牧原股份：行业已走过最艰难时段

“按照官方统计数据(jù)，现在(zài)能繁母猪(zhū)存栏量已来到绿色区间内。当下用‘产能过剩 ’来形容养猪行业，已经有(yǒu)点过度(dù)了。”虽然2023年及2024年一季度业绩录得亏损，但近日牧原股(gǔ)份高管(guǎn)团队面对机构投(tóu)资者(zhě)及媒(méi)体，显得信心十(shí)足：可以预判，在接下来的一年内，生猪市(shì)场会逐渐回暖(nuǎn)，价格会有一定回升。

预期向(xiàng)好

2023年(nián)，牧原(yuán)股份实(shí)现营业收(shōu)入1108.61亿元，由于(yú)2023年全年生猪销(xiāo)售(shòu)均价相比2022年下降20%左右，归母净利润亏损42.63亿元。2024年一季度，该(gāi)公司实现营业收(shōu)入262.72亿元，归母净利润再度亏损23.79亿(yì)元。

“年报及一季报披露的亏损额度，在上(shàng)市公司层面也(yě)是(shì)规模较大(dà)的。但实际上，我们已经渡(dù)过了最(zuì)艰难的一段时(shí)间，行业也渡过(guò)了最(zuì)艰难的一段时间。”牧原(yuán)股份首席(xí)财务(wù)官高曈这样判(pàn)断公司及行业当下所面临的经营(yíng)形势(shì)。

牧原(yuán)股份董秘秦军也提及，站在现在(zài)这个时点，公司从成本角度看，对今年市场整体乐(lè)观。公(gōng)司(sī)预估4月份可能会有盈利，整个二季度也会有一个较好的开局。

牧原股份对(duì)公司盈利形势好转的(de)判断，基于市场供需格局的改善。

国家统计局数据显示，截(jié)至一季度末，我国能繁母猪存栏降至3992万(wàn)头，同(tóng)比减少314万头(tóu)，下降7.3%；环比减少150万(wàn)头，下降3.6%。

这是自2020年10月以来，能繁母猪数首度回落至4000万头以下，已逼近当下3900万头的(de)绿色调控区间内。

“确实大家亏损(sǔn)的(de)时间已经很(hěn)长了(le)，在上(shàng)一轮(lún)周期高点赚的钱也已经亏完(wán)了。不过目前经营遇到(dào)困(kùn)难的(de)公司，总出栏量在整个行(xíng)业占比还(hái)是较低的，所以(yǐ)生(shēng)猪市场供应基本(běn)盘是非(fēi)常稳定的，绝大多数企业当前生产正常，成本相对可控，所以(yǐ)猪价也很难再出现大起大落的情况。”虽然肯(kěn)定了生猪市(shì)场即将回暖的趋势，但对于证券时报·e公司记者关(guān)于本轮猪(zhū)周期反转强度的(de)提问，高曈也表示，本轮周期回暖，一定无法重现非瘟时期的价格(gé)高点(diǎn)。市场强烈波动对行业的伤害也非常大，公司并不希望市场出现大幅波(bō)动。

持续降本

猪周期(qī)波动对养殖企业有着(zhe)不可回避的直接影响，但提升成本把控能力，则是猪企在(zài)周期任何时段都需修炼(liàn)的内功。

据牧原(yuán)股份披露，2023年公司销售生猪6381.6万(wàn)头(tóu)。通(tōng)过持续做好生猪的健康管理与生产管理(lǐ)，提高(gāo)精细化管理(lǐ)水平，提升养殖(zhí)成绩，各项主(zhǔ)要(yào)生产指标较2022年均有改善，公司2023年全(quán)年平均商品猪完全成本在15元/公斤左右，较2022年15.7元/公斤明显下降。

而到2024年一季度，牧原股份销售生(shēng)猪1601.1万头。由于冬季疫病及春节销(xiāo)售的(de)影(yǐng)响，2024年(nián)1月至2月(yuè)生猪(zhū)养殖完(wán)全成本阶(jiē)段(duàn)性上升(shēng)至15.8元/公斤，3月成本已经下降至15.1元/公斤。

