光大证券：市场底部，静待转机

　　本周A 股市场表(biǎo)现不佳

　　本周A 股市场表(biǎo)现不佳，上证指数小幅收跌。本周A 股市场表现不佳，主要宽基指数均收跌，创业板指跌幅相对较小，而上证50、上证指(zhǐ)数则跌幅(fú)相(xiāng)对靠前。从市场风格来(lái)看，本周
主要(yào)风格指数均收跌，中盘成长跌(diē)幅相对(duì)较小，而中盘价值、小盘成长跌(diē)幅靠前。分行业来看，申万一级行业大多收跌，仅通信收涨，而食品饮料(liào)、石油石化、社会服务、交通
运输、公用事业(yè)等行业则表现不佳。

　　如何看待近期A 股和 港股市场表现(xiàn)分化？

　　近期港(gǎng)股与A 股市场表现(xiàn)分化(huà)，港股的市场表现强于A 股，8 月7 日(rì)至9 月13 日恒生指数上涨4.3%，同期上(shàng)证指数下跌5.7%。8 月7 日以来，港股的市(shì)场表现强于A 股，具体来看，8 月(yuè)7 日至9 月13 日，恒(héng)生指数(shù)、恒生科技 分别上涨4.3%、4.1%，而同期上证指数光大证券：市场底部，静待转机和 创业板指均下跌
5.7%。近期(qī)港股与A 股(gǔ)市场表现分化的原因主要包括：1）港股中报业绩略强于A 股；2）近期市场对美联储降息预期(qī)升温，港(gǎng)股市(shì)场作为离岸市场更加受(shòu)益；3）港股市场前期调整(zhěng)更加充 分，其股息率相(xiāng)对较高，而估值相对(duì)较低；4）南向资金(jīn)持续流入港股市场。

　　历史来看，A 股和港股多次出现市场走势分化的情况，若没有重大风险因素冲击，A 股与港股市场表现分化的持续时间通常较(jiào)短。从历 史来(lái)看，2016 年以(yǐ)来，A 股和港股多次出现市场走势分化的(de)情况。除2021 年(nián)外，A 股和(hé)港股市场走(zǒu)势分化的持续(xù)时间通常不超过3 个月。而2021/04-2021/12 港股和A 股市(shì)场走势出现分化的原(yuán)因在于当时内外部因(yīn)素叠加导致港股(gǔ)市场显著调整，主要包括国内对互联网平台监管政策趋严、美国证券交易(yì)委员会(huì)通过《外国公司(sī)问责(zé)法(fǎ)案(àn)》最终修(xiū)正案加剧中概股退市风险等因素。

　　向后看(kàn)，短期内港股市场韧性或仍强于A 股，但港股和A 股市场显著回升(shēng)或仍需等待(dài)基本(běn)面和政策信号。当前市场对美联储降息预期升温，美债(zhài)收益率或(huò)将进入下(xià)行通道，海外流动性有望边
际改善，短期内港股(gǔ)市场韧性或仍强于A 股。但从(cóng)历史来看，若(ruò)没有重大(dà)风险(xiǎn)因素冲击，A 股与港股市(shì)场表现分化的持续时间通常较短，未来港股和A 股市场显著回升(shēng)或仍需等待基本面和政策(cè)信号。

光大证券：市场底部，静待转机ms-style="font-L">　　市场底部，静(jìng)待转机

　　短(duǎn)期关注政策与经济数(shù)据共振的机会。历史来看，市(shì)场(chǎng)缩量 下跌(diē)之后 通常会(huì)迎来(lái)转(zhuǎn)机。短期内，可以关注(zhù)政策与经济数据共振的机会。当前市场对未来(lái)政策
力度与经济数据情况仍存在一定分歧，若未来政策(cè)进一步加(jiā)力提效、经济(jì)数据边际好转，市场情绪或将改善，A 股(gǔ)有望出现反弹。不过，从历史情
况(kuàng)来看，市场中期底部通(tōng)常需要基本(běn)面预期发生显著(zhù)变化。

　　配置方向上，可以(yǐ)防御(yù)风格行业为底仓，适度(dù)参与成长行情以博(bó)弹性。通过对(duì)市场风格及交易信号筛选出的行业进(jìn)行打分，防御板块中，9 月(yuè)建议重点关注(zhù)煤炭开采、电力(lì)，而对于国有大型银行、白色家电等行业，可持(chí)续关注交易拥(yōng)挤度情况，择机进行配置。主题成长(zhǎng)及独立景气风格板块(kuài)中(zhōng)，9 月建议重点关注工(gōng)业金属（铜）、半导体、消费电子、军工电子、航空装备、医疗器械。

　　风险分析：1、历(lì)史规律失(shī)效；2、A 股及港股中(zhōng)报业绩情况因数据来源或统计方法可能(néng)导(dǎo)致(zhì)结果(guǒ)存在误差；3、美联储降息进度不及预期；4、经济增(zēng)速水平大幅不及预(yù)期；5、中美关(guān)系大幅恶化 。

责任编辑(jí)：何俊(jùn)熹

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