上半年券商分仓佣金整体下滑 30%，最新排名出炉，这些公司实现逆势增长

专题：券商中期业(yè)绩整体承压 投行业务收(shōu)入普遭“大坎”

　　每经记者 王海慜    每经编辑 彭水萍

　　根据今年7月正式施行的(de)《公开(kāi)募(mù)集证券投(tóu)资基金证(zhèng)券交易费用(yòng)管理规定》规(guī)定，以往基金销
售换交易佣(yōng)金的模式将被颠覆，未来券商的研究能(néng)力(lì)将成(chéng)为基金公司佣金分配的唯一依据。而这一变化将在(zài)很大程度上影响分仓佣金原有的分配(pèi)格局。

　　从刚出炉的2024年上半(bàn)年(nián)券商分仓佣金排名来看，上述公募基金(jīn)二阶段费改的影响在今年上半年已初露(lù)端倪。总体来看，2024年上半年，券(quàn)商分仓佣金(jīn)收入为67.74亿元，较(jiào)去(qù)年同期的96.74亿元下(xià)滑30%。其中，此前一(yī)些“市场佣金”占比较高的券商上半年佣金规(guī)模出现了更大幅度的下滑。

　　另(lìng)一方面，上半年分仓佣金排名行(xíng)业前30中仅有(yǒu)两家券商出现了(le)逆势增长，分别是民生证券、国联证券。有分析认为，随(suí)着二阶段费改在下(xià)半年的(de)正
式(shì)实施，今年下半年分仓佣金的行业格局可能会出现更明显的变化。

　　对此 ，有券商指出，下(xià)半年公募基金二阶(jiē)段费(fèi)改落地后(hòu)，券商
会更为关注研究实力的提升，加(jiā)大研究投入，进一步提高投研能力和销售服务能力。 

　　公募基金二(èr)阶段费改落地之前(qián)的最后一份券商(shāng)分仓佣金排名最新出炉。

　　据Choice数据统计(jì)，2024年上 半(bàn)年分(fēn)仓佣金收(shōu)入排名前10的券商分别是：中信证券、广发证(zhèng)券、中信建投、长江证券、国泰(tài)君安、华泰证券、招商证券、海通证券、民生证券、兴(xīng)业证券。相对去年(nián)全年的排名，今年上半年(nián)行业前5的排名变化(huà)不大。

　　不过，总体来看，2024年上半年，券商分仓佣(yōng)金收入为67.74亿元，较去年(nián)同期的96.74亿元下滑(huá)30%；上半年(nián)市场上只有9家(jiā)券商分仓佣金超2亿，同比减少9家。行业排名前10的券商(shāng)今年(nián)上半年分仓佣金平均下滑幅度为24.3%；排名前30的券商今(jīn)年(nián)上半年分仓佣金平均下滑幅度为(wèi)25.75%。

　　在行业整体佣金规模下滑(huá)之(zhī)际，以往一些“市场佣金”占比较高的券(quàn)商上半年佣金(jīn)规模出(chū)现了更大降幅。这在一定程度(dù)上折射出，公募基金二阶(jiē)段费改的影响在今年上半年已(yǐ)经有所(suǒ)提前显现。

　　例如，过(guò)去基金销售能力较(jiào)强、“市场佣(yōng)金”占比较高的东方财富证(zhèng)券上半年分仓佣(yōng)金下(xià)滑较多，下滑幅 度达76.7%，排名从(cóng)此前多(duō)年保
持的行业前(qián)20滑(huá)落至第35。

　　另一方面，上半年(nián)分(fēn)仓佣金排名行业前30的券商(shāng)中有(yǒu)2家券(quàn)商出现(xiàn)了逆势(shì)增(zēng)长，分别是民生证券、国联证券(quàn)。在佣金(jīn)规模过亿元(yuán)的券商中，民生证券是唯一实现(xiàn)逆势增长的券商(shāng)，以2亿元的(de)分仓佣金(jīn)收入进入前10，排
名较2023年(nián)上升8位至第(dì)9。

　　公开数据显示，民生证券研究院在近三年经历了高速发展，从行业(yè)中 下游跻身前(qián)十。据Choice数据统计，公司分仓收入由2021年的0.57亿元增长至2023 年(nián)的3.66亿元，市占率从0.26%提(tí)升(shēng)至2.18%，行业排名则从(cóng)第49位跃升至第17位。2024年上半年，民生证券(quàn)分仓(cāng)佣金收入市(shì)占率增长至2.96%。民生证券在债券中期报告(gào)里指出，公司(sī)研究(jiū)业务之所以能(néng)逆势而上(shàng)，主(zhǔ)要基于公(gōng)司研(yán)究体系、产品体系和销售服务体系不(bù)断完(wán)善，目(mù)前(qián)其研究院规模已(yǐ)超过200人。

