劳动力市场已然放缓 美联储9月降息25个基点真的够吗？

　　转自：金十数(shù)据

　　美联(lián)储准备在本(běn)月开始放(fàng)松其紧(jǐn)缩政策，原因(yīn)是通胀降温，劳动力市场放(fàng)缓。政策制定者现在面 临的(de)一个(gè)重大问题是，是否25个(gè)基点的(de)降息幅度就能(néng)让经济保(bǎo)持扩张态势。

　　上周五(wǔ)公布的非农就业报告显示(shì)，过去三个月美国的招聘步伐放缓，降至2020年疫情 爆发以
来的最低水平(píng)。尽管如此，这些数字仍让(ràng)投资者对美联储官员是否会在9月17日至18日的会议上选择大幅降息(xī)表示怀疑。

　　该报告为(wèi)美联储内部的激烈辩(biàn)论奠定了基础，一边(biān)是(shì)像美联储主席鲍威尔这样的官员，他们可能倾向于大幅降(jiàng)息以
确保(bǎo)美联(lián)储不会落后于形势，而另一边则是那些“仍(réng)在(zài)犹豫是否要降息25个基点(diǎn)”的官员，毕马威首席经济学家Diane Swonk表(biǎo)示 。

　　在鲍威尔的领(lǐng)导下，美联储犯了(le)行(xíng)动过慢的错误，导致自(zì)1980年代初(chū)以来最严重的(de)通胀浪潮未能及时得到控(kòng)制，削
弱了(le)美国家庭的购买力。如果(guǒ)这次行动过慢，他们(men)可能会导致失(shī)业率上升，并将经济推入(rù)衰退。

　　Swonk说 ，“鲍威尔现在一定在思考自己的政治遗产，他必须真正做到(dào)软着陆。”

　　美联储官员面 临的选择(zé)是逐渐放松还是大幅降息，这注定会引发争议，且在货币政策(cè)发生重大转折时经常(cháng)发生。

　　随着大多数经济指标现在都呈下降趋势(shì)，一些经济学家认为，采(cǎi)取谨慎的措施比积极行动风险 更大。随着消费者减(jiǎn)少支(zhī)出，失业率(lǜ)上升会迅速变成(chéng)自我强化，进而导致更多公司裁员。失业率已经从 去年的低点上升了近一个百分点，触发了(le)一个名为“萨姆规则”的衰 退指标。

　　“这引发了一些严重的(de)问题，不仅(jǐn)仅(jǐn)是关于这次(cì)会议，还包(bāo)括未来几个月(yuè)，”芝加哥联储主席 古尔斯比上(shàng)周五(wǔ)表示。“我们如何努力防止(zhǐ)事态(tài)变得更糟？”

　　美国劳工(gōng)统计局于(yú)9月4日发(fā)布的另一份报告显示，7月的(de)职位空缺降至2021年初以来的最低(dī)水平。职位空缺与失业人数的比率(lǜ)——在疫情期间劳动力短缺的高峰(fēng)时期曾一度高达2：1——现(xiàn)在已(yǐ)回(huí)落至约1：1。

　　这两(liǎng)份报告都紧随(suí)鲍威尔8月23日的言论，他在怀俄明州杰克逊霍尔的会议上表示，他和他的同事“不寻求(qiú)也不欢迎劳动力市场(chǎng)条件进一步降温”。

　　“鲍威尔试(shì)图将美联储拉向(xiàng)鸽派方向，”SGH Macro Advisors首席美国经济学家(jiā)Tim Duy表(biǎo)示。“如(rú)果经济意(yì)外放缓而(ér)利率(lǜ)过高，经济(jì)将无
法适应这种(zhǒng)情况。”

　　上(shàng)周五，就(jiù)业报告最初导(dǎo)致投资者加大了(le)对美联储(chǔ)降息50个基点的押注，金(jīn)融市场出现大幅波动。几个小(xiǎo)时后，美联(lián)储理事沃勒暗示 ，在未来几个月发布更多(duō)数据之前，降息50个基点点的可能性不大(dà)，这些押注(zhù)被削减。

　　美 国政府将在美联储9月政策(cè)会议和11月6日至7日的下次会议之(zh劳动力市场已然放缓 美联储9月降息25个基点真的够吗？ī)间公布另外两份非农就业报告。投(tóu)资者目前对11月和12月的会议降息50个(gè)基点的可(kě)能性持乐观(guān)态度。

　　“美 联(lián)储往往采取渐进(jìn)式的方式，”美国银行经济学(xué)家Stephen Juneau表(biǎo)示。“如(rú)果经济活动依然(rán)保持强(qiáng)劲，他们不希望向市场发出错误的(de)信 号(hào)，总的来说，美国经济似乎(hū)仍(réng)然表现良好。”

　　如果美联储本月降息25个基点，11月和12月降息(xī)50个基点，这将(jiāng)使联邦基准(zhǔn)利率的目标区间(jiān)降至4%至4.25%，不 过这一水平仍然远高于(yú)大多数美联储(chǔ)官员认为的“中(zhōng)性”水平，给经济活动带来(lái)压(yā)力。

　　通胀风险

　　最 近几周，一些美联储官员表示，他(tā)们仍然担心如果美联(lián)储过快降 息并刺激(jī)经(jīng)济活动，通胀会面临上行风险。美联储首(shǒu)选的通胀指标——核心PCE物价指数仍为2.5%，略高于 其2%的目标。

　　这些(xiē)政策制定者还可以指出裁员趋势，尽管招聘放缓，但裁(cái)员率仍然(rán)很低。

　　“历史(shǐ)告诉我们，过早放松货币政策是一(yī)个危险的赌博，可能会重(zhòng)新燃起通胀，并在经济中持续数月(yuè)甚至数(shù)年，”亚特兰大(dà)联储(chǔ)主席博(bó)斯蒂(dì)克在9月4日(rì)发表(biǎo)的文章中写道(dào)。

　　对(duì)鲍(bào)威尔(ěr)来说，劳动(dòng劳动力市场已然放缓 美联储9月降息25个基点真的够吗？)力市场放缓的(de)风险破坏了美联储迄今为止取得的一项非(fēi)凡成就——软(ruǎn)着陆。在2022年和2023年，美联储启动了40年来最激进的紧缩周期，以(yǐ)抑制通胀。在不引发衰退的情况下将通胀降至合理水平将(jiāng)是一项(xiàng)罕见的(de)成就。

　　而实现这一目标(biāo)可能取(qǔ)决于未来几轮利
率决议。文艺复兴宏观(guān)研究首(shǒu)席经济学家Neil Dutta说：“美联储应该在失业率(lǜ)增长相对温和的时候就开始(shǐ)行(xíng)动，而不(bù)是等到它 变得如此明显(xiǎn)，那时候就已经太晚了。”

责任编辑：张靖笛

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