又见底部信号？熊市券商大整合来了！一夜之间被合并，投行老总潜逃金三角被抓回：海通证券，为何雪崩？

　　来源(yuán)：市值风云

　　通过子公司持有中资地产债暴雷，风险敞口成谜。

　　9月5日当晚，市值风云社区传来猛料：国泰君安将正(zhèng)式吸(xī)收合并(bìng)海通证券。

　　（来源：“市值风云(yún)”APP）

　　没过几分钟，正式公告就出来了：国(guó)泰君(jūn)安（601211.SH）拟吸收合并海通证(zhèng)券（600837.SH，海通/公司），双双公告(gào)停牌筹划重大(dà)资(zī)产(chǎn)重组。

　　根据双(shuāng)方已披露的2024年半年报，截至6月底，国泰君安总资(zī)产(chǎn)8，981亿(yì)，海通(tōng)证券总资产7，214亿；国泰君安净资产1，681亿，海通证券总资产1，630亿。

　　如最(zuì)终(zhōng)吸收(shōu)合并(bìng)成功，新国泰君安的总资产(chǎn)将达到1.6万亿，净资产(chǎn)3，311亿(yì)，无(wú)论是总资产还是(shì)净资产规模都将超过行业老大哥中信证券（600030.又见底部信号？熊市券商大整合来了！一夜之间被合并，投行老总潜逃金三角被抓回：海通证券，为何雪崩？SH）。截至6月底，中信证券的总资产和净资(zī)产分别为1.5万亿和(hé)2，793亿。

　　海通证(zhèng)券曾是绝对的头部券商，排名(míng)稳居(jū)行业前列，但形势在2022年急转直下。随着8月28日下午，央视新闻公(gōng)开报道海通证券副总经理姜诚(chéng)君(jūn)通(tōng)过(guò)云南边境偷(tōu)渡(dù)至东南亚，最终在老挝被抓获并被遣(qiǎn)返回国(guó)。

　　就说(shuō)吧，是不是有些羞耻？

　　（来(lái)源：央视新闻）

　　围绕海通证券的传闻越来越多(duō)。问题难道(dào)毫无预兆吗？

　　No，no，no，市值风云吾股大数据(jù)的监 测数据早已洞若观火：2021年对其全市场排名为142名(míng)，2022年掉到685名，2023年(nián)更是直接跌出(chū)3000名开外，全市(shì)场(chǎng)最新排名4054名，在全(quán)行业48家公司中排名第43位。

　　再次见证AI的实力啊，避雷防骗、炒股赚钱、家(jiā)庭和(hé)睦的必备工具。

　　（来(lái)源(yuán)：市值风云APP）

　　从头(tóu)部券商到在上市同行中(zhōng)垫底(dǐ)，海通证券究竟发生了什么(me)？

　　盈利雪崩，“第十大券商(shāng)”名不副实

　　2021年，海
通证(zhèng)券总(zǒng)收入432亿，净利润128亿；国泰君安总收入428亿(yì)，净利润150亿，二者的吾股排名分别是142和114。

　　（来源：市值风云APP）

　　在choice数(shù)据公布的(de)当年券商(shāng)业
务综合实力排名榜上，国泰君安综合排名第2，海通证券则排名第5。

　　2022年，情况类(lèi)似(shì)，海通和国泰君安的吾股排名略微分化，分别为685和425。

　　2023年(nián)，海通证券(quàn)总收入(rù)230亿，看上(shàng)去没啥大问题(tí)，但净利 润只有10亿，而国(guó)泰君安总营收361亿，净利润94亿，二者已是云泥之别。

　　到了今(jīn)年上半年(nián)，海通(tōng)证券更是前十大券商中，营收降幅最大且净利润(rùn)不足10亿元的券商，“前(qián)十大券商”对于它已是盛名(míng)之下、其实难副。

　　（来源：各企业财报，市值风云(yún)APP制(zhì)图）

　　如果想要找到海通排名(míng)急转直下的答案，我们(men)得回到2022和2023年的“案发现场”。

　　海通将自身业务分为6大块，分别是财富管理(lǐ)、投(tóu)资 银行、资(zī)产管理、交易及机构、融资租赁及(jí)其
他。在2023年之前，财富管理、投资银行、资产管理、融资租赁等业务都算得上随行业正常(cháng)波动，唯独交易及机构业务收入波动巨(jù)大。

