历史上的“50基点降息”，接下来会发生什么？

专题：美(měi)联储近年最重要决议将来袭 “降息50个(gè)基点”预期重燃

转自：华尔街见闻

　　野(yě)村证券指出(chū)，美联储降息50基点的 三个月后，小盘股大涨，价值股再次跑赢成长股，金属(shǔ)价格飙升，收益率曲线呈(chéng)牛市陡峭化趋势。美联储此前(qián)已多次进行75基点的大幅(fú)加息，因此以50基点开启降息周期并不意外(wài)，不一定会引发市场恐慌。

　　华尔街普遍(biàn)预期(qī)，如果今晚公布的美国零售(shòu)数据不疯狂反弹(dàn)，美联储将在本周晚些时候的会议上开启降息(xī)周期。然而，正如新“美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos上周四所说，没(méi)有人确切知道鲍(bào)威尔(ěr)等人将采取多么激进的行动。

　　截至发稿(gǎo)，芝商所FedWatch 工具显示，9月降息(xī)50基点的可能(néng)性高达67%，高于上 周五的49%和前一天仅15%的可能(néng)性历史上的“50基点降息”，接下来会发生什么？cms-style="font-L">。

　　在众(zhòng)多(duō)华尔街大行看来，降息50基(jī)点未免显得有些操之过急。美银此前就警告称，降息50基点“没有道理，难以
沟通，而且可能引发避险冲击”。相比之下，以野村(cūn)证券和摩根大通为代表的(de)激进派(pài)历史上的“50基点降息”，接下来会发生什么？认为，降息50基点势在必行。

　　野村证券美债销售主(zhǔ)管Jack Hammond在最近的一份
报(bào)告中指出，美国实际失业(yè)率可能比美联储预测的更高，而核心PCE通胀比预(yù)测的更低(dī)，威廉姆斯等FOMC重要成员均暗示(shì)同意大幅降息。野村分析师Charlie McElligott指出，美联储此前已多次(cì)进行75基点的大幅加息(xī)，因此以50基点开(kāi)启降(jiàng)息周期(qī)并不(bù)意外(wài)，不一定(dìng)会引发市场恐慌。

　　在研究了历史上的 降息周期(qī)后，野村证券发现，在美联储(chǔ)降息50基点的三个月后，标普500指数基本没有变化，但小盘股大涨，科技(jì)股表现良(liáng)好(hǎo)，价值股(gǔ)再次跑赢成长股，美元上涨，金属价格飙升(shēng)，收益率曲线呈牛市(shì)陡(dǒu)峭化趋势。

　　摩(mó)根大(dà)通预计，FOMC将在9月(yuè)和11月会(huì)议上(shàng)分别降息50个基点，此后每次(cì)会议均降息25个基点。他们还指
出
，美联储宽松周期的开始往往(wǎng)“恰逢风险资产表现不佳”。

　　历史上“50基点降息(xī)”后(hòu)，小盘(pán)股大涨，价值股再次跑赢成长股

　　以史为鉴，几乎每当美联储以(yǐ)50基点拉(lā)开降息帷幕时(shí)，市场表现都相当(dāng)糟糕(gāo)：2001年1月（互联网泡沫后）、2002年11月（经济
复苏放(fàng)缓）、2007年9月（全球金融危机）和2020年3月（新冠疫情）。但那(nà)都是过 去的(de)事了，McElligott在最新报(bào)告中写道：

　　野(yě)村研(yán)究了所有先前降(jiàng)息50基点的案例，并(bìng)筛选了美联储降息前一个月和降息(xī)后几个月的市场回报。以下是他(tā)们(men)的发(fā)现：

　　然而，在当前这(zhè)种非常(cháng)规的(de)经济周期 中，野(yě)村预测可能不准确。毕竟，疫情爆(bào)发(fā)后，美(měi)国的衰退(tuì)期间家庭净财富实现了首次增长，标普500指数的收益依然稳健，利润率在增长，就业(yè)市场也相对紧张。

　　今天的(de)美国，与1995年更(gèng)像(xiàng)

　　出于以上和其他(tā)原因(yīn)，摩根大通认为，投资者可能正在“探索(suǒ)未知领(lǐng)域”。他
们还(hái)认为，与当今形势最相似
的可能是1995年开始(shǐ)的降息周期，当时首次(cì)降息25个基点。

　　摩根(gēn)大通(tōng)指出，1995年的降息周期有两大背景：

　　美股对降息反应较为积极，标普500指(zhǐ)数表现良好。

　　TS Lombard分析师Dario Perkins认为，1995年美国“软着陆”对今天的美联储是个好兆(zhào)头(tóu)。

　　Perkins在报告中写(xiě)道，目(mù)前经济金融(róng)环境没有出现明(míng)显的失(shī)衡现象，降低了美联储落后(h历史上的“50基点降息”，接下来会发生什么？òu)于市场曲(qū)线时发生严重问题的风(fēng)险。美联储
可能会(huì)采取更大幅度的降(jiàng)息措施(shī)以避免落后于市场曲(qū)线，如果美联储以更小的25基点降息，可(kě)能会在9月股市淡月引发市场波动。

责任编辑：张靖(jìng)笛

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