资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”

科技企(qǐ)业迎(yíng)资本(běn)市场政策“大礼包”。4月19日，证监(jiān)会发布《资本市(shì)场服务科(kē)技企业高水平发展的十六项措施》（以下简称《措(cuò)施(shī)》），从上(shàng)市融(róng)资、并购重组、债券发行、私(sī)募投资等全方位提出支持性举(jǔ)措，旨(zhǐ)在更好服(fú)务科技创新，促进新质生产力发展。

日前，国(guó)务院印(yìn)发《关于加强监管防(fáng)范风险推动资本市场高质量发展(zhǎn)的若干意见》（以(yǐ)下简称“新‘国九条’”），提出推动股票发行注册制走深(shēn)走实，增强资本市场(chǎng)制度竞(jìng)争力，提升对新产业新业态(tài)新技术的包容性(xìng)，更(gèng)好服务科技创新、绿色发展、国资国企改(gǎi)革等国(guó)家(jiā)战略实施和中(zhōng)小企业、民营企业发展壮大，促进新质生产力发展；加大对符(fú)合国家产业政策导(dǎo)向、突破关键核(hé)心技术企业的(de)股债融资(zī)支持。

清华大学五道口金(jīn)融学院副院长田轩对《证券日报》记(jì)者表示，从新“国九条”和(hé)《措施》可以看出，监管层对优(yōu)质科技型企业的支(zhī)持力度不减，且(qiě)更加强调政策的(de)精准性。

健全全链条“绿(lǜ)色通道”机制(zhì)

注册制改革提升了资本市场对科技创新的(de)支(zhī)持力度，但中小科技型企(qǐ)业往(wǎng)往具有(yǒu)高成长、高(gāo)风险、轻资产(chǎn)等特点，技术处于研发阶(jiē)段，业务不成熟，对这类企业的识(shí)别和对其未来发展(zhǎn)的判断难度较大。《措(cuò)施》更加强(qiáng)调政策支(zhī)持的精准性，提出(chū)“加强与有关部门政策(cè)协同，精准识别(bié)科技型企业”。

谈及(jí)如何(hé)精准识(shí)别科技型企业，南(nán)开大学金(jīn)融发展研究院(yuàn)院长田利辉在接受(shòu)《证券日报》记者采(cǎi)访时表示，精(jīng)准(zhǔn)识别科技型企业，需要设定明确的技术(shù)标准和评(píng)估体系，根据关键核心技术、市场潜力和科创属性等进(jìn)行(xíng)专家识别和公众认同。对企业技术优势和创新潜力的判别，则需要结(jié)合行业发展趋势和市场需求，进行(xíng)行业分析和财务考察，评估其(qí)科技实力和成长性。

深圳大象(xiàng)投资控股集团总(zǒng)裁(cái)周力也对《证券(quàn)日(rì)报》记者表示，精准(zhǔn)识别科技型企业(yè)需要建立(lì)一套科学(xué)、合理、可操作的评价(jià)体系，体系(xì)至少包括企业的研发投(tóu)入、技术创新(xīn)能力、技术转化(huà)能力、市场前景等方面。此外，还需要结合企业的财务报表、业务(wù)发展(zhǎn)计(jì)划等信息，进行综合分析(xī)。

近(jìn)日，证监(jiān)会修订《科创属性评价指引（试行）》，对申报科创板企业的研发投入金额、发明专利(lì)数量以及营(yíng)业收入增长率设置更高标(biāo)准，支持真正具有核心技术(shù)的(de)优质科技型企业在科创板上市，更好发挥科创板促进提升创新驱动发展(zhǎn)能力的功能作用。

对于优质科技(jì)型企业，《措施》提出(chū)，优先支持突破关键核心技术的科技型企业上市(shì)融资(zī)、并购(gòu)重组(zǔ)、债券发行，健全全链条“绿(lǜ)色通道”机制(zhì)。

周力(lì)表(biǎo)示，“绿色通道”机制(zhì)可以帮助科技型(xíng)企业优先(xiān)获(huò)得融资机会，提高融资效率，降低融资成(chéng)本，支持企业的研发和生产活动，进而提高企业的盈利能(néng)力。

科(kē)技企业需“对(duì)号入(rù)座(zuò)”

为了更加充分的资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”发挥(huī)多层(céng)次资(zī)本市场对(duì)科技型企业的精准支持(chí)作用(yòng)，《措施》提出，统筹发挥各板块功能定位。出台(tái)主(zhǔ)板板块定位规则，突出具有行业代表性的“大盘蓝筹”特色(sè)。科创板坚持“硬科技”定位，创业板服务(wù)成长(zhǎng)型创新创业企业，北交所和全国股转(zhuǎn)公司共同打造服务创新型中小企业主(zhǔ)阵地。突出科(kē)创板、创业板定位，设定申(shēn)报规模(mó)上限，更加精准服务早期科技型企业。加强辅导验收、受理、审核(hé)、注册各环(huán)节对板块定位把(bǎ)关，优化新(xīn)上市企业结(jié)构。

“这些举措有助于明确各板块的功能和目标，为不同发展阶段的科(kē)技型企业提供更(gèng)精(jīng)准的服务。”田利辉表示，而设定申报规(guī)模上限有助于控制风险，确保市场稳定(dìng)，同时为早期科技型企业提供更多的机会。