　　2019-2021年(nián)，交(jiāo)易及机构业(yè)务收入年均90亿元(yuán)左(zuǒ)右，2022年这块业务亏(kuī)损17亿元，2023年继续亏损(sǔn)29亿元，今年上半(bàn)年公司这块业务没实现什么收入。

　　（来源：公司财报，市值风云APP制图）

　　通过对影响营业收入各(gè)项目对比分析，风云君(jūn)发(fā)现，拉开海通证券和国泰君安收入差距的(de)主要是手续费及佣金净收入和投资收益(yì)这(zhè)两项。

　　（来源：Choice终(zhōng)端，制图：市值风云APP，又见底部信号？熊市券商大整合来了！一夜之间被合并，投行老总潜逃金三角被抓回：海通证券，为何雪崩？亿元）

　　国泰君安这两项收入近年有波动，但变动不算大，海通证券则(zé)可以(yǐ)用加速坠落来形容。

　　受二级(jí)市场(chǎng)景气度影响，海通证券2023年经纪业务手续费净收入(rù)较
2021年下滑了36%，虽然国泰(tài)君安也同样下滑了29%，但国泰君安资管业务营收较2021年增长了(le)129%，基本补上了经纪业务下滑的(de)缺口。

　　而反观海通证券，所(suǒ)有收手续费的业务都在收缩 ，投行业务(wù)手续费较2021年下滑(huá)了31%，资管业务(wù)手续(xù)费下滑了48%。

　　（来源(yuán)：Choice终端）

　　而影响海通投资收(shōu)益收入(rù)的主要因素(sù)是“交易及机构”业务。

　　“交易及机构”业务最早出(chū)现在(zài)海通又见底部信号？熊市券商大整合来了！一夜之间被合并，投行老总潜逃金三角被抓回：海通证券，为何雪崩？2018年(nián)年报当中，公司表示该业务 除了(le)向投资者提供股票销售交易、大 宗(zōng)经纪、期货及期权等常规经纪业务以外，还通过童子基金(jīn)及私募(mù)股权项目的形式，发掘“合理资金回报的投资机会”。

　　这块业(yè)务，说白了就是自营投资——自己下场搞。

　　（来源：海通2018年报）

　　在(zài)收(shōu)入核算中，与经纪业务有关的收入核算进入“手续费及佣金净收入”，而自营投资产生的收益核(hé)算进入“其他收(shōu)入”。

　　在(zài)2018-2021年(nián)，“其他收入”远远大于“手续费及佣(yōng)金净收入”，以2021年为例，前者是(shì)后者的3.8倍(bèi)。

　　（来源(yuán)：海通(tōng)2021年报）

　　这也是投(tóu)资(zī)收益波动(dòng)对海通收入端影响(xiǎng)较(jiào)大(dà)的主(zhǔ)要原因。

　　2022年(nián)海通的投资收益就有较 大波动(dòng)，主要是(shì)处置(zhì)交(jiāo)易(yì)性金融工具和衍(yǎn)生工具的损失(shī)。此外，由于持有交易性金融资(zī)产等金(jīn)融工具，海通证券2022及2023年相继产生(shēng)了31亿和55亿的公允价(jià)值变动(dòng)损失。

　　（来源(yuán)：海通2023年报）

　　海通究竟买什么了，怎么(me)会亏(kuī)这么多呢？

　　通过子(zi)公司持有中资地产债暴雷，风险敞口成谜(mí)

　　2018-2023年，海通与自营投资相关的“金融投(tóu)资”资产规模迅速扩大(dà)，由2083亿元扩大到(dào)2974亿元。这里面，交易性金(jīn)融资产占大头，以2023年为例，交易性金融资产占金融投资资产的比重为74%。

　　这些交易性金融(róng)资产里持有的主要资产是债券，债券资产里主要是公司债和境(jìng)外国债。从计提的减(jiǎn)值准备来(lái)看，与公(gōng)司债相关的(de)减值(zhí)准备占比最大，2023年计提的公司债减值准备占海通债权(quán)投资整体(tǐ)减值准备近6成。

　　（来源：海通(tōng)2023年报）

　　海(hǎi)通其实(shí)是通过全(quán)资子公司“海通国际控股”（简(jiǎn)称(chēng)“海通国际”）开展境外投行和境(jìng)外(wài)投资业务，海(hǎi)通这2000多亿的债券资产组合，有相当(dāng)一部(bù)分(fēn)应该(gāi)是通过子公司海通(tōng)国际持(chí)有。

