桥水，大动作！

【导读】桥水大(dà)举卖出黄金ETF

中国基金报记者曹雯璟

伴随着黄金价格节(jié)节攀升，全球最大对冲基金——桥水基金在黄金ETF上(shàng)的操作(zuò)动向也备(bèi)受市场关注。

对比2023年年报和2024年中报，今(jīn)年(nián)上半(bàn)年，桥水大(dà)举(jǔ)卖出黄金ETF，已退出(chū)其持有的三只黄金ETF前十大持有人名单。

值得注意的是，在今年7月中旬，桥水基金创始人达利欧(ōu)还(hái)公开力挺(tǐng)黄金。

多位业内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，桥水（中国）减持黄金ETF，并不必然代表其看空黄金，可能是其资产配置调(diào)整的一部分。跨国资金的配置调整(zhěng)有(yǒu)时会出于(yú)多重(zhòng)考量，通常会采取多样化投资策(cè)略来分散风险。

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Wind数据显(xiǎn)示，截至2023年末，桥水旗下的(de)三只桥水全天候(hòu)增强型(xíng)中国私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金持有(yǒu)三只黄(huáng)金(jīn)ETF，合计持仓份(fèn)额接近1.9亿份。

其中，截(jié)至2023年末(mò)，桥水（中国）投资(zī)管理有限公司－桥水全天(tiān)候增强型中(zhōng)国(guó)私募证券投资基金三号持有华安黄金ETF8266.46万份，位(wèi)列第二(èr)大持有人。

截至2023年末，桥(qiáo)水全天候增强型中国(guó)私募证(zhèng)券投(tóu)资基金三号、桥(qiáo)水全天候增强型中国(guó)私募证券(quàn)投资基(jī)金一号、桥水全天候增强型(xíng)中(zhōng)国私募证券投资(zī)基金二号(hào)三只基金持有(yǒu)博时黄金ETF分(fēn)别为4662.48万份、929.42万(wàn)份、871.06万份，分别位列第一、第二、第四大持有人。

此外，另一只黄金ETF2023年年度报告显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)2023年末，桥水(shuǐ)（中国）投资管理有限公司－桥水(shuǐ)全(quán)天候增强型中国私募证券投资基金三(sān)号持有份(fèn)额为3159.35万份，位列第一(yī)大持有人。桥水（中国）投资管(guǎn)理有限公司－桥(qiáo)水全天候增强型中国私募(mù)证券投资基金二号、桥水（中国）投资管理有限公司－桥水全天候增(zēng)强型中(zhōng)国私募证券投(tóu)资基(jī)金一号分别持有570.18万份、468.1万份。

根据三只黄金ETF当时收盘价计算，桥水（中国）彼时(shí)持有的黄金ETF高达9.87亿元。

对比2024年半年报，截至今(jīn)年二季(jì)度(dù)末，桥(qiáo)水（中国(guó)）旗(qí)下产品已退出其持有的上(shàng)述三只黄金ETF前十大持有人行(xíng)列。

根据黄金ETF过去几(jǐ)年的中报、年(nián)报，桥水（中国）旗下产品首次出(chū)现在上述黄金ETF前十(shí)大持有人中，是在2022年上半年。当时黄金还未开始波澜壮阔的大涨行情(qíng)，桥水已(yǐ)经提前布局(jú)。

沪上一位QDII基金经理表示，此次桥水减持(chí)黄金ETF，并(bìng)不必然代表其(qí)看空黄金。可能反映了(le)其对当前经济形势和市场趋势的判断。在全球经济不确定性增加的背景下，桥(qiáo)水(shuǐ)可能认为黄金的短期上涨空间有限，或认为其他资产类别提供了更好的风险回报比(bǐ)。同时，跨国资金的配置调(diào)整有时会出于比较复杂的原因，通常会(huì)采取(qǔ)多样化的投资策略来分散风险。

深圳一位海外多元资产投资经理认为，桥水减持黄金ETF可能是(shì)其资产配置调整的一部(bù)分(fēn)。比如其可以在海外买回同一数量的黄金(jīn)ETF，保(bǎo)持总体对黄金的投资额，或者出于(yú)止盈的考(kǎo)虑来控制回撤等。因为跨国(guó)资金往往(wǎng)会根据市(shì)场情况调整其投(tóu)资组合，以管(guǎn)理风险(xiǎn)，桥水基金的减持行为可能(néng)是为了降低与黄金相关的特定风险。

值得注意(yì)的是(shì)，在今年(nián)7月初，桥水基金创始人达利欧曾公开力挺黄金。他表示，黄(huáng)金值得在(zài)投资组(zǔ)合中占据相当大(dà)的一部分，即使(shǐ)处于创纪(jì)录高(gāo)位，黄金仍然具有吸引力。黄金是一种有(yǒu)效的分散投资工具，如果投资者对市场持中立观点，黄金应该占桥水，大动作！到(dào)投资组合的(de)十分之一以上(shàng)。

黄金中长期或仍有上行空间

关注美联储降息、大选等不确定因素

今年以来，国际金(jīn)价迭创新高，跟踪黄金(jīn)的指数基(jī)金表现神勇(yǒng)，华夏黄金股ETF今年前8月涨幅达27.90%，暂列年内股票ETF涨幅第(dì)一。此外，易方(fāng)达、国(guó)泰、博时、华安等黄金相关ETF产品前8月(yuè)涨幅(fú)也(yě)接(jiē)近20%。

近期，国际金价在突(tū)破2500美元/盎司新(xīn)高后持续(xù)高位震荡，而上海金表现相对弱势，黄(huáng)金股则(zé)出现回调。对于后市，永赢黄金股ETF基金(jīn)经理刘(liú)庭宇(yǔ)认为，黄(huáng)金和黄金股中长期仍有上(shàng)行空间。从基(jī)本面来看，全球降息(xī)周期刚刚拉开序(xù)幕，美国通胀的持续(xù)回落和失(shī)桥水，大动作！业率攀升预示着美联储降息条件已逐渐成熟，降息开始后交易盘资金入场或(huò)将带来(lái)黄金的主升浪。

“黄金与美国赤字率存在长(zhǎng)期同向关系，未来无论共和党还是民主党执政，财政赤字率都(dōu)易升难降，有望对金价长期中枢(shū)抬升形成支撑。其(qí)次(cì)，从交易层(céng)面(miàn)来(lái)看，当前最大的黄金ETF（SPDR）持仓(cāng)量距离历史高位较远，意味着(zhe)购金者有较(jiào)大的增仓空间、金价或仍(réng)未见顶。最后，全球央行购(gòu)金趋势(shì)的(de)持续(xù)和(hé)国际地缘政治博弈日趋激烈也将对后市金价带来持续催化(huà)。”刘庭宇谈道。

前海(hǎi)开(kāi)源黄金ETF基(jī)金(jīn)经理梁(liáng)溥森认为，从中长期来看，国际政治因素仍然(rán)具有复杂性，全球经济面临不确定性，配置黄金具有一定的保险(xiǎn)属性，在美(měi)联储降息(xī)周期下黄金(jīn)价格中枢预计将(jiāng)持续提升(shēng)。

国泰基(jī)金提示，当前(qián)基本面上，金价触及历史高位，短期市场交易层面(miàn)的波动可能(néng)放大，美联储9月降息的预期若“靴子落地(dì)”，可能(néng)会有回调风险。但美联储(chǔ)大(dà)方向上维持“宽松+经济滚动式交替下行”，对金价构成的利好趋势不变(biàn)，对金价中期构成一定利好，可持续关注(zhù)、考虑逢低布局。

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