牛气冲天，5天飙升1427点！南下资金爆买，拿下12股超50%流通股，“超级低估股”曝光

南下资金汹涌。

近期港股市场牛气冲(chōng)天，恒生指数短短5个交易日飙
升1427点，涨(zhǎng)幅高达(dá)8.8%，高居全球主要股指涨幅榜首位。从技术形态来看，相比今年(nián)初低(dī)点，恒生指数周五盘中高点涨幅已超过20%，宣(xuān)告进入技术性牛市。此外，恒生指数已(yǐ)经直逼年线关口，一旦有效站上该点(diǎn)位，意味着牛市有望(wàng)正式开启。

从资(zī)金面来看，南下资金成为本轮行情的重(zhòng)要(yào)发起者和参与者，已经连续20个交易日净买入，创出连续净买入纪录。自开通以来，南下资金累计买入港股近2.7万亿元。当前港股市场估值仍处于历史性低位，且是全球股市中估值最为低估的市场之一，估值修复仍值得期待。

港(gǎng)股“牛(niú)味”浓

不(bù)仅仅是(shì)指(zhǐ)数飙升，本周港股市场更是一场个股狂欢节。数据显示，有112只个
股本(běn)周涨幅在20%以上，商汤-W暴(bào)涨超105%居首，瑞强集团大涨100%；此外还有270多只个股涨幅在10%至20%，近400股涨幅在5%至10%。

一批大盘蓝(lán)筹股也大幅飙升。股王腾讯控股飙
升近(jìn)15%，阿里巴巴-SW大涨近13%，快手-W、美团-W、中国海外发(fā)展、京东集团-SW等大涨超20%，百济神州、华润置地、香港交易所等20多只千亿(yì)市值(zhí)股票涨超(chāo)10%。

往前看，恒(héng)生指数单周涨幅创出了(le)2012年以来最高记录。2022年11月4日单周涨幅最(zuì)接(jiē)近本周，达(dá)到8.73%，此后港股开启了一波较大的反(fǎn)弹行情，恒指(zhǐ)从15000点下方涨至最高22000点上(shàng)方，最大涨幅(fú)超55%，反弹时长近(jìn)3个月。

四(sì)大利好

本周港股连涨离不开政策 的助推。4月19日(rì)证监会(huì)发布五项与香港(gǎng)资本市场合作措(cuò)施，旨(zhǐ)在进一步
拓展两地市场互联(lián)互通，有望提升港股(gǔ)流动性(xìng)。此外，两会(huì)期间，香(xiāng)港证监会主席提议优化互(hù)联互通股(gǔ)息红利(lì)税(shuì)务安排，降低港股通个(gè)人投(tóu)资者(zhě)的(de)红
利税收水平，市场 政策展望加强。

东吴(wú)证券则认为短期内资金流入(rù)港股可能基于四点逻辑：1.估值够“便(biàn)宜”，资金高(gāo)低(dī)切；2.内地基本面(miàn)/基本面预期向好；3.港股分红意愿(yuàn)和水平较高，蓝筹分(fēn)红稳定，白马“后起追(zhuī)赶”；4.资(zī)本市场政策的催化。

从中长期维度来看(kàn)，有两个影响港股长期(qī)走势的(de)核心变量正在悄(qiāo)然(rán)发生变化。一(yī)是中美(měi)名义(yì)增速差(chà)的(de)变化，2024年中美(měi)名义增速差(chà)的收敛(liǎn)将是中国资产(chǎn)价(jià)格修复的核心因素，且港股受联系汇率的影响，对海外宏观环境的变化更为敏感，反应往往更强。二是美元及美元信用(yòng)的变化，历史上港股表现与美元指数呈明显的负相关性，当前美元(yuán)“易下难上”，内在价(jià)值受损(sǔn)或提示降息周(zhōu)期打开后美元(yuán)的贬值“一触即发”，港股估
值有望迎来系 统性抬
升(shēng)。

