并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划

　　资本市场(chǎng)并(bìng)购重组持续升温。9月份以来，沪深两市已(yǐ)披露8单重大资产重组(zǔ)计划，例如，中国船舶拟吸(xī)收合并中国重工(gōng)（维(wéi)权），国泰君安证券拟换股吸收合并海通证券，思林杰(jié)拟发行股份(fèn)及支付现金(jīn)购买科凯电子控股权，中国(guó)五矿拟入主盐湖股份……

　　去年以来，特别是新“国九条”出台以来，证监会多措并举激发并购重组(zǔ)市场(chǎng)活力，进一步优化重(zhòng)组政策环境，并购(gòu)重(zhòng)组正进入“活跃期(qī)”。数据显示(shì)，自5月份(fèn)以来，上市公司共披露46单重大资产重组(zǔ)项目，7单发股类重(zhòng)组提交证监会注册。

　　未来，随着(zhe)政策红利不断释放和市场生态持续优化，资本市场并购重组有望持续活跃。从并购主体来(lái)看，国有上市公司有望成为并购的(de)主要主体；从并(bìng)购目的来(lái)看(kàn)，更多上市公司通过产业链并购(gòu)实现资源整合，发挥协同(tóng)效应；从并购领域(yù)来(lái)看，“硬科技”领(lǐng)域、战略性新兴产业将成为主流，另外，证券行业将有更(gèng)多市(shì)场化并(bìng)购重组(zǔ)诞(dàn)生。

　　国企并购重组呈三大特(tè)点

　　国有企业整合(hé)重组，是深化国企改革的重(zhòng)要内容和路径。上述(shù)46单重大资产重组项(xiàng)目中，国有上市公(gōng)司发布的有23单，占(zhàn)比50%。

　　从并购特点来看，国有企业并购(gòu)重组有三大特(tè)点，首先，聚焦(jiāo)主业发展，提(tí)质增效。如9月2日，中(zhōng)国船舶(bó)拟吸收合并中国重工，打造船舶第一股，以进一步聚焦国家重大战略(lüè)和兴装强军(jūn)主责(zé)主业，加快船(chuán)舶总装业务高质量发展，同时规范同业竞争(zhēng)，提升上市公司经(jīng)营质量。

　　其(qí)次(cì)，向国民经济命脉的重要行业和关键领域集中(zhōng)。如7月19日，华电国际发布公告称，拟购买(mǎi)华电集团多项发电资产，以优化能源业务结构。另外，将优质火电资产(chǎn)注入华电国(guó)际，可以充分借助资本市场价值发现机制打造中国华电旗(qí)舰常规能(néng)源上(shàng)市公司(sī)，助力发挥火电在电网安全稳定(dìng)运行及能源保(bǎo)供方面的重要(yào)作用，从而(ér)更(gèng)好地服务国家能源安全战略。

　　最后(hòu)，向前瞻性战略性新兴(xīng)产业集中，发挥产业引领作用。如9月5日，紫光股份公告称，通过全资子(zi)公司紫光国际以支付现金的方(fāng)式(shì)向HPE开(kāi)曼购买其所持有的新华三29%股权已完成(chéng)交割。本次交易(yì)完成后，公司通过紫光国际持有新并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划华三的股权比例将由51%增加至81%。上市(shì)公司将进一步增强数字经济产(chǎn)业布(bù)局，发挥协同效应，提升核心竞争力，同时增厚上市公司盈利水平。

　　“今年以来，国企重组数量多、节(jié)奏快、方向明确。”川财证券首席(xí)经(jīng)济学家陈雳(lì)在(zài)接受《证券(quàn)日报》记者采访(fǎng)时表示。

　　长期从事国资研究的学者(zhě)王绛在接受《证券日报》记者采访时表示(shì)，今年以来(lái)，国有企业进一步加强市场化资产重组，围绕强(qiáng)化国有资本战略安(ān)全、产业引领(lǐng)、国计民生、公共服(fú)务等功能以(yǐ)及提升国有企业价值进行重组。

　　“下一步，国有企(qǐ)业特别是央企将以新(xīn)质生产力的培育和发展为(wèi)重点任务，在推动未来产业(yè)发展，推动新一代信息技术、人工智能、航空(kōng)航天(tiān)、新能源、新材料、高(gāo)端装备、生物医药、量子科技等战略性新兴产业发展，引(yǐn)领传(chuán)统产业(yè)优(yōu)化升级(jí)等方面加强投入(rù)，并深化改革。”王绛表示。

　　“硬科技”企业并购活跃

　　今年(nián)以来，“硬科技(jì)”企业并购较为活跃，助力技术创新(xīn)与资源(yuán)整合。自(zì)6月份《关于深化科创板改革服务科技(jì)创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称“科创板八条”）发布以来，科创板并购(gòu)重组(zǔ)风生水(shuǐ)起，截至9月11日，近20家科创板公司发布产(chǎn)业并(bìng)购方案，其中，4家为重大资(zī)产重组(zǔ)。

