上半年国内AI芯片股冷暖不均，英伟达“吃肉”谁在“喝汤 ”？

各AI芯片股感受到的冷暖并不相(xiāng)同。

AI芯片整体(tǐ)需求一定程度上被大模型所拉动，但不同厂(chǎng)商业绩和股价受催化(huà)的情况不同。目前主要的AI芯片厂商(shāng)英(yīng)伟(wěi)达之外，据记者梳理，国内几家(jiā)主要AI芯片(piàn)算(suàn)力股上半年业(yè)绩并未出现一致性增长，部分厂(chǎng)商还(hái)在增加研发投入，而股价变动(dòng)与(yǔ)上半年业(yè)绩增长情况并不一致。

AI芯片厂商寒武纪(jì)（688256.SH）于上(shàng)周五晚发布(bù)了上半年财(cái)报。财报显示，寒武纪今年上半年营收6476.53万(wàn)元，同比下降43.42%，净利(lì)润亏损5.3亿元，仍未扭亏。而寒(hán)武(wǔ)纪年内股价则呈现上涨(zhǎng)趋(qū)势，从年(nián)初至9月2日股价累计上涨86.83%，市(shì)值达上千(qiān)亿元。半年报(bào)发(fā)布(bù)后，今日寒武纪跌了1.77%。

其他主要的AI芯片算力股中，海(hǎi)光信息(xī)（688041.SH）今年(nián)上半年营收(shōu)、净利润双增长，景嘉微(wēi)（300474.SZ）营收增长、净利润扭亏(kuī)，云(yún)天励飞（688343.SH）录得营收增长，但(dàn)龙芯(xīn)中科（688047.SH）和云天(tiān)励飞上半年的(de)亏损均同比有(yǒu)所扩大(dà)。从股价(jià)看，与寒武纪年内股价波动上涨(zhǎng)的(de)情况不同，年初至今(jīn)云天励飞、龙(lóng)芯中科、景(jǐng)嘉微股价都有所下降。各AI芯片(piàn)股感受到的冷暖并不相同(tóng)。

AI芯片股冷(lěng)暖不均

即便近期主要的GPU（图形处理器）公司英伟(wěi)达(dá)股价有所回(huí)调，其市值仍(réng)处于年内的较高位(wèi)置。美(měi)股8月30日，英伟达市值2.93万亿美元，年初(chū)其市值刚突(tū)破(pò)2万亿(yì)美元。除(chú)了市场预期，市值上(shàng)涨(zhǎng)背后也有一定业绩(jì)支撑，在截至7月28日的2025财年第二(èr)季度(dù)，英伟达营收、净利润(rùn)分别上涨122%和152%，第一季度其营收、净利润则分别增长(zhǎng)262%、628%。

近日国内几家主要的AI芯片(piàn)算力(lì)上(shàng)市公司公布(bù)了上半年财报(bào)，记者梳理则发现，部分个股业绩并未获得明显改善，股价则有(yǒu)明显上涨趋势，此外，部分个股业绩有所改善，但二级市场似(shì)乎(hū)并不十(shí)分看好，业绩增(zēng)长情况(kuàng)和股价出现一定程度的背离。

今年年初至9月2日，股价上(shàng)涨(zhǎng)明显的主要(yào)是寒武纪，海光信息股价也累计上涨了9.88%，此外，景嘉微(wēi)股价累计下降22.51%，龙芯中(zhōng)科股价累计下降18.99%，云天(tiān)励飞股价累计下降(jiàng)54.82%。

其中，寒武纪净利润亏损同比小幅收窄，营收则有所下降。海光信息(xī)上半年业(yè)绩有(yǒu)明显改善，其营收37.6亿元，同比上(shàng)涨44.08%，净利润8.5亿元，同比上涨25.97%。

