遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？

“现(xiàn)在单纯关注各家公司的管理规模没有(yǒu)太大意义，更重要的(de)是底层（投研+科技系统）能力建设。”一位银行理财行业观察者意味深长地说。

自2019年5月工银理财作为首家银行理(lǐ)财公司成立以来，银行理财公司走过近5年发展(zhǎn)历程，行业在投(tóu)研能力建设、科技系统建设、销售(shòu)渠道拓展等方面积累了丰富经验。

与(yǔ)此同时，银(yín)行理财行业面临着产品同质(zhì)化、产品短期化、底层资(zī)产单一(yī)化等问题，而(ér)费率内卷下的“增量不增收”、被公募基金在规模方面反超(chāo)引发的焦虑同样不容忽视。

展望未来，银行理财行业如(rú)何通过提升底(dǐ)层能力破除(chú)成长(zhǎng)焦虑，拥抱下(xià)一个五年、十年、二十(shí)年？

转型成果丰(fēng)硕

2023年，“稳健(jiàn)低波”成为银行理(lǐ)财的重要代名词，行业在稳健布局中逐步加大(dà)转型(xíng)力度，这既体(tǐ)现在(zài)产品(pǐn)策(cè)略、管理规模的变化上，也体(tǐ)现在产品形态、投(tóu)研策略(lüè)、渠道建设、系统建设等方面。

这在各家银(yín)行2023年报中显现(xiàn)端倪。

产品端，中邮理财在邮储(chǔ)银行年报中披露，2023年公司在业内(nèi)首(shǒu)发多款创(chuàng)新产品，收益互换、信用风险缓释工具、目标日期指(zhǐ)数(shù)等产品规模突破100亿元。兴(xīng)银理财在“八(bā)大(dà)核心、三大特色(sè)”产品(pǐn)体系(xì)基(jī)础上，搭建(jiàn)量化多类型产(chǎn)品线(xiàn)，发行“固收+优先股”等低波含权理财(cái)，持续完善(shàn)主流策略产品线。

事实上，多资产、多策略已成为(wèi)银行理财公司的热词。“目前各家公司都在实行多资产多策略投资。我们公司也在完善策略库建设，会根据行情发展(zhǎn)创设不同策略产品，比如前阵子就创设了包(bāo)含黄金投资策略的产品。”一位国(guó)有(yǒu)行理财(cái)公司高(gāo)管对中国证(zhèng)券报记者表示。

渠(qú)道端建设更是多面开花，这不仅体现在销售渠道数量增多，也(yě)带动着理财(cái)公司管理规模的提升(shēng)。

中信银行2023年(nián)报称，2023年(nián)信银理(lǐ)财不(bù)断加强“线上宣传+线下推广”“机构 +个人(rén)”的直销体系建设和“12(国有、股份行)+3(头(tóu)部互联网银行)+N(中小(xiǎo)城农商行)”的代销渠道建设，进一步完善销售渠道生态圈，截至2023年(nián)末累(lèi)计与127家代销机构开展合作。

截(jié)至(zhì)2023年末，平安理(lǐ)财已(yǐ)与超40家同业银行合作开(kāi)展代销业务，代销(xiāo)余额超3400亿元(yuán)……平安银行数(shù)据显示，截至2023年末，平安理财管理规模突破万亿元级别大关，产品余额10130.60亿元，较(jiào)2022年末增长14.2%。

多项难(nán)题待解

在银行理财行(xíng)业稳健发展的同时，也面(miàn)临着规模被公募基金(jīn)超越、行业“增量不增收”等尴尬境地，这在2023年更加凸显(xiǎn)。

数据显示，截至2023年6月末和(hé)2023年12月末，公募(mù)基金资产净值分别为27.69万亿(yì)元和27.60万亿元，而同期银行理(lǐ)财市场存续规模分别为25.34万亿元和 26.80万亿元。这意味着银行理财失去“资管一哥”宝座。

值得一(yī)提的是，今年公募基金的市场(chǎng)规模还(hái)在快速增长，截(jié)至2024年3月末，公募基金资产(chǎn)净值规(guī)模为29.20万亿元。而银行理财在“季末效应”下规模有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低(dī)，据中信证券研究(jiū)测算，2024年 3月末理(lǐ)财规模环比降低约1.2万亿元至26.33万亿元。

行业经营(yíng)业绩整体出现下滑，部分公司更是出现“增量不增收”的窘(jiǒng)境。中国证(zhèng)券报记(jì)者梳理多家银行年报发现，2023年，中(zhōng)邮理财、兴银理财、青银理财、中银理财、招银理财净利(lì)润均较2022年减少超10%，农银理(lǐ)财、建信理财、渝农商理(lǐ)财净利润均较2022年减少超50%。

对此，国(guó)信证(zhèng)券(quàn)银行业首席(xí)分析师王信分析称：“2023年理财规模增加的同时业务收入同比下滑，进而导致占总营收比例(lì)有所(suǒ)下降。我们判(pàn)断这与(yǔ)产品结构短期化(huà)、高(gāo)收益资产留存(cún)不足、代销行(xíng)议(yì)价能力强等因素有关。”

数据显示，截至(zhì)2023年末，1年以上(shàng)期(qī)限封闭(bì)式产品存续规模占全部封闭式产(chǎ遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？n)品比例为67.02%，较年初减少5.58个百分(fēn)点。2023年末，权益类资产配置规模下降，仅为0.83万亿元，占总投资资产比例为2.86%，而2022年末占总投(tóu)资资产比例为3.14%。

