基本面不
佳 黑色系商品期
货弱势恐难改

　　● 本报(bào)记者 马爽

　　钢(gāng)铁行业“金九”旺季已至。然而，9月以来，反(fǎn)映国内黑色系商品期货走势的(de)“黑链指(zhǐ)数”累计跌幅已超6%。业(yè)内人士表示，成材需求下行以及原料成本下移态势延续，仍对黑(hēi)色(sè)系(xì)商品期货走(zǒu)势构成(chéng)压制，短期内(nèi)弱势行情恐难改变。

　　旺季开局表现不佳

　　9月以来，黑色系商品期货价格持续下跌。文华财经数据(jù)显(xiǎn)示，截至9月11日收(shōu)盘，黑链指数本月以来累计下(xià)跌(diē)6.07%。

　　分 品种来看，近期黑色系商品从成材到原料价格均(jūn)创出(chū)阶段新(xīn)低。以主力合约走势(shì)为例，9月9日，螺(luó)纹钢期货一度创下逾7年(nián)来新低的2988元/吨；同日，铁矿石期(qī)货最低触及662元/吨，创下2023年6月1日以来新(xīn)低；9月11日，焦煤期货一度跌至1182.5元/吨，亦创下逾15个(gè)月来新低。

　　华闻期货分(fēn)析师胡万斌表示(shì)，近期，黑色系商品(pǐn)期货价格整
体维持跌势主(zhǔ)要是受两(liǎng)方面因素影响：一方面，钢(gāng)铁行(xíng)业需求持续不佳，加之近期(qī)宏观政策预期转弱，导致(zhì)市场对黑色系商品的需求(qiú)担忧持续加深(shēn)；另一方面，原(yuán)料供应(yīng)持续增加(jiā)，价格不断下(xià)调，导致整个黑色产业链的成本持续下移，成本坍塌预期随之(zhī)持续增强。

　　迈科期货投资研究部分析师黄(huáng)健云表示，进入9月，钢材市场需求(qiú)再度(dù)走弱，不仅建材端(duān)需求下滑(huá)，就连需求长期保持韧性(xìng)的板材成交也出现了回落，导(dǎo)致近期钢(gāng)材价(jià)格再度下跌。

　　弱势(shì)行情有望延续      

　　从基本面来看，成材(cái)方(fāng)面，上海(hǎi)钢(gāng)联(lián)调研数据显示，上周，五(wǔ)大品种钢材表观(guān)需求仍未明显改(gǎi)善，同比减少88万吨。其中，螺纹钢(gāng)表观需(xū)求219万(wàn)吨，同(tóng)比减少
63万吨；热卷表观需求(qiú)309万(wàn)吨，同(tóng)比减少3万吨。“从数(shù)据(jù)表现来看，黑色系商(shāng)品市
场‘旺季不旺’的概率正进一步加大，市场对钢材需求改善的(de)预期逐步减弱。”胡万斌表(biǎo)示(shì)。

　　原料方面(miàn)，供(gōng)应端压力依然不减(jiǎn)。铁矿石
方面，胡万斌表示(shì)，今年以来(lái)，随着海外矿山产能持续释放(fàng)，铁矿石发运量持续回升。8月底以来(lái)，海外发运量回升加快，目前(qián)发运量已经回升(shēng)至历(lì)史 高位水平，铁(tiě)矿(kuàng)石市(shì)场供应压力持续加大。未来几年，随着巴西和非洲矿山产能持续释放，预(yù)计海
外市场(chǎng)铁矿石供应增长势头将(jiāng)更
加显著。长期而言，铁矿石供(gōng)应增长趋势已经形成。

　　煤炭方面，胡万斌(bīn)表示，今年一季度，受(shòu)山西省煤矿安全检查力度加强影(yǐng)响，国内焦煤产量同比降幅超过10%。不过(guò)，二季度以来(lái)，随着煤矿产能持续恢复(fù)和释放，焦煤产量持续回升。目前，国内焦煤产量已(yǐ)经从上半年同比下降的状态(tài)转为同比增长(zhǎng)的状态，市场供应压力不断加大(dà)。

　　基于上述分析，胡(hú)万斌认(rèn)为，从(cóng)近期(qī)影响黑色系(xì)商品走势的(de)两大因素
来看，需求下行和成本下移态势短期恐难改变，因此(cǐ)短期价格大概率(lǜ)延续下跌走势(shì)。

　　黄健云则认为，虽然黑色(sè)系商(shāng)品(pǐn)旺季开局表(biǎo)现不佳，但考虑到旺季刚起步以及8月地方政府加快发债速度，后续可能(néng)会对基(jī)建项目形成一定的推动(dòng)作用(yòng)。因此，后续需求有恢复的可(kě)能，而这关键在于接下来一段时间
的(de)钢材成交(jiāo)情况以及建材需求水平变化，若(ruò)此二者表现较差，黑色系商品期货大(dà)概率会持续走弱(ruò)；但若后续情况有所好转，价格或会迎来(lái)一(yī)定的反弹。