　　其中，生物医药行业典型案例不(bù)断涌现。6月25日，艾迪药业拟增(zēng)持控股南大(dà)药业，构建尿激酶产业价值链的整合业务模式，有助于上(shàng)市公司发(fā)挥产业(yè)协同作用(yòng)，实现优(yōu)势互补，提升上市公司盈利能力、可持续发展(zhǎn)能(néng)力及整体实力；7月(yuè)2日，心(xīn)脉医疗公告称，全资子(zi)公(gōng)司(sī)拟(nǐ)受(shòu)让心(xīn)脉医疗联营公司Optimum Medical Device Inc.72.37%股权(quán)，加强公司在主动脉介入(rù)医(yī)疗器械研发、生产、销售(shòu)等(děng)领域(yù)的协同。

　　“科创板八条”提出，“支持科(kē)创板上市公司着眼于增强持续经营能力，收(shōu)购优质未盈利‘硬(yìng)科技’企业”。6月21日，芯联集成发(fā)布重组预案，拟通(tōng)过发(fā)行股(gǔ)份及支(zhī)付(fù)现金的方式收(shōu)购(gòu)未盈利资产芯联越(yuè)州剩余72.33%股权。这是“科创板八条(tiáo)”后(hòu)首单收购(gòu)未盈利资产的方案。

　　“一系列鼓励并购重组的政策密集出台，为并购重组市场回暖创造了(le)条件。”银河证券策(cè)略首席分(fēn)析师杨超在接受《证券(quàn)日报》记者采访时表示，“科创板八条”支(zhī)持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，收购优(yōu)质未盈利“硬科技”企业等，进一步活跃“硬科技”领域并购重组。

　　证券行业“强强联合(hé)”加速

　　今年以来，在(zài)政策支持和鼓励下，券商并购浪潮(cháo)再(zài)起(qǐ)。3月份，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快(kuài)推进建设一流投(tóu)资银(yín)行和(hé)投资(zī)机构的(de)意见（试行）》，提出到2035年的建(jiàn)设目标：形成2—3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投(tóu)资机构(gòu)，力争在战(zhàn)略能力、专业水(shuǐ)平、公司治理、合规风(fēng)控、人(rén)才队伍(wǔ)、行业文化等方面居于国际前列。

　　新“国九条(tiáo)”提出，支持头部机构通过并购(gòu)重组、组织创新等方式提升核心竞争力；“科创板八(bā)条”提出，鼓励证券公司积极开(kāi)展并购重组业(yè)务，提升专业(yè)服务能(néng)力。

　　此后(hòu)，多(duō)家券商(shāng)通过并购(gòu)重组(zǔ)强化业务协同，提升(shēng)市场竞争力。8月8日，国联证券发布(bù)公告称，拟通过发(fā)行A股股份的(de)方式购买民生(shēng)证券控股权；8月21日，国信证券(quàn)发布公告称，拟通过发行A股股份的方式购买万和证券53.09%股份(fèn)，收购万和证券控(kòng)股(gǔ)权(quán)；国(guó)泰君(jūn)安、海通(tōng)证(zhèng)券9月5日晚间双双发布停牌公(gōng)告，国泰君安证券拟换(huàn)股吸(xī)收合并海通证(zhèng)券。

　　此后(hòu)，在国泰(tài)君安和海通证券的 2024年半年(nián)度业绩(jì)说明会上，国泰君安证券董事长朱健和海通证券董事长周杰先后对此次(cì)重组进行回应，称此次重组(zǔ)旨在响应国家战略、推动打造一流(liú)投资银(yín)行，符合两家公(gōng)司的战略发展方向，有助(zhù)于(yú)双方资源(yuán)共享、优(yōu)势互补，增强核心功能，提升金融(róng)服(fú)务实体经济能级，为进(jìn)一步优化上海市金融国资布局、促进(jìn)证券行(xíng)业高质量发展贡献力量。

　　两家(jiā)头部券商的(de)合并，将成为机构间并购的典型案例(lì)，示范效(xiào)应显著。市场人(rén)士预(yù)计(jì)，未来证券行业将会有更多的市场化并购重组(zǔ)诞生，行业格局将(jiāng)进一步优化(huà)。国金证券(quàn)非银首席分(fēn)析师舒思(sī)勤表示，国泰(tài)君安和(hé)海通证券的合并在头部券商(shāng)、上市券商并购两(liǎng)个维度实(shí)现突破，在涉及A股(gǔ)和H股(gǔ)估值差异、换(huàn)股比例(lì)、组织架构调整等方面的安排上有望(wàng)为行业做出示范，并加速(sù)推动行业并(bìng)购进程，特别是(shì)其他头部上市(shì)券商之间的合并。

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