A股，久违大涨！当净值坠落一半时，"巴菲特门徒"是如何扛过来的……

　　A股连续近4年的调整，让(ràng)投资之路显得格(gé)外艰难。

　　8月份的最后(hòu)一个交易(yì)日，A股市(shì)场终于迎来一次久违的大涨，市场全天延续反(fǎn)弹，板块热点全面开花，截至收(shōu)盘，沪指(zhǐ)涨0.68%，深成指涨 2.38%，创业板指(zhǐ)涨2.53%。

　　2008年也曾是全(quán)球投资的困难时期，盖伊·斯皮尔(ěr)所(suǒ)管理(lǐ)的蓝宝石基金一度(dù)净值回撤近50%。面对(duì)这一困境(jìng)，他的选择是拒绝卖(mài)出哪怕一股的主要投资，在金融风(fēng)暴中不(bù)让恐惧(jù)侵蚀理性。

　　盖伊·斯皮尔自(zì)称是价值投(tóu)资大师(shī)沃伦·巴菲特的“忠实门徒”，他曾在2008年和另(lìng)一位著名投资者莫尼什·帕伯莱一起拍(pāi)下巴菲特慈善午餐。

　　“从统计学的角度来看(kàn)，总有一天我的基金会跌去50%。你只需(xū)要看一看(kàn)金融市场的动荡史，就(jiù)知道这种情况终将(jiāng)发生。”盖伊·斯皮尔在《与巴菲特共进(jìn)午餐时，我顿悟到的5个真理》一书中说，难题在于，如何预测这种雪崩(bēng)现象何时发生(shēng)，作为一个长期(qī)投(tóu)资者，我的选择是——从过去到现在，都不A股，久违大涨！当净值坠落一半时，"巴菲特门徒"是如何扛过来的……(bù)是妄图去给市场规定时间，那是(shì)不可能(néng)完成(chéng)的任务。

　　盖伊·斯皮尔成功度过了金融风暴，他(tā)所持有的美国运通一度跌至9.7美元，但他坚持持有，并在之后的几年里(lǐ)获得9倍收益，他所持有的伯克希(xī)尔和其他金融(róng)公司也(yě)屡创新高。

　　盖(gài)伊·斯皮尔在书中不仅讲述了沃伦·巴菲特所教给他的价值投资(zī)原(yuán)则，更讲述(shù)了这些(xiē)原则是如何内化为(wèi)他生命的(de)一部分(fēn)，而这种内在的稳定(dìng)才是他(tā)能够顺利(lì)度过投资困(kùn)难时期的主要原因。

　　“和顶级的(de)赛事竞争一样，顶(dǐng)级的投资，其实是一个‘内在游戏’，保持内在(zài)的稳定，比外在的技巧(qiǎo)更为关键。”正如盖(gài)伊·斯皮尔所说的。

　　坚持自己(jǐ)的(de)原则

　　蓝宝石基金成立于1997年，在(zài)蓝(lán)宝石基金成立(lì)的(de)前十年(nián)里，为原始投资者们带来(lái)了4倍(bèi)的收益，大幅超越指数。但蓝宝石基金在2008年累计下(xià)跌(diē)了(le)46.7%。

　　“从情感(gǎn)上来讲，我的2008年(nián)是痛苦的，但是我能处(chù)理这些巨(jù)大的账面损失。因(yīn)为我懂得，它们没(méi)有反(fǎn)映我的投资的内在价值。我(wǒ)知道，只要(yào)自己没有迫于任何外力放弃，我(wǒ)就能坚持到(dào)彼岸(àn)，一切都会好起来。从某种程度上来说，我也(yě)对(duì)宏观经济做出了一(yī)个估计(jì)，认为我们不会重蹈当年大萧条的覆辙，因为我们的政策制定者懂得其(qí)中的风险，他们会(huì)使用一切可用工具(jù)来避免灾难。”

　　“另外一个(gè)有利因素是，我对(duì)这种动(dòng)荡先有所准备。我(wǒ)对债务的态度，也受到了巴菲特的影响——甚至在他告诉(sù)我们里克·格林使用杠杆投资(zī)的悲惨故(gù)事(shì)之前。巴菲(fēi)特(tè)曾抵押了他(tā)在奥马哈的(de)住宅(zhái)，但他不久(jiǔ)以后就把贷(dài)款偿(cháng)清了，他永(yǒng)远也不想陷入一堆债务中。”