几家(jiā)年内股价有所下滑的个股中，上半年关键财务数据有涨有跌，股(gǔ)价(jià)趋势与业绩增(zēng)长趋(qū)势并不一致(zhì)。龙芯中科录得上半年营收2.2亿元，同(tóng)比减少28.68%，净(jìng)利润(rùn)亏损2.38亿元，亏损同比扩大(dà)；边缘AI公司云天励飞上半(bàn)年录得营收2.89亿(yì)元，同比大增(zēng)97.4%，净利润亏损3.1亿元，亏(kuī)损同比有(yǒu)所扩大；景嘉微上半年(nián)则(zé)录得营收3.5亿(yì)元，同比增长1.4%，净利润3415万元，同比扭亏为盈。

值得注意的是，这几家主要的AI芯片公司，主要业(yè)务不一定只有GPU或其他AI芯片，GPU也不一定只面向AI用途，这可能是市场对不同个股的(de)预期不尽相同的一个原因。其中，寒武纪(jì)和云天励飞并非GPU厂商，但主要业务(wù)与AI较(jiào)强相关，寒武纪为人工智(zhì)能领域专门设计芯片，主要产品(pǐn)为云(yún)端智能芯片等硬件(jiàn)以及IP授权、软件等，云天励飞则采(cǎi)用ASIP（定制化指令集处理芯片）架构，面向边缘AI场景，有(yǒu)算(suàn)法和芯(xīn)片两大核心技术平(píng)台，芯(xīn)片(piàn)有神经网络处理器。

海光信息、龙芯中科和景嘉微业务与GPU有关，但海光信息、龙芯科技主要产品还包括CPU，景嘉微GPU产品与AI的关系可能还不是(shì)很大，景嘉微上半年(nián)刚研发了相(xiāng)关产品以填补公司在(zài)AI训练、AI推理方面的空白。

其中，海光信息的DCU（协处理器(qì)）以GPGPU（通用图(tú)形处理器）架构为基础，用于(yú)人工智能、大数据处理等领域；龙芯中科一些主要处理器(qì)型号面上半年国内AI芯片股冷暖不均，英伟达“吃肉”谁在“喝汤”？(miàn)向工控、信(xìn)息化类(lèi)市场等(děng)，GPGPU占(zhàn)比可(kě)能并不大，财(cái)报将GPGPU列为“其他配套芯(xīn)片(piàn)”之一；景嘉微主要产(chǎn)品(pǐn)则包括GPU芯片、以自主研发GPU芯片为核心的图形显控模块产品等。

上半年，这几家厂商各(gè)自面临的细(xì)分市场环(huán)境也不(bù)尽相(xiāng)同(tóng)。出现营收(shōu)下降或亏损(sǔn)的企业中，龙芯中(zhōng)科(kē)称公司受到(dào)宏观经济环境、电子(zi)政务市场和工控领(lǐng)域部分重要客户(hù)尚未恢(huī)复正常采购的(de)影(yǐng)响；云天励飞(fēi)称(chēng)上半年营收同比(bǐ)增长主要是因为其智慧行(xíng)业解决方案及智能(néng)硬件产品销售收入增长，亏(kuī)损金额扩大则主(zhǔ)要是因为股份(fèn)支付增(zēng)加；寒武纪称公司受(shòu)供应链不利因素影响，营收同比有所下降(jiàng)。

多家 AI芯(xīn)片算力股业绩参差不齐，背后或也(yě)有英(yīng)伟达在AI芯片领域的话语权过强，其他企(qǐ)业难以均衡分(fēn)享市场需(xū)求(qiú)增长红利的因(yīn)素(sù)。一名国内(nèi)云(yún)算力平台市(shì)场人员近(jìn)日告诉记者，因芯片软硬件(jiàn)生态较为完善，国内AI客户目前(qián)对搭(dā)载英伟达和英特尔芯(xīn)片的服务器算力需求还是较大，仍有(yǒu)客户反馈其上半年国内AI芯片股冷暖不均，英伟达“吃肉”谁在“喝汤”？他AI芯片易用性较低。

增加研发开支(zhī)