当前港
股市场估值仍处于历史性低位，恒生指数滚动市盈率为(wèi)9.05倍，处于(yú)历史百分位的15%以下。在全球主要市场估值中，恒生指数市盈率仅略高于周期股云集的巴西股指，排在全球指数第二低估的位置。

南下资金爆买

这些股被拿下(xià)50%以上筹码

港股已成为基(jī)金经理的主(zhǔ)要(yào)加仓对象。一(yī)季报显示，多位明星基金经理管理的基金中，港股股票市值占(zhàn)比超(chāo)过50%，反映出专业(yè)投资者对港(gǎng)股市场的(de)高度重视。比如张坤代表作易方达蓝筹精选混合(hé)，前十大重仓股方面，有中国海洋(yáng)石油、腾讯(xùn)控(kòng)股、香港交易所、美团(tuán)-W等港股。

南下资金已成为港股的重要支撑。据(jù)彭博统计的数据(jù)，4月，内(nèi)地 投资(zī)者(zhě)在(zài)港股日均成交额中的占比已经(jīng)达到三分之一，为2016年有数据记录以来(lái)的最高水平。另有数据表明，南下资金已连续20个交易日净买入港(gǎng)股，创出有数据记录以来连(lián)续买入天数纪录。

整体来看，自开通以来，南下资金累计买入港股近(jìn)2.7万亿元。南下资金已经连(lián)续六年每年净买入超千亿元，其中2020年净买入近6000亿元，2021年(nián)及2022年净买入均超3000亿元。

部分个股已经被南下资金(jīn)买爆。数据显示(shì)，12只个股南下资(zī)金持股(gǔ)比例超50%，马(mǎ)可数字科(kē)技、凯盛新能、中远(yuǎn)海能、保利(lì)物业、中国电信(xìn)等个股持股比例均(jūn)超60%。从最(zuì)新持股(gǔ)市值角(jiǎo)度看，股王腾(téng)讯控股成最爱(ài)，最新持股市(shì)值超过(guò)3000亿港元，中国海洋石油、中国移动、汇丰控股、建设银行、美(měi)团-W等个(gè)股最新持股市值均(jūn)超(chāo)千亿港元。

部分个股(gǔ)年内继续(xù)获得南下资金大举增持(chí)。按照年内成交均价计(jì)算(suàn)，中国银行(xíng)、中(zhōng)国(guó)移动(dòng)、中国海(hǎi)洋石油等个股获南下资(zī)金(jīn)超百亿港元增持，中国电(diàn)信、中通快递-W、中国石油股(gǔ)份、建设银行等个股增持超(chāo)50亿(yì)港(gǎng)元。

从增持比例来看，京基(jī)金融
国际、泰(tài)格医(yī)药、圣诺医药-B、万(wàn)科企业、中国电信 、药明康德等个股南下资(zī)金持(chí)股比(bǐ)例(lì)较去年底均(jūn)增(zēng)加(jiā)10个百分点以上。

“超级低估股(gǔ)”曝光

关(guān)注度较高的(de)低估值股(gǔ)票，有(yǒu)望成为南下资金的新猎物。据数据宝统计，市盈率 低 于5倍、市净率低(dī)于0.5倍且评级机构数在(zài)5家及以(yǐ)上的港股通股票，合计(jì)有26只。从 市净率角度看，中国海外宏(hóng)洋集(jí)团、万科企业、中国铁建、太古股(gǔ)份公司A、中国交(jiāo)通建(jiàn)设等个股不足0.3倍(bèi)。市盈率(lǜ)方面，太古股份公司(sī)A、中国海外宏(hóng)洋集团、新特能源、中国铁建、中国交通建设等(děng)个股不足3倍。（数(shù)据宝 陈(chén)见南(nán)）

