年内31只债券基金跌超9% 融通可转债A年 内回报-17.13%垫底 招商安瑞进取“紧随其后”

　　9月2日，以“攻(gōng)守兼备(bèi)”著称的可转债开始遭遇“量价齐(qí)跌”引起市场(chǎng)关(guān)注。统(tǒng)计显(xiǎn)示，截止2024年8月30日，31只债券基金(jīn)跌超9.34%，最惨跌(diē)17%；其中可转债基金占了52%、混合债(zhài)券(quàn)二级基金占了45%，大(dà)部分资金均投资于可转债，少部分资金投资于股票。

　　债券基金黑(hēi)榜TOP32中前
5中(zhōng)四只可转债 产(chǎn)品 融通可转债(zhài)A年内回报-17.13%垫底  

　　债券基金年内最惨跌超7%，其中，樊鑫(xīn)管理(lǐ)的融通可转债A年内回报17.13%垫(diàn)底，杨贵宾，徐奥千管理的东方可转(zhuǎn)债A年内回(huí)报-15.75%，马小东管理的上银可转债精选(xuǎn)A年内回报-15.56%，章俊管理的前(qián)海(hǎi)开源(yuán)可(kě)转债年内回报-14.29%在债券基金黑榜TOP40中居前，四(sì)只产品(pǐn)均大(dà)幅跑输业绩比较基准(zhǔn)。其中值得注意的是，前海开源可转债(zhài)2024-07-19基金经理变更，由易千、林(lín)汉耀(yào)变(biàn)更(gèng)为章俊。

　　融通基金樊鑫在半(bàn)年报中表示(shì)2024年上半年，国内经济仍处(chù)于弱修复过程中，经济(jì)结构分化仍然较大，各类(lèi)资产也延续(xù)前期(qī)的运行趋势。但区别于(yú)2023年(nián)，市场对国内基本(běn)面(miàn)的分歧并不大，资金情况逐步成为影响市场走势的核(hé)心因素。对于股票市场，上半年也曾(céng)阶段性因增量资
金流入而反弹，但由于总体增量资
金有(yǒu)限，上半年走势总体偏弱。风格上，大小盘风格切换，大盘股显著好于小盘股，方向上，红利资源类持续占优，出口链和成长(zhǎng)方向存在阶段(duàn)性交易机会，顺周(zhōu)期的地产消费表现偏弱。对于转债市场，5月中旬之前该类资产的涨跌不对(duì)称性开始(shǐ)体现，以保险为代表的增量资金持续净流(liú)入，表现总
体偏强，但5月中旬之后，信用风险和退市(shì)风险的(de)担忧显(xiǎn)著上升(shēng)，部分标的面(miàn)临(lín)较大出库压力，转债(zhài)市场甚至出现踩踏效(xiào)应。融通可转(zhuǎn)债基金权益(yì)部分，以结构调整为主，但由于市场轮(lún)动较快，总体(tǐ)效 果一般，对组合收益形成拖累(lèi)。可转(zhuǎn)债部分，持仓集中在内部研究看好的个券中，但由于(yú)以中(zhōng)高价转债为主，导致在市场调
整的(de)过程中 并不占优(yōu)。

　　杨贵宾，徐奥千表示，我们在(zài)2024年一季度保持了成(chéng)长类权益类资产的较高配置比例，但由于市场风(fēng)险偏好的明显降低，使得一季度收益率表现较差。考虑到较低的市场风险偏好，二季度将部分成长类(lèi)标(biāo)的切换至(zhì)短期基本面较(jiào)为明确且(qiě)估值(zhí)较低的标(biāo)的，例如符合国内设(shè)备更新以及大周期向上较为明确的(de)机(jī)械板块细分标的，同时增加了稳健性金融(róng)转债，整体来看二季(jì)度将整个组合的波动性进行了降低。

　　混(hùn)合(hé)债券二级(jí)基 金招商安瑞进取年内回(huí)报-17.06%  受“可转债”影响较大

　　混合债券二级(jí)基金况冲(chōng)管理的招商安瑞进(jìn)取年内回报-17.06%，林龙军管理的金鹰元(yuán)丰A年内回报(bào)-14.16%，张棪(yǎn)，张勇管理的长城久(jiǔ)悦A年内回报-12.37%，年内三只产品(pǐn)均大幅跑输业绩比较基准。

　　况冲在2024年半年报中百世，回顾2024年上半年的基金操作，我们严格(gé)遵(zūn)照基金合(hé)同(tóng)的相关约定，按照既定的(de)投资(zī)流程进行了规范运作。作为一只进取型债券基金(jīn)，在基金合同(tóng)约定的范围内，本基金的大部分资金均投资于可转债，少部分资金投(tóu)资于(yú)股票。在转债投资方(fāng)面，继续看好新材(cái)料、高端制造等代(dài)表未来产业趋(qū)势的行业；在处(chù)于景气度底部的医药行业(yè)进行了(le)一些布局，继续看好能够走向全球的龙头企业。今年因(yīn)为(wèi)大量的转(zhuǎn)债进入(rù)回售(shòu)期，叠(dié)加权(quán)益市场较弱，将会是转债下修的大年，也是中长(zhǎng)期布(bù)局转债的好时机。在6月份转债剧烈波动的(de)时候，进一步提升了组合的持仓集中度，也一定程度上提升了(le)组(zǔ)合(hé)的杠杆率。

