A股分红新信号：分红“诚意”十足中期分红家数翻倍式大增

　　分红暖风劲吹，A股(gǔ)上市(shì)公司分红(hóng)积极性日渐提升。

　　根据Wind数据，继推出2023年年(nián)度现金分红计(jì)划(huà)的上市公司较2022年大增(zēng)479家至3857家(jiā)，占比达72.30%之(zhī)后(hòu)，实施中(zhōng)期分红(hóng)的上市公(gōng)司规模进一步扩(kuò)容。截至9月13日，676家上市公(gōng)司官(guān)宣2024年中期分红(hóng)，这一数据与(yǔ)2020年至(zhì)2023年A股上市公(gōng)司中期分红之和(hé)（692家）颇为接近。

　　中期分红家数(shù)的翻倍(bèi)骤增，与监管(guǎn)反复鼓励(lì)一年多次分红、简化中期分(fēn)红程序、对财务投资(zī)较多(duō)但分红水平偏低的公司进行重点监(jiān)管关注等密切相关(guān)。此番中期分红出手阔绰的上市公司，不乏此前十(shí)年(nián)从(cóng)未进行年中分红者，中期每(měi)手（1手为股票最低持有量，1手=100股）分(fēn)红(hóng)规模排(pái)在(zài)首位、高达450元的(de)吉(jí)比(bǐ)特即为典型案例。

　　21世纪(jì)经济报道记者综合采访(fǎng)与调研发现，A股上市公司分(fēn)红五大特征日渐显现，除了中期分红家数翻倍式增加，一年多次分红习惯逐步培育，还包括分红家(jiā)数多(duō)，规模大；分红“诚意”足，回报水(shuǐ)平高；分红情况基本(běn)符合行业特点和板(bǎn)块定位；持续性和(hé)可(kě)预期(qī)性明显增强等。

　　值得注意的是，监管(guǎn)在(zài)鼓励上(shàng)市公司加大分红力度的同时，也对异常高比例分红、上市前突击“清仓式(shì)”分红等严(yán)格约束。在业内人士看来，这使得上(shàng)市公(gōng)司分红更为合理，逐渐(jiàn)步入利润(rùn)高者多分红、主动分红，业绩差者不敢乱分红的理性分红阶段。

　　中期分红家数接近前四年之和

　　去年12月以来，《上市(shì)公司监管指引第3号——上市公司现金分红》《上市公司章程指引》《关(guān)于(yú)加强上市(shì)公司监管(guǎn)的意见（试行）》《股票上市(shì)规则》等切(qiè)关上市公(gōng)司分红(hóng)的系(xì)列文件相(xiāng)继发布。鼓励一年多次分(fēn)红；鼓励回购注销(xiāo)，将回购注销(xiāo)视同现金分红；简化中期(qī)分(fēn)红程序，允许股东大会审议批准下一年(nián)中期现金分红的条件和(hé)上限……一条条分红引(yǐn)导措施随(suí)之出台。政策引导之下，上市公司分红积极性显著提升，中期分红家数显(xiǎn)增即是最为典型的表(biǎo)现。

　　Wind数据显示，发布2024年中期分(fēn)红计划的上市公(gōng)司(sī)共计676家(jiā)，这(zhè)一数据接近此前四年上市公司中期分(fēn)红(hóng)家数之和。2020年—2023年，实施(shī)中(zhōng)期分红的上(shàng)市公司(sī)分别为174家、186家、138家、194家(jiā)。

　　值得注意的是，今年进行中期分红的上市公司家数不(bù)但增(zēng)多，并且具有(yǒu)两大特点。

　　一方面，“大手笔”分红频现。在截至9月13日(rì)16时已经实施2024年中期分(fēn)红的159家(jiā)上市公司中，吉比特、迈瑞医疗、中(zhōng)国移动、安井食品、东阿阿胶、甘源食(shí)品、锦波生物、行动教育8家公司每手分红礼(lǐ)包超百元(yuán)，占比5.03%。其中(zhōng)，吉比特(tè)分红礼包最(zuì)大，高达每手450元；迈瑞医疗也高达每手 406元。

