扬眉吐气！牛市旗手”嗨了”，集体暴涨！

券商(shāng)股持(chí)有者扬眉(méi)吐气(qì)！

4月26日，券商股集体大涨，中金公司等十余股涨停，财富趋(qū)势、指南针等个股也紧随其后大幅上涨。

消息面上，国务院报告提出集中力量打(dǎ)造金融业“国家队”，证券行业整合也正在加速，国联证券和民生证券(quàn)整(zhěng)合拉(lā)开序幕(mù)。

市场人士接受券商中国记者采访时表示，当前政策环境鼓励金融机构做大做(zuò)强(qiáng)，未来券(quàn)商尤其是大券商之间的并(bìng)购(gòu)整合是(shì)长期趋势。同(tóng)时券商行业整体处于(yú)被低配的状态，具(jù)备较高性价比(bǐ)和安全边际。

集中力量打(dǎ)造金融业“国家队”

4月26日，国盛(shèng)金(jīn)控开盘(pán)就封涨停，带动了市场情绪，而中金公司等也紧随其后持续大涨。截至收盘，中金公司、国盛金控、太平洋、浙(zhè)商证券、方正证券、首(shǒu)创证券(quàn)、锦龙股份、中国银河等券(quàn)商涨(zhǎng)停。同(tóng)时，财富趋势、指南(nán)针、东方财(cái)富等也随之大涨。

最大的利好来(lái)自政策(cè)层面。据全国人大(dà)网站消息，《国务院关于金融(róng)企业国有资产(chǎn)管理情况专项报告审(shěn)议意见(jiàn)的研究处理(lǐ)情况(kuàng)和整(zhěng)改问责情况(kuàng)的报告》（下称“报告”）提出集中力量打造金融业“国家队”，推动(dòng)头部券商做强做优。

《报告(gào)》指出，针对审议意见(jiàn)提出(chū)的我(wǒ)国金融业规模巨大，但竞(jìng)争(zhēng)力有待增强(qiáng)等(děng)问题(tí)，财政部、金融管理部门主动(dòng)作为(wèi)，持(chí)续(xù)发力，推(tuī)动(dòng)金(jīn)融国资国企高质量发展(zhǎn)，带动提高金融行业整体运行效(xiào)率。

《报告》提出，一是要集中力量打造(zào)金融业“国家(jiā)队”。研究起(qǐ)草加强国有金融资本(běn)管理行动方案(àn)，推(tuī)进(jìn)国(guó)有大型金融企业对标世(shì)界一(yī)流金(jīn)融企业，突出主业、做精(jīng)专业，不断提升竞争力和(hé)国际影响(xiǎng)力。研究制(zhì)定推进保险业等(děng)高质量发展(zhǎn)的指导意见，推进(jìn)非银行金融机构规范发(fā)展。推动头部证券公(gōng)司做强做(zuò)优，支持(chí)上海、深圳证券交易(yì)所建设世界一流交易所。

二是要(yào)完善利润分配(pèi)和资(zī)本补充(chōng)机制。增强(qiáng)内源资本(běn)补充能力(lì)，根据(jù)《关于(yú)进一步完善国有(yǒu)资本经营预算制度(dù)的意见(jiàn)》要求，结合不同行业、不同类型金融企业发展需求，研究优化国有(yǒu)金融企业利润(rùn)分配、增加资本补充机制，完善国有金融企业(yè)上交收益比例(lì)分类分(fēn)档规则。拓宽外源资本补(bǔ)充渠(qú)道，积(jī)极支持国有大行发行总损(sǔn)失吸收能力（TLAC）债(zhài)券，增强风(fēng)险抵御能(néng)力；允许保险公司在银行(xíng)间债(zhài)券(quàn)市(shì)场发行无固定期(qī)限债券补充资本，拓宽保险公司资本补充渠道。

方正证券金融首席(xí)分析师许旖珊在接受券商中国记者(zhě)采访时表示(shì)，金融强(qiáng)国需要强大的资本市场，需要强大的资本中介(jiè)机构，头部券(quàn)商做优做(zuò)强是重要的时代(dài)命题(tí)。优化国有金融资本布局，非银机(jī)构迎机遇。

“《报告》同时提出适时合理调整国有金融资本(běn)在(zài)银行、保险、证券等行业的比重。按总资(zī)产计算，当前银行业机(jī)构‘一枝独大’，此前国务(wù)院新‘国九(jiǔ)条’亦明确提出支持头部(bù)证(zhèng)券公司通(tōng)过并购重组、组织(zhī)创新方(fāng)式做优做强。未来券商尤其是大券商之间的并购整合是长期(qī)趋势。”许旖珊说。