　　其实，真正在2022、2023这两年对海通的收入和盈利产生直接影响的，恰恰就是海通国际。

　　2018-2021年，海通国际每年的收入在(zài)100亿港元以上，年均盈(yíng)利在20亿港元左右(yòu)。2022、2023两年，海通国际控股收入分别为30亿(yì)港元(yuán)、-16亿(yì)港元，而这两年合计亏损达到135亿港元，约合人民(mín)币(bì)120多亿元。

　　（来源：海通财报）

　　对于海通国际巨亏的原因，在2022年业绩交流会上(shàng)，公司财务总监简单解释(shì)为：主(zhǔ)要是二级(jí)市场交易的股票和债券投(tóu)资(zī)损失导(dǎo)致。

　　在2023年的业绩交流会上，公司高管对这个(gè)问(wèn)题则含糊其辞地表示(shì)，近年来受部分行业深(shēn)度调整影响，公司境外金融资产估值
下降幅度较大。

　　虽然公司并未披露(lù)海(hǎi)通国际巨亏的详细原因，但一些零散的外界报道指(zhǐ)出，公司财务报表上减值最多、高管口中估值下降幅度较大的“境外资产”，应该就是中资地(dì)产(chǎn)公司发行(xíng)的美元债。

　　海通(tōng)证券曾于2023年3月22日(rì)在e互动平台上回复投资者时表示，目前母(mǔ)公(gōng)司不持有
中资美元(yuán)地产债。

　　（来源：上海证券报）

　　公司所言应该属实，因为这些中资美元地产债应该都(dōu)在子公司手里。海通国际过去几(jǐ)年(nián)曾承销了大量的地产公司高收益债券，其中，不少采用了包销方式——销(xiāo)不出，就自己持有。

　　这样一来，海通国际就会从一个单纯的赚承销(xiāo)费的金融(róng)中介(jiè)商，变(biàn)为一(yī)个“兜底者”，这无(wú)疑会放大(dà)海通国际的业务风险(xiǎn)。

　　2019-2022年，海通国际债券承 销及配售佣金，占各期总收入的比重基本在 4%-7%，显然海通国际更多地是通过直接持(chí)有(yǒu)中资美元地产债来获得超额收益。另外，收入端的巨大(dà)波动(dòng)也说明(míng)海通国际的业务并非随行就市的单纯中介商(shāng)业务。

　　截至2023年6月末，海(hǎi)通(tōng)国际持有(yǒu)的投资证券规模（按公允价值计 量）还有 305亿港元。随(suí)着(zhe)2024年1月9日，海通国(guó)际从港股私有化退(tuì)市，这(zhè)一块业务数(shù)据不再(zài)披露，我(wǒ)们也无法进一步对前者这一块业(yè)务的风险敞口有大概把握。

　　（来源：海通(tōng)国(guó)际2023年中报）

　　综合以上信息，我们可(kě)以勾勒出一(yī)个大概脉(mài)络：海通证券在中(zhōng)资地产美元债快速扩张(zhāng)的那几年，通过子公司海通国际承销和持有了大量地(dì)产高收益债，这块投资业务在2022年之前(qián)，为(wèi)海通证券贡献了大部分收入和利(lì)润增量。

　　而豪赌地产债也为日后(hòu)暴(bào)雷埋下了隐患。随着地(dì)产(chǎn)市场(chǎng)急转直下、海
外地(dì)产高收益债接连暴跌，海通国际手中这些曾经的香饽饽，也变成价值不断贬损的垃圾资产，最终导(dǎo)致了海通证券近两年收入与盈利端大(dà)溃(kuì)败。

　　海通证券作为国(guó)内头部金融(róng)机构(gòu)，也免(miǎn)不(bù)了被“高收(shōu)益”地产债冲昏了头脑，他们(men)在追(zhuī)逐中资地产美元债的时候，肯定忘记了银(yín)保监会(huì)的告诫：如
果(guǒ)收益超过6%就要打问(wèn)号、超过
8%就很危险、10%以上就要准备(bèi)损失全部本金！

　　押注海外高收益资产最终暴雷(léi)这(zhè)件事，凸显了海通证券管理失(shī)序、内控(kòng)黑洞、漠视风险的事实。这次海通证(zhèng)券(quàn)被国泰(tài)君安(ān)吸收合(hé)并之(zhī)后，能否打造一个懂风险、内控严、真正又大(dà)又强的金融机构呢？