　　另(lìng)一方面(miàn)，此番(fān)中期分(fēn)红规模较大的公司中，不(bù)乏此前分红力度(dù)相对不高者。比如(rú)，中期每手分(fēn)红规模最高的(de)吉比特，此前十年从未进行(xíng)中期分红。迈瑞(ruì)医疗、东阿(ā)阿(ā)胶、甘(gān)源食品等(děng)多家公司，同样于今年推出近十年以来的首次中(zhōng)期分红。

　　相较于年度分(fēn)红，中期分红、一(yī)年多次分红具有独特作用。根据(jù)华福(fú)证券首席(xí)经济学家燕翔(xiáng)分析，中期分红、多次分红减轻了对公(gōng)司现金储备的(de)要求，但(dàn)对上市公司的现金流管理提出了更(gèng)高的要求，有助于提高上(shàng)市公司的资金利用效率。与此同时，中期分红、一年多次分红不仅能(néng)够增强投资者的获得感，同时还能够向(xiàng)投资者传递(dì)企业盈利能力稳定、具(jù)备分红能力等积极信号，有(yǒu)利于提高公司的投资价值、吸引更(gèng)多追(zhuī)求稳定收益的长期投(tóu)资者。

　　五大特征凸显(xiǎn)

　　记者综合(hé)采访与调研(yán)发现，中期分红家数翻倍式大增，是上市公司分红及时性大幅提(tí)升、一年多次分红习惯(guàn)逐步培育的体现，这是当前A股上市公司分红的一大新(xīn)特征。除此以外，当前上市公司还有其他四大新特征(zhēng)日渐显现。

　　特征一，分红家数多，规模大。

　　根据Wind数据，近五年以来，上市公司分红家数连年(nián)递增(zēng)。以全(quán)年现金分红为例，2021年首(shǒu)次突破3000家至3241家，2022年增至3378家，2023年(nián)进一步提升至3857家，分红家数在主要资本(běn)市场中位列第一。

　　分红家(jiā)数之多位列全球首位的同时，A股分红(hóng)企业(yè)占比(bǐ)同样排(pái)在主要资本市场第三名。以2023年(nián)为例，A股分红家(jiā)数在全部A股(gǔ)上市(shì)公司中的占比达到72.30%，同(tóng)年美国、英A股分红新信号：分红“诚意”十足中期分红家数翻倍式大增国、法国、德国、新加坡等市场的上市公司分红比例分别(bié)为(wèi)36%、49%、39%、50%、52%，与A股相比均存在较大差距。

　　与此同时(shí)，A股分(fēn)红金额近十年(nián)来年化平均(jūn)增长11.5%，目前规模已位居全球第二。

　　特征二，分红“诚意”足，回报水A股分红新信号：分红“诚意”十足中期分红家数翻倍式大增平高。

　　2023年，A股上市公司现金分红(hóng)金额占净利(lì)润的比重由(yóu)十年(nián)前的不到(dào)30%提升至38%，高于日本（32%）、美国(guó)（31%）、印度（30%）。总体股息率（分红与市值之比）由2010年前(qián)的0.5%~1.5%区间上移至目(mù)前(qián)的(de)2%~2.5%，2023年达(dá)2.3%，市场代表(biǎo)性指数沪深300指数股息率达3.2%，高于美国(guó)（1.6%），已高于国有大型银行五年(nián)期存(cún)款(kuǎn)利率（1.8%）。

　　近五年，上(shàng)市(shì)公司每年分红金(jīn)额均超过股权再融资额，累计分红是同期股(gǔ)权再(zài)融资额的近(jìn)2倍。

　　特征(zhēng)三，分红情况(kuàng)基(jī)本符合行业特点和板块定位。

　　同样以(yǐ)2023年分红数据为例，主板公司股利支付率（38%）高于(yú)科创板(bǎn)和创业板(bǎn)的34%，股息率(lǜ)2.6%也明显高(gāo)于科创板的0.7%和创业板的(de)1.0%；主要消(xiāo)费（54%）、能源（53%）、公(gōng)用(yòng)事业（45%）等行业股利支付(fù)率较高，房地产（28%）、金融（31%）、工业(yè)（32%）等行业股利支(zhī)付率较低。不同板块(kuài)和行业(yè)分红(hóng)水平(píng)形成有序(xù)梯队，基本与(yǔ)其发展阶段相匹配。

