成败皆因“三剑客”！交银施罗德基金该如何摆 脱困境？

根据最新公开信(xìn)息披露，截止今年6月30日(rì)，交银施罗德(dé)基金总(zǒng)资产81.76 亿元(yuán)，净
资产67.46 亿元，管理公募基金规模(mó)5,520 亿元，今年上半年(nián)实现净(jìng)利润4.91亿元；而去(qù)年同期(qī)交(jiāo)银施罗德基金净利润7.97亿元，今(jīn)年上半年交银施(shī)罗德基金净利(lì)润
同比大幅(fú)下滑38.39%。

相比于已经披露业绩的(de)其他银行系基金，比(bǐ)如永赢基(jī)金、上银基金、鑫元基金等上半年净利润(rùn)都实现了不同程度增长，交银施罗德基(jī)金(jīn)上半年(nián)交出的 成绩单想必(bì)很难(nán)让人满意。

背靠五(wǔ)大行之一的交通银行，亦有外资股东施(shī)罗德投资的加持，交银施罗德(dé)基金可以说拥有得天独厚(hòu)的资源优势(shì)，可为什么近段时间以来却在(zài)发展中掉 队 了呢(ne)？

“三剑客”产品巨亏、规模萎缩，权益基金经理风(fēng)格单一

谈到交银施罗德基金就不(bù)得不提前段时间(jiān)刚刚离任的前(qián)董事(shì)长阮红，阮红2015年开始担任交银施罗(luó)德基金总经理，2018年 7月升任交银施罗德基金(jīn)董事(shì)长。阮红执掌交银施罗(luó)德基金基金的九年(nián)，使交银施(shī)罗德基金(jīn)获得(dé)了(le)长足的发展，也形成(chéng)了(le)公司现如今(jīn)的格局。

阮
红上任以后，为了克服(fú)人(rén)才流失的困局，强(qiáng)调对专业的重视和对人才的尊重；希望通过内部提拔投研人才来扭转困(kùn)境。这(zhè)种策略在(zài)当时起到(dào)了立竿(gān)见影的(de)效果，2014年年底(dǐ)，交银施罗德 基金公募(mù)管理规模(mó)跌至389亿元(yuán)，行业排(pái)名第33位，到2022年6月30日规模最(zuì)高达(dá)到(dào)5960亿，行业排名第15名。

后来被人们(men)称(chēng)为交银施罗德“三剑客”的杨浩(hào)、王崇(chóng)、何帅，便是在阮红(hóng)上任后的(de)这(zhè)种内部(bù)提(tí)拔人才的策(cè)略(lüè)下成长起来的，三人管理(lǐ)的基金规模在21-22年间达到最高，高峰期的管理规模分别是杨浩367亿、王崇347亿、何(hé)帅217亿(yì)。

但是，在相(xiāng)同的时间，同样(yàng)的公司政策和市场环境下(xià)成长起来，三人的(de)投资风格趋同 也就是(shì)顺理 成章的事情。这三人的风格都算是自(zì)下(xià)而上、成长均衡的类别(bié)，前(qián)十大持仓集中度也都明(míng)显高于行业平均水(shuǐ)平，在重(zhòng)仓(cāng)上也多有重合。

就以三人的(de)代表性产品：王崇的“交银(yín)新(xīn)成长”、何帅的“交银优势(shì)行业”、杨浩的“交银新生活力”来讲，在(zài)三人管理产品规(guī)模的高峰时期(qī)2020-2022年间，如(rú)顺丰控(kòng)股、紫(zǐ)光国(guó)微、韦(wéi)尔股份、荣盛石化等标的都时常(cháng)出(chū)现在三只产品的前十大持仓；并且(qiě)三人都重(zhòng)仓(cāng)了地产产业链，或是直接(jiē)重仓地产公(gōng)司(sī)如万(wàn)科A、金地集团(tuán)，或是重(zhòng)仓地产链上的建材家居(jū)如东(dōng)方(fāng)雨(yǔ)虹、顾家家居等。