　　“我在惨痛的经验中学(xué)到，我(wǒ)必(bì)须给自己营造(zào)可(kě)能实现的最佳环境——给我的身体、我的(de)头脑、我的情感，这样我就能更高效地操作(zuò)，让我面对金(jīn)融危机的消(xiāo)极(jí)影响时更加(jiā)安全。”

　　远离疯狂的人群和噪音

　　为了不受外界干扰，盖伊·斯皮尔(ěr)在2009年做出人生最大(dà)的改变之一，就是离开纽约前(qián)往苏(sū)黎世(shì)。

　　“金融危机确定无疑地告(gào)诉我，控制大(dà)脑(nǎo)中的非理性因素，必须(xū)成为我管(guǎn)理证券投资组合不可或缺(quē)的一部分。在纽约，这里有(yǒu)焦躁(zào)不安(ān)的能量、竞争性的精神、大笔的财富(fù)，加(jiā)剧了我自己的某些不理性天性，它们不利于良好的(de)投资。”

　　“大约(yuē)在我们共进午餐一年以后，沃伦·巴菲特(tè)慷慨邀请莫(mò)尼(ní)什和我到他在奥(ào)马哈(hā)的办公室做客，他(tā)办(bàn)公室最突出(chū)的特点就是很少有东西会扰乱他的思维。他那(nà)里只有两张椅子，没有地方开大会——这种做法意味着不鼓励不必要的交流。他(tā)的百叶窗是关着的，估计可以帮助他专心于手头上的工作。巴(bā)菲特办公桌，它实(shí)在太小了，放不下任何杂物，这迫使他专心高效地读书。”

　　“在巴菲特的办公(gōng)室(shì)里，没有彭博资讯终(zhōng)端机。在金融危机期间，我比以往更加清醒地(dì)看到，不健康地对彭博终端机上瘾会导致什(shén)么(me)情况。持续不断地坏消息很容(róng)易(yì)加剧我的非理性倾向，而此(cǐ)时我最需要(yào)的(de)是屏蔽噪音，全力聚焦于我的证(zhèng)券组合(hé)的长期健康。在2008年下半年和2009年上半年，市(shì)场崩盘的时候，我整天关着显示器。”

　　学(xué)跳踢踏舞

　　2008年—2009年(nián)的经历太深刻、太强烈，盖伊·斯(sī)皮尔意识到，有必要保持心理(lǐ)健康，享受舒适的个人生活，并维持一(yī)定(dìng)程度的(de)平静心情。

　　“在瑞士生活，住在远离市中心的地(dì)方(fāng)，让‘错误’的人(rén)更难拜访我。他们需要一个(gè)合适的理由，才会做出这番努力(lì)，这是一个(gè)有用的(de)过滤机制。但我也没有闭门造车，我愈加想要投入大量的时间和金(jīn)钱，去拜访一些重要人物。”

　　“在(zài)投资中，如果(guǒ)我将得到伟大的想法，就需要平静、专(zhuān)注的思维。当我处在(zài)这(zhè)种状态的(de)时候，正确的投资主意就会(huì)泉涌而出。”

　　“我在努力控制自己，而不(bù)只是控制我的证券(quàn)组合。而且我相信，只要我能(néng)激发自己天性(xìng)中快乐(lè)的一面，几(jǐ)十年后(hòu)，我的投(tóu)资(zī)收益会更(gèng)好。”

　　培(péi)养并维系有价值的人际关(guān)系

　　通过(guò)观察巴菲特(tè)和莫尼什——既(jì)有远距离(lí)观察，也有(yǒu)贴近观察，盖伊·斯(sī)皮尔说自己渐渐学会(huì)了怎样成为一个更好的(de)投资者(zhě)，更好的商人以(yǐ)及(jí)更(gèng)好的人。

　　“《巴菲特传》那本(běn)书(shū)改变了我，它让我逃出让我迷失的道德迷宫，在那个时候，它把正确的(de)人、正确的思想介绍给(gěi)了我(wǒ)。当(dāng)然，最好的学习(xí)方法还是和正确的(de)人在一起。就(jiù)像巴菲尔在慈善(shàn)午餐上对我和莫尼什所说的一样‘和更优秀的人在一起，你就会不知(zhī)不觉地进步’。”