　　● 本(běn)报记者 马爽(shuǎng)

　　钢铁行(xíng)业“金九”旺季已至(zhì)。然而，9月以来，反映国内黑色系商品期货走势的“黑链指数”累计跌幅已超6%。业内人士表示，成材(cái)需求下(xià)行以及原料成本下移态势(shì)延(yán)续(xù)，仍对黑色系商品期货走势构成压制，短期内弱势行情恐难改变。

　　旺 季开局表现不佳(jiā)

　　9月以来，黑色系商品期货价格持续下跌。文华财经(jīng)数据显(xiǎn)示，截至9月11日收盘，黑链指数本(běn)月以来累计下跌6.07%。

　　分品(pǐn)种来看，近期黑(hēi)色系商品从
成材到原料价格(gé)均创出阶段新低。以主力合约走(zǒu)势为例，9月9日，螺(luó)纹钢期货一度(dù)创下逾7年来新低的(de)2988元(yuán)/吨；同日，铁矿基本面不佳 黑色系商品期货弱势恐难改span>石期货最低触及 662元/吨，创下2023年6月1日以(yǐ)来(lái)新(xīn)低；9月(yuè)11日，焦煤期货一度跌至(zhì)1182.5元/吨，亦创下逾15个月(yuè)来新低。

　　迈(mài)科期货投资研究部分析师(shī)黄健云表示，进入9月(yuè)，钢材市(shì)场需求再度走弱，不仅建材端需求下滑，就连需求长期保(bǎo)持韧性的板材成交也出现了回落，导致近期(qī)钢材价格再(zài)度下跌。

　　弱势行情有望(wàng)延续      

　　从基本面来看，成材方面，上海钢联调研(yán)数据显
示，上周(zhōu)，五大品种(zhǒng)钢(gāng)材表(biǎo)观(guān)需求仍(réng)未(wèi)明显改(gǎi)善，同比(bǐ)减少88万吨。其中(zhōng)，螺纹钢表观需求219万(wàn)吨，同比减少63万吨；热(rè)卷表观需求309万吨，同比减(jiǎn)少3万吨。“从(cóng)数据表现来看，黑色系商品市场‘旺季不旺’的概率正进一(yī)步加大，市(shì)场对钢(gāng)材需求改善的(de)预期逐步减弱。”胡万斌表示。

　　原料方面(miàn)，供应端压力依然不减。铁矿石方面，胡万斌表 示，今年以来，随着(zhe)海外矿山产能持续释放，铁矿石发运(yùn)量持续(xù)回升。8月底以来(lái)，海外发运量回升加快，目前(qián)发运(yùn)量已经回升至历史高位水平，铁矿石市场(chǎng)供应压力持(基本面不佳 黑色系商品期货弱势恐难改chí)续加大。未来几年(nián)，随着巴西(xī)和非洲(zhōu)矿山产(chǎn)能持续释放，预计海外市场铁矿石供应增长势头将更加(jiā)显(xiǎn)著。长期(qī)而言，铁矿石供应增长趋势已经形成。

　　煤(méi)炭方面，胡万斌(bīn)表示，今年一季度，受山西省煤矿安全检查力度加强影响，国内焦煤产量同比降幅超过10%。不过，二季度以(yǐ)来，随(suí)着煤矿产能持续恢复(fù)和释放，焦煤产量持续回升。目前，国内焦煤产量已经从上半年同(tóng)比下降的状态转为同比增长的状态，市场供应压力(lì)不断加大(dà)。

　　基于上述分析，胡万斌认为，从近期(qī)影响黑色系商品走(zǒu)势的两大因素(sù)来看，需求下行和成本下移态势短期恐难改变，因此(cǐ)短期价格(gé)大(dà)概率延续(xù)下(xià)跌走势。

　　黄(huáng)健(jiàn)云则认为，虽然黑色系(xì)商品旺季开局表现不佳(jiā)，但考(kǎo)虑到旺季刚(gāng)起步以及8月地方政府加快发债速度，后续可能会对基建项目(mù)形(xíng)成一(yī)定的推动作用(yòng)。因此，后续需求有恢复的可能，而这关键在于接下来一段时间的钢(gāng)材成(chéng)交(jiāo)情况以及建材需求水平变化，若此二(èr)者表现较差，黑色系商品期货大概率会持续走弱；但若后(hòu)续情(qíng)况有所好转，价格或会迎来一定的反(fǎn)弹(dàn)。

责任编(biān)辑：李铁民

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