投资下滑消费疲软德国经济衰退风险加剧

德国股市近期再度创下历史新高，但分析指出，资本市场表现缺乏基本面支撑(chēng)，德国经济第二季度出现萎(wēi)缩(suō)，在投资下滑和(hé)消费(fèi)增长不(bù)及预期(qī)的背(bèi)景下，正面临再次陷入(rù)经济(jì)衰退的(de)风险。

股市冲高缺乏基本(běn)面支(zhī)撑(chēng)

德(dé)国Dax指数8月29日时隔三个多月再创历史新高。今年以来，Dax指数已经上涨(zhǎng)了超过10%，好于欧洲基准股指斯(sī)托克50指数的(de)表现，超(chāo)出了(le)大多数(shù)分析师年初时的(de)预期。

有分析指出，德股近期持续上涨可能主要是技术性因素所致，短期内Dax指数可能会继续上涨(zhǎng)，但这种上涨与基本面关系不大，主要是由于此前在股指暴跌时大量押注市场下(xià)跌的空头(tóu)现(xiàn)在不得不在高位投资下滑消费疲软德国经济衰退风险加剧买(mǎi)入股票以防(fáng)止更大的(de)损失，即所谓的“轧空”（价格在没有任何基本面原因的情况下大(dà)幅(fú)上涨）。

专业投资者预计(jì)Dax指数年终(zhōng)会回落。法兰克福证券(quàn)交易所最(zuì)新(xīn)的投资者情绪调(diào)查(chá)也证实，无论专业投资者，还是普通的私人投资者对(duì)当前的反弹均持怀疑态度。

德国联邦统计局近日公布的数据显示，经价格、季节和工作日调(diào)整后，德国国内生产总(zǒng)值投资下滑消费疲软德国经济衰退风险加剧（GDP）环比下降0.1%，第(dì)一季度为增长0.2%。

德国经济第二季度(dù)略有收缩，部分原(yuán)因是(shì)投资减少和建筑业出(chū)现危机。数据显示，第二季度德(dé)国设备投资下降了4.1%，尤其是(shì)机(jī)械、装置(zhì)和车辆投资出现(xiàn)下滑。建筑业投资下降2%也打击了(le)增长，外贸也(yě)未能刺激经济(jì)增长，商品和服务出口下降了0.2%。

由(yóu)于第二季度经济出(chū)现萎缩，德国(guó)有可(kě)能重新陷入衰退。德(dé)国央行预计，经济复苏将进一步推迟，预计经济将出现停滞，但产出不会长期下降。

德国是欧洲最大的经济体，但第二季(jì)度的表现(xiàn)比西班牙和法(fǎ)国等其他欧洲国家都要(yào)差(chà)。此外，慕尼黑经济研究所近日发布的调(diào)查显示，德国工(gōng)业从其他欧洲国(guó)家的经济增长中受益的趋势减弱，出口商的乐(lè)观情绪正在下降，相关出口商(shāng)预期指数从7月份的负(fù)2.2点降至(zhì)8月份的(de)负4.8点(diǎn)。调查显示，汽车和(hé)金属行业的(de)出口预计将出现下降(jiàng)，而化工行(xíng)业(yè)出口(kǒu)水平预计将保持(chí)稳定。

德国慕尼黑经济研(yán)究(jiū)所(suǒ)的数据显示，经季节调整后，德国(guó)8月商(shāng)业景气指数从上月的87点降至86.6点，为6个月以来最低水平。慕尼黑经济研究所所长克莱门斯·菲(fēi)斯特表示，在德企(qǐ)业情绪愈(yù)加低迷，不仅对行业现(xiàn)状的满意度有所下降，对未来(lái)的预期(qī)也更加悲观。

消费增长不及预期

德国8月消费者价格指数（CPI）涨幅初值三年半以来首次回落至2%，下降程度明(míng)显超出了经济(jì)学家们(men)此前的预期中值(zhí)2.3%。

尽管德国通胀(zhàng)率下(xià)降，但(dàn)普遍预期中的支(zhī)持德国经(jīng)济(jì)复苏的消费反弹却(què)仍未出现(xiàn)。

德国一季(jì)度实际(jì)工资增长(zhǎng)（去(qù)除(chú)通胀因(yīn)素）达到3.8%，是2008年有相关统(tǒng)计以来最(zuì)强劲的水平，二季度涨幅仍高达3.1%，德国实际工资连续第(dì)五个(gè)季度上涨。

然而，尽管购买(mǎi)力在增强(qiáng)，德国个人消费(fèi)尚未(wèi)达到预(yù)期的增长。这(zhè)被认(rèn)为是欧洲最大经济体反复徘徊在衰退边缘的主要(yào)原因之一。

荷兰国际银行集团宏观研究(jiū)部负责人卡斯滕·布里兹斯基表示，消费仍然是下半年的不确定因(yīn)素。如果欧洲杯(bēi)和实际工资上(shàng)涨都不(bù)能为德国的消费带来(lái)重大突破，那么(me)未来前景更不容(róng)乐观。由于劳动力市场正在明显降温，加之(zhī)实(shí)际工资的增长(zhǎng)还无法弥(mí)补过去几年购买力的损失，消(xiāo)费回升(shēng)可能是非常有限的。

消费者研究(jiū)机构GfK和NIM发布(bù)的最新数据显示，在经济前景不佳的(de)情况下，由于失业率上升和偿债能力不足(zú)等因素影(yǐng)响，德国(guó)的消费者(zhě)信心在8月份受到打击。9月德国消费(fèi)者信心先行指数为(wèi)负22点，较8月修正后的数据下降3.4点。对收(shōu)入和(hé)经济增长的预期下滑，消费者(zhě)支出预计将出现下降，而储蓄率则(zé)出(chū)现上升。

此外，有(yǒu)关(guān)就业的负面消息使消费者更加悲观，消费(fèi)者情绪(xù)不(bù)太可能快速恢复。

欧洲央行继续降息获支撑

由于(yú)能(néng)源成(chéng)本下降等因素影响，不仅德(dé)国(guó)通胀(zhàng)水平出现缓和，欧元区通胀率8月也降至三年多(duō)来的最(zuì)低水平。8月，欧元(yuán)区CPI同(tóng)比涨幅降至2.2%，7月为2.6%，逐步接近(jìn)欧(ōu)洲央行(xíng)设(shè)定的2%的目标。不过，剔除波动较大的能源(yuán)、食品、酒精和烟草价(jià)格后的核心通胀率仅(jǐn)从7月的2.9%略微(wēi)降至2.8%。

在7月份通胀意外(wài)小幅(fú)上升后，8月欧元区的通(tōng)胀(zhàng)数据为欧洲央行进(jìn)一(yī)步降息提供了(le)更多支持。欧(ōu)洲央行从2022年7月开始进行激进加息，以抑制高达10.6%的通胀率。由(yóu)于(yú)通胀逐渐缓和，欧洲央行在(zài)今年6月启动降息，之(zhī)后一直没有再(zài)度行动。

市场预期欧(ōu)洲央行将在9月再次降息，最新通胀数据增强了这种预(yù)期。

法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加约在接受媒体采访时(shí)呼吁(xū)欧洲央行9月降息，称这将是(shì)“合理和明智的”。“如果等到通胀回落至2%时才降低利率，那就太晚了。”

英国经济与商业研究中心的萨(sà)姆(mǔ)·米利表示，欧洲(zhōu)央行(xíng)9月降息的可能性增(zēng)加。“然(rán)而(ér)，更高的核心通胀率和持续紧张的劳动力市场将成为实施更宽松货币政策的风险因素。”

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