　　“莫尼什给我(wǒ)指了一(yī)条更(gèng)好的路。在他看来，生命太短，不值得浪费时间去结交那些(xiē)不(bù)能真诚、坦率(lǜ)做自己的人。最好的方(fāng)法，就是把神秘和困(kùn)惑撇到一边(biān)去。莫尼什和巴菲特都是脚踏实地(dì)、毫不做(zuò)作的人，他们只对(duì)坦诚的人感兴趣。”

　　直面自己

　　盖伊 ·斯皮(pí)尔(ěr)说，如果你的生(shēng)活目标(biāo)就(jiù)是致富，价值投资是个难以战胜的好路子，有时候它也(yě)得不到人们(men)的尊重，甚至连(lián)最伟(wěi)大的实践者也会发现，他们像发(fā)霉的陈年旧货一(yī)样失去了魅力，但它依然是一条宽(kuān)阔的(de)、根本性的投(tóu)资大道，终将恢复它的荣光。

　　“我之所以(yǐ)能成功度(dù)过金融危机，部分(fēn)是因为我正视了自己对损失的恐惧，并找到了(le)办法解决它们。如果我没(méi)有意识到自己内心中的这一面，在发现金融(róng)服务公司的股(gǔ)票下(xià)跌80%时，我可能会惊慌失措。但是相反，我坚(jiān)定持有，等到了(le)反弹。”

　　“证券市场有一种神奇(qí)的方式能看穿我们，戳穿我们的弱点，比如(rú)自(zì)大、嫉妒、恐惧(jù)、愤怒、自我怀疑、贪婪、不忠等。为了(le)取得持续的(de)成功，我们需要(yào)直面我们的弱点，不论(lùn)它(tā)们是什么。否则(zé)，我们成功的大厦根基就不牢固，终将坍塌。”

　　“这种内心变(biàn)化的真正回报，不只是取得投资成功。它最大的馈赠(zèng)，是让我(wǒ)们成为最优秀的自(zì)己(jǐ)。显然，这才是最高奖赏。”

　　（本文节选自《与巴菲特共进午餐(cān)时，我顿悟到的5个真理》作者：盖伊·斯皮尔(ěr) 译者：张尧(yáo)然杨颖明）

责任编辑：张倩

A股连续近4年的调整，让(ràng)投资之路显得格外艰难。

8月份(fèn)的最后一个交(jiāo)易日，A股市场终(zhōng)于迎来一次久违的大涨，市场全天延续反弹，板(bǎn)块热点全面开花，截(jié)至收盘(pán)，沪指(zhǐ)涨0.68%，深成指涨2.38%，创业板指涨2.53%。

2008年(nián)也曾是全球(qiú)投资的(de)困难时期，盖伊·斯(sī)皮(pí)尔所管理的蓝宝石基金一度净值回撤近(jìn)50%。面对这一困境，他的选择是拒绝(jué)卖出(chū)哪怕一股的(de)主要投资，在金融风暴中不(bù)让(ràng)恐(kǒng)惧侵蚀理性。

盖伊·斯皮尔自称是价值投资大师沃伦·巴菲特(tè)的“忠实门徒”，他曾在2008年(nián)和(hé)另(lìng)一位著名投资者莫尼什·帕伯莱一起(qǐ)拍下巴菲特慈善午餐(cān)。

“从(cóng)统(tǒng)计学的角度(dù)来看，总有一天我(wǒ)的基金会跌去50%。你只需(xū)要看一看金融市(shì)场的动荡史，就知道这种情况终将发生。”盖伊·斯皮尔在(zài)《与巴(bā)菲特共进午餐时，我顿悟到的5个真理》一(yī)书中说(shuō)，难题(tí)在于，如何预测这种雪崩现象何时发(fā)生，作为一个长期投资者，我(wǒ)的选择(zé)是(shì)——从(cóng)过去到(dào)现在，都不是妄图去给市场规定时(shí)间，那是不可能完成的任务。

盖伊·斯皮(pí)尔成功度过了A股，久违大涨！当净值坠落一半时，"巴菲特门徒"是如何扛过来的……金(jīn)融风暴，他所持有的美国运通(tōng)一度(dù)跌至9.7美元，但他坚持持有，并在之后(hòu)的几年里获得9倍收益，他所持有的伯克希尔和其他金融(róng)公(gōng)司也屡创新高。