在业内人士看来，这种短期化(huà)的产品结构容易带来(lái)管理规模和(hé)经营业绩的不稳定，底(dǐ)层资产单一化更是(shì)“危险”。

“过去几年来银(yín)行理(lǐ)财规模实现(xiàn)大幅提升，但这只是债牛行情下的(de)一种表象。当未来权益市场行情大幅好转之后，长期着重发力固收投研的银(yín)行(xíng)理(lǐ)财不一定(dìng)能经得起市场考验，客户、管理规(guī)模可能会被其他资管(guǎn)行业快速夺去。”一位股份行理(lǐ)财公司高管对银行理财(cái)的产品结构和投资策略表达担忧。

强化底层能力建设

自银行理财公司成立以来(lái)，银行理财行业逐步破解产品净值(zhí)化、投资者教(jiào)育等系统性难题，完(wán)成了一次“脱胎换骨”。行业(yè)如何迎接下一个五年、十年、二十年(nián)？

在部分业内人士看来，银行理财(cái)公(gōng)司纷纷开启管理费率、申(shēn)赎模式优化，“0费率”“理(lǐ)财夜市”等模式获得不少投资者好评，更有部(bù)分理财公(gōng)司管(guǎn)理规模(mó)突出重围，实现逆势增长。但这些(xiē)仅是表象，以投研能力(lì)、科技能(néng)力为(wèi)基础的底层能(nén遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？g)力(lì)建(jiàn)设才是理财公司作为资管机构的最终竞争力。

对于投研能力的(de)建(jiàn)设，兴银理财董事长景嵩表示，要“展多(duō)资(zī)产中板，补权(quán)益短板”。未来，银行(xíng)理财需要建立和完善(shàn)包括策略、行业、个股(gǔ)在(zài)内的多维度、多(duō)层次权益投研体系，大(dà)力(lì)培养多资(zī)产、权益投(tóu)资优秀队伍，与各类优秀资(zī)管同业、市场研究(jiū)机构及高校开展深度合作，灵活运用衍生工具、对冲手(shǒu)段管理好含权(quán)产品的(de)波动和回撤，在多资产及权益(yì)投资(zī)上实(shí)现高质量增长。

与其他资(zī)管子行业(yè)相比(bǐ)，银行理财行业(yè)具有从(cóng)业机构和产品数(shù)量多、期限(xiàn)复(fù)杂等特点，这些都(dōu)考验公(gōng)司的金融科技(jì)能力(lì)。这也将促使(shǐ)银行理财加大科技系统建设，加大(dà)相关人才培(péi)育力度，为后期丰富投研体系和产品投(tóu)资(zī)策(cè)略奠定(dìng)坚实基础。

“以往有一些理财公司的运营人员是外包的，目前(qián)也在逐渐走向自(zì)主(zhǔ)化建设，培养和(hé)招募专业(yè)的人才。”一(yī)位国有行理(lǐ)财公司运营部门人(rén)士表示。还有一位股份行理财公司人士表示，银行理财在债(zhài)券市场(chǎng)发挥着(zhe)机构投(tóu)资者和产品定价(jià)者的作用，公司内部正(zhèng)在研究(jiū)债券量化交易，其中(zhōng)科技系统建设将发挥重(zhòng)要作(zuò)用。

据了解，目(mù)前银行(xíng)理(lǐ)财呈现精(jīng)细(xì)化管理特征。某理财公司表示(shì)，投研交易板块，2023年投资系统新增9项投资品种或场景，智能(néng)交易平台项目上线，询价交易效率大幅提升，投研交易管理功能持续完善。风险管理板块，实现对产品全流程阈值偏离度、破净产品修复跟踪监测的数字化。

发力遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？五篇大文章(zhāng)

中央金融(róng)工作会议指出，要加快建设金融强国，做好科技金融、绿色金融、普惠(huì)金融、养老金融、数字金融五篇大文章。在业内人士看来，作为服务实体经济的金融组成部分，银行理财在产品端(duān)、投资(zī)端、资产端(duān)甚至是内(nèi)部管理方面都可以有效发力。

“针对科技(jì)金融，理财(cái)公司要在科创金融基础上进一(yī)步拓宽视野，通过(guò)私募(mù)股权理财产品等方式，引导长期资金投资非上市公司一级市场(chǎng)股权。针对绿色金融(róng)，理(lǐ)财公司要在产品端、投资策略端(duān)和资产端同时做好文章(zhāng)，推进(jìn)ESG绿色产品创设发行，探索绿色理财产品形态创新、投资策略创新和资产创新。”景嵩表示(shì)。

近日，国务(wù)院印发(fā)《关于加强监管防范风险(xiǎn)推(tuī)动资本市场(chǎng)高质量(liàng)发展的若干意(yì)见》，有望为理财公司(sī)服务实(shí)体(tǐ)经济打开更大窗口。

招银理财相关负责人表示，对于银行理财公(gōng)司来说，《意见》意味着产品端可配置更(gèng)多(duō)优质(zhì)资(zī)产，提高资产配置的多样性和投资(zī)效率。通过参(cān)与资本市场，银行理财产品能够(gòu)更好地(dì)分享经(jīng)济增(zēng)长的(de)成果，提升理(lǐ)财产品的收益水平，进而(ér)提(tí)高(gāo)投资者的(de)财富感知(zhī)。《意见》有助于推动银行理财业务的创新和发(fā)展。政策(cè)鼓励银行理财产品通过参与资本市场，提升权益投资规模，这为公司提供了更多业务创(chuàng)新空间，可加大对股(gǔ)票型、混合型理财产(chǎn)品的设计创新力度，满足投资者(zhě)对高收益产品的需求。

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