中央空调,电梯,空气能热水器-中央空调,电梯,空气能热水器中央空调,电梯,空气能热水器-中央空调,电梯,空气能热水器

激进的降息开局,保守的路径预期|国君热点研究

激进的降息开局,保守的路径预期|国君热点研究

美东时间2024年9月18日,美联储9月议息会议对外发布利率决议、经济预测表格,以及(jí)鲍威尔新闻发布会。我们认为主要(yào)有(yǒu)五处边际增量 :一是美联储首次降(jiàng)息50BP,以相对激进的姿态开启降息周期,表(biǎo)达了抗衰退的态(tài)度,满足市场期待,但(dàn)是对于后续降息预期(qī)管理较为保守。一方面(miàn)美联储点阵图显示年内降息100BP, 11月、12月可能(néng)每(měi)次只(zhǐ)有25BP;另一方面鲍威尔发(fā)言中不断强调不会急于行动,降息可快(kuài)可慢甚至暂停。二是美联(lián)储进一步下修年内经济增(zēng)长(zhǎng)预期(qī),上(shàng)修失业率预(yù)期,但(dàn)是仍旧(jiù)提供了(le)一条“软着 陆”的经济增长路径。2024年第四季度失业率的均值(zhí)由之前的4.0%上(shàng)修至4.4%,意(yì)味着预期(qī)后(hòu)续失业率大(dà)概 率会进一步攀升。三是全面(miàn)下修通胀预期(qī),但短期内很难(nán)回到2%的目标,接下来仍是就(jiù)业和通胀的(de)双重使命。四(sì)是提及美联储的职责是支持经济,美联储决策不会受政治或其他因素影响,意味着美国大选(xuǎn)等不会对货币政策形(xíng)成干扰。五是关于后续整体降息路径,美联储预(yù)期持续到2026年(nián),目前预期2024、2025、2026年分别调降100BP、100BP和50BP,最终稳定在2.75%-3.0%的联邦基金利(lì)率。整体降息前(qián)置,主要是向2024年集(jí)中,以(yǐ)快节奏的预防式降息避免经济衰退。

信号大于实质,预计美联储宽松周期(qī)进一步(bù)打开。我们认为美联储以50BP开(kāi)启(qǐ)降(jiàng)息周期,释放了在双重使命中短期更(gèng)侧重于经济和就业(yè)的倾向,美联储(chǔ)明(míng)显转向(xiàng)宽松,预计后续激进降息可能继续跟进(jìn)。我们全面修正对美联储预防式(shì)降 息 的(de)看法,相较于缓慢式的政策路径,美联储当前更偏向于前置(zhì)式的、激进式(shì)的政(zhèng)策打法,我们(men)认为年内降息可能还(hái)有75BP。本次议息会议之后,联邦基金(jīn)利率期货市场反映的年(nián)内降息预期也在75BP。

美(měi)股美债短(duǎn)期冲高回落后,预计后续仍有(yǒu)上行空间,美元指数预(yù)计进一步下行。美股三大指(zhǐ)数在利率决议公布后(hòu)均有冲高,但在(zài)鲍威尔发言后,均冲高回落(激进的降息开局,保守的路径预期|国君热点研究luò),截至收盘,小幅收跌,美债利率下(xià)行后(hòu)反弹,美元指数先(xiān)下后上,主要是(shì)因为激进(jìn)的降息开局和保守的路径预期。我们预计后续衰(shuāi)退-降息交易会(huì)持续发酵,但是美联储激进降息下(xià)衰退或能更快(kuài)被(bèi)证(zhèng)伪,短期内美股美债相对震荡,预计四季度中后期迎来新一波(bō)做多窗口期,美元指数或进一步下行。

预 计短(duǎn)期内流动性宽 松效应(yīng)和出口提(tí)振效应并不强,但政策空(kōng)间进一步打开,短期对国内影响债大于股,中长期来看股票市场流动性宽松主要利好A股成长板块(kuài),但(dàn)仍受国内经济预期调节。美联(lián)储降息周期开启对人民币资产的影(yǐng)响渠道主要有三条(tiáo),分别是资金、政策和出(chū)口,短期内(nèi)美中利 差收窄有限,出口动能放(fàng)缓,所以政策空间打开是 主逻辑,国内降准降息或将进一步推进,整体来说,对国内债的影响大于股。中长期来看,复(fù)盘历史,美债利率下(xià)行对(duì)于A股(gǔ)有(yǒu)估值提振效应,对成长板块更 明(míng)显,但其效应(yīng)的发挥依旧受到国内经(jīng)济整体走(zǒu)势(shì)调节。

风险提示:美国经济下行超预期;银行危(wēi)机再现;地缘冲突加剧。

 文章来源 

本文摘(zhāi)自:2024年9月19日发布的《激进的(de)降息开局,保守的路(lù)径预期》

汪   浩,资格证书编号:S08805激进的降息开局,保守的路径预期|国君热点研究21120002

黄汝南(nán),资格证书编号:S0880523080001

韩朝辉,资格证书编号:S0880523110001

激进的降息开局,保守的路径预期|国君热点研究

未经允许不得转载:中央空调,电梯,空气能热水器-中央空调,电梯,空气能热水器 激进的降息开局,保守的路径预期|国君热点研究

评论

5+2=