宁德时代“抄 底”光伏，“盯上”一道新能？

　　来源：环(huán)球老虎(hǔ)财经

　　宁德时代收购一道新能的消息已在市场上传得沸沸扬扬(yáng)。据悉，当下的一道新能正遭遇多重困境(jìng)，以(yǐ)期通过“卖
身”来获取新资金。而“宁王”对光伏(fú)领域虎视眈眈(dān)，双方若能谈拢，不失为一桩(zhuāng)各取所需的“美事(shì)”。

　　手握2550亿现金的宁德时代正
谋求并购光伏资产。

　　9月9日(rì)，光伏晶(jīng)硅产业链公司
一道新能与宁德时(shí)代(dài)洽谈收购的事件被广泛流传。据了解，一道新能为光伏组(zǔ)件制(zhì)造企业，此前已吸引众多明星资本投资；然而，伴随着行业景气度承压(yā)、出口不利、负债高企(qǐ)、IPO计(jì)划折戟(jǐ)等多重因素影响，一道新能正面临前所未有的困境。如此(cǐ)情形下，“卖身(shēn)”求存不失为上策。

　　对于宁德时代(dài)而言，公司当下进军光伏行宁德时代“抄底”光伏，“盯上”一道新能？业(yè)在一定(dìng)程(chéng)度上可以“抄底”优(yōu)质资产。而(ér)且近(jìn)年来，宁德时(shí)代(dài)已“牵手”多家上市公 司，持
续(xù)扩张其光伏资本(běn)版图，以谋求动力(lì)电池之(zhī)外的新增长(zhǎng)曲(qū)线。

　　一道新能

　　或“卖身”宁德时代(dài)

　　新能源并购市场硝烟再起。

　　9月9日(rì)，有媒(méi)体报道(dào)称，宁德时代正与(yǔ)光伏制(zhì)造商一道新能就收购事(shì)宜进行谈(tán)判，洽谈或在一个月内结束。

　　与此同时，也有业内(nèi)人员透露，目
前一道新能所(suǒ)接触的“下家”不止一处，宁德时代最终(zhōng)能否顺利收(shōu)购仍未可知。

　　作为宁德时代“垂涎”的目标，一道新能来头不小。据悉，一道新能(néng)于2018年诞生，主营光伏组件，现属业内头部企业。2023年，公司光伏组件(jiàn)中标规模9.14GW，位(wèi)列国内第六，其中N型组件(jiàn)中标规模约为5.17GW，位列(liè)国内(nèi)第五；光(guāng)伏组(zǔ)件(jiàn)出(chū)货 量则(zé)位列全球第九。

　　作为(wèi)光伏晶硅产业链核心领域(yù)的新势力，一道新能已吸引众多明星资本纷纷投入。截至目前，三(sān)峡资本、北京国管、前海(hǎi)基金、招商局创投、中石化、普(pǔ)华资本、朗玛峰创投、国家电投等资方悉(xī)数就位公司股东之列。

　　一道新能在其招股书(shū)中披(pī)露，自成立至今公(gōng)司共进行7次(cì)增资。2023年6月增资(zī)完成后，一(yī)道新能(néng)估值达77.5亿元，相较最初增长13倍。

　　着眼(yǎn)业(yè)绩层面，2023年一道新能仍有盈(yíng)利。具(jù)体(tǐ)来看，当 年(nián)度一道新能所售光伏组件价格同比下滑27.19%至1.26元/W，但由于硅片(piàn)采购价格为
2.83 元/片，同(tóng)比降速更是高达51.72%，所以在原材料成本减少幅度大于产品售价的(de)基础上，公司仍取得4.6亿元归母净利润。

　　不过，光伏组件价格下滑也会压制一(yī)道新能的业绩。从(cóng)公司公布的2021年至2023年经营敏感性(xìng)测评来看，若光伏组件价格每下(xià)跌1%，那么其利润总额将分别下降9.04%、41.49%和36.74%。

