创金合信基金甘静芸：短期市场有望迎来超跌反弹

　　本 周市场有所(suǒ)反弹，上(shàng)证指数涨1.21%、深证综指涨1.25%，创业板指涨0.09%。创金合信基金首席宏观分析师甘静芸表示，美联储降息50BP，接近此前
的乐观预期，国内货币政策空间进一步打开(kāi)，一定程度上拉(lā)动权(quán)益的估值溢价，市场超跌反(fǎn)弹，短期有望迎来流动 性利好与增量政策带来(lái)的超跌反弹。

　　大小市值方面，受美联储大迈步(bù)降息影响，本周四微(wēi)盘、中证1000等中小市值板块在流动性催化下反弹，而周(zhōu)五国内(nèi)LPR并未跟降叠加国家队等战略资(zī)金的入场，大小市值板块又阶段性偏向(xiàng)中大盘。行业层面，房地产、有色金属、家用电器(qì)行业涨(zhǎng)幅靠前，主要源于对存量(liàng)房贷利率调降以及(jí)国内货(huò)币政策空间打开后，内需增长(zhǎng)板块的超跌修复(fù)；通(tōng)信、电子、食品饮料行业表现偏弱。

　　当地时间9月18日，美(měi)联储FOMC会议决定将联邦基金(jīn)利率的目标区间下调50BP至4.75%-5.00%区间；缩表政策(cè)方(fāng)面(miàn)，联创金合信基金甘静芸：短期市场有望迎来超跌反弹储持有国(guó)债的缩表速度保持在250亿(yì)美元；持有MBS的(de)缩表(biǎo)速度维持在每月350亿美元(yuán)。

　　对于此次50BP降(jiàng)息 ，甘静芸
认为(wèi)，幅度超出其此(cǐ)前预期，首次即大迈(mài)步降息，而近(jìn)期美国(guó)GDP、零售(shòu)、通胀等数据未(wèi)见明(míng)显波动。她(tā)判断这更(gèng)类似于“以空间换时间”的操作，以更大的降息幅度修(xiū)正联储落后于曲线的降息 时点，助力(lì)美国经济软着陆(lù)。鲍威尔发布(bù)会上坦言，本次降息(xī)50BP一定程度上是(shì)对(duì)7月未(wèi)降息的补偿(cháng)，因为当时联储会议在公(gōng)布7月非农和就业数据的前两(liǎng)天，无法(fǎ)对7月快(kuài)速上行的失业率进行回(huí)应。另外，鲍威尔(ěr)也强调(diào)对于未来政策路径“没(méi)有预(yù)设任何政(zhèng)策路径，会议会相机抉择”，“降息速度灵(líng)活调整，可以快速降息，也可放缓速度，不应将50BP默认(rèn)为固 定步幅”。

　　甘静芸指出(chū)，本次降息幅度超预期，更接近会前市场的乐观(guān)定价，但鲍威尔的发言则相对中(zhōng)性，未将(jiāng)大迈(mài)步降息的预期延(yán)续(xù)。即首次(cì)美联储(chǔ)降息选择了50BP的乐观路径，但对于未(wèi)来的降息路径，“预防式”的提示，乐观的50BP不宜线性外推。另外，此次公布的点阵图对年内(nèi)的降息空间仍(réng)有分歧，2024年底的中枢利率为(wèi)4.4%，较6月时
的5.1%大幅(fú)下降。目前已降(jiàng)息50BP后，则后续的降息空间在50-75BP。到2025年底利率预测中(zhōng)值位于3.25%-3.5%，则隐含明(míng)年的降息空间在100BP左右，本轮的(de)降息空间不大。

　　谈及美联储降息对资产的影响，甘静芸认为，美元将 延续弱化，美债收益率下行以及估值溢价的抬升，利好美(měi)债、黄金、有色等商品(pǐn)。对(duì)国内资产而言(yán)，美联(lián)储降息50BP给国内央行行动打开更大的空间，而降息后 美国便宜
钱能否回流中国，则取决于国(guó)内资产的吸 引力，预计对利率敏感(gǎn)的超跌资产(chǎn)会有一定程度利好提振(zhèn)，但能否形成趋势还有待观察。

　　谈及A股市场(chǎng)，甘静芸(yún)表示，8月(yuè)以来，交易(yì)分子端增长偏弱(ruò)较为充分，随着(zhe)美联储降息
50BP接近乐观(guān)场景预期，国内货币政策的空间有所打开，且降息一(yī)定程(chéng)度(dù)上会提振对利率敏感的超跌资产。在持续的震荡观望中(zhōng)，市场短期有望迎来流动性利好与增量政(zhèng)策带来的超跌反弹(dàn)。她建议投资者密切关注国内货币和稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)政策变化，对于上游资(zī)源、交运和(hé)公(gōng)创金合信基金甘静芸：短期市场有望迎来超跌反弹用事业板块(kuài)，交易(yì)分子端转弱的窗口逐步过去，静待增量政策带(dài)来的盈利预期和风(fēng)险偏好的边际回(huí)升(shēng)交易。

责任(rèn)编辑：江钰涵

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