以上三剑客共同看好并重仓的标的和地产链(liàn)上的公司，在此后
的市(shì)场(chǎng)调(diào)整过程中都出现了超过50%的大幅下跌，三人管理的基金 也同样出现了大幅(fú)回(huí)撤，基金规模持续萎缩。王崇的“交银新成长”较高点回撤-46.77%，何帅的“交银优势行业”最大(dà)回撤-40.73%，杨浩的“交银(yín)新(xīn)生活力”较高(gāo)点回撤-53.77%。

产品的
大幅回撤给投资者带造(zào)成了巨大的损失(shī)，机(jī)构之家统计了三位基金经理所(suǒ)管理产品自22年至今(jīn)年上半年(nián)以来所(suǒ)产生的(de)亏损情(qíng)况（王崇、杨浩部分产品在后期交由其(qí)他基金(jīn)经理管理(lǐ)），具体数据如下：

数(shù)据来源：wind、机构之家

可以看到，22年、23年基金的亏损额高达-83.74亿元和-85.65亿元，而根据基金季报(bào)披露数(shù)据，今年前两个季度以上基(jī)金合计亏损9.73亿和11.62亿，自22年以来，三位基金经理所管(guǎn)理的产品累计给投资者(zhě)造成的(de)亏损为190.75亿元。

投资者遭(zāo)受损(sǔn)失的(de)同时，交银施罗德基金依(yī)然在收(shōu)取大额管理费，21-23年三年(nián)时间，同(tóng)样是以上三位基金经理管理的产品(pǐn)收取的管(guǎn)理费分别是11.40亿元、8.01亿元、6.71亿元，三(sān)年合(hé)计26.13亿。具(jù)体数据如下表所示：

数据来源：wind、机构之(zhī)家

由于产品亏(kuī)损严重，三人管理的产品规模也大幅下滑。王崇于(yú)今年8月3日卸任“交银精选”，目前(qián)在管两只 产品“交银新成长”、“交银瑞丰”合计84.38亿，仅为高(gāo)峰期(qī)的(de)24.3%；杨浩于21年和22年间卸任了(le)3只产品，目前仅在管“交银新(xīn)生活力”一只基金，最新规模为65.96亿，仅为(wèi)高峰期的17.97%；何帅目(mù)前 在管四只基金规模合计120.32亿，为(wèi)高峰期规(guī)模的55%，何帅也是(shì)三剑客(kè)中(zhōng)硕(shuò)果仅存的百亿基金经理了。

何帅、王崇、杨浩三人的情况，可以很大程度上反映交银(yín)施(shī)罗(luó)德基金权益(yì)类基金经理的整体情况(kuàng)。以上三人(rén)前董事(shì)长阮红到任(rèn)以来(lái)成长起(qǐ)来的第一批基金(jīn)经理，也是22年之前交银施罗德基金(jīn)最成功的基金经理(lǐ)。阮红(hóng)到任以后，交银施罗德基(jī)金就几乎没有再外聘(pìn)过基(jī)金经理，公司(sī)的基金经理(lǐ)100%由内部培养晋升而来。

何帅、王崇、杨浩这三剑客的(de)成(chéng)功，成(chéng)为(wèi)了交银施罗德基金的基金(jīn)经理发展样(yàng)板，后来大部分(fēn)基金经理的投资(zī)风(fēng)格都与之相似，导致了公(gōng)司投研风(fēng)格过于单(dān)一，在顺风时可以快速(sù)发展，在逆风时就会显(xiǎn)示(shì)出脆弱性，抗风险(xiǎn)能力不足。这也(yě)就导致了公司(sī)近期(qī)发展滞后于行业平(píng)均水平，非货币(bì)型基(jī)金规(guī)模(mó)排(pái)名从(cóng)21年底13位降(jiàng)至目前的19位，公司(sī)最有竞争力的偏(piān)股混(hùn)合基金(jīn)绝 对(duì)规(guī)模较最高峰几乎腰斩，规模(mó)排名从22年6位(wèi)降至目前的第10位。

固收业务发展滞后，QDII基金逆势萎缩

今年以来受到(dào)投资追捧的两大类产品债券型(xíng)基金和QDII基金全行业都(dōu)实现了快速发展(zhǎn)。债券(quàn)型基金成为新发基(jī)金的主(zhǔ)力，固收(shōu)类产品(pǐn)带(dài)动公募 基金管理(lǐ)规(guī)模连创新高，债券型基金管理规模增长17.96%；QDII基金被投 资者疯抢，长时(shí)间溢(yì)价交
易，今年以来全行业QDII基金规模增长18.49%。