　　而(ér)综合SolarZoom及PVInfoLink数据(jù)统计发现，截至9月8日，以单晶PERC182单面和双面
TopCon组件182mm为
首(shǒu)的光(guāng)伏组件价格仅有0.77元/W，较2023年年底进一步下(xià)滑(huá)近六成(chéng)。如此情形下，一道(dào)新能在2024年能否(fǒu)继续盈(yíng)利(lì)，或需打上一(yī)个问号。

　　值得注意的是，当下光伏产品持(chí)续对(duì)外出口已成(chéng)行业趋势。然而，一道新
能的“出海”力度(dù)似乎不增反减。

　　招股书显示，一道新能2023年海外业 务占比仅5.64%，较2021年大幅下降近14个百分点，大幅低于(yú)晶科能(néng)源、天合光能、晶澳科技、阿(ā)特斯、东方日升、协鑫
集成等(děng)六家可比上市公司（后称“可比上市公司”）。而在海外进展“不利”的情况下，公司2023年(nián)毛利(lì)率仅实现9.35%，落后可比上市公司(sī)平均值5.12个百分点。

　　此外(wài)，一(yī)道新能的负债状况亦不容乐观。

　　除了流动比率、速动比率两项短期偿(cháng)债指标随业内一同承压以外，一道新能2023年资产负债率达84.04%，明(míng)显高出(chū)可比上市公司(sī)；并且，公司手(shǒu)握的110亿货币资金中有(yǒu)78.7亿存在保证金使用限制(zhì)，而其(qí)短期负债、长期负债(zhài)、一年内到期(qī)的非流动负债之和约有38亿元。

　　资金面偏紧之际，一道新能(néng)登陆资本市(shì)场的进程同样不顺。2023年(nián)12月(yuè)起，公司开(kāi)始(shǐ)寻(xún)求A股上(shàng)市契机，计划融资25亿，其中5亿作为流动资(zī)金补充；然而，在8月16日，公(gōng)司IPO突然终止(zhǐ)。

　　在多重(zhòng)困境下，若此时选择“卖身”宁德(dé)时代或其他大厂，似乎也(yě)合情合理(lǐ)。有消息人士称，一旦与宁德时代 的交易成行(xíng)，公司有望获得数(shù)十亿级别资金注入。

　　“宁王”的光伏野心

　　景气度(dù)承压之际，光伏行业交(jiāo)易潮正变得活跃。

　　纵观光伏上市公司层面，2024年已有(yǒu)多起资产售卖(mài)案例(lì)发生。7月初，爱康科技全资子公司赣州(zhōu)爱康宁德时代“抄底”光伏，“盯上”一道新能？部分资(zī)产在淘宝网司法(fǎ)拍卖网络平台上公开(kāi)拍卖，起拍价约(yuē)5.5亿元；事实上，该公司在2023年年底尚有32.72亿元总资产。

　　此外，众(zhòng)多(duō)跨界进入光伏行
业的上市(shì)公司也在当下(xià)纷纷卖出那些被寄予厚(hòu)望的项目(mù)。

　　2024年3月，原本致力于从复 合(hé)材料轻量化转型N型电池的海源复材声称(chēng)，计(jì)划将(jiāng)总投资高达80.2亿(yì)元的TOPCon及HJT电池项目(mù)主(zhǔ)体公司滁州(zhōu)赛维100%股权以(yǐ)3800万元转让给爱旭股份；而医疗(liáo)上市公司麦迪科技也于8月9日宣布，有意将其光伏主体炘皓(hào)新能源出售。

　　对于光伏售卖方而言，在“至暗时刻”选择交易更多是迫于无奈。而对于(yú)诸如宁德时代(dài)这样想要布局光伏业(yè)务的巨头而言，在此刻低(dī)价购(gòu)买潜质资产，或不失为一个良(liáng)好选择。

　　值得一提的(de)是
，宁德时代“趁机”布局光伏并(bìng)非完(wán)全因为一时兴起而“抄(chāo)底”。回溯过往，公司不断加码光伏相关领域布局已有(yǒu)时日。

　　2020年10月，宁德(dé)时(shí)代董事(shì)长曾毓群旗下厦门瑞庭投首次持股协鑫(xīn)集团的钙钛矿电池公司协鑫光电，并于2024年3月增持至3.1311%股权。

