算法与博弈，中信保诚基金韩依凌谈量化投资的传统和未来

　　在基金投(tóu)资领域，量化投资正逐渐成为一股不可忽视的力量。中(zhōng)信保诚(chéng)基金量化投资部(bù)副总(zǒng)监韩依凌在近期的中(zhōng)信保诚基金2024投资策略会中，向我们展(zhǎn)示了量化投资的内在逻辑和未来发展方向。

　　韩依凌认为，量化投资(zī)的核心逻辑是寻找抽(chōu)象规律(lǜ)并广泛实施。具体而言，量化是将(jiāng)复杂的市场数据简化(huà)，通过提(tí)取关键特征来预测资产(chǎn)的未来表现。与传(chuán)统的主动投资相(xiāng)比，量化投资通过将成千上万的资产转化为关键特征(zhēng)，大幅降(jiàng)低了分(fēn)析的复杂度和工作量。这种方法论的转变，使得量化投资在(zài)处理大量数据时更为高效。

　　面对市场的不确定性，尤其(qí)是(shì)黑天鹅事(shì)件(jiàn)，量化投资策略也展现出了自我进化的能力。通(tōng)过数据分析与主观逻(luó)辑(jí)相结(jié)合，量化策略能够在保持(chí)逻辑严谨的同时，对市场变化(huà)做出(chū)灵活响应。这种结合，使得量化投资在面(miàn)对突发(fā)事件(jiàn)时，能(néng)够更好地控制风险。韩依凌(líng)表示，长(zhǎng)期来看股票的涨跌与其基本面数据存(cún)在强相关性，但中短期(qī)的(de)股价会受到海外环境干扰算法与博弈，中信保诚基金韩依凌谈量化投资的传统和未来、经济模式切换、风(fēng)格轮动及(jí)情绪等各(gè)种因素的干扰。因此，中信保诚基金的量化模(mó)型不仅(jǐn)关注历史(shǐ)数(shù)据(jù)，更注重基本面(miàn)的分析。通过多因子模型实(shí)现综合(hé)考虑盈利增(zēng)速、估值等多个(gè)因素(sù)，以更全面地分析未来表现。

　　随(suí)着(zhe)信息传(chuán)播速(sù)度的加快(kuài)，投资者(zhě)情绪对市场的影响日益显著。中信保诚(chéng)基金量(liàng)化团队引(yǐn)入行为金(jīn)融学(xué)，将心理学元素(sù)融入模型，并将资产价格拆分为(wèi)基本面影响(xiǎng)和(hé)市场(chǎng)博弈两部分(fēn)以更全面地捕捉(zhuō)市场动态。这一创新不仅丰富了(le)量化投资的视角，也为投资(zī)决(jué)策提供(gōng)了新的支持(chí)。

　　机(jī)器学习和文本挖(wā)掘技(jì)术的应用(yòng)，使得量化投资能够(gòu)更准确地分析市场趋势和把握投资机(jī)会。通过分析新闻事件对股价(jià)的影响，量(liàng)化模型(xíng)能够识别出真正的价值所在。

　　而在产品布局方面，中信保诚基金量化(huà)团队(duì)提出(chū)了“不可(kě)能三角”的概念，即估值、质量和(hé)预期三者之间难以兼得(dé)。韩(hán)依凌举例道，如兼顾估(gū)值与质量，更多便是大盘与红利风格，而兼顾预期与质量则是中盘与成长风格，而这两个方向也是中信保诚基金(jīn)量化团队更多关注的方向。

　　相较于传统(tǒng)的ETF投资，韩依凌认为量化投资策略提(tí)供了更为精细的选(xuǎn)股过(guò)程。ETF通常跟踪(zōng)特(tè)定的指(zhǐ)数，如红利指数，它们被(bèi)动(dòng)地包含了(le)所有成分股，无论这些股票的(de)基本面如何。而量化投资则能够通过算法排除表现不佳的股(gǔ)票，从而优化投资组合。量(liàng)化(huà)投资的另一个显著优势是其(qí)调仓频率。与(yǔ)传统的(de)指(zhǐ)数基金(jīn)相(xiāng)比，量化策略可以更为灵活地调整(zhěng)持仓，以及(jí)时响应市场变化。而与主动投(tóu)资相比，量化投资(zī)不局限于特定行业，而是能(néng)够覆(fù)盖(gài)全市(shì)场。这种广泛的行业覆盖(gài)使得量化投资能够(gòu)挖掘更多投资机会。

　　韩依(yī)凌进一步解释(shì)道，量化投资并不追求每(měi)只股票都超越市(shì)场，而是(shì)通(tōng)过构建(jiàn)包含众多股(gǔ)票的组合来实现概率(lǜ)上(shàng)的优势。这种(zhǒng)策略意味着量化投资的目标是实现整体组合的稳定收益，而不是依赖单只股票的(de)卓越表(biǎo)现。

　　当前经济(jì)进入高质量发展(zhǎn)阶段，量化投资应更加注重资产的稳定性和高质量。通过红利策略，量化(huà)投资能够筛选出具有稳定股息(xī)支(zhī)付能力和良好基本面(miàn)的公司(sī)，从而争取为投资者提供稳健的回报。

　　展望未来，量(liàng)化投资将继续在稳定(dìng)贝塔的基础上，追求可(kě)靠的阿尔法(fǎ)收益。随着技(jì)术的(de)不断进步和市(shì)场的日(rì)益成熟，量化投资必将迎来更(gèng)广阔的发展(zhǎn)空间。

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责任(rèn)编辑：王若云

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