盖(gài)伊·斯(sī)皮尔(ěr)在书中(zhōng)不仅(jǐn)讲述了沃伦·巴菲特所教给他的价值投资原则，更讲述(shù)了这些原则是如何内化为他(tā)生命的一部分，而这种内在的稳定才是他能够顺利度过投(tóu)资困难时期的主要原因。

“和顶级的(de)赛事竞争一(yī)样，顶级的投资，其实是一个‘内在游戏’，保持内在(zài)的稳(wěn)定，比(bǐ)外在的技巧(qiǎo)更为关键。”正(zhèng)如盖伊·斯皮尔所说的。

坚(jiān)持自己的原则

蓝宝(bǎo)石(shí)基金成立于1997年，在蓝宝石基金(jīn)成立的前十年里，为原始投资者们(men)带来了4倍的收益，大幅超越指数。但蓝宝石基金在2008年(nián)累计下跌了46.7%。

“从(cóng)情感上来讲，我的2008年是痛苦的，但是我能处理(lǐ)这些巨大的账面损失。因为我懂得，它们(men)没有反(fǎn)映我的(de)投资的内(nèi)在价值。我知道，只要自己没有迫(pò)于(yú)任何(hé)外(wài)力放弃，我就能坚持到彼岸，一切都会好起来。从某种(zhǒng)程度(dù)上来说，我也对宏观经济做出了一个估(gū)计，认为我们不(bù)会重蹈当年大萧条的覆辙(zhé)，因为(wèi)我们(men)的政策(cè)制定(dìng)者懂得其中的风险，他们会使用一(yī)切可(kě)用工具(jù)来避免(miǎn)灾难。”

“另外一个有(yǒu)利因素是，我对(duì)这(zhè)种动荡先有所准备。我对(duì)债务的(de)态度，也受(shòu)到了巴菲特(tè)的影响——甚至在他告诉我们里克·格林(lín)使用杠(gāng)杆投(tóu)资的(de)悲(bēi)惨故事(shì)之(zhī)前。巴菲特曾抵押了(le)他在奥马哈的(de)住宅，但他不久以后就(jiù)把贷款偿清了，他永远也不想(xiǎng)陷入一堆债务中。”

“我在惨痛的经验中(zhōng)学到，我必须给自己营(yíng)造可能实现的最佳(jiā)环境——给我(wǒ)的身(shēn)体、我(wǒ)的头脑、我的情感，这样我(wǒ)就能更高效地操(cāo)作，让我面对金(jīn)融危机的消极影响时更加安全。”

远离(lí)疯狂的人群和(hé)噪音

为了不受外(wài)界干扰，盖伊 ·斯皮尔在2009年做出人(rén)生最大的改变之一(yī)，就是离开(kāi)纽约前往苏黎世。

“金融危机确定(dìng)无疑地告诉我，控制大脑中的非理性(xìng)因(yīn)素，必须成(chéng)为我管理证券投(tóu)资组合不可或缺的一部分。在纽约(yuē)，这里有A股，久违大涨！当净值坠落一半时，"巴菲特门徒"是如何扛过来的……焦躁不安的能量、竞争性的精神(shén)、大笔的财富，加剧了我自己的(de)某些不理(lǐ)性(xìng)天性，它(tā)们不利于良好(hǎo)的投资。”

“大约在我们共进午餐一年以后，沃伦·巴菲特慷慨邀请莫尼什和我到(dào)他在奥马哈的办公室做客，他办(bàn)公室最突出(chū)的(de)特点就是很少(shǎo)有东西会扰(rǎo)乱他的思维。他那里只(zhǐ)有两张(zhāng)椅子，没有地方开(kāi)大会——这种做法意味着不(bù)鼓励不必要的交流。他的百叶窗是(shì)关着的，估(gū)计可以帮助他(tā)专心于手头上的工作。巴菲特办公(gōng)桌，它实在太(tài)小了(le)，放不下任何杂物(wù)，这迫使他专心(xīn)高效地读书。”

“在巴菲特的(de)办公室里，没有彭博资讯终(zhōng)端机。在金融危(wēi)机期(qī)间，我比以往更加清醒地看到，不健康地对彭博(bó)终端机上瘾会导致什么情况(kuàng)。持续不断地坏消息很容易加剧我的非理性倾(qīng)向，而此时我最需要的是屏蔽噪音，全力聚焦于我的证券组合的长(zhǎng)期健康。在2008年下半年和2009年上半年，市场崩盘的时候，我(wǒ)整天关着显示器。”

