天齐锂业领衔锂矿股大涨

　　锂矿股迎来久违大涨。

　　9月11日早(zǎo)盘，此(cǐ)前已经“破净 ”的天齐(qí)锂业、金圆股份(fèn)等多只锂矿股涨停，追(zhuī)踪该板块的Wind锂矿指数涨(zhǎng)幅一度超过5%。

　　对此有市场传(chuán)闻称，宁(níng)德时代宜春枧(jiǎn)下窝矿停产。

　　然而，锂矿股的上涨并非产业链上游的“单独行动”，当日固(gù)态电池、磷酸铁锂(lǐ)电池等热门板块也出现(xiàn)较(jiào)大幅度上(shàng)涨(zhǎng)，这便无(wú)法将锂矿股的上涨归结为宁德时代停产，而是需要从行业层(céng)面去(qù)寻找诱因。

　　背后，既有前期锂价、锂矿股跌幅可(kě)观，达到(dào)历(lì)史低位的原因，也与短期内市场(chǎng)需求端环比好转、供给端(duān)减产(chǎn)和持续去库等行(xíng)业因素(sù)有关。

　　仅以锂矿(kuàng)和锂盐环节为例，根据SMM统计，受(shòu)到锂辉石、盐湖和回收等提锂(lǐ)企业产量下降影响，今年8月国(guó)内碳(tàn)酸锂总产量虽(suī)然依旧保持高位运行，但是环比出现了6%的下降。

　　此外，前期持续压制锂价的库存数据也(yě)出现了小幅下降，行业整体供给过剩的局面已经出现一定改善迹象。

　　当然，这(zhè)或许只是阶段性的好转，后续供给端能否持续去化还需进一步观察。<天齐锂业领衔锂矿股大涨/p>

　　供需阶段性好(hǎo)转

　　今年8月上旬，电池级碳酸锂现货跌破8万元(yuán)/吨(dūn)。

　　“短期内(nèi)冲击在所难免，中长期来看却是利好。因为，锂价的持续低价(jià)在(zài)冲击行业盈(yíng)利的(de)同时，有望倒逼亏损(sǔn)企业加快(kuài)产能去化，帮助行业重新实现供需再平(píng)衡。”本(běn)报彼时报(bào)道指出。

　　随后(hòu)，部分第三方机构追(zhuī)踪的现货均价最低(dī)跌至7.2万(wàn)元/吨，反映今(jīn)年11月价格预期的期货主力2411合约则跌至6.97万元/吨。

　　而7万元的价(jià)格线十分敏感，既(jì)是年初业内预计的(de)价格(gé)波动区间(jiān)下限(xiàn)，也可能(néng)加剧矿石提锂企业的亏损从而引发大规模减产。

　　而从8月份的产量数据来看，当月供给端(duān)确实有一定减量。

　　根据SMM统计，锂辉石(shí)端碳酸锂总(zǒng)产量(liàng)环比减少7%，“大部分锂辉石端锂盐厂为交付长协订(dìng)单(dān)及保(bǎo)护自身(shēn)市占率在8月开工率仍维持高位稳定，部(bù)分非一体化锂盐厂由于(yú)碳酸锂现货价格持续下跌，自身(shēn)成本存在(zài)倒挂(guà)危险(xiǎn)，因(yīn)此产量有所下行。”

　　以(yǐ)锂云母为原料的产(chǎn)量数据变动(dòng)有限天齐锂业领衔锂矿股大涨(xiàn)，盐湖企业总产量环比略(lüè)有减少，而废料回收企业受(shòu)制于成(chéng)本产品价格倒挂，当期产量环比减少达到17%。

　　反观需求端，在“金九银十”消费旺季的带动(dòng)下，8月以来下游材(cái)料、电池(chí)产销和排(pái)产情况开始回暖。

　　中国汽车动力电(diàn)池产业创新(xīn)联盟天齐锂业领衔锂矿股大涨数(shù)据显示，8月，在(zài)新能(néng)源汽车市场带动(dòng)下，我国动力(lì)和(hé)其他电(diàn)池合计产量为101.3GWh，环比增(zēng)长10.4%。其中，动(dòng)力电池装车(chē)量47.2GWh，环比增长13.5%，同期磷酸铁产量也出现环比13%的增长(zhǎng)。

　　如此看来，近(jìn)期上游锂盐(yán)环节的基本面变化便(biàn)已经十分清晰，整(zhěng)体呈现产量减、需求增的趋势。而供需(xū)关系阶段(duàn)性改善，使得前期压制锂价的高库存问题有所缓解。