　　你觉得呢？

责任编辑：杨红卜

　　来源：市值风云

　　通过 子公司持有中资地产债暴(bào)雷，风险敞口成谜。

　　9月5日当晚(wǎn)，市值风云社区传来猛料：国(guó)泰君安将正式吸收(shōu)合并海通证券。

　　（来源：“市(shì)值风云”APP）

　　没(méi)过几分钟，正式(shì)公告(gào)就出来了：国泰君(jūn)安（601211.SH）拟吸收合并(bìng)海(hǎi)通证 券（600837.SH，海通/公司），双(shuāng)双公告(gào)停牌筹划重(zhòng)大资产重组。

　　根据双(shuāng)方已(yǐ)披露的2024年半年(nián)报，截至6月底，国泰君
安总(zǒng)资产(chǎn)8，981亿(yì)，海通证券总资产7，214亿；国(guó)泰君安(ān)净资产1，681亿，海通证券(quàn)总资产1，630亿。

　　如最终吸(xī)收(shōu)合并成功，新国泰(tài)君安的总资产将达到1.6万亿，净资产3，311亿，无论是总资产(chǎn)还是净资产规模都将(jiāng)超过行业老大哥中(zhōng)信证券（600030.SH）。截至6月底，中(zhōng)信证券的总资产和净资产分别为1.5万亿和2，793亿。

　　海通证(zhèng)券曾是绝对的头部券商(shāng)，排名稳居行业前列，但形势在2022年急转直下(xià)。随着8月28日下(xià)午，央视新闻 公开报(bào)道海通证券(quàn)副总经理(lǐ)姜诚君通过云(yún)南边境偷渡(dù)至东南亚，最终(zhōng)在(zài)老 挝被抓获(huò)并被遣(qiǎn)返(fǎn)回国。

　　就说吧，是不是有些羞耻？

　　（来源：央视新闻(wén)）

　　围(wéi)绕海通证券的传闻(wén)越来越(yuè)多。问题难道毫无预兆(zhào)吗？

　　No，no，no，市值风云吾股大数据的监测数据早已洞若观火(huǒ)：2021年对其全市场排名为142名(míng)，2022年掉(diào)到685名，2023年更是(shì)直接跌出3000名开外，全市场最新排名4054名，在全行业48家公司中排名第43位。

　　再次见(jiàn)证AI的实(shí)力啊(a)，避雷(léi)防骗、炒股赚(zhuàn)钱(qián)、家庭和睦的(de)必备工具。

　　（来源：市(shì)值风云APP）

　　从头部(bù)券商到(dào)在上市同行中垫底，海 通 证券究(jiū)竟发生了什(shén)么？

　　盈利雪崩，“第(dì)十大券商”名不副实

　　2021年，海通证(zhèng)券总收入432亿，净(jìng)利润128亿；国泰君安总收入428亿(yì)，净利(lì)润150亿，二者的吾股排名分别是142和114。

　　（来源：市值风云(yún)APP）

　　在choice数(shù)据公布(bù)的当年券(quàn)商(shāng)业务综合实力排名榜上，国泰君安综合排名第2，海(hǎi)通证券(quàn)则排名第5。

　　2022年，情况类似，海通和国泰君安的(de)吾股排(pái)名略微分(fēn)化，分别为685和425。

　　2023年，海通证券总收入230亿(yì)，看上去没啥大问题，但净(jìng)利(lì)润(rùn)只有10亿，而(ér)国(guó)泰君安总营收361亿，净利润94亿，二者已是(shì)云泥之别。

　　到(dào)了今年(nián)上半年，海通证券更是前十大券商中，营收降幅(fú)最大且净利(lì)润不足10亿元的券商，“前十大券(quàn)商”对于它(tā)已是盛名之下、其(qí)实难(nán)副。

　　（来(lái)源：各企(qǐ)业财报，市值(zhí)风云APP制图）

　　如果想要找到海通(tōng)排名急(jí)转直下的答案，我们得回到2022和2023年的“案发现(xiàn)场”。

　　海通将自身业务(wù)分为6大块(kuài)，分(fēn)别是财(cái)富管理、投资银行、资产管理、交(jiāo)易及机构、融资租赁(lìn)及其他。在2023年之前，财富管(guǎn)理、投资银(yín)行、资产管理、融资(zī)租赁等业务都算得上随行业正(zhèng)常波动，唯独交(jiāo)易(yì)及机构(gòu)业务收入波动巨大。

