将出(chū)现下降，而(ér)化工行业出口水(shuǐ)平预计(jì)将保持稳定。

德国慕尼黑经(jīng)济研究所的数据(jù)显示，经(jīng)季节调整后，德国8月商业(yè)景气指数从上月的87点降至86.6点(diǎn)，为6个月以来(lái)最低(dī)水平。慕(mù)尼(ní)黑经济研究所所(suǒ)长克莱门斯·菲斯特表示，在德(dé)企(qǐ)业(yè)情绪愈加低迷，不仅对行业现状的满(mǎn)意度有所下降(jiàng)，对未来的预期也更加悲观。

消费增长不及(jí)预期

投资下滑消费疲软德国经济衰退风险加剧>德国8月消费者价格(gé)指(zhǐ)数（CPI）涨幅初值三年半以来首次回落至2%，下(xià)降程度明(míng)显超出了经济(jì)学家们此前(qián)的预期中值2.3%。

尽(jǐn)管德国通胀(zhàng)率下降(jiàng)，但普遍预期中(zhōng)投资下滑消费疲软德国经济衰退风险加剧的支持德(dé)国经济复苏的消费反弹却(què)仍未出现。

德国一季度实际工资增长(zhǎng)（去除(chú)通胀因素(sù)）达到3.8%，是2008年有相关(guān)统计以来最(zuì)强劲(jìn)的水平，二(èr)季(jì)度涨幅仍高达3.1%，德国实际工资连续第五个季度上涨。

然而，尽管(guǎn)购买力在增强，德国个人消(xiāo)费尚未达到预期(qī)的增长。这被认为是欧洲最大经济体反复(fù)徘徊在(zài)衰退(tuì)边缘(yuán)的主(zhǔ)要原因之一(yī)。

荷兰国际银行集团宏观研究(jiū)部负(fù)责(zé)人卡斯滕·布里兹斯基(jī)表示(shì)，消费仍然是下半年的不确定因(yīn)素(sù)。如果欧(ōu)洲杯和实际工资上涨都不能为德国的消费带来重大突破，那么未(wèi)来(lái)前景更不容(róng)乐观。由于劳动力市(shì)场正在明显降温，加之实际工资的增长还无(wú)法弥(mí)补过去几年购买力的损失，消费回升可能是非常有限的。

消费(fèi)者研究机构GfK和(hé)NIM发布的最新数据显示，在经济(jì)前景不佳的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，由于失业(yè)率上升和偿债能力不足等因素影(yǐng)响(xiǎng)，德国的消(xiāo)费者信心在(zài)8月份受到打(dǎ)击(jī)。9月德国消费者信心先行指数(shù)为负(fù)22点(diǎn)，较8月修正后(hòu)的数据下降3.4点。对收入和经济增长的预期(qī)下滑，消费者支出预计将出(chū)现下降，而储蓄率则出现上升。

此外，有关(guān)就业的负(fù)面消(xiāo)息使消费者更加悲(bēi)观，消(xiāo)费者情(qíng)绪不太可能快速恢复。

欧(ōu)洲央行继续降(jiàng)息获(huò)支撑

由于(yú)能源成本下降等因素影响，不仅德国通胀水平出现缓和，欧(ōu)元区通胀率8月也(yě)降至三年多来的最低水平。8月，欧元区CPI同(tóng)比涨幅降至(zhì)2.2%，7月为2.6%，逐步接(jiē)近欧洲央(yāng)行设定(dìng)的2%的目(mù)标。不过，剔除波(bō)动较大的(de)能源、食品、酒精和烟(yān)草价(jià)格后的核心通胀率仅从7月(yuè)的2.9%略微(wēi)降至2.8%。

在7月份通胀(zhàng)意(yì)外小幅上升后，8月欧元区的(de)通胀数(shù)据为欧洲(zhōu)央行进一步降息提(tí)供了(le)更(gèng)多支持。欧洲央行从(cóng)2022年7月开始进行激进加息，以抑制(zhì)高(gāo)达10.6%的通胀率(lǜ)。由于通胀逐渐缓和(hé)，欧洲央行在今年(nián)6月启动降息，之后一直没有再度(dù)行动。

市场预期欧洲央行将在9月(yuè)再次降息，最新通胀数据增强了(le)这种预期。

法国央(yāng)行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加约在接受媒体采访时呼(hū)吁欧洲央行9月降(jiàng)息，称这将是(shì)“合理和明智的”。“如果等到(dào)通(tōng)胀回落至2%时才降低(dī)利率，那就太晚了。”

英国经济(jì)与商业(yè)研究中心(xīn)的萨姆·米利表示，欧洲央行9月降(jiàng)息的可能性增加。“然而，更(gèng)高的核(hé)心通胀(zhàng)率(lǜ)和持续紧张的劳动力市场将成为实施更宽松货币政策的风险因(yīn)素。”

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