交银施罗(luó)德基金的(de)第一(yī)大股东为交通银行，持股65%；第二大股东为著名(míng)老(lǎo)牌投资机构施罗德投资，持股30%。两(liǎng)大股东本可(kě)以对固收(shōu)业务和QDII基金的(de)发展形成支持，而实际上交银施(shī)罗德基金的这这两块业 务均发展缓慢，落后于行业发(fā)展速度。

交银施罗德基金的债券型(xíng)基金最新规模为1558成败皆因“三剑客”！交银施罗德基金该如何摆脱困境？.98亿元，今年(nián)以(yǐ)来规模仅略微增长6.42%，还(hái)没有达到22年三季度的高点(diǎn)，公司具体的债券基金规模变动情况如下图所示：

数据来源：wind、机构之家(jiā)

从(cóng)债券型基金的申购、赎(shú)回规模来 看，今年上半年交银(yín)施罗德基金的债(zhài)券(quàn)基金还处于净赎回状(zhuàng)态，今年一二季度(dù)债券基金的总申购份额为370.35亿和393.17亿，总赎回份额是392.96亿和400.20亿，一二季(jì)度分别净赎回
-22.61和(hé)-7.03亿(yì)份。

数据来(lái)源：wind、机构之(zhī)家

在今(jīn)年债 券牛市的背景下(xià)，交银施(shī)罗(luó)德(dé)基金的债(zhài)券型基金还出成败皆因“三剑客”！交银施罗德基金该如何摆脱困境？(chū)现了净赎回，其主要原因(yīn)还是(shì)其债
券型基金业绩表现(xiàn)较差，导致投资者(zhě)赎回去投资其他业 绩(jì)更出色的债(zhài)券基金。

不仅债券基金净赎回，今年另外一类大火的QDII基金，交银施罗
德基金也没(méi)有抓住机会，公司的QDII基金份额竟然出现了逆势(shì)萎缩(suō)。公司(sī)共有两只QDII基金，其(qí)具体情况如(rú)下：

数据来源：wind、机构(gòu)之家(jiā)

这(zhè)两只(zhǐ)基金，其中一只“交银中证海外中国互联网A”为被动指数型(xíng)基金，主要投资于海(hǎi)外上市的中国互联网(wǎng)公(gōng)司，今年(nián)以来亏(kuī)损-6.71%，近三年收益-33.61%。

另外一只(zhǐ)“交(jiāo)银环球精选”今年(nián)以来(lái)虽然获得(dé)了(le)正收益为8.98%，但是(shì)业绩(jì)也难言优(yōu)秀，没(méi)有跑赢业绩基准，近三(sān)年累计收益为-2.81%。其净值曲线(xiàn)如下：

数据来源：wind、机构之家(jiā)

仅有 的两只QDII基金产品，均是业绩表(biǎo)现
不(bù)佳，也因(yīn)此交银(yín)施罗德(dé)基金的QDII基金在(zài)行业大发展(zhǎn)的背景下逆势萎(wēi)缩，QDII基金产(chǎn)品的(de)净(jìng)资产(chǎn)规模连续多个(gè)季度逆势(shì)下滑，截止6月30日，QDII基金的份额为89.78亿元(yuán)，较年初的99亿元下滑-9.31%，与行业平均18.49%的正增长形成鲜明对比。

下图是公司(sī)QDII基(jī)金产(chǎn)品的净资(zī)产规(guī)模变动情况：

数据来源：wind、机构之家

交(jiāo)银施罗德基金权益类产品 遭遇逆风，“三剑客”凋零，产品巨亏，管理(lǐ)规模大幅下降，本来具(jù)有资源(yuán)优势的(de)固收(shōu)类产品和QDII基金产品却没有受到重视(shì)，错(cuò)失发展机遇。前(qián)董事长阮红的战略促进了公司的发展，也给当(dāng)前的困局埋下了(le)种子，交银施罗德基金想(xiǎng)要突(tū)破瓶颈(jǐng)进一步(bù)发展仍然任重(zhòng)道远(yuǎn)。

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