八月大涨后9月人民币汇率能否继续牛？

在(zài)刚刚过去的八月，人民币兑美元的汇率(lǜ)整体走出一波震荡上行的行情。8月30日，在岸(àn)人(rén)民币兑美元当日(rì)涨(zhǎng)超200点，刷下2023年6月来新高。不过，进入9月后人民(mín)币汇率有所回调——9月3日凌晨(chén)，离岸人民币兑美元(yuán)报7.1158元，较上周五纽约(yuē)尾盘回调(diào)258点。

进入9月，人(rén)民(mín)币汇率还能延续8月份的走势吗？未来(lái)有哪些不确定因素？

“目前最大的不确定(dìng)因素，仍然是结汇。9月(yuè)份也是年内外企集(jí)中性结汇的关键时点。”长期跟踪汇率、黄金等宏观形势的某券商分析师向财联社(shè)记者称。而中国邮政储蓄银(yín)行研究(jiū)员娄飞(fēi)鹏(péng)也向财联社记者指出，若下(xià)半年(nián)人民币汇(huì)率稳(wěn)步回升，叠(dié)加美联储降息因(yīn)素，则央(yāng)行等有关部(bù)门或将迎来更大的政策空(kōng)间。

判断一：“近期人民币汇率近期升值或受外因影(yǐng)响更大，且升值幅度相对温和”

在刚刚过去的八月，人民(mín)币(bì)兑美元整体表现强势，并迎来多个关键性(xìng)时刻。8月29日当天，离岸人民币兑美元持续上涨，一度(dù)突破7.09，日内上涨幅度超300点，创8月5日来新高。8月30日，在岸(àn)人民币兑(duì)美元(yuán)汇率一度升至2023年6月来最高水平(píng)，报7.0845。一时之间，人民币(bì)将持(chí)续升值的声音不断涌现，有人甚至高看人民币汇率重回“6”时代。

对此，开(kāi)源证券发布研报称，人民币汇率近期升值或受外因影(yǐng)响更大。日本央行的超预期加息、7月美国非(fēi)农数据的意外大幅(fú)走弱，引发了日元套息交易逆转，日元兑美元汇(huì)率短期内大幅升值。在此背景下，美元指数在7、8月份经历(lì)了较(jiào)为明显的回落(luò)。.“人民币(bì)近期(qī)升值较多，但或主要受美元指数(shù)下(xià)降影(yǐng)响，相对(duì)表现并(bìng)不突(tū)出。至8月30日，离岸人民币较低点已累计升值约2.7%，但(dàn)相同区间内，美元指数下跌约3.0%，较人民币汇(huì)率的(de)升值幅度更大。相(xiāng)较于(yú)日元、瑞(ruì)郎等(děng)货币，人民币汇率升值幅(fú)度亦相对(duì)温和。”

对此，上述宏观分(fēn)析(xī)师向财联社记者表(biǎo)示，人民币汇率近期的(de)强(qiáng)势，除了市场预(yù)期美元指数下行空间有限人民币被动升值外(wài)，综合判断央行也采取相应调控措施，“央行在汇率方面的工具还有不(bù)少”。

判(pàn)断二：“9月份结汇与否仍是(shì)关键因素(sù)”

对于9月份人(rén)民币汇率的走势(shì)，东海证券9月2日发布研(yán)报指出(chū)，当前离岸人民币(bì)资金利率大幅回落。相关指标指向离岸市场人民币(bì)流动性较前(qián)期明显(xiǎn)宽松，人民币贬值压力大幅缓解。同时，海外投资对债券延续增(zēng)持。2024年1-7月，海外资金对中债(zhài)净增持累计达7870亿元。“展望而言，近期我们观察到美元在对(duì)降息预(yù)期定价后，周内整(zhěng)体小幅反弹，在100关口呈较(jiào)为明显的支撑(chēng)力量。短期而言，人民币汇率进一步升值的(de)动能或有限”。

“综合来看(kàn)，目前人民币汇率最大的不确定因素(sù)，应该是结(jié)汇(huì)率。外贸企业的结汇积极性，很大程度(dù)能确定短期人民币走向。”上述分(fēn)析师(shī)向记(jì)者指(zhǐ)出，过去两(liǎng)三年来(lái)，中美利差之大“极罕见”，海外美元利率(lǜ)一度高达5%以(yǐ)上，很(hěn)多(duō)外贸企业更八月大涨后9月人民币汇率能否继续牛？(gèng)愿意将外汇利润存在海外(wài)账户而非立即更换为人民币汇回国内，导致企业(yè)结汇率(lǜ)明显较低。但是，依据其研(yán)究，每年3月、9月，都是企业结汇的关键节点，如果9月份企业结(jié)汇率攀升，则人民币汇(huì)率势必走强。

判断三：“中期或支撑人民(mín)币(bì)汇率走强(qiáng) 有利于央行政策空间”

部分研究机构和受访行业人士认为，下半年(nián)企业结汇(huì)率仍然(rán)相对乐观。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏认为，随着年关(guān)将近，外贸企业的年终奖、绩效等各项(xiàng)开支不可少，而这些都需要(yào)用人民(mín)币支付而非美元。以(yǐ)此判断，年底(dǐ)人民(mín)币需求应会增加。

东海证券的八月大涨后9月人民币汇率能否继续牛？研报指出，展望2024年Q4至(zhì)年关，叠加年末的季节效应，认为外汇转人民币的需(xū)求将边际(jì)提升。中期或支撑人(rén)民币汇率走(zǒu)强，人民币汇率升值斜率或将走陡，有望破“7.0”关口。

娄飞鹏进一(yī)步指出，综合来看，当前国内经济的(de)主要(yào)问题之一，在于名义(yì)利率和实际利(lì)率的差值依然很大，后者当下“还是太(tài)高”。若企业结汇推高未(wèi)来人民币(bì)汇率，叠(dié)加美联储降(jiàng)息的确定性，则央(yāng)行等部门的(de)政策空间将得(dé)到扩展，其支持实体经(jīng)济的力度也有(yǒu)望进一步加大。另外，长期来看，保持人民币汇率的基本稳定(dìng)，对经济发展来(lái)说意义重大。

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