学跳踢(tī)踏(tà)舞(wǔ)

2008年—2009年的经历太(tài)深(shēn)刻、太强烈，盖伊·斯皮尔意识到，有必(bì)要保持心理健康(kāng)，享受舒适的个人(rén)生活，并维(wéi)持一定程度的平静心(xīn)情。

“在瑞士生活，住在远离市中心(xīn)的地方，让‘错误’的人更难拜(bài)访我。他们需要一个(gè)合适的理由，才会做出这(zhè)番努力，这是一(yī)个有用的过(guò)滤机制。但我也没有闭门造车，我愈加想要投入大量(liàng)的时间和金钱，去拜访一些重(zhòng)要人物。”

“在投资中，如果(guǒ)我将得到(dào)伟大的想法，就需要平静、专(zhuān)注(zhù)的思维。当我处在这(zhè)种状态的时候，正确(què)的投资主意就会泉涌而出。”

“我在努力控制自己(jǐ)，而不只是控制我的证券组合。而且我相信，只要我能(néng)激发自己天性中快乐的一面，几十年后，我的投资收益会更好(hǎo)。”

培养并维系有(yǒu)价值的人际关系

通过(guò)观察巴菲特和莫尼什——既有远距离观察，也有(yǒu)贴近观察，盖伊(yī)·斯(sī)皮尔说自己渐渐学会(huì)了怎(zěn)样成为一个更好的投资者，更好(hǎo)的商人以及更好的人。

“《巴菲特传》那本书改变了(le)我，它让我逃出让我迷失的道德迷宫，在那(nà)个时候，它把正确的人、正确的思想介绍给了我。当然(rán)，最好的学习方法还是(shì)和正确的(de)人在一起(qǐ)。就像巴菲(fēi)尔在慈(cí)善午餐上对我和莫尼什所说的一样‘和更优秀的人在一(yī)起(qǐ)，你就会不知(zhī)不觉地进步’。”

“莫(mò)尼什(shén)给我指了一条更好的路。在他看来，生命太短，不值得(dé)浪费时间去结交那些不能真诚、坦率做自己(jǐ)的人。最好的方法，就是把神(shén)秘和困惑撇到一边去。莫尼什和巴菲特都是脚踏实地、毫不做作(zuò)的人(rén)，他们只对坦诚的人感兴趣。”

直面自(zì)己(jǐ)

盖伊·斯(sī)皮尔说，如果你的生活目标(biāo)就(jiù)是致富，价值投资是个(gè)难(nán)以战胜的好路(lù)子，有时候它也得不到人们的尊(zūn)重(zhòng)，甚至连最(zuì)伟大的实践(jiàn)者也会发现，他们像发霉的陈年旧货一(yī)样失去了魅力，但它依然(rán)是一条宽阔的、根本性的投资大道，终将恢复它的荣光。

“我之所以能成功度过金(jīn)融危机，部分是因为我正视了自己对(duì)损失的恐惧，并找到了办法解决它们。如果我没(méi)有(yǒu)意识到自己(jǐ)内心中的这一面，在(zài)发现(xiàn)金融服(fú)务公司的股(gǔ)票下(xià)跌(diē)80%时，我可能会惊(jīng)慌(huāng)失(shī)措。但是相反，我(wǒ)坚定持有，等(děng)到了反弹。”

“证券市场有一种神(shén)奇的方式能看穿我们，戳穿我们的弱点(diǎn)，比如自大、嫉妒、恐惧、愤怒(nù)、自我(wǒ)怀疑、贪婪、不忠等。为了取得持续的成(chéng)功，我们需要直面我们的弱点(diǎn)，不论它们是什么。否则，我们成功的大厦根基就不牢固(gù)，终将坍塌。”

“这(zhè)种内心(xīn)变化(huà)的真正(zhèng)回(huí)报，不只是取得投资成功。它最大(dà)的馈赠(zèng)，是让我们成为最优秀的自(zì)己。显然，这才是最高奖赏(shǎng)。”

（本文节(jié)选自(zì)《与巴菲特共(gòng)进午餐时(shí)，我顿悟到的5个真理》作(zuò)者：盖伊·斯皮尔译者：张(zhāng)尧然(rán) 杨(yáng)颖明）

责编：战术(shù)恒

校对：冉燕青

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