营收、利润均负增长，招行估值为何还比国有大行贵？行 长回应

作者 | 肖望

编(biān)辑 | 王伟凯

出品 | 棱镜·腾讯小满工作室

9月(yuè)2日，招商银行召开2024年中期业绩说明会(huì)。

招行半年报显示，上半年其营收1729.45亿元，同比 下降3.09%；净利润753.79亿 元(yuán)，同比下降1营收、利润均负增长，招行估值为何还比国有大行贵？行长回应.38%。拨备覆盖率为434.42%，在银行业中处于较好水(shuǐ)平。

业绩会上，有分析师(shī)直言，招行过去一直相对国有大行有较高的估值溢价，因为利润增速(sù)比较强，ROE（净资产收(shōu)益率）比(bǐ)较高。营收、利润均负增长，招行估值为何还比国有大行贵？行长回应而如(rú)今上半年利润增速和国有大行差(chà)不多，甚(shèn)至还不如一些大行。招行是否会通过多释放(fàng)拨备让(ràng)全年的(de)利润实现正增长，毕竟相对于国有大行还有较多的估值溢价。

拨(bō)备是为应对贷款损失预留的资(zī)金。过往有(yǒu)市(shì)场声音认为，拨备可以作为调节(jié)银行利润(rùn)的工(gōng)具。

作者梳理(lǐ)，当前招行市净率（每股净资产/每股(gǔ)股价，观察银行股(gǔ)估值(zhí)水平的重要(yào)指标）为0.84；国有四大行股价在去年以来有大幅上涨，但市净率仍然远低于招行(xíng)，当前工行、农行、建行、中行的市净率(lǜ)分别为0.61、0.66、0.62和0.63。

而上半年工、农、建、中四大国有航的(de)净利润同比增速分别为-1.89%、1.99%、-1.80%、-1.24%。尤(yóu)其农行(xíng)净(jìng)利润增速大幅领跑同业(yè)。

招行行(xíng)长王良回(huí)复(fù)表示(shì)，整体来说，商业银行的营收和利(lì)润都出现负增长(zhǎng)是基本面。有个别银行呈现营收和利润的正增长。招行和其他主流银行一(yī)样，营(yíng)收和利润负增长。不同的(de)是，招(zhāo)行二季度和(hé)一季度相比，营收和利润(rùn)的负增长幅度呈现出积极向好的趋势。

王良称，管理层努力保持营收、利润(rùn)积极向好的态势。但也要看到财务结(jié)果背后的经营变化。在政策不断引导利率下(xià)行(xíng)、为实体经(jīng)济降低融资成本、降低各种费用的背景下，招行坚持做正确的事情，稳定三大基本盘：一是(shì)做强(qiáng)做大做优客户群体；二是(shì)守住招行(xíng)的资产质量(liàng)；三是不断提升市场占(zhàn)比。为(wèi)了(le)保持利润增长，招行在财务费用(yòng)管控上降本增效，同时加强资金成本、贷款定价管理来保持营收增长(zhǎng)。

王良表示，招行会通过资产质量的(de)提升、风险成(chéng)本(běn)的下降来提升盈利(lì)水平，不会简(jiǎn)单地通过回拨拨备、降低拨备覆盖(gài)率来实现利润的增长。

上(shàng)周，市场(chǎng)传言可能有“存量房贷转按揭”的政策，由此也导致了上周五银行股大(dà)幅(fú)下挫。对此，王(wáng)良回应称，“我(wǒ)们也是在媒体上看(kàn)到了这样的(de)信息，但我们还没有接到宏观金融(róng)监管部门、人民银行或(huò)金融总局这方面(miàn)的意见，也没有征求过商(shāng)业银行各方面的(de)意见。所以我认为目前政策还(hái)没有得到(dào)确认。”

王良表示(shì)，如果这方面的政策(cè)要推出，会对银行业的(de)存量按揭利率带来一定的负面影响。宏观管理部(bù)门(mén)会做好充分的论证和研究，再推(tuī)出这样(yàng)的政策。

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