起底社保基金持股“账本”

A股上市(shì)公司(sī)年报 披露进入(rù)最后冲刺阶段，社保基金长期持有股浮出水(shuǐ)面。作为(wèi)风格(gé)稳健的长期投
资者，社保基金被誉为市场“神枪手(shǒu)”。

截(jié)至4月25日，已公布2023年(nián)年(nián)度报告的上市公司中，社保基金最新出现在539家公司前十大流通股东(dōng)榜，合计持股533亿股，合 计市值高达3471.7亿元(yuán)。向前追溯发现，48只社保基金持有期超过(guò)10期(qī)（一期为一个(gè)季(jì)度(dù)），华侨城A、华润三九、华鲁恒升(shēng)等多只个(gè)股获社保基 金连续持仓时间甚至超过10年。

重仓金融股

社保基金对金融股一直(zhí)情有独钟，同花顺的统计数据(jù)显示，2023年社保基金仅对银行(xíng)行业的持仓就已经超过1600亿元，银行业成为(wèi)社保基金第一大重仓行业。

截至去(qù)年末 ，社保(bǎo)基金的前(qián)十大重仓股中，有五(wǔ)只为金融股，且均位列前五席，分别是农业银行、工商银行、中国人(rén)保、方(fāng)正证券和国信证券。社保基金(jīn)的第一(yī)大重仓股为农业银行，去年四季(jì)度末的持仓为235.2亿股，持仓市值高达856.2亿元(yuán)，也是重仓(cāng)股中市值唯 一上800亿(yì)元的个股。从农业银行(xíng)披露的年报来看，全国社会保障基金理事会位列(liè)十大(dà)流通股(gǔ)东第四席位，占比(bǐ)6.72%。社保基金对农业银行可谓“长情”，持有期已经超过10年。

此外社保基 金对工商银行、中(zhōng)国人(rén)保的(de)持仓市值排名分别(bié)居第2位、第3位，持仓市 值(zhí)分别达589.45亿元、272.81亿元。

除了金融股之外，社保基金在去年四季(jì)度还大幅加 仓了黄金股，包括赤峰(fēng)黄金和山东黄金，分列重仓(cāng)股的第(dì)15位和第(dì)16位，持股市值15.81亿元和(hé)15.78亿元(yuán)。

从目前的情况来看，社保基金对这两只个股的(de)布局可谓精准(zhǔn)，今年以来黄金不断刷出新高，一(yī)度突破2400美元/盎司，涨(zhǎng)势大(dà)幅超过市场预期，各大
机构近期忙不迭地调(diào)高对黄金的展望(wàng)，有机构甚(shèn)至给出3000美(měi)元/盎司(sī)的预测。随着现货黄(huáng)金不断刷出新高，黄金股也是一路狂飙，今年以来赤峰黄金上涨(zhǎng)30%，最大涨幅一度超过80%；山东黄金也(yě)上涨28%，这让布局其中的社保基金赚得盆(pén)满钵满。

社保基金历来都是投资(zī)界的
“神枪(qiāng)手”，投资(zī)风格稳健，因此一直被誉为“聪明钱”。自2001年至(zhì)2022年的22年时间，社保基金仅出现(xiàn)三次浮
亏(kuī)，分别是2008年、2018年(nián)和2022年。其余的时间中，社保基金的(de)投资均为
正(zhèng)收(shōu)益，年均投(tóu)资收益率高达 7.66%，累计投资收益额(é)16575.54亿元，“秒杀”一众专业投资机(jī)构，成为投资界的“YYDS”。

从社保基金去年(nián)的持仓结构来看，主要集中(zhōng)在两大方向(xiàng)：其一(yī)，行业估值处于低(dī)位
，业绩悲(bēi)观预期已经(jīng)得到充分体现，接下来业(yè)绩有望(wàng)迎来回暖的困境反转行业，例如银(yín)行、消费、医药等(děng)板块(kuài)，这类(lèi)主要是作为底仓。其二，目前正处于高景(jǐng)气周期(qī)，而且受到国家政策大(dà)力扶持，具备长周期成长逻(luó)辑的成长赛道，例如新能源汽车、光伏、半导体等板块。

超长待机持股模式

整体(tǐ)来看，社保(bǎo)基金的投资风格，为(wèi)“超长待机”。有
48只个股的持仓(cāng)时间超过10期。

社保基金持有(yǒu)期限最长的个股是华侨城A，自2011年二季度以来已累计持有起底社保基金持股“账本”51个季度，持续时间超过12年。从最新定期报告来看，华侨城A最新获得全(quán)国(guó)社保(bǎo)基金114组合、全(quán)国社保基金(jīn)413组合重仓持股，位列(liè)公(gōng)司第五大、第八大(dà)流通股东(dōng)，合计(jì)持股市值达到4.27亿元。华侨城A的年报显(xiǎn)示，2023年实(shí)现营业收(shōu)入557.44亿元，同比下降27.39%；净利润亏损为64.92亿元(yuán)，上(shàng)年同期亏损(sǔn)109.05亿元，实现大幅减亏。