　　之后，宁(níng)德时代通过“牵手”多家上市公司涉及(jí)光伏。

　　2021年2月，公司与永福股份合资设立时代永福，专注(zhù)于光储一体(tǐ)领域；同年8月，其与(yǔ)晶 科能(néng)源签订(dìng)战略合作协议，涉(shè)及多个光储计划。

　　进入2022年，在钙钛矿光(guāng)伏(fú)电池研发取得进展的同时
，宁德时代(dài)又耗资4695.05万元再拿下(xià)时代(dài)永福40%股(gǔ)权。

　　在本次(cì)同一道新能的传言出现(xiàn)前(qián)，宁(níng)德时代就曾于(yú)6月(yuè)“进驻”亳州西甲新能源公司；据悉，该企业主(zhǔ)营光伏(fú)设备。而(ér)几乎在同一时(shí)刻，公司(sī)也(yě)从隆基绿能子公司西(xī)安隆基处接手溧阳(yáng)乐叶，“进驻”分布式光伏电站。

　　当然，宁德时代在不久前也曾被曝(pù)斥资40亿参与润阳股份的竞购，但最(zuì)终这家光伏电(diàn)池厂商以50亿元(yuán)折合大约(yuē)0.9倍(bèi)PB的价格(gé)“花落”通威(wēi)股份。

　　谋求第二
增长曲线

　　“入局”光伏的背后，是宁德时代对第二增长曲线的渴求。

　　据(jù)SNE Research统计显示，2017至2023年，宁德时代连续7年位居全球动力电池使用量榜单首位(wèi)；2024年(nián)1-5月，公(gōng)司(sī)动力(lì)电池使用量全球市占率为37.5%，较去年同期提升2.3个百分点，仍排名全球第一。

　　从市占
率来看，宁德时代动力电池“一哥”的领先地(dì)位(wèi)毋庸置疑。不过，高企的市(shì)场份额某种意义上意(yì)味(wèi)着增(zēng)量空间(jiān)有(yǒu)限；更(gèng)关键的是，过于强(qiáng)势的(de)占有率也使得公(gōng)司遭遇部分“反噬”。

　　回溯近年，高(gāo)合作门(mén)槛使得“天下苦(kǔ)宁王久矣”的思潮在 车企中(zhōng)持续蔓(màn)延。基于此，已有一些车(chē)企另辟途径增(zēng)加(jiā)新(xīn)的电池供应商。

　　譬如，大众已经入股国轩高科，长城汽车着(zhe)力(lì)打造(zào)蜂巢电池，蔚来(lái)、理想、小鹏也对二线电池厂商(shāng)欣旺达(dá)进行了投资。此外，长安汽
车也发 布了自研电池品牌“金钟罩”，广汽埃安的(de)动力电池工厂也已进入自建程序 。

　　往后看(kàn)，伴随着越来越多的车企启(qǐ)动电池自(zì)研，宁德时代的动力(lì)电(diàn)池生(shēng)意或迎来全新挑战。

　　此外，9月10日，宁德时代还被传(chuán)暂停江西锂矿生产，主要系其碳酸(suān)锂采矿现金成本(běn)为10968美元/吨，而碳酸锂现货价(jià)格已长期低(dī)于该(gāi)位置。某(mǒu)种(zhǒng)意义(yì)上(shàng)说，作为上游原材料的碳(tàn)酸锂价
格是体现动力电(diàn)池需求强弱最有效指标；现如今，碳酸锂行情持续(xù)低迷，也预示着 动力电池的“饱和度”已经较为突出。

　　整体而言，在存(cún)量主体——动力电池遭遇瓶颈之时，开拓光(guāng)伏这(zhè)一增量业务，或是宁德时代当前着重考虑的(de)事项。

　　值得(dé)一提的是，宁德时代还(hái)拥有储能电池业务，其下游也涉及部分(fēn)光伏需求。基于“光储(chǔ)一体化”的角度考量，公司也有望在未来延续加码光伏相关(guān)领域的动(dòng)作。

责任编辑：杨红(hóng)卜

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