美联储拉开宽松序幕 私募预期A股迎来重要拐点

专题：中美利(lì)差或进(jìn)一步收窄(zhǎi) A股流动性有望改善

　　● 本报记者 王辉

　　4年多来，美联(lián)储首次降息。多家一线私募机构表示，此次(cì)美联储降息幅度(dù)整体超过“市场平均预期”，在美联储
进(jìn)入降息通道之后，全球(qiú)流动性预期边际宽松，中国资产(chǎn)面临的外部流动性压力大幅缓解，A股(gǔ)市场有(yǒu)望边际转暖并逐步迎(yíng)来重要拐点。值得注意的是，尽管隔夜海外市场对美联储降息的整体反应(yīng)不温不火，但19日A股市(shì)场、工业类(lèi)商品期货整体均出现
显著上扬。

　　年内美联储预计还会降息

　　针对4年来美联储的首次降息，世诚投资资深(shēn)研(yán)究员(yuán)章诗颖认为，美联储首次降息达50个基点，幅度超出部分投资者的预期。不过，美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔对后(hòu)续降息(xī)路径的展望偏(piān)鹰，表示“降息将根据需要(yào)加快、放慢或(huò)暂停”“所有人都(dōu)不应当认为降息50个基点是新速度”，他暗示未来中性利率将显著高于四(sì)年前的水平。目前，根据市场主流预期，年内美联储预计还将进行两次(cì)降息(xī)，降息幅度为50个基点。

　　名禹(yǔ)资产基金经理陈美(měi)风在接受中(zhōng)国(guó)证券报记者采访(fǎng)时表示，此次美联储降息幅度，整体超过了“市场平均预期”。这主要(yào)体现了美联储更注重风险管理、避(bì)免就业市场(chǎng)降温的意图(tú)。对于(yú)美股市场而言，美股(gǔ)主要指(zhǐ)数不久前纷纷创下历史新高，相关表现在一定程度上已经计入了降息预期。值得注(zhù)意的是，本次的降息幅度，有可(kě)能引发部分投资者对于美国(guó)经济即将(jiāng)进入衰退的忧虑。

　　从对通胀等(美联储拉开宽松序幕 私募预期A股迎来重要拐点děng)方面的(de)影响来看(kàn)，私募业内(nèi)总体认(rèn)为，美元或进(jìn)入下行通道，可能会(huì)在一定(dìng)程度(dù)上(shàng)对大宗商品价格带来提(tí)振，但不会带(dài)动全球大宗商品持续走牛(niú)。明泽投资董事(shì)总经理马科伟表示，美联储降息周期(qī)的开启，理论上会降(jiàng)低(dī)融资成本(běn)，刺激投资和(hé)消费，对股市带(dài)来提振(zhèn)。同时，降息会(huì)增加 市场流动(dòng)性，可能推高大宗商(shāng)品价格。

　　陈美风进一步(bù)分析，对于(yú)大宗商品市(shì)场而(ér)言，美联储降息50个基点可能带(dài)来部分需求提振，但商品市场整体走牛的基(jī)础并不牢固，未来市场希望看到全球经济(jì)层面更多的企稳信号。

　　A股曙光或“近在眼前”

　　在美联储(chǔ)9月降息(xī)尘埃落定之(zhī)后，私(sī)募(mù)圈当前正在(zài)形成新的共识，即中(zhōng)国股票资
产有望(wàng)边际转暖并逐步(bù)迎来重要拐点。

　　陈美风(fēng)表示，从20世纪90年代以来美联(lián)储历次降息之后的新兴市(shì)场历史表现来看，无论是美
联储“衰退式降息”还是“预防式降息”，MSCI新兴市场指数在美(měi)联储降息周期的前(qián)半阶段均(jūn)有(yǒu)幅度不等的震荡(dàng)上涨。其中在美(měi)联储(chǔ)“衰退式(shì)降息”周(zhōu)期(qī)中，新兴市场(chǎng)的表现更强。就当前来看，A股市场能否走强，可能同时依赖财政政策进一(yī)步发力、企业业绩预(yù)期的扭转和 投资者信心的修复。另外，目前(qián)A股整体估值水平已降至(zhì)低位，很多个股已经具备投资价值，随着后续增量政策落地，相信(xìn)“市场的曙光已近(jìn)在眼前(qián)”。

　　重阳投资认为，随着美联(lián)储降息落地，人民币汇率也已回升至近期高位，中国(guó)股票资产面临(lín)的外部流动性压力大幅缓解。下一阶段中国股票资产进一步转强，可能还需要国内宏观政策的持续发力。近期国内宏观逆周期调节力度不(bù)断加大，A股市场有望逐步迎来转机。

　　星 石投资副总经理、首席策略投资官方磊称，在美(měi)联储开启降息通道之后，全球流动性及预期将(jiāng)边际转松(sōng)，降息交易或成为各资本市场的重要影响因素，一些市(shì)场 的资产估值 或有所提升。对于中国市场而言，当前我国正处于逆周期(qī)政策进一步发力的重(zhòng)要窗口，美联储降息有望(wàng)为国内宽(kuān)松政策打开空间。

　　马科伟进一步表示，如果未来能有更大力(lì)度的经济政策不断(duàn)出台，提振国(guó)内(nèi)经济(jì)预(yù)期，A股市场有望上涨。整体而言，A股 市场未来出现拐(guǎi)点(diǎn)和转机是大概率事(shì)件。

　　看好结构性市场机会

　　在A股市场有 望逐步修复的背景下，多家受访私募建议投资者把握市场结构性机会(huì)，科技成长、高(gāo)股息、资源股、创新药、出(chū)海主题等(děng)方向，被当前
私募普遍看好。

　　庐(lú)雍(yōng)资产(chǎn)表示(shì)，当前将重点聚焦四方(fāng)面的结构性机会：一是生意模式好并(bìng)且确定性强、股息率较高的深度价值方向，如能源电力、互联网中概股(gǔ)等；二是高科技(jì)产业赛(sài)道，具体(tǐ)包括人工智能（AI）及数字化(huà)方向的国内产业链(liàn)龙(lóng)头、半导体产业链等；三是未来能够受益于全球宏观经济上(shàng)行的资源品方向；四是海外业务占比(bǐ)高的医疗设备、医疗器(qì)械(xiè)公司以及部分生(shēng)意模式优良(liáng)的消费品(pǐn)公司。

　　方磊(lěi)认(rèn)为，当前市场在定价中(zhōng)可能计入了较多的谨慎预(yù)期。从上市公司2024年半年报数(shù)据看，结构性修复基本得到确(què)认，消费和科(kē)技领域的业(yè)绩表现相对占优，这意味着部(bù)分板块可能存(cún)在超调情况，尤其是板块中的优(yōu)质企业。中短期来(lái)看(kàn)，美联储降息落地，国内(nèi)政策持续发力，将有助于前期股价调整较大(dà)、估值(zhí)显著偏离(lí)基(jī)本面的优(yōu)质成长股估值修复。

　　章(zhāng)诗颖表示，当前可重(zhòng)点挖掘(jué)四个方向的(de)投资机会：一是在关注内需的同时
，把(bǎ)握出海主题相关公司的投资机(jī)会；二是(shì)关注以创新药(yào)为代表的医疗健康(kān美联储拉开宽松序幕 私募预期A股迎来重要拐点g)板块；三是坚守上游资源品相关(guān)产业；四(sì)是继续挖掘新质生产力细分领(lǐng)域。

责任(rèn)编辑(jí)：王旭

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