美联储大动作在即?市场押注降息 50个基点，科技股和垃圾债券狂欢!

市场普遍预期美联(lián)储主席杰罗姆·鲍威尔将采取果断的货币政策行动，交易员们对此密切(qiè)关注，并开
始(shǐ)新一轮的押注，希望经济能够实现(xiàn)软着陆(lù)。本周，科技股(gǔ)、加密货币(bì)和(hé)垃圾债券市场的热情再度升温，基金经理们的信心得(dé)到提(tí)振，因为他们预计政策制定(dìng)者可能会罕见(jiàn)地将利率下(xià)调半(bàn)个百分点。纳斯达(dá)克 100指数(shù)在前一周大幅下跌(diē)后，本周(zhōu)连续五天上美联储大动作在即?市场押注降息50个基点，科技股和垃圾债券狂欢!涨近6%，显示出市
场的逆转(zhuǎn)趋(qū)势。

这(zhè)是近期市(shì)场(chǎng)叙事中的最新(xīn)转折。在几乎要屈服于经济衰退的预期之后，股票交易员们开始相信增长是可持续的，尤其是(shì)在预(yù)期中的(de)货币(bì)政策宽松即将到来的情况下。一(yī)些乐观的投资者(zhě)甚至看到了理想的投 资(zī)环境：一个积极主
动的美联储，可能会通(tōng)过大幅度降息(xī)来为仍在扩张(zhāng)的经济注入活(huó)力。

摩根大通资产管理公司的投资组(zǔ)合经理普里亚(yà)·米斯拉表示：“对股市(shì)来说，最好的情况是经济状况良好，同时利率降低。降息50个基(jī)点是好消息，这表明美联储不想(xiǎng)落后于形势。”

周五，期货市场再次出现了对基准利率大幅下调的押(yā)注，而就(jiù)在几天前，市场还认(rèn)为降息(xī)的可(kě)能性不大(dà)。这一(yī)转变(biàn)推动了被视为受益者的股(gǔ)票的强劲上(shàng)涨，包括廉价股票、小公司和高股(gǔ)息公司，同时美元汇率(lǜ)下跌。

据了解，在美联储9月17日(rì)至18日(rì)会议召开之前，关于其首次降息幅度的争论愈演愈烈，期货(huò)市场的定价显示，降息50个基点的(de)可能性已(yǐ)上升至43%，而几天前仅为25%，但相较于一(yī)周前接近60%的概(gài)率有所下降。

目前，利率(lǜ)期货市场预计，到今年年底，降息100个(gè)基点的(de)可能性最大(dà)，并预计2025年将进一步降息150个基点。9月的经济预(yù)测总结应该会暗示比6月(yuè)更(gèng)多的宽松(sōng)政(zhèng)策(cè)，主要(yào)是对劳动力市场恶化的回应。6月份时，官员们的中位预测显示，失业率将在今年年底(dǐ)达到4%。而7月份失业率已达4.3%，8月份稍微回落至4.2%。

标(biāo)普500指(zhǐ)数在五个交易日内上(shàng)涨了4%，创下自11月以来(lái)的最佳单周表现
，目(mù)前距(jù)离7月(yuè)创下(xià)的(de)历史高点不到50点。垃圾
债券市(shì)场也出现了上(shàng)涨(zhǎng)，一(yī)家主要的交易所交易基金结束了两周的跌势。

然而，本周金价创下 历史新高，而10年期美国(guó)国债(zhài)收益率触及15个月低点，这两种市场走势都可以(yǐ)被解读为经济恶(è)化的信号。尽(jǐn)管消(xiāo)费者物价数(shù)据好于预期，劳动力市场(chǎng)相对健康，但这美联储大动作在即?市场押注降息50个基点，科技股和垃圾债券狂欢!表明未来货币政(zhèng)策应该谨慎行事。前纽(niǔ)约联储(chǔ)主席(xí)威廉(lián)·杜德利和摩根大通的迈克尔·费罗利(lì)等经济学家(jiā)认为，美联储应(yīng)该进一步降(jiàng)息，以避免 落后于形势。

费罗利(lì)在周五的报告中写道：“我们认为 美联储下周应该做的事情很明确(què)：将政策利率下调50个基点(diǎn)，以适应不(bù)断(duàn)变化的风险平衡。”

Tikehau Capital的资本市场(chǎng)策略主管(guǎn)拉斐尔·图安表示，美联(lián)储正在走一条微妙的路线。“美联储为应对经济(jì)疲软而降息50个基点，可能会(huì)扰乱市场，在年底前(qián)可能引发波动，”他(tā)说。“另一方(fāng)面，如果(guǒ)降息50个基点是为了应对有(yǒu)利的通胀数据，并(bìng)且央行官员也做出安慰性沟通，则可能会提振(zhèn)风险资(zī)产。”

无论
政(zhèng)策制定者如何行动，Leuthold Group的(de)首席投(tóu)资官道格·拉姆(mǔ)齐对股市多头准备的庆祝活动能否持续很长时(shí)间表示怀疑。他(tā)指出，当前风险资(zī)产上涨的特(tè)殊特征可能注定(dìng)其寿命较短，其中包括估值从未因经济 全面回落而重置。

Leuthold的数据显示，在过去的12次
牛(niú)市中，只有4次是在经济衰退之外开(kāi)始的，而且平均(jūn)持续时间只有其他牛市的(de)一(yī)半。他在
一份报告(gào)中写道：“缺乏传(chuán)统衰退‘父亲形象’的牛市往往比基因优越的(de)牛市寿命更短，标(biāo)普(pǔ)500指数的涨幅只有前者的三分之一。”“如果当前牛市的表现与之前四个最具周期性的牛市的平均表(biǎo)现相匹配，它将持续到2025年5月，标普(pǔ)500指数的最高点将达到(dào)5,852点(diǎn)——比9月6日(rì)的收盘价高出(chū)约8%。不(bù)太(tài)好。”

对冲基(jī)金也持谨慎态(tài)度，据摩根(gēn)士丹利的经纪团队称，对冲基金已将其(qí)净股票敞口降至去年年底以来的最低水平(píng)。美国银行编制(zhì)的EPFR Global数据显示，总体而言，市场定位变得更加谨慎(shèn)，美国股票基金遭遇了自4月以(yǐ)来最大的单周资金流出。

怀(huái)疑(yí)论者还指出，联邦(bāng)基金期货反映的利率变化速(sù)度——未来12个月(yuè)内超过两(liǎng)个百分点——在经济衰退期之外很少见。Ocean Park Asset Management的首席投资官詹(zhān)姆斯·圣奥宾表示：“在标普指数(shù)接近历史高点且信用利差较窄的(de)情况下，美联储以
超大规模降息开启降息周(zhōu)期，似乎只有在美联储知(zhī)道其他人不(bù)知道的事情的情况(kuàng)下才会发生。”“我认为，降息50个(gè)基点对市场情绪的影响(xiǎng)可能弊大(dà)于利。如果有(yǒu)必要，未来还有很大的降息空间。我们只是还没有到(dào)那一步(bù)。”

责任编辑(jí)：于健 SF069

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