　　2019-2021年(nián)，交(jiāo)易及机(jī)构业务(wù)收入年均90亿元左右(yòu)，2022年这块业务亏损17亿元，2023年继续亏损29亿元，今年上(shàng)半年公(gōng)司(sī)这(zhè)块业务没实现什么(me)收入。

　　（来(lái)源：公(gōng)司财报，市值风云APP制图）

　　通过(guò)对影响营业收入各项目对比分析，风云君发 现(xiàn)，拉开海通证券和国泰(tài)君(jūn)安收(shōu)入差距的主要是手续费及佣金净(jìng)收入(rù)和投资收益(yì)这两项。

　　（来源：Choice终(zhōng)端，制图：市值风云APP，亿元）

　　国泰君安这两(liǎng)项收入近年有(yǒu)波动，但变动(dòng)不算大，海(hǎi)通(tōng)证券则可以用加速坠(zhuì)落来形容。

　　受二级(jí)市场景气度影响，海通证券2023年经纪业务手续(xù)费净收入较2021年下(xià)滑了36%，虽然国(guó)泰君安也同样下滑了(le)29%，但国泰君安资管业务营收较2021年增长了129%，基本(běn)补上了(le)经纪业务下滑(huá)的缺口。

　　而反观海(hǎi)通证券(quàn)，所有收手续费的业(yè)务都在收缩，投(tóu)行(xíng)业务手续费较2021年下(xià)滑了31%，资管业务手续费下滑了(le)48%。

　　（来源：Choice终端 ）

　　而影响(xiǎng)海通投资收益收入的主要因(yīn)素是“交易及机构”业务。

　　“交易(yì)及机构(gòu)”业务最(zuì)早出现
在海(hǎi)通2018年年报当中，公司表示该业务除了向投资者提供股票销售交易、大宗经纪、期货及期权 等常规(guī)经纪业务以外(wài)，还通过童子基金及(jí)私募股权项目的形式，发掘“合理资金回报的(de)投资机会”。

　　这块业(yè)务，说白了就是自(zì)营投资(zī)——自己下场搞。

　　（来源：海通2018年报）

　　在收入核算中，与经纪业(yè)务有关的收入核算进入“手续费(fèi)及佣金(jīn)净收入(rù)”，而自营投资产(chǎn)生的收益(yì)核算进入“其(qí)他收入”。

　　在2018-2021年，“其他收入”远远(yuǎn)大于“手(shǒu)续费及佣(yōng)金净收(shōu)入”，以2021年为例，前者是后(hòu)者的3.8倍。

　　（来源：海通2021年(nián)报）

　　这也是投资(zī)收益波动对海通收入端影响较大的主要原因。

　　2022年海(hǎi)通的投资(zī)收益(yì)就有较大波动，主(zhǔ)要是处置交(jiāo)易性(xìng)金融(róng)工具和衍生工具的(de)损失。此外(wài)，由于持(chí)有(yǒu)交易(yì)性金(jīn)融(róng)资产等金融工具，海通证券2022及2023年相继产
生了31亿和55亿的公允价值变动损失。

　　（来源：海通2023年(nián)报(bào)）

　　海通究竟买什么了，怎么会亏这么多呢？

　　通过子公司持有中资地产债暴雷，风险敞口成谜

　　2018-2023年，海通与自营投资相关的“金(jīn)融投(tóu)资”资产规模(mó)迅速 扩大，由2083亿(yì)元扩大到2974亿元。这里面，交易性金融资产占大头，以2023年为(wèi)例，交(jiāo)易性金(jīn)融资产占金融投资资产的比重为74%。

　　这些(xiē)交易性金(jīn)融资产里持有的主要资产是债券，债券资产(chǎn)里主要是公司债和境外国(guó)债。从计提的减值准备来看，与 公司债相关的减值
准备占比最大，2023年(nián)计提的公司债(zhài)减值准备占海通债权投资整体减值准
备近6成。

　　（来源(yuán)：海通2023年报）

　　海通其实是通过全(quán)资子公司“海通国际(jì)控股”（简称“海通国际”）开展境外投行和境外投资业务，海(hǎi)通这(zhè)2000多(duō)亿的债券资产组合，有相当一部分应该是通过(guò)子(zi)公司海通国际持有。