南(nán)下资金汹涌。

近期港(gǎng)股市场牛气冲(chōng)天，恒生指数短短5个交易日飙升1427点，涨(zhǎng)幅高达8.8%，高
居全球主(zhǔ)要股指涨幅榜首位。从(cóng)技术形态来(l牛气冲天，5天飙升1427点！南下资金爆买，拿下12股超50%流通股，“超级低估股”曝光ái)看，相(xiāng)比今年(nián)初低点，恒生指数周五
盘中高点涨幅已超过(guò)20%，宣告进入技(jì)术性牛市。此外，恒生指数已经直逼年线关口，一旦有效站上该点位(wèi)，意味着
牛市有望正式开(kāi)启。

从资(zī)金面来看，南下资金成为本轮行情的重要发起者和参与(yǔ)者，已经连续20个交易(yì)日净买入(rù)，创(chuàng)出连续净买入纪录。自开通以来，南下资金累计买入港股近2.7万亿元。当前港股市场估值仍处(chù)于历(lì)史性低位，且是全球股市中估(gū)值最为低估(gū)的市场之一，估(gū)值修复仍值得期待(dài)。

港股“牛(niú)味”浓

不(bù)仅(jǐn)仅是指数飙升，本周港股市场更是一场个(gè)股狂欢节。数据(jù)显(xiǎn)示，有112只个股本周(zhōu)涨(zhǎng)幅(fú)在20%以上，商汤-W暴涨超105%居首，瑞
强集团大涨100%；此外还有270多只个股涨幅在10%至20%，近400股涨幅在5%至10%。

一批大盘蓝筹股也大幅飙升。股王腾讯控 股飙升(shēng)近15%，阿里巴巴-SW大涨近13%，快(kuài)手-W、美(měi)团-W、中国海外发展、京东集团-SW等大涨超20%，百济神州、华润置地、香港交易所等20多只千(qiān)亿市值(zhí)股票涨超10%。

往前看，恒生指数(shù)单周涨幅创出了2012年(nián)以来最高记录。2022年11月4日单周涨幅最(zuì)接近本周，达到
8.73%，此后港股开启了一(yī)波较大的(de)反弹(dàn)行情(qíng)，恒指 从(cóng)15000点下(xià)方涨至(zhì)最高22000点上方，最大涨幅超55%，反弹时长(zhǎng)近3个月。

四大利好

本周港股连涨离不开政策的助推。4月19日(rì)证监会发布五项与香港(gǎng)资本市场合作措施，旨在进一步拓展(zhǎn)两地市场互联互(hù)通，有望提升港股流动性。此外，两会期间，香港证监会主席提议优化互联互通股息红利税务(wù)安排，降低港股(gǔ)通(tōng)个人投资者的红(hóng)利
税(shuì)收(shōu)水平，市场政策(cè)展(zhǎn)望加强(qiáng)。

东吴证券则认为(wèi)短期内资金流入港股可(kě)能(néng)基于四点逻辑：1.估(gū)值够“便宜”，资(zī)金高低切；2.内地基本面/基本面预期向(xiàng)好(hǎo)；3.港股分红意愿和水平(píng)较高，蓝筹分(fēn)红稳定，白马“后起追赶”；4.资本市(shì)场政策的催化。

从中长期维度来看，有(yǒu)两个影响港股长期走势的核(hé)心变量正在(zài)悄然发生变化。一是(shì)中美名义增速差的变化，2024年中美名义增(zēng)速
差的收敛将(jiāng)是中(zhōng)国资产价格修复的核心因素，且港(gǎng)股受联系(xì)汇率的(de)影响，对海外宏观环境的变化更(gèng)为敏感(gǎn)，反应往往更强。二是美元及(jí)美元信用的变化，历史上港股(gǔ)表现与美元指(zhǐ)数(shù)呈明显的负(fù)相关性，当前美元“易下难上”，内在价(jià)值受损
或提(tí)示降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期打开后美元的贬值(zhí)“一触即发”，港(gǎng)股估值有望迎来系统性抬升 。