周力表示：“加强辅导验收(shōu)、受理(lǐ)、审核、注册各(gè)环节(jié)对板块定位的把关，可以确保新上市企(qǐ)业的质量和结构更加优化(huà)，保护投(tóu)资者的合法权益，这对于促进资本市场健康发(fā)展、提升服务实体经济能力具有重要意义。”

此(cǐ)后，科技型企业则需(xū)要“对(duì)号入座”。田轩表示，科技型企业需要紧跟国家(jiā)战略发展(zhǎn)要求，加强对各(gè)上市板块规则(zé)研究，精准识别自身属性(xìng)与发展阶段(duàn)，关注上市板块市场定位与自身(shēn)发展的适配(pèi)性，突出核心竞争力和(hé)长期发(fā)展能(néng)力，包括硬科(kē)技成色、企业经营状况、公司治理能力(lì)等。

形成完整政策体系

股权激励、并购(gòu)重组和(hé)再融资都是企(qǐ)业做优做强的重要工具，此次《措施》拟优化推出多项相(xiāng)关制度规则，更好服务科技型企业。

股权激励是激发企业创新活力、吸(xī)引和留住人才的重要举措。《措施》提出(chū)，支(zhī)持科技型企业上市前设立股权激励计划，上市后持(chí)续实施(shī)激励；简化股权激励的实(shí)施(shī)程(chéng)序，尽快推出股权激励实施过程中短线交易的豁免规定等。

周力表示(shì)，简化股权(quán)激励的实施程(chéng)序、推出短线交易豁免规定等，无(wú)疑将(jiāng)为科技型企业提供更加(jiā)灵活(huó)、便(biàn)捷的股权激励方式，降低其操作成本和风险，提高股权激励的实用(yòng)性和效率，这对于(yú)提升科技型企业的核心竞争力和资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”市场竞争力具有重要意义。

再融(róng)资方面(miàn)，《措施》提出，积极研究更多满足科(kē)技型企业(yè)需求的融资品种和方式，研究建立科创板、创业板储架发行制度。

在注册制下，储架发行(xíng)制度又称“一次注册，分期发行”制度。田利辉表示，建立(lì)储架发行制度，可以提高再融资的灵活性和效(xiào)率，满足科技型企业快(kuài)速发展的资金(jīn)需求。

“研究建立储架发行制度，可满足科技型企业多阶段融资(zī)需求，可(kě)一定程度上降低大规模(mó)融资(zī)造(zào)成的市场波动。”田轩表示。

并购(gòu)重组方面(miàn)，《措施》提出，优化小额快速审核机(jī)制，适当提高轻资产(chǎn)科(kē)技型企业重(zhòng)组估值包容性。

近日，沪深交易所完善(shàn)并购重组小(xiǎo)额快速审核(hé)机(jī)制，包括扩大小额快速机制适用范围，缩短(duǎn)审核时限等。

提高轻资产科技型企业重组估(gū)值包(bāo)容(róng)性，有助于提高企业并购效率。周力表示，轻资产科技型企业(yè)通常具有(yǒu)技术含(hán)量高、成长性强等特点，但往往缺乏足够的固(gù)定资产作为抵押物(wù)，同时(shí)在(zài)财务指标方(fāng)面(miàn)也有一定的劣势，导(dǎo)致(zhì)其在重组估值时面临一(yī)定困难。因此，适当(dāng)提高(gāo)估值包容性(xìng)，可以为这些企业提供更(gèng)加公(gōng)正、合理的估值标准(zhǔn)，推动其通过并购重组实现产(chǎn)业升级、企业(yè)转型等，推动资源整合和优势互(hù)补，激发市场(chǎng)活力。

债券市场融资方面，《措施》提出，重点支持高(gāo)新技术和战略性新(xīn)兴产业企业债券融(róng)资，鼓(gǔ)励政策性(xìng)机构和市场机构为民营科技型企业发行科创债券融资提供增信支(zhī)持。

田利辉表示，增信支持可以提高债券的(de)信用等级，降低民营科技型企业的(de)融资成本，还可以增(zēng)强投资者对民营科技型企业债(zhài)券的信心，促进债券的发(fā)行和流通。

此外，《措施》还提出加大金融产品(pǐn)创新力度、持续完善交易机制、督促证券公(gōng)司提升(shēng)服务科技创新能力、优化科技型企业服务机制(zhì)等内容。

田利辉表示，整体来看，十六项措施为科技型企业提供了全方位的支持，有助于推动科技创新和产(chǎn)业升级。资本市场服(fú)务科技型(xíng)企业能力的提升，可以(yǐ)更(gèng)有效地将资本资源(yuán)配置给具有创新潜力的企业，推动经济结构的优化和转型，促(cù)进新质生产力的发(fā)展。同时，优质科技型企业是投资者关注的重点企业，这些措施也有助(zhù)于提升(shēng)资(zī)本市场的(de)活(huó)力和竞争力(lì)，吸(xī)引更多的投资者参(cān)与(yǔ)，形成良好的(de)市场生态。

周力表示，证监会推出的十六项举措(cuò)全方位覆盖了上市(shì)融资、并购重组、债券发行、私(sī)募投资等资本市场服务的关键环节，形成了一个(gè)完(wán)整的(de)政策体系，不(bù)仅有利于提升资本市场服务科(kē)技型企业的能力和效率，也为科技型企业的融资、并购、发展提供(gōng)了有力(lì)的政策支持，将有力推(tuī)动我国科技型(xíng)企业的发(fā)展，进而推动(dòng)我国新质生产力的发展。

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