　　国信期(qī)货、SMM的周度(dù)库存数据显示，也是从8月(yuè)开始，上游样本冶炼企业的(de)库存数据连续6周下降。

　　到9月8日当周，碳(tàn)酸锂总库存去库1483吨，下游去库807吨，冶炼厂去库2176吨，贸易商及其他库存累库1500吨。

　　从上述数据变化可以看出，随着碳酸锂期货、现货价格达到或逼近7万元(yuán)/吨，贸易等流通(tōng)环节的态度有所转(zhuǎn)变，接货积极性有所提升。

　　当然，以上(shàng)供求关系的好转能否持续尚(shàng)待后续(xù)观察。因为，从行业(yè)运行(xíng)大周期来看，包(bāo)括锂矿、锂(lǐ)盐环节在(zài)内(nèi)的(de)供给(gěi)收缩还(hái)只是初始阶段。

　　此外，考虑到锂盐(yán)企业半年报的亏损比例、持续时(shí)间(jiān)，以及(jí)2021年、2022年锂盐企业所积累的(de)高额利润，整体抵御低锂价的能力也会(huì)更强(qiáng)，进而延后(hòu)周期底部确认的时间(jiān)点。

　　综合来看，锂矿、锂盐(yán)的绝对(duì)价格跌到底部区域，但是行业供需再平衡却(què)远远没有完成。

　　二级市(shì)场的逻辑

　　与碳酸锂由60万元跌(diē)至7万元一样，锂矿股的股价走势同样大(dà)开大阖，极具(jù)弹(dàn)性。

　　天齐锂业，2022年周期(qī)高点股价达136.95元，9月10日(rì)最低跌至24.44元；赣锋锂业周期高点(diǎn)股价122.56元，年内低点14.92元……周期低谷，股价跌到只剩(shèng)下“零头”的案例在(zài)锂行业(yè)非常普遍。

　　如今，随着上述行(xíng)业基本面的改善，锂价进(jìn)一步下跌的(de)空间越发(fā)有限，底部企(qǐ)稳和止跌是大(dà)概(gài)率事件。

　　而锂价又是决定相关上市公司(sī)盈利的最(zuì)主要变(biàn)量，企业(yè)盈(yíng)利触底预期叠加(jiā)股价足够可观的(de)跌幅，锂矿股最终被二级市(shì)场选为领(lǐng)涨板块。

　　不(bù)过，从行业内部来看(kàn)，纳(nà)入(rù)Wind锂矿板块的18家(jiā)样本公(gōng)司表(biǎo)现却存在明显差异(yì)，涨幅有大有小，并呈(chéng)现(xiàn)出了非常明显的“业绩基数越小，改善空间越大，股价涨幅(fú)越大”特(tè)点。

　　永(yǒng)杉(shān)锂业、天齐锂业与金圆(yuán)股份涨停，其中后两家公司此(cǐ)前股价(jià)已经跌(diē)破每(měi)股净资产。

　　天齐锂(lǐ)业上(shàng)半年净利亏(kuī)损52亿元(yuán)，是全行业亏损最多(duō)的企业。而(ér)导致公司亏损的锂精矿(kuàng)定价机制错配、SQM公(gōng)司11亿(yì)美元所(suǒ)得税支出等(děng)负面因素，后续将逐步(bù)弱化或者消(xiāo)失，在目前已知条件下公司后续的经营情况很难会变得更差。

　　永杉锂业、金圆股(gǔ)份，则属于业内竞(jìng)争力较差的企业，前者缺少自有矿、成本把控能力较差，后者是前几年由建(jiàn)材行(xíng)业跨界而来，其盐湖产能还未大规(guī)模释放，上半(bàn)年(nián)扣非(fēi)后净利润亏损0.8亿元左右。

　　因为业绩基数较小，后续一旦锂价企稳反弹，上述公司的盈利弹性(xìng)将会非常可观，动辄几倍(bèi)的(de)增长并非难事。

　　相比之下，上半(bàn)年依旧可以实现盈利、经营安全边际更高的盐湖提锂企业(yè)涨幅明显落后。

　　直至今日午后，盐湖股份才有小幅拉涨，最大涨幅不过4%出头，另一主要盐湖企业藏格矿(kuàng)业最大涨幅更是不足2%。

　　这(zhè)本身也是盐(yán)湖企(qǐ)业营收结构、业(yè)绩波动特点所决定的，锂盐(yán)只(zhǐ)是其主营业务之一(yī)，上述两家公司还有大(dà)量营收来自于钾肥，同时(shí)藏格(gé)矿业还投资有铜矿资产。

　　行业探底阶段，此类企业(yè)可(kě)以通过其(qí)他业务来“对冲”锂盐跌价的影响。但(dàn)是，当锂价出现(xiàn)反弹时，多业务布(bù)局(jú)的特点又会(huì)限制上市公(gōng)司的(de)盈利弹性。

　　比较上述个股走势差异，盈利弹性才是二级市场最为关注的焦点。

　　（作者：董鹏编辑：张伟(wěi)贤）

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