2023年召(zhào)开的中央金融工作会议首次提出(chū)“培育一流投资银行和投资机构”。同年11月，证监会(huì)表示，将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一(yī)流(liú)的投资(zī)银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用。

证券行业整合加速

从行业本身来看，近(jìn)两年股(gǔ)权层面的券商整合确实在不断加速(sù)。国联证券昨晚发布公告称，公司正在筹划通过(guò)发行A股股份的方式收购民(mín)生证(zhèng)券股份有限公司控制权(quán)并募集配套(tào)资金。

据公司公告，国(guó)联证券已与(yǔ)国联集团等合计持有民(mín)生(shēng)证券95.48%的45名股东达成合作意向(xiàng)，交(jiāo)易各方同意积极给予必要配合，全力推进本次重组。

国联证(zhèng)券表(biǎo)示，该公司与民(mín)生证券正式开启整合进程，既是积极响(xiǎng)应中央金融工(gōng)作会议精神，贯(guàn)彻落实新“国九条”等各项政策要求(qiú)的重(zhòng)要(yào)措施，也是自身坚守业务本源，做优做强，打造一家业务特色鲜明、市场(chǎng)排名前列、具有较强竞争力的大型证券(quàn)公司，更好地服务(wù)经济(jì)社会高质量发展的战略举措。两家公司(sī)成功(gōng)完成整合(hé)，将成为中央金融工(gōng)作会议首提“打造一(yī)流投(tóu)资银行”后，证(zhèng)券公司通(tōng)过并购重组提升核心竞争力的首个案例(lì)。

除了国(guó)联证券与民生证券的重(zhòng)组外，浙(zhè)商证券(quàn)收购国都证券、平安证(zhèng)券(quàn)整合方正证券等都正在进行。

浙商证券2024年3月29日公告，拟合计受让(ràng)国都(dōu)证券11.16亿(yì)股股份，受让完成后，公司将成(chéng)为国(guó)都证券(quàn)第一大股东。根据公告，此次股(gǔ)份转让价格为2.673元/股，交易尚需履行中国证监会的(de)核准以及(jí)全国中小企(qǐ)业股份转让(ràng)系统的合规(guī)性确认。根据(jù)评估(gū)价格，本(běn)次受(shòu)让股份或(huò)将需要资金29.84亿元。

中泰证券(quàn)在近期的一份(fèn)研究(jiū)报告中指出(chū)，今年是金融供给侧改革(gé)元年，对行业影响或将显(xiǎn)著超出市场预期，其中，券(quàn)商整合的投资机会尤其值得关注：并购重(zhòng)组加(jiā)速本身就利好(hǎo)券商股价，行业集中度大幅(fú)提升，又将(jiāng)提(tí)高龙头券商的市占(zhàn)率和收入(rù)、利润的稳定性，平台话语权的进一步增加，也将有利于券商成本的控(kòng)制能(néng)力较往年大幅增强。

值(zhí)得(dé)注意的是，除了政策等(děng)方面的利好，券商本身在估值方面(miàn)也具有较大的优势。截至4月25日，板块整体的(de)PB仅有1.06倍，多家头(tóu)部券商处(chù)于破净状态。同时，受此前业务收紧等悲观预期(qī)影响，当前主动权益基金对券商板块持仓显著低配。

平安证券近期的研究报告显示(shì)，一季度证券板块主动管理型基(jī)金重(zhòng)仓持股比例0.46% ，环比下(xià)降0.23个百分点，维持环比减持趋势，重仓(cāng)持股比例接近2020年以来(lái)低点。

平安证券指出，监管持(chí)续关注资本市场高质量发展，重视投资者获得(dé)感提升，资本市场和(hé)券商重要性将提升。在加速建设(shè)一流投资银行和合规风控要求(qiú)更高、监管力度强化的导(dǎo)向下，证券行业供(gōng)给侧将持(chí)续优(yōu)化。当前申万证券指数估值仅1.06xPB，位(wèi)于过去10年的前1%分位，基金重(zhòng)仓比例也接近过去4年以来低点，具备较高性价比和安全边际。

“打造金融国家队、证券业并购等事件催化有望纠偏过度悲观的(de)市场预期，证券(quàn)板块进入(rù)左(zuǒ)侧布局期(qī)。”许旖珊表示(shì)。

责编：杨喻程

校对：刘榕枝