据秦(qín)军介绍，2023年10月份前后，非洲猪瘟发病形势逐步(bù)抬头，公司也在当年11月份后遭(zāo)受相对较明显影响，直接造成去年四季度和今年一季(jì)度养殖成本有所上升。不(bù)过，由(yóu)于公司采取措施较快，从今年2月份(fèn)开(kāi)始，公司旗下很多在群指(zhǐ)标已经回(huí)到正常(cháng)区间，或接近正常区间，所以今年3月(yuè)份养殖成本实现(xiàn)下降，且预计4月份、5月份的成本(běn)下移还会进一步延续。

近段时(shí)间粮食价格高位回落的走势，使得牧原股份(fèn)对养殖降本目标(biāo)的实现(xiàn)更加确信。

“在2023年至(zhì)2024年间，养殖原(yuán)材料价格发生了较(jiào)大变化。去年(nián)整个行业的成本都较高，但现在已经回到了一个比较能(néng)接受的(de)水平。可以看到，目前很多养企成本快速下降(jiàng)，也都和原材料价格快速下(xià)降有关(guān)。”高曈表示，牧原股份今年制定的(de)全年成本(běn)目标是14.5元/公斤，这个目标并不难实现。一方面，公(gōng)司生产业绩在持续提升和改善，另一方面，原材料价格的持续降低也是可以预测的。他直言，牧原股份：行业已走过最艰难时段到2024年底，牧原(yuán)股份的成本能达到14元/公斤以下水平。

稳(wěn)现金流

2021年起，国内生(shēng)猪(zhū)行业逐步迈入漫长“寒冬”，经历了史上最长周(zhōu)期低谷，对行业企业的现金流形成严酷考验。

牧原股份披露，牧原股份：行业已走过最艰难时段2023年公司经营活动产生的现金(jīn)流量净额为98.93亿(yì)元，2024年一季度(dù)为50.67亿元。截至2024年一(yī)季度末，公司货币资金(jīn)余额为230.24亿元，能够满足日常生产经营。

“公司(sī)针对行业在去年四季(jì)度较低迷的局势，已提前做出了预判，也做了些准备(bèi)，所以(yǐ)可以看到，公司目前现金储备比(bǐ)较(jiào)充分，未使用(yòng)的(de)银行授信额度等也都足以保证(zhèng)公司在相对低迷的行情(qíng)下保证生产运营安(ān)全(quán)。”秦军(jūn)认为，去年(nián)四季度及(jí)今年一(yī)季度这两(liǎng)个猪价(jià)相对低迷、对现金流产(chǎn)生影响(xiǎng)较大(dà)的节(jié)点已经过去。从今年二季度开始，生猪价格将维持总体向上走势，情况已经越来越(yuè)好(hǎo)。

高曈(tóng)也(yě)称，养猪(zhū)这个产业是一个现金创造非常强的产业。虽然2023年财报(bào)上(shàng)显示亏损，但是牧原股份的整个经营活动净现金(jīn)流入达到100亿元。刚(gāng)刚过去的(de)2024年一季度，虽然持续亏(kuī)损，但公司现(xiàn)金流净流入也达到50亿元。

“牧原股份的主业就是(shì)养猪(zhū)。目前公司养殖的(de)现金成本在13.5元(yuán)/公斤左(zuǒ)右(yòu)，一(yī)头猪的折旧大概在1.5元/公斤，这(zhè)也意(yì)味着，只要猪价(jià)比13.5元/公(gōng)斤(jīn)高，公(gōng)司的主业现金流就是净流入的。”高曈称(chēng)，当前全国生猪(zhū)出栏均价在15元/公斤左(zuǒ)右，对牧原股份而言，虽然有小(xiǎo)幅亏损，但现金流是净流(liú)入(rù)的状况。在公司资金储备及(jí)主业现金流的支撑下，生产经营不需要有任何额外(wài)的担心。

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