当(dāng)前(qián)港股市场估(gū)值(zhí)仍处于历史性低位，恒生(shēng)指数滚动市盈率(lǜ)为9.05倍，处于历(lì)史百(bǎi)分
位的15%以下。在(zài)全球主要(yào)市场估值中，恒生指(zhǐ)数(shù)市盈率仅略高于周期股云集 的巴西(xī)股指，排在全球指数第二低(dī)估的(de)位置。

南下资金爆买

这些股被拿(ná)下50%以上筹码(mǎ)

港股已成为基(jī)金经理的主要加仓对象(xiàng)。一季报显示，多位明星基金经理管理的基金中，港股 股票市值(zhí)占(zhàn)比超过(guò)50%，反
映出专业投(tóu)资者对港(gǎng)股市场(chǎng)的高度重视。比如张坤代表作易
方达蓝(lán)筹精选混合，前十大重仓股方面，有中(zhōng)国海洋(yáng)石油、腾讯控股(gǔ)、香港(gǎng)交易所(suǒ)、美团-W等港股。

南下资金(jīn)已(yǐ)成为(wèi)港股的重要支撑。据彭博统计的数据，4月，内地投资者在港(gǎng)股日均(jūn)成(chéng)交额中的占比已经达到三分(fēn)之一，为2016年有(yǒu)数据记录以来的最高水平。另有数据表明，南下资金已连续(xù)20个交易日净买入(rù)港股，创出有数据(jù)记录以来连续买入天数(shù)纪录。

整体(tǐ)来看，自开通以来(lái)，南下资金累计买入港股近2.7万亿元。南(nán)下资金已经连续六年每年净买入超千亿元，其中2020年净买入近(jìn)6000亿元，2021年及2022年净买入均超3000亿元。

部分个股已(yǐ)经(jīng)被南下资金买爆。数据显(xiǎn)示，12只个股南下资金持股(gǔ)比例超50%，马可数字科技、凯盛新(xīn)能、中远海(hǎi)能(néng)、保利物业(yè)、中国电信等(děng)个股持股比例均超60%。从最新持股市值(zhí)角度看，股(gǔ)王腾讯控股成最爱，最新持股市值超过3000亿港元，中国海洋石油、中(zhōng)国移动、汇(huì)丰控股、建设银行、美团-W等(děng)个股最
新(xīn)持股市值均超千亿港元。

部分(fēn)个股年内(nèi)继续(xù)获得南下资金大举增持。按照年内成交均 价计算，中国银行、中国移动、中国海洋石油等个(gè)股获南下(xià)资金超百亿港元增持，中国(guó)电(diàn)信(xìn)、中通(tōng)快递-W、中国(guó)石油股份、建设银行等(děng)个股增持超50亿港元。

从增(zēng)持比例来看，京基金融国际(jì)、泰格医药、圣(shèng)诺医药-B、万科(kē)企业、中国电信(xìn)、药(yào)明康德等个(gè)股南下资金持股(gǔ)比例较去年底均增(zēng)加(jiā)10个(gè)百分点以(yǐ)上(shàng)。

“超级(jí)低估股(gǔ)”曝光

关注度较高的(de)低估值股(gǔ)票，有望成为南下资金的新猎物。据(jù)数据宝统计，市盈率低于
5倍、市净率低于(yú)0.5倍(bèi)且评级机构数
在(zài)5家及以上(shàng)的港股通股(gǔ)票，合计有26只。从市净率角度看，中国海外宏洋(yáng)集团、万科企(qǐ)业、中国铁建、太古股份公司A、中国交通建设等个股不足0.3倍。市盈(yíng)率方面，太古股份公司(sī)A、中国海外宏洋集团、新特能源、中国铁建(jiàn)、中国交 通(tōng)建设(shè)等个股不足3倍。

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责编(biān)：周莎

校对：姚远

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