AI半年报|云从科技收入下滑26.35%亏损扩大16.45% 管理薪 酬激励大涨研发人员减少43% 一半款项账龄超3年

　　出品：新浪(làng)财经上市公司研(yán)究院  　　

　　作者：坤(kūn)

　　AI重返热(rè)潮一(yī)年多(duō)时间以来(lái)，数百个大(dà)模型如火如荼争相竞逐，产品与技术不断推陈出新，市场正当时给予了热烈(liè)反(fǎn)馈(kuì)。但从国内(nèi)数(shù)家AI公司近年来的业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)来看，却与2023年以来市场(chǎng)的热况似乎并不相符。

　　从主攻计算机视觉赛道(dào)的数家公司来看(kàn)，当(dāng)前业
绩的下滑、陷于多年持续亏损仍然是主基调。不论是曾经的“AI四小龙”商汤科技(jì)、云从科技(jì)，还(hái)是曾(céng)经率先实现过盈利(lì)但并不长(zhǎng)久的格灵深(shēn)瞳，如(rú)今都在(zài)亏(kuī)损泥淖中苦苦挣扎。

　　其中 ，云从科技2024上(shàng)半年实(shí)现(xiàn)营业收入1.21亿元，同比26.35%，在2023年本就不高的基(jī)础上持续(xù)下滑(huá)，目前(qián)收入规模已(yǐ)经远不如前；同期(qī)实现归母净(jìng)亏损(sǔn)3.56亿元(yuán)，2023年亏损收窄的趋势没能延续，2024上半年亏损再扩大16.45%。与商汤科技 表(biǎo)现相AI半年报|云从科技收入下滑26.35%亏损扩大16.45% 管理薪酬激励大涨研发人员减少43% 一半款项账龄超3年类似，自 披露业绩以来云从科技至今仍未实现过盈利，连亏损(sǔn)收(shōu)窄的趋势也并不明显。由于较差的回款能力，云从科技的(de)应收款(kuǎn)项中账龄在3年以上的占比接近一半，近年来经营性(xìng)现(xiàn)金流均为净流(liú)出。

　　上市以来，云从科技的 股价不仅(jǐn)一路向下，资本(běn)对其募资也难言信心，之前借(jiè)着ChatGPT热潮发布的36亿定增计划也从“腰斩”再到“终止(zhǐ)”。

　　收入再下
滑26.35%亏损
扩大16.45% 管理费用中薪酬激励大涨、研发人员却减少近一半？

　　成立于2015年，身为国内AI赛道早期入局选手、被(bèi)称为(wèi)“AI四小龙”，之后头顶科创板“AI平台第一股(gǔ)”上(shàng)市的云从科技，却没能在上市之后交给资本市场一份靓丽答卷。

　　从近年(nián)来的业绩表现来看，云从科技的(de)收入规模难见明显增长，而在(zài)近两年还有大(dà)幅缩水趋势。2019-2024上 半年，云从科技实现(xiàn)营业收入分别为8.07亿元、7.55亿元、10.76亿元、5.26亿元、6.29亿元、1.21亿元，其中2020年、2022年分别出现收入下滑6.51%、51.06%，而2023年尽(jǐn)管有(yǒu)所(suǒ)好转实现同比增长19.43%，但收入规模(mó)仍远不如前。而在最近的2024上半年则继续下滑26.35%，相比往年的收入规模已经相去甚远。

　　而在财报(bào)中，云从科技表示公司推进产(chǎn)品(pǐn)和客户结构的优化，在短期内不可避免地影响了(le)公(gōng)司新签订单有效拓展(zhǎn)，导致新签订单规模同比减少，进而导致公司收(shōu)入规模出(chū)现小幅下滑。

　　对比商汤(tāng)科技来看，2024上半年(nián)商汤科技实现营(yíng)业收入17.40亿元，同比增长21.39%；同(tóng)期实现(xiàn)归母净亏损24.57亿元，亏损同比收窄21.33%。尽管(guǎn)在这背后，也是商 汤科(kē)技目前(qián)收入规模同样远不
如前，多年持续亏损让公司近5年半时间累计(jì)亏(kuī)损近500亿元。但仅(jǐn)从2024上半年的表现来看，收入(rù)继(jì)续下滑、亏损继续(xù)扩大的云从科技显然更为逊色。

　　2019-2023年，云从科(kē)技实现归母净亏损(sǔn)分别为6.40亿元、8.13亿元、6.32亿元、8.69亿(yì)元 、6.43亿元(yuán)，2023年虽然相较前一(yī)年亏损有所收窄，但从整体(tǐ)来(lái)看(kàn)却变化不大，近五年累计亏损36亿元。而最近的2024年上半年，云从科技则归母净亏损3.56亿元，同比扩大16.45%。对比收入与亏(kuī)损来看，近年来云从科技已(yǐ)经明显陷入“赚得更少 、亏得更多(duō)”的僵局。

