熊猫乳品：2023年业绩创新高，造血能力大增！“低负债+高分红”现金牛特征明显，获知名 QFII新进持仓

4月23日晚，熊猫乳品(pǐn)发(fā)布2023年年报及2024年一(yī)季报。2023年公司实(shí)现(xiàn)营业收入为9.47亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)6.2%；归属于上市公司股东(dōng)的净利润为1.09亿(yì)元，同比增长104.11%，创历史新高(gāo)。报告期内，公司主(zhǔ)营(yíng)业务持续(xù)稳(wěn)定增长，主要原材(cái)料价(jià)格回落，公司经营(yíng)成本降低，产品毛利(lì)率有所增(zēng)长，业(yè)绩大幅度提高。

公司同时还公布(bù)了(le)2024年(nián)一季报(bào)，2024年一季报实现归属于母公司所有者的净利润2656.61万元，同比增长38.61%。

熊猫乳品成立于1996年，深耕炼乳的研发(fā)、生(shēng)产和销售(shòu)20余年。公司品(pǐn)牌(pái)沉淀深厚，历史悠(yōu)久——1956年“熊(xióng)猫”品牌创立，2010熊猫乳品：2023年业绩创新高，造血能力大增！“低负债+高分红”现金牛特征明显，获知名QFII新进持仓年获评“浙江老(lǎo)字号”。目前公司的主要产品包括“熊猫”牌系列调制甜炼乳、全脂甜炼乳、调制淡炼乳、全脂淡炼乳、甜(tián)奶酱、马(mǎ)苏里拉奶酪、儿(ér)童奶酪、奶酪零(líng)食、稀奶油等。据公司(sī)招股说明书援引中国乳(rǔ)制品工业协会统计，2018年公司炼乳销售(shòu)规模仅次(cì)于(yú)雀巢，是国内(nèi)市场第二大炼乳品牌。

以持续稳定的现金分红(hóng)积极回(huí)报投资者

2023年(nián)公(gōng)司造血能力大幅(fú)度(dù)提升，全年(nián)实现经营现金净流量净流(liú)入1.84亿(yì)元，同比(bǐ)增长475.72%；全年现金及现金等价物净增加额1.21亿元(yuán)。资产负债率(lǜ)保持在较低(dī)水(shuǐ)平，在整(zhěng)个乳品行业也是屈指(zhǐ)可数。数据显(xiǎn)示，2022年(nián)末、2023年末公司资产负债率均不足20%，分别为18.92%、17.19%；2024年一季度末(mò)，资产负债(zhài)率仅有10.45%。

公司“现金牛(niú)”特征明显，除造血能力强、负(fù)债率(lǜ)低外，还手握重金。2023年(nián)末，公司持有货币资金及(jí)理财(cái)合(hé)计5.56亿元，占总资产的48.52%，若剔除(chú)1.47亿元的募集资金外，总资产占比仍高达35.69%。

2023年公司利润分配预(yù)案显(xiǎn)示，拟向全(quán)体股东每(měi)10股(gǔ)派发现金红利5元，合计拟派发现金红利6200万元，现金分红比例为56.88%。

公司(sī)上市以来连续进行(xíng)现(xiàn)金(jīn)分红(hóng)，2020年至2022年现金分红例分别为22.82%、32.32%、46.87%，2023年(nián)分红(hóng)率提高至56.88%，以持续稳定的现金分(fēn)红积极回报投(tóu)资者。

我国(guó)浓缩乳制品行业未来市场空间巨大

公司主要从事浓缩乳制品加工制造，在炼乳细分领域居行业龙(lóng)头。炼乳方(fāng)面(熊猫乳品：2023年业绩创新高，造血能力大增！“低负债+高分红”现金牛特征明显，获知名QFII新进持仓miàn)由于消费升级驱动(dòng)，餐饮(yǐn)标准化下空间广阔，同时茶饮(yǐn)和烘焙行业的(de)兴起带动炼乳作(zuò)为食品原料的(de)增长，公司作为该领域的领先公司，相较(jiào)外资对中(zhōng)国消费具备更好的服务能力，未来将通(tōng)过积极灵活、差异(yì)化的战略，持续(xù)提升市(shì)场(chǎng)份额。

奶酪(lào)行业当(dāng)前处于快速扩(kuò)张阶段(duàn)，奶油行业也在国产替代(dài)阶段，未来仍将维持较高景气度，随着越来越多的国内乳制品厂家(jiā)重视奶酪(lào)和奶油市场，各类奶酪和奶油的产品已经成为(wèi)乳(rǔ)制品中重要品(pǐn)类。公司(sī)在奶酪和奶油的(de)领(lǐng)域均有布局，奶酪和奶油板块正在(zài)逐步成为(wèi)公司浓缩(suō)乳制品业务新的增(zēng)长(zhǎng)点，当前公司(sī)已经推出稀奶油、奶酪棒、吸吸奶酪、奶油奶酪、马苏里拉(lā)奶酪等系列产品，未来也将持续在新(xīn)产品、新包装上加大研发和应用上的投(tóu)入。

对此(cǐ)，申港证券表示，对公司2024年业绩仍充满期待，给予“增持”评级。另(lìng)外，注意到2024年(nián)一(yī)季度，公司获巴克(kè)莱银行（BARCLAYS BANK PLC）的新进持仓，持股49.06万(wàn)股，跃居(jū)第十大流通股股东名(míng)册。

校(xiào)对：赵燕(yàn)

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