　　股(gǔ)票投资方面(miàn)，在震荡过(guò)程中积极寻找个(gè)股机会，对(duì)组合适度分(fēn)散、动态调整、优化配置(zhì)结(jié)构，持续关注估值和(hé)成长性匹配度较好的优质公司。此时正年内31只债券基金跌超9% 融通可转债A年内回报-17.13%垫底 招商安瑞进取“紧随其后”是从中长期视角发掘并 配(pèi)置一(yī)些竞争优势明确、未(wèi)来空间(jiān)较大的(de)投资机会的(de)好时机。在这样剧烈变化(huà)的市场中，坚持
自下而上的投资框(kuāng)架，继(jì)续持有军(jūn)工、新质生产(chǎn)力及一些代表中国全球(qiú)竞争优势的领域。

　　林龙军在2024半年报中表示，整体上，组合权益类资产的配置聚焦高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)的产业方向，包括AI赋能的新科技周期、以手机(jī)为代表的消费(fèi)电子需(xū)求(qiú)复苏以及国产科技生态的建设(shè)。对于部分存(cún)在(zài)困境反转(zhuǎn)预期的行业，例如新能源、军 工等(děng)，磨底的时(shí)间比(bǐ)我们预期的要(yào)更长，虽然(rán)组合通过可转债参与(yǔ)以上行业的配置，但(dàn)对组合(hé)仍有一定(dìng)的负贡献。资(zī)本市场(chǎng)的表(biǎo)现也反映了中长期的谨(jǐn)慎预期(qī)，尤其体现在流动(dòng)性不断收(shōu)缩的(de)风(fēng)险中。

　　张棪，张勇在2024半年报中表示，2024年上(shàng)半年，债券市场呈(chéng)现牛(niú)市特征，各期限收益率显著下(xià)行。具体来(lái)看，2024年(nián)1月份，市场对于降准降息预期充分，宽松预期下长(zhǎng)端利率债收益率快速下行(xíng)，短(duǎn)端利率表(biǎo)现弱于长(zhǎng)端，收益(yì)率曲(qū)线形态走平。2月份(fèn)在(zài)权益市场走弱背(bèi)景下(xià)，收益率曲线整体(tǐ)向下平(píng)移，超长端利(lì)率债表现相(xiāng)对更优。进入(rù)3月 份后(hòu)，市场进入震荡(dàng)回调，全月(yuè)来看，收(shōu)益率曲线表现(xiàn)平稳(wěn)。<年内31只债券基金跌超9% 融通可转债A年内回报-17.13%垫底 招商安瑞进取“紧随其后”strong>4月末市场出现短暂回调。在6月下旬，各期限收益率都(dōu)下行至历史(shǐ)极低水平。信用 债(zhài)方面，收益率波动与国债(zhài)类(lèi)似，半年末(mò)信用利差(chà)压缩至历史极(jí)低水平。转债市场跟随权益市场波动，整体呈现先扬后抑的走势。

　　何家琪管理的(de)华夏聚利A年(nián)内回报--11.25%，跑输业绩(jì)比较基准(zhǔn)

　　值得注意的是，年内债
券基(jī)金黑榜(bǎng)TOP32中，有一只混合(hé)债券型一级基金——何家(jiā)琪管理的华夏聚利A年内回报--11.25%，跑输业绩比较(jiào)基(jī)准（一年期定期存款利率(lǜ)（税后(hòu)）+1.2%）。

　　何家(jiā)琪在2024年(nián)半年报中表示，市场方面(miàn)，上半年债券到期收(shōu)益率持(chí)续下行(xíng)，尤其在二季度取消银行手工补息等(děng)政策后(hòu)，金(jīn)融脱媒的(de)现象有所加剧，表外理财以及公募(mù)债券基金规模扩张明显，短期增加(jiā)了对安全资产的需求，导致收益率曲(qū)线进一步平坦化，信用利差也压(yā)缩到(dào)极致。权益市场(chǎng)上半
年在极低的风险偏好以及较弱的企业盈利预期下总体表(biǎo)现不佳，总的来看上(shàng)半年市
场风格延续了去年四(sì)季度以来(lái)的红利资产占优的格(gé)局，此外一些业绩(jì)持续超预期(qī)且估值相(xiāng)对合理的板块例如电力(lì)设(shè)备、消费电(diàn)子、PCB等也有一定的表现(xiàn)。可转债市(shì)场同(tóng)样表现低迷，除了权益市场本身处于弱势之外，上半年可转(zhuǎn)债市场也遇到了一定的(de)信用(yòng)和退(tuì)市风(fēng)险，导致市(shì)场的(de)尾部风险被放大。报告期内，组(zǔ)合维持了信用债仓位，对利率债进(jìn)行了(le)波段操(cāo)作，在维持含权仓(cāng)位的同时对(duì)持仓结构进行了优化。

　　有今年(nián)业绩表现较好基金经理表示，展望下半年，预(yù)计国内经济(jì)基本面将延续温(wēn)和(hé)复苏的态势，外部环境对于国(guó)内货币政策的制约会逐步(bù)减轻，国内货币政策(cè)及财政政策预计会进一步发力，为经济持续回升向好和高质量发展(zhǎn)营造(zào)良(liáng)好 的货币金融环境，保证全年经济(jì)增长目标的(de)顺利(lì)完成(chéng)。组合投资策略上(shàng)继续(xù)保持积极，同时密切关注债(zhài)券(quàn)供(gōng)给节奏、市场风险偏好、资金利率、国(guó)际形(xíng)势等方面的变化(huà)，灵活调(diào)整策略。

责任编(biān)辑：公司观察(chá)

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