　　特(tè)征四，分红持续性和可(kě)预期性明显增强。

　　截(jié)至9月13日，推出中长期分红方(fāng)案(àn)的上市公司已达一千余家(jiā)。典型如贵州茅台，其(qí)公告未来三年分红比例不低于75%；中石化同样官(guān)宣未来三年分红比例不低于(yú)65%。

　　2023年，推出连续(xù)三(sān)年和连续五年分红计划的上市公司分别有2709家和1828家，较五年前增长(zhǎng)近一半。

　　在业内人士(shì)看来，上(shàng)述分红特征的凸显，与当前分(fēn)红约(yuē)束措施大增密切相关。去年12月，监管即强(qiáng)调对财务投(tóu)资较多但分红水平(píng)偏低的公司(sī)进行(xíng)重点监管关注；今年3月，证(zhèng)监会进一步明确，对有盈利(lì)且有盈余，但不分红或分(fēn)红比例偏低的公司实施风险警(jǐng)示（即ST），倒逼公司提高分红(hóng)水平。

　　打(dǎ)击过度分红

　　值得注意的是，政策暖风劲吹之下，A股上(shàng)市公司分红积(jī)极(jí)性显(xiǎn)著提升，但并未陷入盲目分红。在业绩良好公(gōng)司分(fēn)红(hóng)力度大增的同时，一些业绩欠佳企业、原本(běn)计划IPO之前突击(jī)分红的(de)企(qǐ)业，反而在政策的约(yuē)束之下收紧分(fēn)红步伐。此类企业如若(ruò)“大手(shǒu)笔”分红，往往存在“清仓式”分红之嫌。

　　纵览近(jìn)一(yī)年来相关分红政(zhèng)策，限制过度分红要(yào)求主要有二。

　　一方面，对于(yú)上市公司(sī)而言，加强对异常高比例分红(hóng)企业的约束，引导合理分红；中期(qī)分红以最近一次经审计母(mǔ)公司报(bào)表可供分配利润为基础，合理考虑(lǜ)当期利润情况，避免超(chāo)出能力分(fēn)红。

　　另(lìng)一方面，针对(duì)拟IPO企业，新“国九条”将上市前突(tū)击“清仓式”分红等情形纳入发行上(shàng)市负面清单。交易所随后修改相关发行上市(shì)文件，要求保荐人就(jiù)发行人(rén)是否存在突击“清仓(cāng)式”分红等事(shì)项出具专项核查意见，并将核查意见纳入申报文件范围。

　　以上交所为例，“突击(jī)‘清仓式’分红”的标准是：报告期三年(nián)累计分红金(jīn)额占同期(qī)净利润比(bǐ)例超过80%；或者报告期三年累计分(fēn)红金额占(zhàn)同期净利润比例超过(guò)50%且累计分红金额(é)超过3亿元，同时募集资金中补流和还贷合计比例(lì)高(gāo)于20%。

　　严(yán)打(dǎ)突击“清仓式”分红标(biāo)准出台后，一(yī)些IPO前夕分红比例(lì)过高的企(qǐ)业(yè)相继撤回材料。典型如中(zhōng)智股份，其2019年(nián)至20A股分红新信号：分红“诚意”十足中期分红家数翻倍式大增21年，累计分红(hóng)超(chāo)35亿元，占同期归母(mǔ)净利润比(bǐ)例高达136.5%。恒达智控亦如此，其2020年至(zhì)2022年合计分红14亿元，占同(tóng)期三年净利润(rùn)总额的比例为83.55%，超过80%分(fēn)红上限。

　　根据受访(fǎng)人(rén)士(shì)总结，当前分红政策可以概括为三个类别：绩优公司鼓励分(fēn)红，简(jiǎn)化(huà)程序；有能力分红(hóng)但分红水平(píng)偏低企业重点监管(guǎn)，甚至(zhì)实施风(fēng)险警(jǐng)示；异常高比例分红企(qǐ)业严加约束。“三(sān)类政策约(yuē)束(shù)下，分红(hóng)将(jiāng)更为合(hé)理，既不(bù)敢不分，又不敢乱(luàn)分。上市公司分红将步入更为理性的时代。”受访(fǎng)人士表示。

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