　　其实，真正在2022、2023这两年对海通的收入(rù)和盈利产生直接影(yǐng)响的，恰恰就是海(hǎi)通国际。

　　2018-2021年，海通(tōng)国际每年的收入在100亿港元以上，年(nián)均(jūn)盈利在20亿港元左右。2022、2023两年，海(hǎi)通国际控股收入(rù)分别为30亿港(gǎng)元、-16亿港元，而这两年(nián)合计亏损达到135亿港元，约合人民币120多(duō)亿元。

　　（来源：海通(tōng)财报）

　　对于海通国际巨亏的原(yuán)因，在2022年业绩交流(liú)会上，公司(sī)财务总监简单解释为：主(zhǔ)要是二级市场交易的
股票和债券投资损失导致。

　　在2023年的业绩交流(liú)会上，公司高管对这个问题(tí)则(zé)含糊其辞地表示，近年来受部分行(xíng)业深度调整(zhěng)影响，公司境外金融资产估(gū)值下降(jiàng)幅度较大。

　　虽然公(gōng)司并(bìng)未披露海通国际巨亏的详细原因，但一些(xiē)零散的外界报道指出，公司财(cái)务报表上减值最多、高管口中估(gū)值下降幅度较大(dà)的“境外资产”，应该就(jiù)是中资地产(chǎn)公司发(fā)行的美(měi)元债。

　　海通证券曾于2023年(nián)3月22日在e互动平台上回复投资者时表(biǎo)示，目前母公司不持有(yǒu)中资美(měi)元地产债。

　　（来源：上海证券报）

　　公司(sī)所言应该属实，因为这些中资美元地产债应该都在子公司手里。海通国际(jì)过去几年曾承销了大量(liàng)的地产公司高收益(yì)债券，其中，不少采用了包销方(fāng)式——销不出，就自己持有。

　　这样一来，海通国际就会从一个单纯的赚承(chéng)销费的金融中介商，变为一个“兜底者”，这无疑会放大海通国际的(de)业务风(fēng)险。

　　2019-2022年，海通国际债券承销及(jí)配售佣金，占各期总收入(rù)的比重基本在4%-7%，显(xiǎn)然海通国际更多地是通过直接持有中资美元地产债来获得超额收(shōu)益。另外，收入(rù)端的(de)巨大波动也说明海通(tōng)国际的业务并(bìng)非随行就(jiù)市的单(dān)纯中介商业务。

　　截至2023年(nián)6月末，海通国际持有的投资证券(quàn)规模(mó)（按公允价值计量）还有305亿港(gǎng)元。随(suí)着2024年1月9日，海通国际从港股私有化(huà)退市，这一块业务数据不再披露，我们(men)也无法进一步对前者这一(yī)块业务的风险敞口(kǒu)有大概把握。

　　（来源：海通国际2023年(nián)中报）

　　综合(hé)以上信息，我们可以勾(gōu)勒出一个大(dà)概脉络：海(hǎi)通证券在中资地产美元债快速扩张的那几年，通过子公司海(hǎi)通(tōng)国际承销和(hé)持(chí)有(yǒu)了大量地(dì)产高收益债，这块投资业务在2022年之前，为海通证券贡献了大部分收入(rù)和利润增量。

　　而豪(háo)赌地产债也为(wèi)日后(hòu)暴(bào)雷(léi)埋下了隐患。随着地产市场急转直下(xià)、海外地产(chǎn)高收益债接连暴跌，海通国际手中这些曾(céng)经的(de)香饽饽，也(yě)变成价值(zhí)不断贬损的垃圾资产，最终导致了海通证券近两年收入与(yǔ)盈利端大溃败。

　　海(hǎi)通证券作为国内头部金融机构，也免(miǎn)不了(le)被“高收
益”地(dì)产债冲昏了头(tóu)脑，他们在追逐中资地产美元债的时候，肯定忘记(jì)了银保监会的告诫：如果收益(yì)超过6%就(jiù)要
打(dǎ)问号、超过8%就很(hěn)危险、10%以上就要准备损失全部本金！

　　押注海(hǎi)外高收益资产最(zuì)终暴雷这件事，凸显了海通(tōng)证券管 理失(shī)序、内控黑洞(dòng)、漠视风险的事实。这次海(hǎi)通证券(quàn)被国(guó)泰(tài)君安吸收合(hé)并之后，能 否打造一个懂风险、内控严、真正又大又强的金融(róng)机构呢(ne)？

　　你觉得呢？

责任编辑：杨红(hóng)卜

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