时报观察：扩内需亟盼新一轮逆周期调节举措落地

　　本周，月度经济金融数据(jù)陆续公布，现已发布的8月(yuè)价格和进出口数(shù)据显示，“内需不足、外需有亮点”的特征依然明显。数(shù)据公布后，从(cóng)债(zhài)市的反应看(kàn)，各期(qī)限(xiàn)国债收益率继续走低，表明市(shì)场下注交易逆周期政策加码预期。

　　无论(lùn)从核心CPI、PPI还是进口数据看，7月底中央政(zhèng)治局(jú)会议提出的(de)“以提振消费为重(zhòng)点扩大国内需求”依然任重道远，面(miàn)临艰巨挑战。尤其是进入四季(jì)度，受(shòu)海外主要经济体(tǐ)经济增速放缓、贸易摩擦可能(néng)升级等不确定性增(zēng)加影响，出口支撑经济的作用力或存在(zài)动能减弱的风险。在外需不(bù)确定(dìng)性上升的同时(shí)，需(xū)要通过强 化内需确定性来稳定市场(chǎng)的预期和(hé)信(xìn)心，稳定经济增速。

　　强化(huà)内需(xū)确(què)定性靠什么？短期看，宏观政策加大逆(nì)周期(qī)调节不可或缺，紧迫性在增加(jiā)。自2023年2月以来，CPI同比增速持续低于2%，核心CPI多数月份低于1时报观察：扩内需亟盼新一轮逆周期调节举措落地%；PPI同比增(zēng)速(sù)更是 自2022年10月以来持续处于负值(zhí)区
间(jiān)，过去一个月同比(bǐ)和环比降幅均有所扩大，反(fǎn)映出国内有(yǒu)效(xiào)需(xū)求不足问题依然
突出。尽管增加居(jū)民收入(rù)和改(gǎi)善(shàn)就业(yè)形势是提振消费、扩大(dà)内需的治(zhì)本之(zhī)策，但这其中涉及改革的方方面面，是
影响内需的慢变量；相比之下，逆周期调节则是中短期内扩大内需、防范内需“过冷”的快变(biàn)量，可以(yǐ)为慢变量发(fā)挥(huī)作用提供更多腾挪空(kōng)间和时间(jiān)。

　　逆周期调节最重要的抓手离不开积极的财政政策和支持性的货币政策，当前，有必要出台新一轮(lún)逆(nì)周期调节(jié)的增量举 措。财政政(zhèng)策(cè)方面，需要增加政(zhèng)府支出力度，特别是中央政治局会议确定(dìng)“经济政策的着力点要(yào)更多转向惠民生、促消费”，财政(zhèng)支出（尤其是中央(yāng)财政层面）有必要在这
两大领域进
一步加大强度、加(jiā)快支出进度。货币政策方面(miàn)，增量政(zhèng)策的着力点应在减轻(qīng)居民(mín)部门、企业部门利息支出负担上再下(xià)功夫；尽管央行近(jìn)日(rì)表示“存贷款利率进一步下(xià)调(diào)面临一定约束”，但约束状态并非静(jìng)态不变。随着美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息预(yù)期落地、中美利差(chà)逐步收窄，以及银行负债端成(chéng)本进一(yī)步压(yā)降等趋势明朗，降低(dī)实体经济利息支出负担(dān)和综(zōng)合(hé)融(róng)资成本依然有调整(zhěng)空间。

　　近年来，房地产市(shì)场深度调整，居民、企业部门的提前还款(kuǎn)、降低负债都是微(wēi)观主(zhǔ)体修复资产(chǎn)负债表的个体理性行为，但个体理(lǐ)性汇集成宏观结果便是内需(xū)不足，经济发(fā)展模式转换过程中的“阵痛”在所难免，逆周(zhōu)期调节政策是缓解痛感、缩(suō)短阵痛期(qī)的(de)必要(yào)之举。当有效需求持续低(dī)迷时，逆周期调(diào)节有必要通过连贯(guàn)、持续，甚至(zhì)必要时加(jiā)大力度的方式实施反作用力。从(cóng)陆时报观察：扩内需亟盼新一轮逆周期调节举措落地续公布的(de)8月宏观数据看，扩内需任务繁重(zhòng)艰巨，财政和(hé)货币政(zhèng)策有必(bì)要实(shí)施新一轮(lún)逆周期(qī)调节措(cuò)施。

责任(rèn)编辑：石(shí)秀珍 SF183

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