真以为只有一 张异议票？反对大
幅降息的美联储官员可能远比想象中多

　　财联社(shè)9月20日讯（编辑 潇湘(xiāng)）美联储周三大张旗(qí)鼓地以
50基点的首降步伐，启动了本(běn)轮宽松周期(qī)，但从他(tā)们(men)对点阵图
利率路径的预测来看(kàn)，这一行动可能只得 到了该联储19位决策者中“微(wēi)弱多数”的全力(lì)支持。

　　尽管在美(měi)联储发布的货币声明中，投票反对(duì)50基点降息决定的FOMC票(piào)委，只有美联储理事鲍曼（Michelle Bowman）一人。但根据业内(nèi)人士在会后24小时中对(duì)该次决议的“复盘”，美(měi)联储19位决策者(zhě)中可能有多(duō)达9位官员 ，也在某种(zhǒng)程(chéng)度上提(tí)出了反对意见，或者只是(shì)勉强同意了这一大幅降息的(de)决定。

　　美联储(chǔ)将在三周后公(gōng)布(bù)9月17日至18日议息会(huì)议的纪要，届时人们或许(xǔ)能对(duì)美联储此次降息背后的博弈，有一个更为清晰的认(rèn)识(shí)。

　　不过，其实已经有线索表明，本周利率(lǜ)决定(dìng)的受(shòu)支持程度与美联(lián)储7月份上一次会(huì)议时完全不同——当时美联储主席鲍威尔表示，“所有19位 ”与(yǔ)会者都支(zhī)持维持政策利率稳定。

　　鲍威尔本人在周三(sān)会后的(de)新闻(wén)发布会上其(qí)实已给出了一些暗(àn)示。

　　鲍威尔(ěr)表示，“关于这个问题有很多来(lái)回的讨论……今天的讨论非常出色，”鲍威尔(ěr)说，“我认为，委员会所投票的决定得到了广泛的支持。有异议，有不同的观点，但实际上也有很(hěn)多共同点(diǎn)。”

　　“鹰王”鲍曼并不孤单

　　从明面上看(kàn)，只有鲍曼一人在周(zhōu)三对降息50个基点(diǎn)的决定(dìng)提(tí)出了明确(què)反对意(yì)见，这也是19年来首度有美联(lián)储理事在议息会议上投下反对票——她更为倾(qīng)向(xiàng)于
以25个基点(diǎn)的标准化模式降息。此前至少(shǎo)有一年的时间，鲍曼在讲话中(zhōng)多(duō)次提到了在更长时间内(nèi)保持紧缩政策的理由。

　　但其(qí)实，鲍曼可(kě)能并不孤单……

　　细节就藏在点阵图中(zhōng)！

　　9月决(jué)议发布的最(zuì)新利(lì)率点阵图显示，有多达七位官员预计(jì)年底联邦基金利率目标(biāo)区间将落在4.5%-4.75%，这表明他们预(yù)计美联 储在今真以为只有一张异议票？反对大幅降息的美联储官员可能远比想象中多年最(zuì)后两(liǎng)次会议(yì)中的一次(cì)会(huì)议上只会降息一次。

　　点阵图上更是有“两个点”（两位决策者）认为，美联储今年下半年(nián)的政策利率将不会再发生任何变化。

　　虽然(rán)这些预测中，可(kě)能确实包含了一些(xiē)欣然同意降息前置（一开始大幅降息，然后暂 停）的官(guān)员。但真以为只有一张异议票？反对大幅降息的美联储官员可能远比想象中多style="strong-Bold">分析师表(biǎo)示，这更可能表明的是，不少决策者——不仅(jǐn)仅是鲍曼，原本更(gèng)希(xī)望本周的降息幅度能更小一些。因(yīn)为你(nǐ)很难想象，为什么(me)会有那么多(duō)人(rén)既然支持了本月大幅降息，反倒会认(rèn)为(wèi)接(jiē)下来两次会议不(bù)该降……

　　毫无疑问，这次更为激进地(dì)降息的决(jué)定，可(kě)能会为美联储(chǔ)继续大幅度降息开辟出一条道路，但至少从(cóng)美(měi)联(lián)储(chǔ)噤声期前一(yī)些官员的表(biǎo)态看，他们或许并不“乐见于此”。

　　其实，围绕美联储(chǔ)内部如今存(cún)在的(de)分歧，我们(men)在本月议息会议前，也已谈及过多次。正如我们此前(qián)所提到的，从诸多细节来看，在当(dāng)前美联储内部，主席鲍威尔可能是一只希望以更大(dà)力度落实宽松政策的“鸽子”。此次议息会议前美(měi)联储喉舌媒体的放风和市场预期的转向，未(wèi)必便不是美联储内部激烈博弈后的结果。

　　而随(suí)着本月美联储(chǔ)真的“打脸”投行预测般地一口气降息了50个(gè)基点（会前媒体调查中，114家投(tóu)行机构中(zhōng)有105家错误地预测了美联储将降息25个基点），美联储内部如今所(suǒ)存在的分歧(qí)，也受到(dào)了越来越多市场人士的重视。

　　高盛经济学家在周四就(jiù)写(xiě)道，“美联储领导(dǎo)层似乎推动了更大
规模的降息(xī)”。高盛(shèng)目前已放弃了之前(qián)对(duì)一(yī)系列较缓(huǎn)慢(màn)降(jiàng)息的预测，转而支持他们现在认为更有可能出现的结果：在美联储接下(xià)来的六次(cì)会议中，每次都会降息25个基点，一直持(chí)续到明年6月份(fèn)。”

　　SGH Macro Advisors的Tim Duy也预计，美联储需要在年底前再降息50个(gè)基点，以缓解经济压力(lì)，尽管(guǎn)他认为，如今许(xǔ)多(duō)决策者似乎并不认为就业形(xíng)势的疲软速度(dù)，足以让美联储首降幅 度就达到50个基点。

　　“许(xǔ)多人只是不情(qíng)愿地
支持了降息50个基点的(de)决定，”Duy表(biǎo)示。他提到了点
阵图中七位预期今年(nián)仅(jǐn)再降息25个基点的成员与九位预期再降(jiàng)50个基点的成(chéng)员之间存在的明显分歧。

　　“鲍威尔几乎把所有人都拖向了更大幅度的降息，但(dàn)看起(qǐ)来他所付出的代价是对就业市场风险的淡(dàn)化，”Duy称，并指出鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上并没有强调劳动力市场的风险。美联储在其政策声明中表示 ，就业(yè)和通胀目标的风险“基本平衡(héng)”。

　　德(dé)意(yì)志银行的经济学家们 也注意到(dào)了(le)点阵图(tú)中存(cún)在(zài)的明显分歧，以及鲍威尔使用 “广泛 ”一(yī)词来描述(shù)内部对50基点降息举措的支持。他们(men)表示，所有(yǒu)这一切进一步证明这(zhè)是一个意见(jiàn)势均力敌的决定。

　　从日程安排看(kàn)，随着美(měi)联储噤声期的结束，未来一段时(shí)间显然(rán)将有大(dà)量(liàng)美联储官员迎(yíng)来发表他们最新(xīn)观点的机会。

　　费城联储主席哈克北京时间周(zhōu)六凌晨就将(jiāng)在杜兰大(dà)学弗里曼商学院发(fā)表演讲，下周也(yě)将有更多美联(lián)储高官登(dēng)场。他们的最(zuì)新表态是否能透露出本(běn)周降息(xī)决定讨论背后的更(gèng)多细节，又将如何看待年内余下时间的降息空间？无疑值得投资者密切留意。

责任编辑：郭建

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