　　去年下半年，国联证券研究所(suǒ)在市场上(shàng)做了大量(liàng)的重(zhòng)磅引援，相关成效(xiào)在今年上半年分仓佣金收入中有所体现。据(jù)统(tǒng)计，今年上半年，国联证券(quàn)实现分仓收入7576.6万(wàn)元，同比增长(zhǎng)31.7%。上半年券商分仓佣金整体下滑30%，最新排名出炉，这些公司实现逆势增长nt>

　　而一些基数比(bǐ)较低(dī)，且 研究业(yè)务具有一定特色的(de)中(zhōng)小券商在(zài)今(jīn)年上(shàng)半年也获得了逆势增长，诸如山(shān)西证券等。

　　据今年7月正式施行的《公开募集证券投资基金证券交易(yì)费用管理规(guī)定》，“基金管理人应当建立健全证券公(gōng)司选择(zé)、协议签(qiān)订、服(fú)务评价、交易佣金分配等管理制度，严禁将证券公司选择
、交易单元租用、交易佣(yōng)金分配等与(yǔ)基金销售规模、保(bǎo)有规模(mó)挂钩，严禁以任何形式向(xiàng)证券公司承诺基金证(zhèng)券交易量(liàng)及佣(yōng)金(jīn)或利用交(jiāo)易佣金与证券公司进行利益交换(huàn)。”

　　上述规定意(yì)味着，以往多年(nián)在(zài)行业内长期存在的由基金
销售换取的所谓“市场佣金”现象将被(bèi)明令禁止，未来(lái)券商的研究能力将成(chéng)为基金公司(sī)佣金(jīn)分 配的唯一依据。这一变化将在很(hěn)大程度上影响分仓佣金原(yuán)有的分配格局(jú)。因(yīn)此，研究所需(xū)要(yào)更注重研(yán)究本身，弱化销(xiāo)售与服务属(shǔ)性(xìng)，凭借过硬的(de)研(yán)究能力在(zài)市场上立足(zú)。

　　事实上，券商分仓佣金的整体下滑势(shì)头(tóu)从(cóng)2022年延续至(zhì)今。有分析(xī)认为，今(jīn)年上半年券商分仓佣金收入整体(tǐ)出现下滑，在一定程度上和二级市场和公募交易(yì)活(huó)跃度走低有关，随着(zhe)7月起(qǐ)公募基金交易佣金费率正式大幅下降，今 年下半年分仓佣金的行业格局可能会出(chū)现更大的变化。

　　展望上述公募基金二阶段费改落(luò)地之后，卖方(fāng)研究行业的发展趋势，申万宏源研究向记者分析指出，今年(nián)上半年，是公募基金佣金改革落地前历史欠量出清(qīng)的最后关卡，上半年(nián)券商排名因此也产生较大变化(huà)。下半年新规落地后，研究成为基金(jīn)公司佣金分配的唯一出(chū)口，将(jiāng)会(huì)更加聚焦真正的研究价(jià)值体现。而券商也会更为关注(zhù)研究实力的提升，加(jiā)大研究投入，进(jìn)一步(bù)提高投研能力和销售服务能力，守住市场份额。

　　值得(dé)关注的是，以往一些不(bù)太注重引入外援的(de)头部券商研究(jiū)所，今年来纷纷加大了引(yǐn)进人才的力度。

　　例如，近期申万宏源(yuán)逆势引 进了(le)首席经济学家赵伟团(tuán)队，为(wèi)进一步提高投研能力提前布局。此外 ，今年早些(xiē)时候广发证券研究所(suǒ)还引入了新财富策略首席刘晨(chén)明（金麒(qí)麟分(fēn)析师）。招商证券、华泰证券等头部券(quàn)商研究所今年(nián)来也
都(dōu)从外部新引进了 一些行业首席。

　　与此同时，一些研(yán)究业务有特色的券商今年也加大了外援的引入力度。例如，上半年，民生证券研究院引入(rù)首席经济学家陶川(chuān)（金麒麟(lín)分析师）等团队；西部证券上半(bàn)年引入了科(kē)技、金工等(děng)多个行业的首席分析师。 

　　另外，有资深业内人士近期指出，在分仓佣金规模(mó)收窄(zhǎi)的(de)大背景下，未来券商研究所应该拓展更多(duō)的创收渠道，“未来国内的(de)券商研究所(suǒ)不应只销售研究报(bào)告，这样的创收渠道(dào)太单一了。应(yīng)该在金融产品销售和券商的投行等其 他机构业务上(shàng)寻找(zhǎo)多元化的创(chuàng)收途径。”

　　封面图(tú)片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