港股强势“五连阳”，还能上车么？

中国基金报记(jì)者莫琳

港股市场强势(shì)“五连(lián)阳”。

本周港股(gǔ)大涨，恒生指数和国企指数分别上(shàng)涨8.80%、9.10%，恒生科技指数的表现尤为引人注目(mù)，其涨幅(fú)创下了过去一年多以来的最(zuì)高表现。

当(dāng)前的港股行情能(néng)否持续？受访的多位券商分析师(shī)认为，证监会的(de)五(wǔ)大对港合(hé)作举措(cuò)，加之港股代表(biǎo)性(xìng)公司大规模的股票(piào)回购与更积极地(dì)派息，港股流动性(xìng)明显改善(shàn)。相较于海外主要股(gǔ)市，港股的估值水平更低，安全边际也更高；相较于A股相对拥挤的红利资产，对于深度价(jià)值(zhí)投资者(zhě)而言港股预期回报(bào)更高。

港股做多的窗口期已到来

对于港股(gǔ)的强劲反弹，国泰(tài)君安证券首席策略(lüè)分析师(shī)方奕认为，2021年以(yǐ)来，港股经历了较长时间的调整，幅度也比较大，这其中有一个非常重要的原因来自流动性的(de)收缩(suō)与对香港资产的风(fēng)险偏好的降低(dī)。4月19日(rì)，中国证监会发布5项资本(běn)市场对港合作措施，为香港资本(běn)市场拓宽了资金流(liú)动(dòng)通(tōng)道，改善了市场流动性及稳(wěn)定(dìng)性，还拓宽了(le)投资者的资(zī)产选择以及(jí)畅通企业上市(shì)渠道。

“外资(zī)是加仓主(zhǔ)力，回流态势有望延(yán)续；在政策和高股息行情驱动下，南向(xiàng)资金也(yě)在不断增加。”中信建投权益策略首席分析(xī)师陈果提到(dào)，内外资双(shuāng)重驱动下港股有(yǒu)望延续上涨，今年港股最(zuì)佳的做多(duō)窗口已经到来。

重点关(guān)注高分红+基本面修复

港股强势“五连阳”，还能上车么？陈果认为，今年2月以来(lái)高股息(xī)行情(qíng)盛行，国内机构整体以高红利为(wèi)主流风格。而港股较A股股息率更高而估值更低，具有(yǒu)较高的性价(jià)比，是吸(xī)引南向资金不(bù)断流入的核心原因。内(nèi)资对港股的(de)配(pèi)置范围也主要集中在红利股票，今年以来南向流(liú)向排(pái)行靠前的主要是金融、公(gōng)用事业等红(hóng)利板块港股强势“五连阳”，还能上车么？。

未(wèi)来的港股投资是否仍然重点配置红利板块？王以指出，主线切换核心线索(suǒ)的观察窗口均在年中之后，从历史来看，红利价值通常或在(zài)市场风险偏(piān)好不振时相对占优。因此(cǐ)，在(zài)国内外风险(xiǎn)偏好转向之前，建议持续关注高分(fēn)红回购+基本(běn)面修复的交集。

方奕认为，以通(tōng)信运营商、能源和公用事(shì)业(yè)等港(gǎng)股高分红行业仍(réng)然是配置重点(diǎn)，同时(shí)可以用更长期的(de)视角去布局优质互联网(wǎng)龙头公司。在他(tā)看来，政策层面已明确指(zhǐ)出审慎出(chū)台收(shōu)缩(suō)性政策，港股互联网企业(yè)政策调(diào)整最早、周期最久，当前预(yù)期不确定性下降，且其(qí)估值调整充(chōng)分。

三大变量(liàng)影(yǐng)响未来走势

上涨行情能否延续？综合(hé)分析师的看法，三大变量支(zhī)撑港股(gǔ)持续(xù)复苏。

首先(xiān)，方奕(yì)指出近期市场在不断调整美联储(chǔ)降息的时点和幅度，美债利率受此影响(xiǎng)上升，新兴市场货币(bì)竞相贬值波动压力较大(dà)。在联系汇率制度下，港币相对于其他地区的汇率压力要更小，因此偏低的估值水平以及更(gèng)稳(wěn)定的币值，反而让港股市(shì)场(chǎng)的全球配置吸引(yǐn)力上升。

王以也提到，近期EPFR口径统计的主(zhǔ)动配置型外资对港股呈现流(liú)出收窄的态势(shì)，存在资金“再配置”需求的(de)外资或是近(jìn)期流入改善的主力(lì)。

其次，中国经(jīng)济出现回暖迹象，最新公布的经济数据显示(shì)中国一季度(dù)经济运行基本良好，基本面改善将对股市(shì)形成支撑。

再次，当前(qián)处于财(cái)报披露的窗口期，海外中(zhōng)资股已基(jī)本(běn)完成2023年的年报(bào)业绩披露。以已披露季报的397家港(gǎng)股组成的“核心港股”为股票池，恒指净利润(rùn)增速约为2.8%。结构(gòu)上，以恒生科技为首的新经济(jì)板块盈利居前。

王以指出，在美股降(jiàng)息预期(qī)回撤，以及前期部分外围强势市场(chǎng)（如日本、印度等）估值相对偏“贵(guì)”情(qíng)形下，港股年报增速(sù)回暖叠加估(gū)值低位或将匹配部分(fēn)资(zī)金(jīn)再配置的需求，叠加近(jìn)期地(dì)缘(yuán)扰动有所缓解，资金避险需求下降，部分外资机构近期(qī)对港股评级上调。

与此同时，内外资(zī)共振改(gǎi)善推动港股上行。南向资金2月以来持续净流入港股(gǔ)，累(lèi)计净流入超1500亿(yì)元(yuán)，且边(biān)际影响力回升至34%的历史最(zuì)高点。兴证(zhèng)国际认为，接下来港股的主轴将继续围绕于人民(mín)币股票交易柜(guì)台将纳入港股通消息，相关股份也会(huì)相对表(biǎo)现强势。

编辑：小茉(mò)

审核：许闻

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