主要从事(shì)医药产品研发及(jí)相(xiāng)关健康服(fú)务的华润三九获社保基金持有期数仅(jǐn)次于华侨城A，自2011年三季 度以来已被累(lèi)计持有50个季度，持续时间超过12年。华润三(sān)九(jiǔ)年报显示，截至(zhì)2023年年末，全国(guó)社保基金106组合位列前十大流通股东名单中第七位，持股市值达2.31亿元
。

华鲁恒升持(chí)有期数排第三，自2012年四(sì)季度以来已累计持有45个(gè)季度，持续时间超过11年。华鲁恒升年报
显示，截至2023年年末(mò)，前十大流通股东名单中社保基金共占据4个席位，合计持股市值达到32.4亿元。其中，全国社保基金103组合(hé)新进成为(wèi)第七大流通股东。2023年，华鲁恒升(shēng)顺利通(tōng)过工信部工业(yè)节能(néng)监察和山东省“两(liǎng)高(gāo)”行业能耗核查，通过深挖装置与系统(tǒng)潜力，强化精益化管理，华(huá)鲁恒升的低(dī)成本优势(shì)得到明(míng)显巩固。

电磁龙头湘电股份(fèn)获(huò)社保基金持仓市(shì)值为3.81亿(yì)元，社保基金(jīn)对其持有也超(chāo)过10年。从披露的年报来(lái)看，全国(guó)社保基金503组合位列第(dì)三大流通股东。湘(xiāng)电股份4月9日公布2023年年度报告显 示，其营业收入45.63亿元，同比
下降0.31%，净利润3亿元，同比增长15.24%。

排排网财富管理合伙人荣浩认为，社保基(jī)金持股(gǔ)具有如(rú)下特点：一是长期持(chí)有。社保基金持股周期非(fēi)常长，不会频繁交易，也不会看重股价短期表现；二是追求(qiú)稳健收益(yì)。社保(bǎo)基金往往会选择经营(yíng)比(bǐ)较稳健的上市公司进行投资，非常重视公司治理和估值等因素；三是(shì)分散配置 。社保基金持有的是一揽子股票组合，在行业、板块和个股等方面都会比较分散；四是(shì)龙头企业。社保基金通常会选择行业中具有明显行业地位，知名度高的上市公(gōng)司；五是战略投资。社保基金为了支(zhī)持社会保障事业的(de)可持续(xù)发展，因此会(huì)优先选择(zé)与社(shè)会保障事业相关的行业和企业进行(xíng)战略投资。

前海开源首席经济学家杨德龙也表(biǎo)示：“社保基金、汇金等国家队是真正的价值投资，不 会受到市场情绪波动的困(kùn)扰，可以真正做到(dào)高抛低吸。市场较为低迷时，散户(hù)都在观望(wàng)，国家队大(dà)举加仓，而市(shì)场出现波动时，社保基金等则进行减持。在A股市
场只(zhǐ)有坚持(chí)基本面研究，坚持价值投资，投资者才能最终(zhōng)获得胜利(lì)。炒概念、炒题材(cái)等 方式，往(wǎng)往(wǎng)难以获得好的投(tóu)资回(huí)报。”

对于是否可以跟着社保基金(jīn)“抄作业”，荣浩认为，社(shè)保基金的重仓 股和配置动向对于(yú)投资者而言具有一定的参
考价值。但对于社保基金重仓股不能(néng)盲目(mù)进行抄袭，其(qí)一，消息上具有一定的滞后性，当投资(zī)人起底社保基金持股“账本”知道的时候，可能已经积累了(le)一定(dìng)的涨幅，而且投(tóu)资人并(bìng)不知道社保基金的持(chí)仓成本和(hé)现在(zài)的持仓情况；其二，社保基金构建的是一揽子(zi)股(gǔ)票组合(hé)，依靠的是投(tóu)资组合(hé)来获取收益，在(zài)单个(gè)公司(sī)上，就算研究再深入的机构也会有踩雷风险。社保(bǎo)基金的(de)投资特点(diǎn)就是追求长期稳健的收(shōu)益，对收益要求并不高，因此社(shè)保基金在投资偏好上会选择未来业绩增长(zhǎng)确(què)定(dìng)性较高或(huò)者(zhě)具备高(gāo)分红特性的公司，其中行业(yè)龙头(tóu)是(shì)社保基金的心头(tóu)好。

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