债牛行情再次上演！国债期货多个期限合约创新高，还
能持续多久？

在股债“跷跷板”效应下，近期债券市场再次走牛，国债期货多个期(qī)限合约再创新高。

Wind行情显示，截至4月23日收盘，30年期(qī)和10年期国债期货主(zhǔ)力合约均创新高。30年期主力合约(yuē)涨(zhǎng)0.49%，报108.35元(yuán)；10年 期主力合(hé)约涨0.17%，报104.845元(yuán)。

拉长时间看(kàn)，今年以来，30年期国债期(qī)货主力合约累计上涨6.75%，10年期 国债期货主力合约累(lèi)计上涨1.86%。

债券市场(chǎng)走牛的同时，国(guó)债收益率全(quán)面(miàn)下行，截至发稿，10年期国债收益率报2.22%，较(jiào)昨
日下降约2.3个基点(diǎn)；30年期国债收益率下行2个基点至2.41%。

市场分析人士指出，近期，债券市(shì)场呈现利(lì)率低、波动下行的特点，背后原(yuán)因仍是(shì)资产(chǎn)荒，信贷需求及债券供(gōng)给不足降低资(zī)金需(xū)求，带来流动(dòng)性(xìng)宽松，但需要警惕市场过热风险，未来存(cún)在收益率长期上行(xíng)的可能。

博时基金向证(zhèng)券时报记者表示，近期海外风险资
产调整显著，这使得(dé)近期海外利率(lǜ)的上行(xíng)速(sù)度有所放缓，国内风险(xiǎn)偏好也(yě)有小幅回落，这也推动了中国债券收(shōu)益率的下行。从高频数(shù)据上看，二手房价(jià)格(gé)迄(qì)今尚无企稳迹象，这意味着当前信用扩张乏力，“资产荒”的格局(jú)暂时未得到有效缓解。非地(dì)产(chǎn)链近期有所
企稳，这意味着利率下行的速(sù)度可能会(huì)有所放缓，但地产价格的持续下(x债牛行情再次上演！国债期货多个期限合约创新高，还能持续多久？ià)行(xíng)，则意味(wèi)着利(lì)率下行(xíng)的方向尚未(wèi)得到扭转(zhuǎn)。

博时基金认为(wèi)，目前来看，地产价格企稳是利率反(fǎn)弹向上的先决条件(jiàn)。海外近期风险资产调整显著，要关注海外风(fēng)险资产价(jià)格回落对中国风(fēng)险偏好的影响，这可能也会带来中国利率的(de)下行。

信达证券(quàn)的研究观点(diǎn)称，尽管一季度GDP增速超出
市场(chǎng)预(yù)期，但市场对宏观经济偏(piān)悲观的预期并未(wèi)改变，近日(rì)发改委新闻发布会的表态被普遍解读为超长期特别(bié)国债的供给落地仍需时日，尽(jǐn)管央行提及“防(fáng)止利率过低(dī)”，但市场(chǎng)普遍认为央行在短期不(bù)会采取措施进(jìn)行干预，10年期国债再(zài)度创下2002年以来的新低，中(zhōng)高等级信用与(yǔ)二永债利差均已(yǐ)降至历史低位。

信达证券提醒投资者(zhě)，目前，债券(quàn)市场的乐观情绪显著升(shēng)温(wēn)，但(dàn)不论是基本面、央行态度，还是债券供需 格局的变化给债券市场带来的不确定性似乎(hū)也(yě)在加大，需要对于这些不确定性冷(lěng)静思考。

近期
公(gōng)布的诸(zhū)多数据反映出经(jīng)济(jì)处于(yú)稳中向好的态势，但当前债券市(shì)场似(shì)乎已经对基本面信息(xī)钝化。中金公司认
为，当前市场对经济增长担忧仍在，实体(tǐ)风险偏好尚未逆转，资金活(huó)性提振有限下，短期内债市资(zī)金流(liú)入可 能持续。一(yī)方面，实体融资需求改善有限，“资产荒”格局(jú)在短期内(nèi)较难看(kàn)到根本性逆转。另一(yī)方面，近期(qī)地缘政治风险(xiǎn)潜在抬升，避险情绪仍占上风，避险(xiǎn)类资管产品可能(néng)仍会(huì)迎来持续(xù)的资金流入。

央行政策方面，中金(jīn)公司预计货币(bì)政策仍有放(fàng)松空间，二季度汇率制约可能有所减(jiǎn)弱 ，不会成(chéng)为央行政策(cè)放松的核
心掣肘，相(xiāng)反，如果汇率压力进一步释放，央(yāng)行可能会打开进一(yī)步放松的通道，尤其是价格型(xíng)工具(jù)的使用上，考虑到当前金融机构息差压力、实(shí)际利率降幅有限、资金(jīn)活性提振(zhèn)不明显等，政策(cè)利率的调降仍有一定的(de)必要性。此外，存款利率的(de)下行引导也值得高度关注，除挂牌利率曲线可能进一步(bù)下调外，对“高息揽储”等行(xíng)为的管控，可能(néng)会更为有(yǒu)效地推动实(shí)际存(cún)款利率曲线的(de)下移。