　　除(chú)了订单难寻之(zhī)外，一(yī)直以来高企的各项费用是云从科技持续(xù)亏损的重要原因，尽管公司近年 来(lái)已经在明显控制费用支出(chū)，但成效却并不明显。2024上半年云从科(kē)技的销售费用、管理费用、研发费用分(fēn)别为0.55亿元、1.61亿元、2.17亿元，其中销售费用同比减少30.60%，而管理(lǐ)费(fèi)用则(zé)同比增长(zhǎng)45.53%、研发费用同比(bǐ)增长9.37%。

　　在明显大增的管理费用中(zhōng)，人员薪酬(chóu)费用与股份支付费用贡献大头，其中人员薪酬费用从去年同期的2134万元翻倍至4646万元，股份
支付(fù)费用(yòng)从6438万元增长超50%至(zhì)9929万元。

　　但需要注意的是(shì)，管理费用薪酬、激励大涨的同时，云从科(kē)技的(de)研发人员(yuán)却出现了明(míng)显缩减(jiǎn)，截至2024上半年，云从科技的研发人员数量从上年同期的522人减少(shǎo)至296人，人员减少几近一半(bàn)，明显超过了公司正常的人员流(liú)动范围，研发人员占比也从60.42%降至51.75%。

　　一半应收(shōu)账款账龄在3年以上还能否收回？曾计(jì)划(huà)定增36亿但却
从(cóng)“砍半”到“终止”AI半年报|云从科技收入下滑26.35%亏损扩大16.45% 管理薪酬激励大涨研发人员减少43% 一半款项账龄超3年ng>

　　与同赛道的商汤科技表现(xiàn)相类似，云从(cóng)科技
对于下游客户的议价能(néng)力与回款能力也不容乐观。主 要收入来自于应收账款、合同资产等形(xíng)式，而账龄与应收账款周转天数也明显拉长。截至2024上半年，云从科技的应收账款为2.58亿元，相比(bǐ)去年(nián)同期增加21.77%，合同资产为(wèi)3.32亿元。从应收账款周转天数来(lái)看(kàn)，2019-2024上半年分别为114.42天、184.99天、140.13天、189.20天、163.71天、469.73天。

　　而(ér)账龄方面，可以(yǐ)看出，期末账面余额在1年以内的占比相对较小(xiǎo)，而(ér)3年以上 账(zhàng)龄的款项(xiàng)则占比不小，2024上半年(nián)占比(bǐ)50%，甚至部分款项拖欠(qiàn)长达5年以上，未来还能否收回？收回的比例又有(yǒu)多大？

　　较差的(de)回款(kuǎn)能力之下，云从科技(jì)自然也难言“造血 ”能力，一直以来云从科技的经(jīng)营性现金(jīn)流净额始终(zhōng)为(wèi)负(fù)，2019-2024上半年分别为-5.06亿(yì)元、-4.62亿元、-5.47亿元、-6.23亿元、-2.40亿元、-1.30亿元。

　　尚(shàng)无盈利能力、自(zì)身(shēn)“造血”能力(lì)不足，云从(cóng)科技(jì)则难免一次次(cì)将“钱景”的支援寄托于资本市场。2022年上市时云从科AI半年报|云从科技收入下滑26.35%亏损扩大16.45% 管理薪酬激励大涨研发人员减少43% 一半款项账龄超3年技曾(céng)经(jīng)拟募资37.5亿元，但是市场却并(bìng)不(bù)给予笃(dǔ)定的认可，实际募资严重缩水，仅为17.28亿元，明显低于预期。更何(hé)况，在上(shàng)市募资不足一(yī)年之时，借(jiè)着(zhe)彼(bǐ)时ChatGPT热潮，云从科技又
发布了定增公告，计划向不(bù)超过35名特定(dìng)对象(xiàng)发行2.2亿股(gǔ)股(gǔ)份(fèn)，募资总额36.35亿元。

　　但这一定增几十亿的如意算盘最终还(hái)是落空。先是在2024年4月定增计划发布一年后调整了募资计划，只(zhǐ)等来了募资“腰斩”的消息。而仅仅几个月过后(hòu)，云从科技的定增募资计划最终(zhōng)告吹 。而(ér)在这背后，是2023年
5月、8月(yuè)，云(yún)从科技两度(dù)收到上交所问询，问
题直指公司的(de)持(chí)续(xù)经(jīng)营能力、募投项目的必要性及紧迫性等方(fāng)面(miàn)。

　　没有真正实(shí)力的业(yè)绩支撑，市场的“用脚投票”也不 足为奇。