劳动力市场已然放缓美联储9月降息25个基点真的够吗？

　　转自：金十数(shù)据(jù)

　　美联储准(zhǔn)备在本(běn)月开始放松其紧缩政策，原(yuán)因是通胀降(jiàng)温，劳动力(lì)市场放缓。政策制定(dìng)者现在面临的一个(gè)重大问(wèn)题是(shì)，是否25个基(jī)点的降息幅度(dù)就能让经济(jì)保持扩张态势。

　　上周五公布的(de)非农就业报告显示，过去(qù)三个月美国的招聘步伐放缓(huǎn)，降(jiàng)至2020年疫情爆发以来的最(zuì)低水平(píng)。尽管如(rú)此，这些(xiē)数字仍(réng)让(ràng)投资者对美联储官员是否会(huì)在9月17日至18日的会议(yì)上(shàng)选择大幅(fú)降息表示怀疑。

　　该报告为美(měi)联储内(nèi)部的激烈辩(biàn)论奠定(dìng)了基础，一边是像(xiàng)美(měi)联储主席(xí)鲍威尔这(zhè)样的官员，他们(men)可(kě)能倾向于大幅降息以确保(bǎo)美联(lián)储不会落(luò)后于形势，而另一边则是那些“仍在犹豫是否(fǒu)要降息25个(gè)基点(diǎn)”的官员，毕马威首席(xí)经济学家(jiā)Diane Swonk表示。

　　在鲍威尔的领导(dǎo)下，美联储犯了行动过慢的错误，导致自1980年代(dài)初以来最严重的通(tōng)胀浪潮未(wèi)能及(jí)时得到控制，削弱了美(měi)国家庭的购买力。如果(guǒ)这(zhè)次(cì)行动(dòng)过慢，他们可能会(huì)导致失业率上(shàng)升，并将经济推入衰退。

　　Swonk说，“鲍威(wēi)尔现(xiàn)在一定在思考自己的(de)政治遗产，他必须真正做到软着(zhe)陆。”

　　美(měi)联(lián)储官员面临的选择是逐渐放松还是(shì)大幅降息(xī)，这注定会引发争议，且在货币政策发生重大转折时经常发生。

　　随(suí)着大多(duō)数经济指标现在都(dōu)呈下降趋势，一些(xiē)经济学家(jiā)认为，采取谨慎的措(cuò)施(shī)比积极行动风(fēng)险更大。随(suí)着消费者减少支出，失业率上升会迅速变成自我强化，进而(ér)导(dǎo)致更多公(gōng)司裁员。失业率已(yǐ)经从去年的低点上升了近一个百分点，触发了一个名为“萨姆规(guī)则”的衰退指标。

　　“这引发了一(yī)些严重的问(wèn)题，不(bù)仅仅是关于这次会议(yì)，还包括未来几个月，”芝加(j劳动力市场已然放缓美联储9月降息25个基点真的够吗？iā)哥联储主席古尔斯比上周五表示。“我们如何努力防止事态变得更(gèng)糟？”

　　美(měi)国劳(láo)工统(tǒng)计局于9月4日发布(bù)的另一份报告显示，7月的职位空缺降至2021年初以来的最低水平。职位空缺与失业人(rén)数的比率(lǜ)——在疫(yì)情期间(jiān)劳动力短缺的高峰(fēng)时期曾一度高(gāo)达2：1——现在已回落至约1：1。

　　这两(liǎng)份报(bào)告都紧随鲍威尔8月(yuè)23日的言论，他在怀俄明州(zhōu)杰克逊霍尔的会议上表示，他和(hé)他的同事“不寻求也不欢迎劳动力市(shì)场条件进一步降温”。

　　“鲍威尔试图将美联储拉向鸽派方向(xiàng)，”SGH Macro Advisors首席美国经济学家Tim Duy表示。“如果经(jīng)济意外放缓而利(lì)率(lǜ)过高，经济将无法(fǎ)适应这种情(qíng)况。”

　　上周五，就(jiù)业报告最初导致投资者加大了对美(měi)联储降息50个基(jī)点的押(yā)注，金融市场出现大幅波动。几个小时(shí)后，美联储理事沃勒(lēi)暗示，在未(wèi)来(lái)几个月发布更多(duō)数(shù)据之前，降息50个基点点的可(kě)能性不大，这些押注被削减(jiǎn)。

　　美国(guó)政府(fǔ)将在美联储9月政策(cè)会议和11月6日至7日的(de)下次会议之(zhī)间公布另外两份非农(nóng)就业报告。投资者目前对11月和(hé)12月(yuè)的会议(yì)降息50个基点的可能性持乐观态度。

　　“美联储(chǔ)往(wǎng)往采取渐进(jìn)式的方式，”美国银行经济学家(jiā)Stephen Juneau表示。“如果(guǒ)经济活动(dòng)依然保持强劲，他们不希(xī)望向市(shì)场发出错误的信号，总的来说，美国经济(jì)似乎仍然表现良好。”

　　如果美联储本月降息25个基点，11月(yuè)和12月降息50个基点，这将使联邦基准(zhǔn)利率的目标区间降至4%至4.25%，不过这一(yī)水平仍然远高于大多数美(měi劳动力市场已然放缓美联储9月降息25个基点真的够吗？)联储官员认为的“中(zhōng)性(xìng)”水平，给经济活动带来压力。

　　通胀风险

　　最近几周，一些(xiē)美联储官(guān)员(yuán)表示，他们(men)仍然担心如果美联储过快降息并刺(cì)激经济活动，通胀会面临上行风险。美联储首(shǒu)选的通(tōng)胀指标——核心PCE物价指(zhǐ)数仍为2.5%，略高于其2%的目标。

　　这些政策(cè)制定(dìng)者还可以指出裁员趋势，尽管招聘放缓，但裁员率仍然很低(dī)。

　　“历史告诉(sù)我们，过早放松货币政(zhèng)策是一个危(wēi)险的赌博，可能会重新燃起通胀，并在经济中持续(xù)数月甚至数年，”亚特兰大联储主席博(bó)斯蒂克在(zài)9月4日发表的文章中写道。

　　对鲍威尔来(lái)说，劳动力市场放缓的风险破坏了美联储迄今为止取得的一项非凡成就(jiù)——软着(zhe)陆。在2022年和2023年，美联储启动了40年来最激进的(de)紧缩周(zhōu)期，以抑制通胀。在不引发衰退的(de)情况下将通胀降至(zhì)合理水平将是一项罕见的(de)成就。

　　而实现(xiàn)这一目标(biāo)可能取决于未来几轮利率(lǜ)决议。文(wén)艺复(fù)兴宏观研究首席经济学家Neil Dutta说：“美联储应该在失业率增长(zhǎng)相对温和的时候就开始行(xíng)动，而不是等到它变得如此明显，那时(shí)候就已(yǐ)经太晚(wǎn)了。”

责任编辑：张靖笛

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