值得注意的是(shì)，不论上半年业绩表现如何(hé)、AI与既有业务相关(guān)性有多强，多家(jiā)AI芯片算力公司都透露出加码AI的信号。

从研发投(tóu)入看，上半(bàn)年，海光信息研发投入13.7亿元，同比增长11.54%，占营收比例则为36.46%。其中，上(shàng)半年投入(rù)在研项目(mù)协处理器新工艺技术研究、新一代协处(chù)理器产品性能优化技术和工艺实现的(de)金(jīn)额为3.37亿(yì)元。龙芯中科上半年研发投入共2.77亿元，同比增加3.43%，占营收(shōu)比例126%，占(zhàn)营收(shōu)的比例较去(qù)年同期增加39.13个百分(fēn)点。云(yún)天励飞上(shàng)半(bàn)年研发投入(rù)则为1.81亿元，同比(bǐ)增(zēng)长25.82%，研发投入占(zhàn)营收的比例为(wèi)62.54%。

研发投入出现下降的是景嘉微和寒武(wǔ)纪。景嘉微上半年研发投入(rù)1.26亿(yì)元，同(tóng)比减少了(le)24.32%。寒武纪上半年(nián)研发投(tóu)入(rù)4.47亿元，同比(bǐ)下降了7.27%，但研发投入与营收规模相比仍显得高企，上半(bàn)年寒武(wǔ)纪研发投(tóu)入占营收的比例为(wèi)690.92%。其中，寒武纪上半年投向基础系统(tǒng)软件（推理(lǐ)）和基础系统软件（训练）的研(yán)发金额分别达4737万元和9460万元(yuán)。

此(cǐ)外，海光信息在(zài)近日投资者关系活动中表示，公司(sī)计划争(zhēng)取满足AI大模型“训推一体”的算(suàn)力需求，面向大算力集(jí)群时代强化异构并(bìng)行计算能力；龙芯中科称(chēng)，上半年(nián)公司首款独立显卡/AI加速卡9A1000研制工作全面(miàn)展开(kāi)，AI加速方面9A1000、9A2000主要针对(duì)面向推理的应用，在通用架(jià)构下将先把面向具身(shēn)智(zhì)能实现推(tuī)理类的应用做起(qǐ)来；景嘉微称，今年公(gōng)司研发了景(jǐng)宏系列高性能智算模块与整机产品，填补了(le)公司在AI训练、AI推理和科学计(jì)算等应用领域的空(kōng)白；云(yún)天励飞称，公司开发出Edge10系列芯片(piàn)，主要应用于边(biān)缘端推理领域，目前适配了摄像头、机器(qì)人、汽车智能座舱等(děng)行业(yè)客户并开始批量出货(huò)。

但也有企业提到(dào)发展(zhǎn)AI需要(yào)渐进。龙芯中科称，AI加速方面若要做训(xùn)练类的应(yīng)用，必须等下一代工艺比较成熟后再发展，这个方向上需要拼工艺。

仍未盈利的企(qǐ)业中，云天励飞则提醒，截(jié)至报告期末，公司(sī)合(hé)并口径累计未分配利润-19.02亿(yì)元，尚未盈(yíng)利及存在未弥(mí)补亏损，未(wèi)来一段时间(jiān)存在(zài)持续进行(xíng)高强度研发的需求，收入(rù)规模(mó)可(kě)能无法支撑公司进行持续大规模(mó)研发投入等活动。寒武纪(jì)提醒，公司尚未实现盈利且存在累计(jì)未弥补亏损，主(zhǔ)要原因是公司为确保智(zhì)能芯片产品及(jí)基础(chǔ)系统软件平台的高质量迭代，在竞争激烈的市场中(zhōng)保持技术优势，持续进行大量(liàng)研发投入。

未经允许不得转载：中央空调,电梯,空气能热水器-中央空调,电梯,空气能热水器上半年国内AI芯片股冷暖不均，英伟达“吃肉”谁在“喝汤”？