在股债“跷跷板”效应下，近期债(zhài)券市场(chǎng)再次走牛，国(guó)债(zhài)期货多个期限合(hé)约再创新高。

Wind行情显示，截至4月23日收盘，30年期和10年期国债期货主力合约(yuē)均创新高。30年期主(zhǔ)力合约涨0.49%，报108.35元；10年期主力合约涨0.17%，报104.845元。

拉长时间看，今年以来(lái)，30年期国(guó)债期货主(zhǔ)力合约累计(jì)上涨6.75%，10年期国债期货主力合约累计上涨1.86%。

债券市(shì)场走牛的同时，国债收益率全面下(xià)行，截至发(fā)稿，10年期国债收(shōu)益率报2.22%，较(jiào)昨日下降约2.3个基点；30年期国债收益率下行2个基(jī)点(diǎn)至2.41%。

市场(chǎng)分(fēn)析人士(shì)指出，近期，债券市场呈现利率(lǜ)低、波动下行的特点(diǎn)，背后原因(yīn)仍是资产荒(huāng)，信贷需(xū)求及债券供给不(bù)足降低(dī)资金(jīn)需求，带来流动性宽松，但需(xū)要警惕(tì)市场过热(rè)风险
，未来存在收益率长期上行的(de)可能。

博时基金向证券时报记者表(biǎo)示，近(jìn)期海外(wài)风险资产调整显著，这使得近期海(hǎi)外(wài)利率的上行速度有所放缓，国内风险偏好也有小幅回落，这(zhè)也(yě)推动(dòng)了中(zhōng)国债券收益率的(de)下(xià)行。从高频数据(jù)上看，二手房(fáng)价(jià)格迄今尚 无企稳迹象，这意味着当前信用扩张(zhāng)乏力，“资产荒”的格局暂(zàn)时未得到有(yǒu)效缓解(jiě)。非地产链近期有(yǒu)所企稳，这意味着利率下行的速度可能会有所放缓(huǎn)，但地产价格的持续下行，则意味着利率下行的方向尚未(wèi)得到扭转。

博时基金认为
，目前来看，地产价格企稳(wěn)是利率(lǜ)反(fǎn)弹向上的先决条件。海外近期风险资产调(diào)整显著(zhù)，要关(guān)注海外风险资(zī)产价格(gé)回落对(duì)中国风险偏好(hǎo)的影响，这可能也会带来(lái)中国(guó)利(lì)率的下行。

信(xìn)达证券的研究观点称，尽管一季度GDP增(zēng)速超出市场预期
，但市场对宏
观 经(jīng)济偏悲观的预期并未改变，近日发改委新闻发布会的表态(tài)被普遍解(jiě)读为超长期特别国债
的(de)供给落地仍需时日，尽管央行提及“防止利率过低”，但市场普(pǔ)遍(biàn)认为央(yāng)行在(zài)短期不会采(cǎi)取措施 进行干预，10年期国债再度创下2002年以来的新低，中(zhōng)高等级(jí)信(xìn)用(yòng)与二(èr)永债(zhài)利差均(jūn)已降至历史低(dī)位(wèi)。

信达证券提醒投资者，目前，债券市场的乐(lè)观情绪(xù)显著升温(wēn)，但(dàn)不论(lùn)是基本面、央行态度，还是债券供需格局(jú)的(de)变(biàn)化
给债券市场(chǎng)带来的(de)不确(què)定性似乎(hū)也在加大，需要对于这些不确定性冷静思考。

近期(qī)公布的诸多数据反映出经济
处于稳中向好的态势(shì)，但当前(qián)债券市场似乎(hū)已经对基(jī)本面信息钝化。中金公
司认为，当 前市(shì)场对经济增长担(dān)忧仍在，实体风(fēng)险偏好尚(shàng)未逆转，资(zī)金(jīn)活性提振有限下，短期内债市资金流入可能持续。一方面，实体融资需求改(gǎi)善有(yǒu)限，“资产荒”格局在短
期内较(jiào)难看到根本性(xìng)逆转。另一方面，近期地缘(yuán)政(zhèng)治风险潜在抬(tái)升，避险(xiǎn)情绪(xù)仍(réng)占上风(fēng)，避险类资管产品可能仍会迎来持(c债牛行情再次上演！国债期货多个期限合约创新高，还能持续多久？hí)续的资金流入。

央行政策(cè)方面，中金公司(sī)预计货
币政策(cè)仍有放松空间，二季度汇率制约可能有所减弱，不会成为央行政策放松的核心掣肘，相反，如果汇率压力进一步释放，央行可能会打 开进一(yī)步放松的通道，尤其是(shì)价格型工具的使用上，考虑(lǜ)到当(dāng)前金融机(jī)构(gòu)息(xī)差压力、实际利率降幅有限(xiàn)、资金活性提振不明显等，政策利率的调降仍有一定的必要性。此外，存款利率的下行引导也值得高度关注，除挂牌利率曲线可能(néng)进一步下调外，对“高息揽储”等行为(wèi)的管控，可能会更为(wèi)有效地推动实际(jì)存款利率曲线(xiàn)的下移(yí)。

校对：李凌(líng)锋

未经允许不得转载：中央空调,电梯,空气能热水器-中央空调,电梯,空气能热水器 债牛行情再次上演！国债期货多个期限合约创新高，还能持续多久？