债市由涨转跌 短期面临调整

债市牛市行情遭遇(yù)“刹车(chē)”。在持(chí)续走高后，4月24日债(zhài)市急转直下，现券收益率大幅(fú)走高(gāo)，国债期(qī)货全线大跌。最近(jìn)两日(rì)，30年期(qī)国债期货连续大跌。展望后市，业(yè)内人士认(rèn)为(wèi)，短期债市面临(lín)调整风险，中期仍有(yǒu)上涨空间。

25日债市由涨转跌 短期面临调整，国(guó)债期(qī)货(huò)呈现分化走势(shì)，30年(nián)期国债期货再度下跌0.35%，10年(nián)期国债(zhài)期(qī)货(huò)下跌0.03%，而5年期和2年期国债期货分别上涨0.02%和0.04%。

近期债市走强，上周30年期(qī)国(guó)债期(qī)货主力合约大 涨1.22%。最新披露的(de)一季报显示，公(gōng)募(mù)基金持(chí)有债券市值再(zài)创新(xīn)高，达到16.86万亿元(yuán)，资产占比高达52.97%，而去(qù)年同期(qī)这一数据为14万亿元。

中信证券首席经济学明明指出，“此轮长债收益率持续走弱反映了经济发展模式的改变。在供给端未出现大(dà)幅改变(biàn)之时，债市大概率处于震荡阶债市由涨转跌 短期面临调整段。2022年以来的这一轮(lún)宽(kuān)货币周期已进入(rù)下半程，部分基本面周期(qī)性指标(biāo)也逐步出现触底态势，但需求端修复节奏(zòu)并未明显提速，因此债市正处(chù)于收益率下行后(hòu)的震荡阶段，短期或较难出现单边行情。”

在华西证券(quàn)首席经济学(xué)家刘郁看来，目前债(zhài)市的主要风险在(zài)于(yú)，过去一段时间市场越来越一致地(dì)看多预期。在票息低、资金利率不低的背(bèi)景下，多(duō)数机
构将(jiāng)风险暴露集中在长期端(duān)。本(běn)轮快速调整之后，市场分歧重新出现(xiàn债市由涨转跌 短期面临调整)，后续债(zhài)市会继续围绕政府债供给节奏和资金(jīn)利率(lǜ)变化而博弈。

“从收益率(lǜ)的点(diǎn)位来看，30年国债即将回到MLF利率2.5%附近，2.5%可(kě)能是当(dāng)前(qián)超长(zhǎng)期限利率的合理点位。”她认为。

中信建(jiàn)投指出，总体来看，短期情绪已经较为极致，继续追高(gāo)性价比降(jiàng)低
，但长期看多情绪仍在。短期观望，保持流动性空间，等待回调后(hòu)的机会。

外资不断增持中国债券。国
家外管(guǎn)局数据显示，境外机构(gòu)今年一季度净增持中国债券达416亿美(měi)元。截至今(jīn)年3月末，已经(jīng)有70多个国(guó)家和地区的1129个境外机构进(jìn)入 中国债券市场，外资持仓量已经超过(guò)5700亿(yì)美元，占境(jìng)内债券托管总量的2.6%左右，占比较去年末(mò)上升0.2个百分点。

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