百亿私募放大招！不收业绩报酬

中国基金报记者吴君

近期，记者(zhě)从业内获(huò)悉，百亿私募思勰投(tóu)资旗下的一只小(xiǎo)市值量(liàng)化精选产品(pǐn)，采取“1.8%管理费(fèi)+0业绩报酬”，引发市场关注。此前(qián)，也(yě)有磐松资产、星旭私募基(jī)金等多家机构减免旗下指数增强等(děng)产品的(de)管理费或业绩报酬。

业内人士认为，近年来(lái)一些私募(mù)打造了不同类型的工具(jù)型产品，类似公募(mù)ETF等投资工具，去赚取市(shì)场的贝塔，在费率上也比较(jiào)便宜。也有的私募通(tōng)过降低产品费率去吸引投资者，让(ràng)利给投资者。另外，有的私募改革业绩报(bào)酬提取规则，更好地与投资(zī)者利益保(bǎo)持一(yī)致。

私募产品(pǐn)免(miǎn)收业绩(jì)报酬

背后是什么原(yuán)因？

记者从渠(qú)道了解到，沪上百(bǎi)亿私募机构(gòu)思勰投资近期推出了一只小市值量化精选产品，免收(sh百亿私募放大招！不收业绩报酬ōu)业(yè)绩报酬(chóu)，同时管理费为(wèi)1.8%。

众所周知，私(sī)募行(xíng)业比较流行的(de)收费方式是“2%管理费+20%业绩报酬”，该产品不收取后端业绩报酬，且管(guǎn)理费也(yě)相对较低，到底是什么原因。

就此(cǐ)记者采(cǎi)访了思勰投资，公司表示，精选(xuǎn)系列产品线的推出，是为了(le)给投资者提供个性化风格配置工具，该产品聚焦小市值成分股投资。“一(yī)方(fāng)面，对于小市值这类贝塔(tǎ)高波动的投资来(lái)说，贝塔上的高收益并不能体现量化管理人的选股能力；另一方面，小市值股票精选，是思勰(xié)推出的创新型‘精(jīng)选’系(xì)列首发，我们(men)希望能够尽快获得市场关注(zhù)和认可。”

思勰投资(zī)还称，在策略上，从小市值高收益和高波动特性出发，产品主动剔除了ST、*ST以及(jí)20亿元市值以下的个股，防范极端风险，提升策略的(de)收益风险性(xìng)价比。“小市值个股具备高成长性特色，在严格制度下，更能够显示出投(tóu)资潜力和性价比，因此(cǐ)在市场情绪消化、优胜劣汰完成之后，小市值的配(pèi)置(zhì)价值长期存在。”

排排网财富管理合伙(huǒ)人曾衡伟认为，私募免(miǎn)收(shōu)业绩报酬、设置较低管理费，背后蕴(yùn)含了多重考(kǎo)量。首先(xiān)，想要增(zēng)强产品对投资者的吸引力，特别是在当前市场竞争日(rì)趋激烈的环境下，降低费用门(mén)槛(kǎn)成为吸引更多(duō)资金的有效手段(duàn)；其次，这也体现了私募机构对(duì)自身投资能力的自信，他们相信(xìn)即便不依(yī)赖(lài)业绩报(bào)酬(chóu)，通过提升(shēng)规模效应和管理效率(lǜ)，依然能够(gòu)实现可(kě)观的经(jīng)济效益。

另外，思(sī)勰投资也表示，量化管理人现在(zài)主要“卷”的是选股能力，至于费率结构以什么样的形式和水平出现，是市场、管理人和投资者(zhě)三方(fāng)权衡的结果。在策略(lüè)创新迭代之外，公(gōng)司也(yě)一直在寻求产品设计上的创(chuàng)新，顺应市场的发展(zhǎn)状态，同时结合(hé)产品特性来设计相应(yīng)的产(chǎn)品费率。

多家私募减免管理费或业绩报酬

未来私募产品降费或成大趋势

事实(shí)上，记者了解到，近年来有(yǒu)不少私(sī)募机构(gòu)采取降低或免除(chú)管理(lǐ)费、业绩报酬等方式，让利投资者，也吸(xī)引了不少市场(chǎng)的目光。

朝(cháo)阳(yáng)永续基金研(yán)究院研究总监尹田园介绍，比(bǐ)较早(zǎo)推出免业绩报酬产品的私募管理人有磐松资产，其部分指数增强产品(pǐn)不计提业绩报酬(chóu)，仅收取管理费；部(bù)分多空对冲策略产品不收取(qǔ)管理费，仅收取业绩(jì)报酬。

还(hái)有的(de)私募管理(lǐ)人提供由客户选择只支付管理费或只(zhǐ)支付(fù)业绩报酬的产品，例如星旭私募基金。

另外，也有私募对计提业(yè)绩(jì)报酬设置条件，去年12月，徐星私(sī)募证券基金发布公告称，将完成(chéng)旗下一只产品的业绩报酬(chóu)计提方案变更工作。其中，业绩报酬计(jì)提时机变更为“客户(hù)赎回时或产品清盘时(shí)计提”。而且业绩报酬计提有三个前(qián)提条件：一是产品必须是正收益；二是产品必须有超额收(shōu)益；三是计(jì)提业绩报酬后，客户(hù)收益必须为正，否则不能(néng)计提。

去年11月，中国(guó)证(zhèng)券投资基金业协(xié)会(huì)发布(bù)了《私募基(jī)金行业文化(huà)建设倡议书》，向全体私募基金管理人及其从(cóng)业(yè)人员发出倡议，其中百亿私募放大招！不收业绩报酬提(tí)到计提业绩报酬要坚持投资者利益优先，不急功近利，不短视浮躁。

格上(shàng)基金研究员遇馨表示，近年来有的私募(mù)提高了业绩(jì)报酬的计提基准，或者设置阶梯(tī)式的业绩报酬计提方法，将自身利益和投资者利益(yì)绑定得更牢固。另外，降低(dī)或减免一些(xiē)费用(yòng)，通过让利投(tóu)资者，吸引更多投资者，尤其在(zài)市场信(xìn)心不足时。如(rú)果未来业绩还不(bù)错，降低费用(yòng)可能会快速扩大(dà)管理规模，吸引更多资(zī)金。

尹田园(yuán)也称，费(fèi)率上的降低或减免有助于在(zài)市场低迷(mí)或行业竞争(zhēng)激烈时(shí)吸引客户，以较快的(de)速度积累管理规模。

曾衡伟表示，近年(nián)来，私(sī)募行(xíng)业在费率设置上呈现出一定的创新。例如，有私募机构推出了(le)免收(shōu)业绩报酬的产品(pǐn)或提高业绩报(bào)酬计提标(biāo)准，旨在引导投资者关(guān)注长期绝对收益。同时(shí)，通过调整固定管理费和业绩报酬的比例，私募也与投资(zī)者的利益保(bǎo)持更紧密的绑定。这(zhè)些做法有利于提升产品(pǐn)竞争力，适应市场(chǎng)变化，并满足投资(zī)者日益多样化的需(xū)求。其背后的驱动(dòng)因素包括监管环境的变化、市(shì)场竞(jìng)争的加剧、投资(zī)者对费率透明度的要求以及私(sī)募机构对自身品牌建设和发(fā)展战略的考量。

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